前言

過去二十年，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長催生了規(guī)模龐大的高凈值群體。他們的財(cái)富配置策略并非一成不變，而是如同一面鏡子，折射出中國宏觀經(jīng)濟(jì)的起伏、政策法規(guī)的迭代與全球格局的變遷。從早期的“激進(jìn)創(chuàng)富”到中期的“穩(wěn)健守成”，再到如今的“全球傳世”，高凈值人群的財(cái)富管理邏輯不斷升級(jí)。當(dāng)下，面對(duì)復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，如何在不確定性中構(gòu)建韌性財(cái)富架構(gòu)，成為新時(shí)代的核心命題。

一、二十年演進(jìn)：高凈值人群財(cái)富配置的歷史脈絡(luò)

（一）2000年代至2010年代初：野蠻生長與房產(chǎn)為王的創(chuàng)富時(shí)代

世紀(jì)之交的中國，經(jīng)濟(jì)正處于兩位數(shù)高速增長的黃金期，城市化進(jìn)程加速推進(jìn)，房地產(chǎn)市場猶如一顆冉冉升起的新星，成為財(cái)富積累的核心引擎。這一階段，高凈值人群的財(cái)富配置呈現(xiàn)出鮮明的“集中化”特征，房地產(chǎn)作為“只漲不跌”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成為資產(chǎn)池的壓艙石。

從投資方式來看，房地產(chǎn)占據(jù)*主導(dǎo)地位。無論是住宅、商鋪還是寫字樓，都成為高凈值人群追逐的對(duì)象。彼時(shí)，中國城鎮(zhèn)化率從2000年的36.22%飆升至2010年的49.68%，大量人口涌入城市，帶來了住房的剛性需求。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率從4.5%一路攀升至7.65%，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。銀行等金融機(jī)構(gòu)積極為房地產(chǎn)市場提供資金支持，影子銀行如信托規(guī)模在10年間增長了39.9%，為高凈值人群投資房地產(chǎn)提供了便利的融資渠道。在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)下，“炒房置業(yè)”成為普遍選擇，許多高凈值人群通過杠桿撬動(dòng)資金，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的快速增值。

除房地產(chǎn)外，一級(jí)市場股權(quán)投資成為另一重要?jiǎng)?chuàng)富途徑。2005年股權(quán)分置改革啟動(dòng)后，A股市場活力被徹底激發(fā)，IPO造富效應(yīng)驚人。直接參與擬上市公司的股權(quán)投資（PE）、一級(jí)市場申購新股，成為高凈值人群快速積累財(cái)富的重要方式。同時(shí)，高收益的固定收益類信托產(chǎn)品以及初露頭角的陽光私募基金，開始進(jìn)入高凈值人士的視野，作為存款和股市之外的財(cái)富管理方式。

從心態(tài)特征來看，這一階段的高凈值人群普遍呈現(xiàn)“機(jī)會(huì)主義、風(fēng)險(xiǎn)偏好型”特征。他們更傾向于追逐高回報(bào)，敢于利用杠桿，財(cái)富增長主要來源于抓住某一兩次歷史性機(jī)遇（如買房、入股擬上市公司）。其財(cái)富管理的主要目標(biāo)是“增值”，而非“保值”。

這一階段高凈值人群財(cái)富管理背后的動(dòng)因可從經(jīng)濟(jì)與政策兩方面分析。經(jīng)濟(jì)層面，中國經(jīng)濟(jì)保持高速增長，投資拉動(dòng)特征明顯，貨幣環(huán)境整體寬松，資產(chǎn)價(jià)格普漲，為激進(jìn)投資提供了土壤。政策層面，住房市場化改革釋放了房地產(chǎn)的巨大潛力，資本市場改革為股權(quán)投資的退出提供了通道。當(dāng)時(shí)，遺產(chǎn)稅、資本利得稅等相關(guān)法律法規(guī)的討論尚遠(yuǎn)，財(cái)富傳承壓力不大，政策環(huán)境相對(duì)寬松，對(duì)房地產(chǎn)投資的限制較少，進(jìn)一步刺激了高凈值人群的投資熱情。

