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我是笨鳥投研，點(diǎn)擊右上方“關(guān)注”，定期為你分享A股機(jī)會(huì)與個(gè)人經(jīng)驗(yàn)干貨。【巴菲特名言：績(jī)優(yōu)企業(yè)受制于市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)、股價(jià)不合理而下跌時(shí)、大好的投資機(jī)會(huì)即將來臨?！?/strong>
中國(guó)平安業(yè)務(wù)生態(tài)圖
中國(guó)平安部分產(chǎn)品展示圖
扣非凈利潤(rùn)：判斷公司盈利能力以及持續(xù)性扣非凈利潤(rùn)2020-2018年分別是1435.40億、1392.55億、1075.97億，同比增長(zhǎng)3.08%、29.42%、20.71%，公司扣非凈利潤(rùn)近三年保持15%以上的增速。2021年中報(bào)扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-15.69%，中報(bào)提出將對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額為359億元，減少公司2021年半年度稅后歸母凈利潤(rùn)金額208億元，這個(gè)影響還是比較大的，但是相信這種事件也不是經(jīng)常有，只會(huì)影響短期業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期我覺得應(yīng)該不會(huì)有太大影響。毛利率/凈利率：判斷公司產(chǎn)品的盈利能力、議價(jià)能力以及維持競(jìng)爭(zhēng)能力凈利率整體保持穩(wěn)定的狀態(tài)，近兩年有所下滑，但是長(zhǎng)期看，偏穩(wěn)定，這樣說明了平安多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)揮著很好的作用，平安金融閉環(huán)的服務(wù)模式還是比較成功的。
凈資產(chǎn)收益率ROE:判斷公司是否具備投資價(jià)值ROE是巴菲特老人家最為注重的指標(biāo)之一，其反映了股東權(quán)益的收益水平。中國(guó)平安凈資產(chǎn)收益率ROE水平常年保持15%以上，說明平安就是一家績(jī)優(yōu)企業(yè)。如果有人說拿平安和石油對(duì)比，覺得平安一旦失去了成長(zhǎng)性，就不再具備投資價(jià)值，先不說還有沒有成長(zhǎng)性，單看平安的ROE水平，平安就具備了穩(wěn)定性，那么說明這家企業(yè)還是有投資價(jià)值。再者假設(shè)市場(chǎng)指數(shù)要走慢牛，資金會(huì)先炒平安還是先炒石油？？要知道，平安可不是單一的保險(xiǎn)企業(yè)，而是綜合性金融集團(tuán)。
財(cái)務(wù)分析總結(jié)：公司營(yíng)收10年增長(zhǎng)6.4倍，扣非利潤(rùn)增長(zhǎng)8.3倍，凈利率近幾年小幅下滑，總體保持穩(wěn)定，ROE水平常年保持15%以上，主要爆雷風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均在合理范圍里。綜上所述中國(guó)平安是一家優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。從短期因素看，壽險(xiǎn)改革，代理人模式轉(zhuǎn)變，疫情背景下經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響因素，影響了平安業(yè)績(jī)，但是長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)是每個(gè)家庭、每一個(gè)人都應(yīng)該配置的，國(guó)家社保壓力也在增壓，發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)是必不可少的，靠著水滴籌、輕松籌這種路徑注定無法滿足社會(huì)保障需求，未來保障還是需要自己去配置，這樣才能更加全面抵御突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
2011-2020年，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，由5.98萬億元增長(zhǎng)至23.3萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.3%。增速方面，自2017-2018年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)速度明顯放緩至10%左右，2020年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速為13.3%?？偟膩碚f，未來保險(xiǎn)行業(yè)仍存巨大看空間，從保人身、保財(cái)產(chǎn)再到保環(huán)境?？梢韵胂蟊ｋU(xiǎn)仍有很多東西是可以持續(xù)上保的，不過需要一步步來，只要人們生活水平提升了，相對(duì)應(yīng)的各類保險(xiǎn)產(chǎn)品就會(huì)被人們所接受所需要。
