歐萊雅終于回過神來。

本周二，這家全球最 大化妝品集團發(fā)布第三季度財報：營收同比增長3.4%，其中涵蓋中國市場的北亞區(qū)增長4.7%，略高于分析師預期的3.2%。集團CEO葉鴻慕（Nicolas Hieronimus）在財報會議上表示，在經(jīng)歷上季度的下滑后，中國市場本季已恢復“低個位數(shù)增長”，表現(xiàn)優(yōu)于市場平均水平。

分部門看，大眾化妝品市場仍以0.4%的增幅墊底，奢華美容與專業(yè)美發(fā)部門增幅分別為1.5%和1.1%； 皮膚科學美容部以6.1%的增速領跑，但增速也已明顯放緩，該部門在歐洲地區(qū)庫存表現(xiàn)不佳。

從區(qū)域看，北美與中國市場均顯現(xiàn)復蘇勢頭。葉鴻慕指出，在中國，除大眾化妝品部外，其余三大部門——奢華美容部、專業(yè)美發(fā)部及皮膚科學美容部——均實現(xiàn)“超越市場水平”的增長。他特別點名蘭蔻、赫蓮娜及YSL的新品表現(xiàn)。

“中國的大眾市場的競爭很激烈。”葉鴻慕補充說，“但我們的奢華美容部門在份額領 先的情況下仍有增長，這讓我很欣慰?！?/p>

在高端消費整體放緩的背景下，歐萊雅卻依然看好高檔香化市場的前景。

就在財報發(fā)布前兩天，歐萊雅宣布與法國奢侈品集團開云達成協(xié)議，以40億歐元收購后者旗下美容業(yè)務。交易標的包括開云于2023年高價收購的奢華香水品牌Creed，以及巴黎世家與葆蝶家兩大時裝品牌的香化產(chǎn)品經(jīng)營權（不含年度授權費）。此舉被視為歐萊雅在高端香化領域的重要布局。

歐萊雅與開云的合作早有先例。YSL BEAUTé如今已成為年收入超20億歐元的“現(xiàn)金?！保嚯x30億歐元大關僅一步之遙。葉鴻慕對此信心十足，表示歐萊雅有能力將任何授權業(yè)務打造成“億元級別品牌”。

事實上，除愛馬仕、香奈兒等極少數(shù)品牌將香化業(yè)務牢牢掌握在自己手中外，大多數(shù)奢侈品牌都選擇將這一業(yè)務授權出去，這已成為行業(yè)慣例。

奢侈品牌的核心在于時裝，而美妝業(yè)務則涉及配方研發(fā)、法規(guī)合規(guī)、渠道分銷等專業(yè)領域，兩者運營邏輯迥異。奢侈品牌的服裝零售點通常僅有數(shù)百家，而美妝產(chǎn)品的銷售網(wǎng)絡動輒覆蓋數(shù)萬個網(wǎng)點。此外，美妝業(yè)務需要更龐大的營銷投入、更復雜的物流體系，以及應對快速更迭的市場趨勢——這對于一年僅發(fā)布兩季新品的奢侈品牌而言，幾乎是難以獨立完成的任務。

因此，除非像LVMH那樣擁有絲芙蘭、DFS等自有渠道消化旗下美妝產(chǎn)品，即便是開云、歷峰這樣的行業(yè)巨頭，也大多選擇將專業(yè)事務交給專業(yè)公司，坐收授權費用。

投資銀行匯豐的分析人士表示，這筆交易將顯著提升歐萊雅在香水市場的業(yè)務占比，目前該領域占比已達13.7%，此項交易將再為歐萊雅增加6%的份額，該比例未來有望翻倍。

交易完成后，Creed也將成為歐萊雅旗下首 個自有小眾香氛品牌。葉鴻慕透露，Creed在該細分市場中已躋身前三，前景看好。

不過，挑戰(zhàn)依然存在。開云旗下核心品牌古馳的香化業(yè)務目前仍授權給科蒂，合約至2028年才到期，屆時才會移交歐萊雅。據(jù)估計，古馳的香化業(yè)務規(guī)模約為YSL BEAUTé的三倍，體量龐大。

香水雖是一門好生意，但增長已不復從前。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，全球香氛市場年銷售額增速從去年的13%放緩至今年的11%，高端香水市場放緩更為明顯。而在中國，由于消費習慣差異，香氛被認為是一個增速快，但天花板較低的市場。

此外，失去授權的科蒂很可能在未來三年內(nèi)“雪藏”古馳，這意味著歐萊雅接手后需投入重金重塑品牌形象。而Creed也并非如Aesop那樣已具規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，目前年銷售額僅約4億美元。巴黎世家與葆蝶家的美妝收入更是微不足道。歐萊雅若想為這些品牌拓展更廣泛的銷售網(wǎng)絡，后續(xù)投入將難以估量。