（二）2010年代中期至2019年：分散布局與尋求穩(wěn)健的轉(zhuǎn)型時(shí)代

2013年左右，中國高凈值人群初步完成了財(cái)富積累的奮斗期，財(cái)富規(guī)模達(dá)到一定水平。此時(shí)，市場環(huán)境發(fā)生顯著變化，房地產(chǎn)市場經(jīng)過長期高速發(fā)展后風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐加快，高凈值人群的財(cái)富配置策略開始從“集中”向“分散”轉(zhuǎn)變。

投資方式上，房地產(chǎn)信仰開始松動(dòng)，多元化配置成為趨勢。政府頻繁出臺(tái)“限購、限貸、限價(jià)”等樓市調(diào)控政策，“房住不炒”基調(diào)確立，房地產(chǎn)的流動(dòng)性和回報(bào)預(yù)期下降。高凈值人群開始減持部分投資性房產(chǎn)，將資金轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域。固定收益與類固收產(chǎn)品成為新寵，信托、券商資管計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品等提供“剛性兌付”預(yù)期的類固收產(chǎn)品大行其道，成為穩(wěn)健收益的*。2013年，隨著信托產(chǎn)品的興起，高凈值人群在該類資產(chǎn)上的配置比例迅速增加，一度占整體可投資資產(chǎn)的15%左右。

與此同時(shí)，資產(chǎn)配置概念開始普及。隨著諾亞、宜信等第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的崛起，高凈值人群的投資組合中增加了保險(xiǎn)、基金、債券等更多元化的標(biāo)的。隨著信托產(chǎn)品剛性兌付預(yù)期的打破和各類資管業(yè)務(wù)的開放，高凈值人群在信托產(chǎn)品上的配置比例有所收窄，而在新興投資品種如以私募股權(quán)基金為代表的另類資產(chǎn)上的配置不斷提高。

這一階段的高凈值人群呈現(xiàn)“謹(jǐn)慎樂觀、穩(wěn)健至上”的特點(diǎn)。經(jīng)過全球金融危機(jī)和國內(nèi)股市牛熊轉(zhuǎn)換的洗禮，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯著增強(qiáng)。從追求“高收益”轉(zhuǎn)向追求“穩(wěn)健的收益”，財(cái)富保障和抵御經(jīng)濟(jì)周期的需求上升?！氨ＷC財(cái)富安全”首次躍升為首要財(cái)富目標(biāo)，“財(cái)富傳承”的重要性也日益增強(qiáng)，財(cái)富保障意識(shí)開始萌芽。

這背后的動(dòng)因同樣源于經(jīng)濟(jì)與政策的變化。經(jīng)濟(jì)層面，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，增速換擋，從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長。部分傳統(tǒng)行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，過去簡單的投資模式失效。政策與監(jiān)管層面，金融“去杠桿”政策深入推進(jìn)，打破“剛性兌付”成為明確方向（如資管新規(guī)出臺(tái)），使得無風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品成為歷史。CRS（共同申報(bào)準(zhǔn)則）的推行，也讓稅務(wù)規(guī)劃的重要性凸顯。監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)金融市場的規(guī)范與監(jiān)管，為多元化投資創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

（三）2020年至今：全球化、專業(yè)化與傳承時(shí)代的全面到來

近年來，全球政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性日漸上升，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力，市場波動(dòng)加劇，高凈值人群的投資方式和心態(tài)發(fā)生了更為深刻的變化。

投資方式上，呈現(xiàn)出“從產(chǎn)品投資到資產(chǎn)配置”的轉(zhuǎn)變。單一資產(chǎn)類別的投資減少，更加注重跨地域、跨類別、跨幣種的多元化配置。標(biāo)準(zhǔn)化的公募基金、保險(xiǎn)（特別是大額壽險(xiǎn)）、家族信托等工具被廣泛應(yīng)用。隨著注冊制改革深化，資本市場重要性提升，更多資金通過專業(yè)機(jī)構(gòu)（如*私募、公募基金）投向股市，分享優(yōu)秀企業(yè)成長的紅利。