保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展至今，一直呈快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。特別是2000-2020年，這20年，我國(guó)保險(xiǎn)保費(fèi)收入從1598億元上升至如今45257億元，增長(zhǎng)28倍。保險(xiǎn)賠付支出從526億元上升至如今13907億元，增長(zhǎng)26倍。2000年收入支出比率是33%，2020年收入支出比率是30.7%。那么就是總保費(fèi)收入逐漸提高，而賠付支出部分則有所下降，不難猜想，如果后續(xù)支出部分持續(xù)下降，那么保險(xiǎn)留存空間巨大。
2020年各險(xiǎn)種保費(fèi)收入來看，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)基本穩(wěn)健，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)分化較大。2020年人身險(xiǎn)保費(fèi)3.33萬億，占總保費(fèi)的74%，同比增長(zhǎng)7.53%；財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)1.19萬億元，占26%，同比增長(zhǎng)2.4%。人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，第一大險(xiǎn)種壽險(xiǎn)占比71%，2020年保費(fèi)收入2.39萬億元，同比增長(zhǎng)5.4%。壽險(xiǎn)保費(fèi)收入在我國(guó)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入中的占比始終處于最高位，而意外險(xiǎn)保費(fèi)收入占比則維持在低位。2020年我國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)占總保費(fèi)收入的比重為26%;壽險(xiǎn)的占比為53%;健康險(xiǎn)的占比為18%;意外險(xiǎn)的占比為3%。行業(yè)未來展望：1）我國(guó)已于2017 年超越日本成為僅次于美國(guó)的全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。從2019年全球保費(fèi)收入看，美國(guó)保費(fèi)收入排名第一，占全球市場(chǎng)份額的近40%，中國(guó)保費(fèi)收入排名第二位，占全球市場(chǎng)份額還不到10%。由于我國(guó)人口基數(shù)較大，未來中國(guó)的保費(fèi)總量極大可能會(huì)超過美國(guó)，成為全球最大的保險(xiǎn)市場(chǎng)。
2）2011-2019年，我國(guó)保險(xiǎn)密度保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019年，我國(guó)人身保險(xiǎn)密度首次突破2000元/人，達(dá)到2213.85元/人，同比增長(zhǎng)13.28%。而財(cái)險(xiǎn)密度增速一直都比較緩慢，2011-2019年年均增速僅為10.36%，2019年僅為832.04元/人。但是從中長(zhǎng)期發(fā)展看，我國(guó)總保險(xiǎn)密度尚較低，隨著社會(huì)養(yǎng)老壓力，資產(chǎn)配置需求和居民財(cái)富積累多重影響因素下，我國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展空間仍存巨大空間，未來我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)將從野蠻生長(zhǎng)期步入高質(zhì)量保障+理財(cái)一體化配置時(shí)代。
公司未來展望：中國(guó)平安自1988年創(chuàng)立以來，平安從地方性保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)為世界級(jí)綜合金融集團(tuán)。截至2020年，平安集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)9.5萬億，營(yíng)業(yè)收入達(dá)1.22萬億，凈利潤(rùn)1594億，是全球綜合金融集團(tuán)一哥。從深耕保險(xiǎn)、到金融控股、再到金融科技，步步為營(yíng)，平安發(fā)展戰(zhàn)略清晰，逐步構(gòu)建起大而全的平安生態(tài)。一是深耕保險(xiǎn)。保險(xiǎn)是平安核心業(yè)務(wù)，2020年貢獻(xiàn)79%的營(yíng)業(yè)收入和69%的凈利潤(rùn)；平安壽險(xiǎn)市占率14%，僅此于中國(guó)人壽，平安財(cái)險(xiǎn)市占率24%，僅次于中國(guó)人保。平安保險(xiǎn)成功因素在于：1）產(chǎn)品上，力推長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品。平安壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，死差和費(fèi)差占比近60%，得益于長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品占比高。2）渠道上，平安最早將代理人制度規(guī)?；?，采取人海戰(zhàn)術(shù)。目前壽險(xiǎn)改革，中國(guó)平安又將從代理人規(guī)模化轉(zhuǎn)向代理人質(zhì)量化。形成量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變。 