中國(guó)基金報(bào) 吳娟娟

近期我國(guó)養(yǎng)老第三支柱政策漸次落地，前往銀行、券商開(kāi)設(shè)養(yǎng)老賬戶成為熱門(mén)詞。英國(guó)最大資產(chǎn)管理公司勵(lì)正集團(tuán)（Legal & General Group） 首席執(zhí)行官奈杰爾·威爾遜爵士日前表示，當(dāng)前全球養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展需做三點(diǎn)：首先，平衡經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)責(zé)任；其次，保持產(chǎn)品創(chuàng)新，為客戶提供豐富的可投資產(chǎn)的選擇；第三，基于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，推出便利于養(yǎng)老金繳納者參與的方式。

奈杰爾·威爾遜，來(lái)源：勵(lì)正集團(tuán)。

奈杰爾·威爾遜表示，中國(guó)業(yè)務(wù)是勵(lì)正集團(tuán)戰(zhàn)略的一個(gè)非常重要的部分。這不僅因?yàn)橹袊?guó)是世界第一大人口國(guó)和第二大經(jīng)濟(jì)體，更因?yàn)橹袊?guó)對(duì)科技升級(jí)、產(chǎn)品創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展等課題的重視，這些長(zhǎng)期趨勢(shì)與勵(lì)正集團(tuán)的核心能力高度一致。

資料顯示，勵(lì)正集團(tuán)擁有超過(guò)185年的歷史，其旗下的勵(lì)正投資管理AUM約為1.4萬(wàn)億英鎊，其中大約三分之一來(lái)源于國(guó)際業(yè)務(wù)。根據(jù)養(yǎng)老金與投資（P&I）雜志發(fā)布的全球資管500強(qiáng)排名，截至2021年底，勵(lì)正為英國(guó)最大的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。勵(lì)正有四大業(yè)務(wù)模塊：退休養(yǎng)老解決方案、投資管理、另類投資和保險(xiǎn)。各業(yè)務(wù)模塊的規(guī)模效應(yīng)顯著，以及各業(yè)務(wù)模塊之間緊密協(xié)同，攜手并肩為客戶實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。

數(shù)據(jù)截至，2021年12月31日，來(lái)源：勵(lì)正集團(tuán)

英國(guó)養(yǎng)老金三支柱

奈杰爾·威爾遜首先介紹了英國(guó)的養(yǎng)老金三支柱。

他表示，首先，英國(guó)的第一支柱是國(guó)家養(yǎng)老金。英國(guó)于1909年引入。它在過(guò)去和現(xiàn)在都是一個(gè)“隨用隨付”的系統(tǒng)，繳費(fèi)是由國(guó)家保險(xiǎn)征收的，實(shí)際上是一種稅收。國(guó)家養(yǎng)老金是基礎(chǔ)，數(shù)額并不多。所以在某些情況下，需由其他福利和稅收抵免來(lái)輔助。

第二個(gè)支柱是公司養(yǎng)老金，DB(收益確定型養(yǎng)老金計(jì)劃)或越來(lái)越多的DC（繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金計(jì)劃）。布萊爾、布朗和卡梅倫政府的成功改革引入了職業(yè)DC。每個(gè)雇主都必須為雇員提供一份職業(yè)養(yǎng)老金。養(yǎng)老金的總繳費(fèi)率為8%，雇主必須支付至少3%，而且養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄享受稅收減免。英國(guó)采取了創(chuàng)新做法，即 "軟強(qiáng)制"——雇員入職即被自動(dòng)加入（Auto-Enrollment），除非明確選擇不參加。

第三支柱，個(gè)人養(yǎng)老金(第三支柱)，享受稅收優(yōu)惠的個(gè)人養(yǎng)老金投資與房產(chǎn)一起成為個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表的一部 分。英國(guó)55歲以上的人擁有所有住房資產(chǎn)的65%。

全球養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

在通脹高企、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的大背景下，奈杰爾·威爾遜認(rèn)為全球養(yǎng)老金面臨挑戰(zhàn)。但是，這些挑戰(zhàn)也為養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)帶來(lái)了一定的機(jī)會(huì)。

他提到， 截至目前，英國(guó)DB大約有2萬(wàn)億英鎊規(guī)模，盡管這一規(guī)模在減少。DC大約有5000億英鎊，這一規(guī)模還在增加。