全球化配置也成為高凈值人群的標(biāo)配。出于風(fēng)險(xiǎn)分散、子女教育、生活方式等需求，配置海外資產(chǎn)（如海外房產(chǎn)、美元保單、QDII基金、離岸家族信托）成為普遍策略。可投資資產(chǎn)超億元的超高凈值客戶中，近9成已配置境外資產(chǎn)，其中債券類占比從2020年的18%躍升至2024年末的35%左右。我國不斷對(duì)外開放的債券通市場，為高凈值客戶通過境外債投資實(shí)現(xiàn)稅務(wù)籌劃、合規(guī)管理和財(cái)富傳承提供了便利。

同時(shí)，ESG與新興產(chǎn)業(yè)投資成為新趨勢。高凈值人群對(duì)可持續(xù)發(fā)展、碳中和、高科技、醫(yī)療健康等領(lǐng)域的投資興趣濃厚，這既是捕捉新經(jīng)濟(jì)紅利，也反映了價(jià)值觀的投資取向。

與此同時(shí)，高凈值人群的投資心態(tài)特征上呈現(xiàn)“焦慮與成熟并存，聚焦守成與傳承”的特點(diǎn)。一方面，高凈值人群對(duì)全球經(jīng)濟(jì)政治不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型感到焦慮；另一方面，投資行為卻愈發(fā)理性和成熟。核心目標(biāo)從“個(gè)人財(cái)富增值”全面轉(zhuǎn)向“家庭財(cái)富的保全、隔離和代際傳承”。

這一階段背后的動(dòng)因更為復(fù)雜。經(jīng)濟(jì)與市場層面，新冠疫情、地緣政治沖突、全球通脹高企等帶來巨大不確定性。國內(nèi)房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，徹底扭轉(zhuǎn)了房地產(chǎn)的預(yù)期。2024年2月，城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶未來三個(gè)月購房意愿占比僅14.6%，較2019年下降6.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售面積連續(xù)三年負(fù)增長，房價(jià)進(jìn)入下行通道。而金融市場在不斷改革與完善中持續(xù)發(fā)展，截至2024年末，A股上市公司達(dá)5392家，總市值85.98萬億元，較2001年增長18倍；公募基金規(guī)模突破32萬億元，為投資提供了更多選擇。

與此同時(shí)，稅收監(jiān)管加強(qiáng)，金稅四期上線，稅收監(jiān)管變得*透明和嚴(yán)格，稅務(wù)合規(guī)成為生命線。雖然遺產(chǎn)稅尚未開征，但相關(guān)討論持續(xù)不斷，使得高凈值人群急于通過保險(xiǎn)、信托等工具進(jìn)行提前規(guī)劃?；橐雠c債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范需求上升，利用家族信托、保險(xiǎn)等工具進(jìn)行資產(chǎn)隔離成為剛性需求。共同富裕政策導(dǎo)向也提醒高凈值人群更需要注重財(cái)富的合規(guī)性和社會(huì)責(zé)任感。

二、未來展望：影響高凈值人群財(cái)富配置的核心因素

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化：低利率與周期波動(dòng)的雙重挑戰(zhàn)

當(dāng)前，無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行已成為不可逆的趨勢。2025年國有大行五年期定存利率降至1.55%，貨幣基金收益率跌破2%，而居民儲(chǔ)蓄規(guī)模卻逆勢突破145萬億元。這種“低利率、高儲(chǔ)蓄”的現(xiàn)象，既反映出投資者對(duì)確定性收益的強(qiáng)烈追求，也迫使高凈值人群重新審視傳統(tǒng)資產(chǎn)配置策略。

利率下行對(duì)高凈值人群的財(cái)富管理產(chǎn)生多維度影響。其一，傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益難以匹配需求，推動(dòng)他們開拓多元化投資渠道；其二，低利率降低了現(xiàn)金持有成本，促使資金向保險(xiǎn)、家族信托等能提供長期穩(wěn)定收益的資產(chǎn)傾斜；其三，利率下行加速資產(chǎn)輪動(dòng)，權(quán)益類資產(chǎn)配置難度攀升，穩(wěn)健收益類產(chǎn)品的需求愈發(fā)迫切。