3）客戶上，2020年個(gè)人客戶數(shù)量已達(dá)2.23億，中產(chǎn)階級(jí)以上占比73.9%，這才是平安價(jià)值增長(zhǎng)的主要內(nèi)生動(dòng)力。二是橫向拓展綜合金融。平安是國(guó)內(nèi)金融全牌照的保險(xiǎn)公司，金融布局最好的金融公司。橫跨保險(xiǎn)、銀行、信托、證券等業(yè)態(tài)，形成強(qiáng)大的業(yè)務(wù)協(xié)同。產(chǎn)品上以統(tǒng)一的品牌為客戶提供一站式服務(wù)，38%的個(gè)人客戶同時(shí)享有多種平安服務(wù)。三是科技生態(tài)賦能。平安多元化觸角延伸至醫(yī)療、汽車、智慧城市等生態(tài)圈，在此過程中平安收集海量健康醫(yī)療數(shù)據(jù)、打造診所運(yùn)營(yíng)及認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，稀缺資源和優(yōu)勢(shì)地位得以進(jìn)一步鞏固。平安旗下控股陸金所、金融壹賬通、平安好醫(yī)生等獨(dú)角獸企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)盈利或分拆上市。綜合來看，平安的盈利模式特點(diǎn)可概括為“大而全”路線。發(fā)展初期，自建代理人渠道，力推長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品，夯實(shí)保險(xiǎn)根基。發(fā)展壯大后，切入金融服務(wù)、醫(yī)療健康、汽車、城市等各個(gè)領(lǐng)域，最大化拓展服務(wù)場(chǎng)景，再通過綜合金融牌照、金融科技賦能，相互滲透、交叉銷售，形成“大而全”的金融閉環(huán)產(chǎn)業(yè)生態(tài)版圖。
價(jià)格:中國(guó)平安目前根據(jù)PE/PB BAND估值，市凈率首次跌回歷史區(qū)間最小值，已經(jīng)跌回我們的擊球區(qū)。而且回溯歷史市凈率值，發(fā)現(xiàn)平安四次歷史大底都是1.5倍市凈率上方，從未跌破1.5倍。目前平安已跌破1.5倍，并且接近破凈水平，那么即使業(yè)績(jī)不能保持高增速，但是相信價(jià)值回歸仍然是存在著的，我個(gè)人預(yù)估價(jià)值回歸能到80元位置，市凈率2倍的位置，那么對(duì)標(biāo)目前50元的平安，空間幅度也高達(dá)60%，現(xiàn)股價(jià)無疑具有較大的吸引力。【個(gè)人建倉策略：50元附近首次2層建倉，38元附近加倉2層】中途持股時(shí)間該吃吃該喝喝，等待到達(dá)預(yù)期目標(biāo)出貨即可。
投資是講究確定性的事情，投機(jī)才講概率。我們需要在低位果斷買入擁抱價(jià)值成長(zhǎng)回歸，賺取穩(wěn)定的投資回報(bào)以及更高的市場(chǎng)溢價(jià)，才能立足市場(chǎng)不被割韭菜。本文相關(guān)內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，均不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！好啦，以上是我個(gè)人對(duì)中國(guó)平安的分析看法~覺得內(nèi)容對(duì)你有幫助，記得順手點(diǎn)個(gè)贊喲~后續(xù)我持續(xù)輸出關(guān)于股票的相關(guān)干貨，關(guān)注我不要錯(cuò)過喲。
公司概況
中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司為經(jīng)營(yíng)區(qū)域覆蓋全國(guó)，以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為核心，以統(tǒng)一的品牌向客戶提供包括保險(xiǎn)、銀行、證券、信托等多元化金融服務(wù)的全國(guó)領(lǐng)先的綜合性金融服務(wù)集團(tuán)。平安優(yōu)化“一個(gè)客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的綜合金融經(jīng)營(yíng)模式，依托本土化優(yōu)勢(shì)，踐行國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)的公司治理與經(jīng)營(yíng)管理，截至2021年6月末，企業(yè)為2.23億個(gè)人客戶和6.27億互聯(lián)網(wǎng)用戶提供金融生活產(chǎn)品及服務(wù)。公司科技專利申請(qǐng)數(shù)累計(jì)達(dá)34920項(xiàng)，較年初增加3508項(xiàng)；位居金融科技、數(shù)字醫(yī)療專利申請(qǐng)榜單全球第一位。截止2021年上半年，平安責(zé)任投資規(guī)模累計(jì)近1.21萬億元。同時(shí)，平安緊扣“精準(zhǔn)扶貧”，推進(jìn)“三村扶貧工程”項(xiàng)目，累計(jì)提供產(chǎn)業(yè)扶貧資金超360.24億元。2021年上半年，公司名列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第16位；《福布斯》全球上市公司2000強(qiáng)第6位。市值保持全球保險(xiǎn)公司第一位，連續(xù)五年蟬聯(lián)BrandZTM全球保險(xiǎn)品牌第一位，首次位列全球銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)第一位。核心競(jìng)爭(zhēng)能力