養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)的一個(gè)重要機(jī)會(huì)是養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是將企業(yè)的養(yǎng)老金交給專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配。因?yàn)楹苌儆衅髽I(yè)的首席財(cái)務(wù)官愿意為幾十年前在該企業(yè)工作的員工承擔(dān)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這創(chuàng)造了一個(gè)寶貴的機(jī)會(huì)。養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的交易規(guī)模可能會(huì)很大，勵(lì)正集團(tuán)最近完成的一個(gè)交易是21億英鎊，而在英國(guó)目前只有大約10%的DB市場(chǎng)份額已經(jīng)去掉了風(fēng)險(xiǎn)，在美國(guó)則更少。

他表示，另一個(gè)機(jī)會(huì)是盤(pán)活住房在退休后的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表中的作用所產(chǎn)生的，即通過(guò)使用終身抵押貸款或以房養(yǎng)老，釋放困在家庭住房中的資產(chǎn)來(lái)補(bǔ)充退休后的收入。鑒于英國(guó)的房?jī)r(jià)在過(guò)去四十年中的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了通貨膨脹率，這種方式對(duì)于許多 "資產(chǎn)富裕，收入不足 "的人來(lái)說(shuō)不失為一個(gè)選擇。

與全球很多市場(chǎng)一樣中國(guó)養(yǎng)老事業(yè)同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

奈杰爾·威爾遜解釋道，中國(guó)有14億人口，2019年，中國(guó)60歲或以上的人口有2.54億人，到2040年，這一數(shù)字預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)到4.02億，占總?cè)丝诘?8%。英國(guó)的養(yǎng)老金資產(chǎn)相當(dāng)于GDP的120%以上。在中國(guó)，養(yǎng)老基金資產(chǎn)約占GDP的2%。中國(guó)的養(yǎng)老事業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會(huì)。

危機(jī)中英國(guó)人堅(jiān)持養(yǎng)老金供款

養(yǎng)老金事業(yè)是艱巨的使命，不過(guò)卻可以通過(guò)合理的設(shè)計(jì)來(lái)提升參與比例，一定程度上緩解養(yǎng)老壓力。英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明通過(guò)制度設(shè)計(jì)和產(chǎn)品創(chuàng)新可大大提升養(yǎng)老金管理的效率。

奈杰爾·威爾遜介紹，英國(guó)已經(jīng)從過(guò)去的“積累養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄到65歲然后購(gòu)買(mǎi)終身年金”的模式中走了出來(lái)。現(xiàn)在大家有了更多的選擇?？蛻艟涂梢試L試選擇與他們的個(gè)人情況相匹配的產(chǎn)品。

最后，回到行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的問(wèn)題。不是每個(gè)人都是理性的 ——他們會(huì)高估現(xiàn)在的錢(qián)的價(jià)值，相比之下，同樣的錢(qián)在40年后的復(fù)利價(jià)值要高得多。英國(guó)養(yǎng)老金的自動(dòng)注冊(cè)制度在增加養(yǎng)老金投資的人口基數(shù)方面起到了關(guān)鍵作用。

他進(jìn)一步解釋，即使是現(xiàn)在，英國(guó)出現(xiàn)了某種生活成本危機(jī)，我們也沒(méi)有看到大量的人決定削減養(yǎng)老金供款或退出系統(tǒng)，以換錢(qián)來(lái)支付汽油或雜貨的費(fèi)用。

最后，奈杰爾·威爾遜表示，中國(guó)業(yè)務(wù)是勵(lì)正集團(tuán)戰(zhàn)略的一個(gè)非常重要的部分，其根本原因不僅僅是中國(guó)擁有世界上最多的人口和是第二大經(jīng)濟(jì)體這一簡(jiǎn)單的事實(shí)，更重要的是我們所看到的發(fā)生在中國(guó)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，譬如科技升級(jí)、產(chǎn)品創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展等，這些趨勢(shì)與勵(lì)正的核心能力高度一致。他表示勵(lì)正集團(tuán)期待參與到中國(guó)的財(cái)富管理和養(yǎng)老金事業(yè)發(fā)展中，為中國(guó)的金融普惠貢獻(xiàn)專業(yè)力量。

編輯：艦長(zhǎng)