展望未來，伴隨全球經(jīng)濟(jì)增速放緩與央行持續(xù)寬松的貨幣政策，無風(fēng)險(xiǎn)收益率將長期處于低位。這一趨勢將推動(dòng)高凈值人群的資產(chǎn)配置邏輯從單一追求收益，轉(zhuǎn)向兼顧收益性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，避免單一資產(chǎn)過度暴露。以保險(xiǎn)為代表的金融工具，將成為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的核心選擇，助力投資者在低利率環(huán)境中鎖定長期穩(wěn)定收益。

同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，正深刻影響高凈值客戶的投資決策。在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)加劇的背景下，高凈值人群愈發(fā)注重資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)調(diào)整，以適應(yīng)不同階段的市場變化。2025年，全球經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，但不確定性猶存。我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，同時(shí)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力。在此背景下，高凈值客戶的投資偏好更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制與資產(chǎn)配置多元化。

具體而言，經(jīng)濟(jì)衰退期，高凈值人群會(huì)增加現(xiàn)金、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)配置，降低投資組合波動(dòng)性；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，則可能適度提升股票、股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)占比，把握市場反彈機(jī)遇。同時(shí)，為分散單一投資渠道風(fēng)險(xiǎn)，他們將目光投向國內(nèi)外市場，廣泛布局股票、債券、基金、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等多個(gè)領(lǐng)域。隨著高凈值客戶投資知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的積累，其對(duì)投資產(chǎn)品的認(rèn)知程度不斷加深，不僅更自主地參與資產(chǎn)配置決策，對(duì)專業(yè)投資顧問和機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量也提出了更高要求。

（二）政策法規(guī)變化：合規(guī)與稅務(wù)規(guī)劃的剛性約束

2025年5月7日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合推出“一攬子金融政策”，涵蓋降準(zhǔn)降息、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、支持科技創(chuàng)新與消費(fèi)升級(jí)等舉措。這場被輿論稱為“十箭齊發(fā)”的政策組合拳，標(biāo)志著我國在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力、深化金融供給側(cè)改革中邁出關(guān)鍵一步，更向高凈值家庭釋放明確信號(hào)：財(cái)富管理邏輯需從“高速增長時(shí)代的財(cái)富積累”轉(zhuǎn)向“低利率周期下的安全與傳承”。

新金融政策對(duì)高凈值人群的財(cái)富管理產(chǎn)生三方面深遠(yuǎn)影響。其一，利率長期下行成新常態(tài)，防御型資產(chǎn)配置迫在眉睫。央行降準(zhǔn)釋放1萬億元長期資金、下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率等舉措，直接壓縮了傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的收益空間，投資者急需尋找能提供穩(wěn)定收益的替代資產(chǎn)。其二，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控升級(jí)，財(cái)富安全邊際亟待重構(gòu)。在房地產(chǎn)債務(wù)壓力與地方財(cái)政轉(zhuǎn)型背景下，政策要求金融機(jī)構(gòu)“穿透式”管理風(fēng)險(xiǎn)，將保險(xiǎn)等工具的“安全墊”屬性置于首位。證監(jiān)會(huì)提出“推動(dòng)中長期資金入市”，旨在通過保險(xiǎn)、社保等穩(wěn)定資本平抑市場波動(dòng)。其三，財(cái)富管理轉(zhuǎn)向“功能化”，政策紅利催生新機(jī)遇。證監(jiān)會(huì)推動(dòng)中長期資金入市、優(yōu)化險(xiǎn)資考核機(jī)制等舉措，實(shí)質(zhì)是引導(dǎo)保險(xiǎn)等工具從“投資屬性”轉(zhuǎn)向“社會(huì)功能屬性”。央行行長潘功勝指出“引導(dǎo)金融資源向民生領(lǐng)域傾斜”，保險(xiǎn)工具憑借明確的法律屬性與穩(wěn)定的收益結(jié)構(gòu)，成為政策落地的關(guān)鍵載體。

（三）市場環(huán)境變化：資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與新興產(chǎn)業(yè)機(jī)遇