1）中國(guó)平安是國(guó)內(nèi)金融全牌照的保險(xiǎn)公司，金融布局最好的金融公司。2）2021年6 月末，公司科技專利申請(qǐng)數(shù)較年初增加3508項(xiàng)，累計(jì)達(dá)34920項(xiàng)。公司金融科技及數(shù)字 醫(yī)療專利申請(qǐng)數(shù)保持全球第一位。3）截至2021年6月末，平安擁有超11萬名科技從業(yè)人員、超4500名科學(xué)家的一流科技人才隊(duì)伍。同時(shí)，平安的8大研究院、57個(gè)實(shí)驗(yàn)室與北京大學(xué)、清華大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)等頂尖高校和研究機(jī)構(gòu)開展深入合作，助力平安實(shí)現(xiàn)科技突破。4）中國(guó)平安保險(xiǎn)品牌位居中國(guó)乃至全球第一。平安優(yōu)化“一個(gè)客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”的綜合金融經(jīng)營(yíng)模式，在所有客戶群體中，中產(chǎn)階級(jí)以上客戶占比73.9%。業(yè)務(wù)產(chǎn)品展示：
中國(guó)平安業(yè)務(wù)生態(tài)圖中國(guó)平安部分產(chǎn)品展示圖財(cái)務(wù)報(bào)表分析
營(yíng)業(yè)收入：判斷公司成長(zhǎng)性公司近三年2020-2018-年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。公司營(yíng)業(yè)收入分別是1.22萬億、1.17萬億、9768.32億，同比增長(zhǎng)4.23%、19.66%、9.65%，公司近三年?duì)I收仍然平均保持10%以上的增速，這樣的增速對(duì)于平安這個(gè)保險(xiǎn)巨頭來說，已經(jīng)是可喜可賀的了。2021年中報(bào)營(yíng)收幾乎沒有增長(zhǎng)，才同比增長(zhǎng)0.9%，壽險(xiǎn)改革以及人們的意識(shí)增強(qiáng)，保險(xiǎn)代理人人海戰(zhàn)術(shù)已經(jīng)不再適合現(xiàn)有市場(chǎng)了，那么改革將是必經(jīng)之路。但從近幾年?duì)I收增速看，其實(shí)平安作為綜合性金融集團(tuán)，也還是仍然有較大的發(fā)展想象空間的。扣非凈利潤(rùn)：判斷公司盈利能力以及持續(xù)性扣非凈利潤(rùn)2020-2018年分別是1435.40億、1392.55億、1075.97億，同比增長(zhǎng)3.08%、29.42%、20.71%，公司扣非凈利潤(rùn)近三年保持15%以上的增速。2021年中報(bào)扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-15.69%，中報(bào)提出將對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額為359億元，減少公司2021年半年度稅后歸母凈利潤(rùn)金額208億元，這個(gè)影響還是比較大的，但是相信這種事件也不是經(jīng)常有，只會(huì)影響短期業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期我覺得應(yīng)該不會(huì)有太大影響。毛利率/凈利率：判斷公司產(chǎn)品的盈利能力、議價(jià)能力以及維持競(jìng)爭(zhēng)能力凈利率整體保持穩(wěn)定的狀態(tài)，近兩年有所下滑，但是長(zhǎng)期看，偏穩(wěn)定，這樣說明了平安多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)揮著很好的作用，平安金融閉環(huán)的服務(wù)模式還是比較成功的。凈資產(chǎn)收益率ROE:判斷公司是否具備投資價(jià)值ROE是巴菲特老人家最為注重的指標(biāo)之一，其反映了股東權(quán)益的收益水平。中國(guó)平安凈資產(chǎn)收益率ROE水平常年保持15%以上，說明平安就是一家績(jī)優(yōu)企業(yè)。如果有人說拿平安和石油對(duì)比，覺得平安一旦失去了成長(zhǎng)性，就不再具備投資價(jià)值，先不說還有沒有成長(zhǎng)性，單看平安的ROE水平，平安就具備了穩(wěn)定性，那么說明這家企業(yè)還是有投資價(jià)值。再者假設(shè)市場(chǎng)指數(shù)要走慢牛，資金會(huì)先炒平安還是先炒石油？？要知道，平安可不是單一的保險(xiǎn)企業(yè)，而是綜合性金融集團(tuán)。公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)