全球政經(jīng)局勢變革引發(fā)資產(chǎn)輪動(dòng)加速，權(quán)益類資產(chǎn)配置難度陡增，高凈值人群愈發(fā)重視資產(chǎn)多元化配置以分散風(fēng)險(xiǎn)。在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，高凈值客戶的財(cái)富管理策略需更靈活、動(dòng)態(tài)。

高凈值客戶在投資中需密切關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)因素，合理配置資產(chǎn)以降低風(fēng)險(xiǎn)。為分散單一投資渠道風(fēng)險(xiǎn)，他們將聚焦國內(nèi)外市場，廣泛投資股票、債券、基金、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等領(lǐng)域，同時(shí)重視投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制，通過分散投資、對(duì)沖策略等手段降低風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)時(shí)監(jiān)控宏觀經(jīng)濟(jì)、政策變化與市場趨勢，動(dòng)態(tài)調(diào)整客戶資產(chǎn)配置。例如，市場波動(dòng)時(shí)，通過調(diào)整股票、債券等資產(chǎn)占比降低風(fēng)險(xiǎn)；借助量化投資等先進(jìn)技術(shù)優(yōu)化投資組合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置。

新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展為高凈值人群帶來新的投資機(jī)遇。2025年，綠色投資成為高凈值客戶關(guān)注的熱點(diǎn)。渣打銀行《個(gè)人可持續(xù)投資調(diào)研報(bào)告2025》顯示，87%的受訪者愿意投資致力于減少碳排放的企業(yè)，這一比例首次超過涵蓋環(huán)境、社會(huì)和治理原則的可持續(xù)投資（83%）。在25—39歲的“下一代高凈值人群”中，66%對(duì)轉(zhuǎn)型投資持積極態(tài)度，較年長群體（54%）高出12個(gè)百分點(diǎn)。

綠色信托作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要抓手，2023年新設(shè)立規(guī)模超3500億元，重點(diǎn)投向新能源基礎(chǔ)設(shè)施、ESG主題項(xiàng)目及碳中和債券。預(yù)計(jì)在國家“雙碳”戰(zhàn)略推進(jìn)下，2025年相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模占比有望提升至信托資產(chǎn)總量的12%。浙江安吉竹林碳匯信托項(xiàng)目，以19.8萬畝竹林30年碳匯收益作質(zhì)押，成功撬動(dòng)8億元信貸資金用于生態(tài)改造，形成可復(fù)制的生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制。

此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型也為高凈值人群創(chuàng)造新投資機(jī)會(huì)。隨著金融科技發(fā)展，數(shù)字化平臺(tái)為高凈值客戶提供了更多投資渠道，包括私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、海外市場等，滿足其多元化投資需求。

（四）人口結(jié)構(gòu)與家庭因素：傳承需求與資產(chǎn)隔離的迫切性

隨著*代創(chuàng)富者集中步入退休年齡，財(cái)富傳承從“可選課題”變?yōu)椤氨卮痤}”，高凈值人群愈發(fā)關(guān)注家族信托、遺囑等財(cái)富傳承工具的運(yùn)用，以確保家族財(cái)富在代際轉(zhuǎn)移中的掌控力。

2025年，我國老齡化社會(huì)加速形成，催生養(yǎng)老信托需求。中國社科院預(yù)測，到2030年養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將達(dá)13萬億元，而當(dāng)前養(yǎng)老信托市場滲透率不足1%，存在巨大拓展空間。國家衛(wèi)健委預(yù)測，2035年我國60歲以上人口占比將突破30%，養(yǎng)老財(cái)產(chǎn)信托、遺囑信托等創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)提速，已有13家信托公司備案養(yǎng)老信托產(chǎn)品規(guī)模超800億元。

家族信托作為財(cái)富管理領(lǐng)域的重要布局方向，簽約規(guī)模已超5000億元。受益于民營企業(yè)家代際傳承需求與高凈值人群資產(chǎn)配置多元化趨勢，預(yù)計(jì)至2025年該領(lǐng)域規(guī)模將突破1.2萬億元，年均復(fù)合增長率維持在25%以上。2025年家族信托業(yè)務(wù)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：家族信托規(guī)模突破1.5萬億元，存續(xù)規(guī)模年均增速保持在50%以上，業(yè)務(wù)需求從單一財(cái)富傳承延伸至稅務(wù)籌劃、企業(yè)治理、公益慈善等綜合服務(wù)；養(yǎng)老信托受益于老齡化加速趨勢（2030年60歲以上人口占比將達(dá)25%），有望通過“保險(xiǎn)+信托”、“養(yǎng)老社區(qū)權(quán)益信托”等模式打開萬億級(jí)市場空間。