【商譽(yù)最好不超過凈資產(chǎn)30%、資產(chǎn)負(fù)債率最好不超過30%、存貨最好不超過凈資產(chǎn)30%、應(yīng)收賬款最好不超過營(yíng)收30%】平安是金融企業(yè)，那么高負(fù)債是必然的，這里負(fù)債率就可以忽略了。我們來看商譽(yù)，230億的商譽(yù)對(duì)標(biāo)平安近萬億的凈資產(chǎn)，這個(gè)沒有商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，像這次計(jì)提華夏幸福359億的資產(chǎn)減值，也是輕輕松松。應(yīng)收保費(fèi)這塊1000億的水平，可以理解為應(yīng)收賬款，這個(gè)占比營(yíng)收萬億水平也才10%的占比，這個(gè)也沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)，而且保費(fèi)這種東西，一旦停止交就不再有保障，算下來不劃算，一般人很少會(huì)退。財(cái)務(wù)分析總結(jié)：公司營(yíng)收10年增長(zhǎng)6.4倍，扣非利潤(rùn)增長(zhǎng)8.3倍，凈利率近幾年小幅下滑，總體保持穩(wěn)定，ROE水平常年保持15%以上，主要爆雷風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均在合理范圍里。綜上所述中國(guó)平安是一家優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。從短期因素看，壽險(xiǎn)改革，代理人模式轉(zhuǎn)變，疫情背景下經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響因素，影響了平安業(yè)績(jī)，但是長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)是每個(gè)家庭、每一個(gè)人都應(yīng)該配置的，國(guó)家社保壓力也在增壓，發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)是必不可少的，靠著水滴籌、輕松籌這種路徑注定無法滿足社會(huì)保障需求，未來保障還是需要自己去配置，這樣才能更加全面抵御突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來展望
行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)參與者主要包括保險(xiǎn)集團(tuán)、中資保險(xiǎn)公司和中外合資保險(xiǎn)公司。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)顯示，截至2021年8月保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)共有會(huì)員350家。其中：保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司13家，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司85家，人身保險(xiǎn)公司92家，再保險(xiǎn)公司14家，資產(chǎn)管理公司15家，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)71家，地方保險(xiǎn)協(xié)會(huì)（含中介協(xié)會(huì)）44家，保險(xiǎn)相關(guān)機(jī)構(gòu)16家。2011-2020年，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，由5.98萬億元增長(zhǎng)至23.3萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.3%。增速方面，自2017-2018年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額增長(zhǎng)速度明顯放緩至10%左右，2020年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速為13.3%?？偟膩碚f，未來保險(xiǎn)行業(yè)仍存巨大看空間，從保人身、保財(cái)產(chǎn)再到保環(huán)境?？梢韵胂蟊ｋU(xiǎn)仍有很多東西是可以持續(xù)上保的，不過需要一步步來，只要人們生活水平提升了，相對(duì)應(yīng)的各類保險(xiǎn)產(chǎn)品就會(huì)被人們所接受所需要。保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展至今，一直呈快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。特別是2000-2020年，這20年，我國(guó)保險(xiǎn)保費(fèi)收入從1598億元上升至如今45257億元，增長(zhǎng)28倍。保險(xiǎn)賠付支出從526億元上升至如今13907億元，增長(zhǎng)26倍。2000年收入支出比率是33%，2020年收入支出比率是30.7%。那么就是總保費(fèi)收入逐漸提高，而賠付支出部分則有所下降，不難猜想，如果后續(xù)支出部分持續(xù)下降，那么保險(xiǎn)留存空間巨大。2020年各險(xiǎn)種保費(fèi)收入來看，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)基本穩(wěn)健，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)分化較大。2020年人身險(xiǎn)保費(fèi)3.33萬億，占總保費(fèi)的74%，同比增長(zhǎng)7.53%；財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)1.19萬億元，占26%，同比增長(zhǎng)2.4%。人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，第一大險(xiǎn)種壽險(xiǎn)占比71%，2020年保費(fèi)收入2.39萬億元，同比增長(zhǎng)5.4%。