家庭結(jié)構(gòu)變化使得資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離需求日益凸顯?；橐鲎儎?dòng)、繼承糾紛等問題頻發(fā)，高凈值人群愈發(fā)注重通過法律架構(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，如利用保險(xiǎn)、信托等工具保障家族財(cái)富安全。2025年4月銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)金信托服務(wù)規(guī)范的通知》發(fā)布后，“保單+規(guī)則”的組合工具成為多子女家庭傳承新標(biāo)配。該政策允許向家族理事會(huì)披露非敏感信息，但禁止向外部第三方泄露信托架構(gòu)，為高凈值家庭提供了更靈活的財(cái)富管理方式。此外，“保險(xiǎn)+信托”模式融合保險(xiǎn)的保障功能與信托的財(cái)富管理功能，為高凈值家庭提供全面的財(cái)富保護(hù)方案；養(yǎng)老社區(qū)權(quán)益信托等創(chuàng)新產(chǎn)品也在持續(xù)開發(fā)，為高凈值人群提供更多元化的選擇。

（五）高凈值人群自身需求與偏好：風(fēng)險(xiǎn)偏好與專業(yè)能力的升級(jí)

當(dāng)前高凈值人群風(fēng)險(xiǎn)偏好以穩(wěn)健型配置為主，未來仍將以穩(wěn)健配置為基礎(chǔ)，同時(shí)會(huì)依據(jù)市場情況適當(dāng)增加中低風(fēng)險(xiǎn)維度的投資策略，提升資產(chǎn)收益性。

胡潤研究院2025年3月21日發(fā)布的《2025胡潤至尚優(yōu)品—中國高凈值人群品質(zhì)生活報(bào)告》顯示，中國高凈值人群投資重點(diǎn)從不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金，保險(xiǎn)投資呈增長趨勢，體現(xiàn)出其在財(cái)富管理中更注重風(fēng)險(xiǎn)分散與長期保障。報(bào)告指出，投資方面，黃金是受訪高凈值人群未來一年的*，占比15.7%；其次是A股和基金，分別占比12%和11.3%；保險(xiǎn)占比增長2.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)10.8%。

在資產(chǎn)配置上，、高凈值人群可采取“四層配置”策略：保本打底層（50%-60%）配置大額存單/國債、增額終身壽險(xiǎn)、貨幣基金/短債等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，保障本金安全；穩(wěn)健增值層（20%-30%）配置指數(shù)基金、高股息股票、商業(yè)地產(chǎn)REITs等中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，追求穩(wěn)健增值；風(fēng)險(xiǎn)收益層（10%-20%）適當(dāng)配置股票型基金、私募股權(quán)基金、黃金等，提升整體收益；海外配置（10%-20%）配置海外優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)、美元資產(chǎn)、離岸家族信托等，分散單一市場風(fēng)險(xiǎn)。

隨著投資知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的提升，高凈值人群專業(yè)化程度不斷提高，對(duì)投資產(chǎn)品的了解與認(rèn)知加深，更自主地參與資產(chǎn)配置決策，對(duì)專業(yè)投資顧問和機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量要求更高。2025年，高凈值人群投資知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的提升主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：投資專業(yè)化程度提高，對(duì)投資產(chǎn)品認(rèn)知加深，更自主參與資產(chǎn)配置決策，對(duì)服務(wù)質(zhì)量要求更高；數(shù)字化接受度提升，對(duì)智能投顧接受度達(dá)38%，2025年上半年，智能投顧服務(wù)覆蓋高凈值客戶200萬人，數(shù)字化資產(chǎn)配置規(guī)模突破20萬億元；國際化視野增強(qiáng)，更關(guān)注國際市場，希望財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供跨境投資服務(wù)，海外優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)投資、美元資產(chǎn)配置、離岸家族信托等成為關(guān)注重點(diǎn)；綠色投資意識(shí)增強(qiáng)，87%的高凈值人群愿意投資減排企業(yè)，比例超可持續(xù)投資（83%），年輕群體對(duì)轉(zhuǎn)型投資的積極性更高。

隨著投資知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的提升，高凈值人群對(duì)財(cái)富管理服務(wù)的需求發(fā)生變化，不再滿足于簡單產(chǎn)品推薦，而是希望獲得個(gè)性化、專業(yè)化的解決方案。因此，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)需加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提升服務(wù)質(zhì)量，滿足高凈值客戶日益增長的需求。

三、構(gòu)建面向未來的韌性財(cái)富架構(gòu)

回顧過去二十年，中國高凈值人群的財(cái)富配置史，是一部從個(gè)人創(chuàng)富的英雄主義，走向家庭守成的理性主義，再邁向家族傳承的長期主義的歷史。投資方式從早期集中于房地產(chǎn)，逐步發(fā)展到如今多元化的資產(chǎn)配置；投資心態(tài)也從單純追求創(chuàng)富，轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅刎?cái)富保障、風(fēng)險(xiǎn)分散與長期傳承。這一系列變化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場環(huán)境變化以及法律政策導(dǎo)向等多種因素共同作用的結(jié)果。

這一發(fā)展演進(jìn)的底層邏輯是外部環(huán)境從“高速發(fā)展”變?yōu)椤案哔|(zhì)量發(fā)展”，從“機(jī)會(huì)遍地”變?yōu)椤帮L(fēng)險(xiǎn)疊加”的必然結(jié)果。同時(shí)，法律法規(guī)的不斷完善，像一把無形的刻刀，塑造著他們的決策：從無視規(guī)則，到適應(yīng)規(guī)則，再到利用規(guī)則工具（信托、保險(xiǎn)等）來主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

在充滿不確定性的時(shí)代，高凈值人群的財(cái)富管理核心，將永恒地圍繞安全、增值、傳承這三個(gè)維度展開。唯有順應(yīng)趨勢、擁抱變化、善用工具，方能在時(shí)代浪潮中守護(hù)財(cái)富、傳承價(jià)值，實(shí)現(xiàn)從“創(chuàng)富”到“傳世”的跨越。

百宸律師事務(wù)所

百宸律師事務(wù)所是一家兼具高端品質(zhì)和綜合能力的精品律師事務(wù)所，主要為各類企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)提供全方位的優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)。律所總部位于北京，在上海設(shè)有分所。

百宸律師由非訴和訴訟精英律師團(tuán)隊(duì)組成，在各自領(lǐng)域有突出的專業(yè)定位和行業(yè)認(rèn)可，通過團(tuán)隊(duì)緊密合作能滿足客戶的復(fù)雜需求，同時(shí)結(jié)合本土與跨境服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，以高效務(wù)實(shí)的精神、為客戶提供高品質(zhì)的綜合法律解決方案。

百宸提供的法律服務(wù)涵蓋多個(gè)領(lǐng)域，包括私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資、投資基金、證券與資本市場、爭議解決、收購兼并、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、刑事業(yè)務(wù)、跨境投資、金融服務(wù)等。百宸律師服務(wù)的行業(yè)多種多樣，涉及人工智能、新能源、TMT（科技、媒體和通訊）與互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康與醫(yī)藥，生物技術(shù)、半導(dǎo)體、能源與資源、金融、教育、旅游、娛樂、消費(fèi)品及零售、房地產(chǎn)、物流等。

百宸以專業(yè)、細(xì)致的服務(wù)不僅獲得了客戶的長期信任與支持，也在同行中贏得了廣泛的尊重，連續(xù)獲得了錢伯斯（Chambers and Partners）、IFLR1000、《法律500強(qiáng)》（The Legal 500）、《亞洲法律雜志》（ALB）、LEGALBAND 、DAWKINS 、《亞洲法律概況》（asialaw Profiles）、《商法》、律新社等主流法律評(píng)獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)頒發(fā)的多項(xiàng)榮譽(yù)。