壽險(xiǎn)保費(fèi)收入在我國(guó)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入中的占比始終處于最高位，而意外險(xiǎn)保費(fèi)收入占比則維持在低位。2020年我國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)占總保費(fèi)收入的比重為26%;壽險(xiǎn)的占比為53%;健康險(xiǎn)的占比為18%;意外險(xiǎn)的占比為3%。行業(yè)未來展望：1）我國(guó)已于2017 年超越日本成為僅次于美國(guó)的全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。從2019年全球保費(fèi)收入看，美國(guó)保費(fèi)收入排名第一，占全球市場(chǎng)份額的近40%，中國(guó)保費(fèi)收入排名第二位，占全球市場(chǎng)份額還不到10%。由于我國(guó)人口基數(shù)較大，未來中國(guó)的保費(fèi)總量極大可能會(huì)超過美國(guó)，成為全球最大的保險(xiǎn)市場(chǎng)。2）2011-2019年，我國(guó)保險(xiǎn)密度保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019年，我國(guó)人身保險(xiǎn)密度首次突破2000元/人，達(dá)到2213.85元/人，同比增長(zhǎng)13.28%。而財(cái)險(xiǎn)密度增速一直都比較緩慢，2011-2019年年均增速僅為10.36%，2019年僅為832.04元/人。但是從中長(zhǎng)期發(fā)展看，我國(guó)總保險(xiǎn)密度尚較低，隨著社會(huì)養(yǎng)老壓力，資產(chǎn)配置需求和居民財(cái)富積累多重影響因素下，我國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展空間仍存巨大空間，未來我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)將從野蠻生長(zhǎng)期步入高質(zhì)量保障+理財(cái)一體化配置時(shí)代。公司未來展望：中國(guó)平安自1988年創(chuàng)立以來，平安從地方性保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)為世界級(jí)綜合金融集團(tuán)。截至2020年，平安集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)9.5萬億，營(yíng)業(yè)收入達(dá)1.22萬億，凈利潤(rùn)1594億，是全球綜合金融集團(tuán)一哥。從深耕保險(xiǎn)、到金融控股、再到金融科技，步步為營(yíng)，平安發(fā)展戰(zhàn)略清晰，逐步構(gòu)建起大而全的平安生態(tài)。一是深耕保險(xiǎn)。保險(xiǎn)是平安核心業(yè)務(wù)，2020年貢獻(xiàn)79%的營(yíng)業(yè)收入和69%的凈利潤(rùn)；平安壽險(xiǎn)市占率14%，僅此于中國(guó)人壽，平安財(cái)險(xiǎn)市占率24%，僅次于中國(guó)人保。平安保險(xiǎn)成功因素在于：1）產(chǎn)品上，力推長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品。平安壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，死差和費(fèi)差占比近60%，得益于長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品占比高。2）渠道上，平安最早將代理人制度規(guī)?；?，采取人海戰(zhàn)術(shù)。目前壽險(xiǎn)改革，中國(guó)平安又將從代理人規(guī)模化轉(zhuǎn)向代理人質(zhì)量化。形成量向質(zhì)的轉(zhuǎn)變。 3）客戶上，2020年個(gè)人客戶數(shù)量已達(dá)2.23億，中產(chǎn)階級(jí)以上占比73.9%，這才是平安價(jià)值增長(zhǎng)的主要內(nèi)生動(dòng)力。二是橫向拓展綜合金融。平安是國(guó)內(nèi)金融全牌照的保險(xiǎn)公司，金融布局最好的金融公司。橫跨保險(xiǎn)、銀行、信托、證券等業(yè)態(tài)，形成強(qiáng)大的業(yè)務(wù)協(xié)同。產(chǎn)品上以統(tǒng)一的品牌為客戶提供一站式服務(wù)，38%的個(gè)人客戶同時(shí)享有多種平安服務(wù)。三是科技生態(tài)賦能。平安多元化觸角延伸至醫(yī)療、汽車、智慧城市等生態(tài)圈，在此過程中平安收集海量健康醫(yī)療數(shù)據(jù)、打造診所運(yùn)營(yíng)及認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，稀缺資源和優(yōu)勢(shì)地位得以進(jìn)一步鞏固。平安旗下控股陸金所、金融壹賬通、平安好醫(yī)生等獨(dú)角獸企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)盈利或分拆上市。綜合來看，平安的盈利模式特點(diǎn)可概括為“大而全”路線。發(fā)展初期，自建代理人渠道，力推長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品，夯實(shí)保險(xiǎn)根基。發(fā)展壯大后，切入金融服務(wù)、醫(yī)療健康、汽車、城市等各個(gè)領(lǐng)域，最大化拓展服務(wù)場(chǎng)景，再通過綜合金融牌照、金融科技賦能，相互滲透、交叉銷售，形成“大而全”的金融閉環(huán)產(chǎn)業(yè)生態(tài)版圖。總結(jié)
行業(yè)：1）中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)參與者共350家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，而且目前中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)張，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.3%。我國(guó)已于2017 年超越日本成為僅次于美國(guó)的全球第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。從2019年全球保費(fèi)收入看，美國(guó)保費(fèi)收入排名第一，占全球市場(chǎng)份額的近40%，中國(guó)保費(fèi)收入排名第二位，占全球市場(chǎng)份額還不到10%。到30年代中期，由于人口基數(shù)大，中國(guó)的保費(fèi)總量可能會(huì)超過美國(guó)，成為全球最大的保險(xiǎn)市場(chǎng)。2）我國(guó)總保險(xiǎn)密度尚較低，隨著社會(huì)養(yǎng)老壓力，資產(chǎn)配置需求和居民財(cái)富積累多重影響因素下，我國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展空間仍存巨大空間，未來我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)將從野蠻生長(zhǎng)期步入高質(zhì)量保障+理財(cái)一體化配置時(shí)代。公司：中國(guó)平安的“大而全”金融閉環(huán)產(chǎn)業(yè)生態(tài)版圖，符合未來保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展特性。2020年，平安壽險(xiǎn)市占率14%，僅此于中國(guó)人壽，平安財(cái)險(xiǎn)市占率24%，僅次于中國(guó)人保。平安集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)9.5萬億，營(yíng)業(yè)收入達(dá)1.22萬億，凈利潤(rùn)1594億，是全球綜合金融集團(tuán)一哥。從多元化經(jīng)營(yíng)角度方面看，由于平安是綜合性金融集團(tuán)，其對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)承受能力更加強(qiáng)更加穩(wěn)定，從國(guó)內(nèi)5家上市保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況看，平安無疑是比較穩(wěn)定的，而且還能保持高增長(zhǎng)的速度。未來平安即使不能保持高增長(zhǎng)的發(fā)展速度，但是相對(duì)整合市場(chǎng)份額以及提升閉環(huán)服務(wù)內(nèi)容層面看，平安具有天然優(yōu)勢(shì)。根據(jù)2021年中報(bào)，機(jī)構(gòu)數(shù)量同比下降，但是持倉比例并沒有下降多少，作為A股的核心資產(chǎn)，我堅(jiān)信中國(guó)平安沒有理由會(huì)被機(jī)構(gòu)所拋棄，所謂的行業(yè)不看好以及公司業(yè)績(jī)暫時(shí)下滑，都是市場(chǎng)對(duì)于股價(jià)下跌給出的解釋，若是股價(jià)上漲將會(huì)是另外一番說辭。價(jià)格:中國(guó)平安目前根據(jù)PE/PB BAND估值，市凈率首次跌回歷史區(qū)間最小值，已經(jīng)跌回我們的擊球區(qū)。而且回溯歷史市凈率值，發(fā)現(xiàn)平安四次歷史大底都是1.5倍市凈率上方，從未跌破1.5倍。目前平安已跌破1.5倍，并且接近破凈水平，那么即使業(yè)績(jī)不能保持高增速，但是相信價(jià)值回歸仍然是存在著的，我個(gè)人預(yù)估價(jià)值回歸能到80元位置，市凈率2倍的位置，那么對(duì)標(biāo)目前50元的平安，空間幅度也高達(dá)60%，現(xiàn)股價(jià)無疑具有較大的吸引力。【個(gè)人建倉策略：50元附近首次2層建倉，38元附近加倉2層】中途持股時(shí)間該吃吃該喝喝，等待到達(dá)預(yù)期目標(biāo)出貨即可。投資是講究確定性的事情，投機(jī)才講概率。我們需要在低位果斷買入擁抱價(jià)值成長(zhǎng)回歸，賺取穩(wěn)定的投資回報(bào)以及更高的市場(chǎng)溢價(jià)，才能立足市場(chǎng)不被割韭菜。本文相關(guān)內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，均不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！好啦，以上是我個(gè)人對(duì)中國(guó)平安的分析看法~覺得內(nèi)容對(duì)你有幫助，記得順手點(diǎn)個(gè)贊喲~后續(xù)我持續(xù)輸出關(guān)于股票的相關(guān)干貨，關(guān)注我不要錯(cuò)過喲。
