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中國平安業(yè)務生態(tài)圖
中國平安部分產品展示圖
扣非凈利潤：判斷公司盈利能力以及持續(xù)性扣非凈利潤2020-2018年分別是1435.40億、1392.55億、1075.97億，同比增長3.08%、29.42%、20.71%，公司扣非凈利潤近三年保持15%以上的增速。2021年中報扣非凈利潤同比增長-15.69%，中報提出將對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額為359億元，減少公司2021年半年度稅后歸母凈利潤金額208億元，這個影響還是比較大的，但是相信這種事件也不是經常有，只會影響短期業(yè)績，長期我覺得應該不會有太大影響。毛利率/凈利率：判斷公司產品的盈利能力、議價能力以及維持競爭能力凈利率整體保持穩(wěn)定的狀態(tài)，近兩年有所下滑，但是長期看，偏穩(wěn)定，這樣說明了平安多元化經營發(fā)揮著很好的作用，平安金融閉環(huán)的服務模式還是比較成功的。
凈資產收益率ROE:判斷公司是否具備投資價值ROE是巴菲特老人家最為注重的指標之一，其反映了股東權益的收益水平。中國平安凈資產收益率ROE水平常年保持15%以上，說明平安就是一家績優(yōu)企業(yè)。如果有人說拿平安和石油對比，覺得平安一旦失去了成長性，就不再具備投資價值，先不說還有沒有成長性，單看平安的ROE水平，平安就具備了穩(wěn)定性，那么說明這家企業(yè)還是有投資價值。再者假設市場指數(shù)要走慢牛，資金會先炒平安還是先炒石油？？要知道，平安可不是單一的保險企業(yè)，而是綜合性金融集團。
財務分析總結：公司營收10年增長6.4倍，扣非利潤增長8.3倍，凈利率近幾年小幅下滑，總體保持穩(wěn)定，ROE水平常年保持15%以上，主要爆雷風險指標均在合理范圍里。綜上所述中國平安是一家優(yōu)質的企業(yè)。從短期因素看，壽險改革，代理人模式轉變，疫情背景下經濟增速放緩等影響因素，影響了平安業(yè)績，但是長期看，保險是每個家庭、每一個人都應該配置的，國家社保壓力也在增壓，發(fā)展商業(yè)保險是必不可少的，靠著水滴籌、輕松籌這種路徑注定無法滿足社會保障需求，未來保障還是需要自己去配置，這樣才能更加全面抵御突發(fā)風險。
2011-2020年，中國保險行業(yè)資產總規(guī)模持續(xù)擴張，由5.98萬億元增長至23.3萬億元，年均復合增長率達到16.3%。增速方面，自2017-2018年中國保險行業(yè)資產總額增長速度明顯放緩至10%左右，2020年中國保險行業(yè)資產規(guī)模增速為13.3%。總的來說，未來保險行業(yè)仍存巨大看空間，從保人身、保財產再到保環(huán)境。可以想象保險仍有很多東西是可以持續(xù)上保的，不過需要一步步來，只要人們生活水平提升了，相對應的各類保險產品就會被人們所接受所需要。
保險行業(yè)發(fā)展至今，一直呈快速發(fā)展的態(tài)勢。特別是2000-2020年，這20年，我國保險保費收入從1598億元上升至如今45257億元，增長28倍。保險賠付支出從526億元上升至如今13907億元，增長26倍。2000年收入支出比率是33%，2020年收入支出比率是30.7%。那么就是總保費收入逐漸提高，而賠付支出部分則有所下降，不難猜想，如果后續(xù)支出部分持續(xù)下降，那么保險留存空間巨大。
2020年各險種保費收入來看，人身險業(yè)務基本穩(wěn)健，財險業(yè)務分化較大。2020年人身險保費3.33萬億，占總保費的74%，同比增長7.53%；財險保費1.19萬億元，占26%，同比增長2.4%。人身險業(yè)務中，第一大險種壽險占比71%，2020年保費收入2.39萬億元，同比增長5.4%。壽險保費收入在我國原保險保費收入中的占比始終處于最高位，而意外險保費收入占比則維持在低位。2020年我國財產險占總保費收入的比重為26%;壽險的占比為53%;健康險的占比為18%;意外險的占比為3%。行業(yè)未來展望：1）我國已于2017 年超越日本成為僅次于美國的全球第二大保險市場。從2019年全球保費收入看，美國保費收入排名第一，占全球市場份額的近40%，中國保費收入排名第二位，占全球市場份額還不到10%。由于我國人口基數(shù)較大，未來中國的保費總量極大可能會超過美國，成為全球最大的保險市場。
2）2011-2019年，我國保險密度保持增長趨勢。2019年，我國人身保險密度首次突破2000元/人，達到2213.85元/人，同比增長13.28%。而財險密度增速一直都比較緩慢，2011-2019年年均增速僅為10.36%，2019年僅為832.04元/人。但是從中長期發(fā)展看，我國總保險密度尚較低，隨著社會養(yǎng)老壓力，資產配置需求和居民財富積累多重影響因素下，我國保險發(fā)展空間仍存巨大空間，未來我國保險行業(yè)將從野蠻生長期步入高質量保障+理財一體化配置時代。
公司未來展望：中國平安自1988年創(chuàng)立以來，平安從地方性保險公司成長為世界級綜合金融集團。截至2020年，平安集團總資產達9.5萬億，營業(yè)收入達1.22萬億，凈利潤1594億，是全球綜合金融集團一哥。從深耕保險、到金融控股、再到金融科技，步步為營，平安發(fā)展戰(zhàn)略清晰，逐步構建起大而全的平安生態(tài)。一是深耕保險。保險是平安核心業(yè)務，2020年貢獻79%的營業(yè)收入和69%的凈利潤；平安壽險市占率14%，僅此于中國人壽，平安財險市占率24%，僅次于中國人保。平安保險成功因素在于：1）產品上，力推長期保障型產品。平安壽險和健康險業(yè)務中，死差和費差占比近60%，得益于長期保障型產品占比高。2）渠道上，平安最早將代理人制度規(guī)?；?，采取人海戰(zhàn)術。目前壽險改革，中國平安又將從代理人規(guī)?；D向代理人質量化。形成量向質的轉變。 3）客戶上，2020年個人客戶數(shù)量已達2.23億，中產階級以上占比73.9%，這才是平安價值增長的主要內生動力。二是橫向拓展綜合金融。平安是國內金融全牌照的保險公司，金融布局最好的金融公司。橫跨保險、銀行、信托、證券等業(yè)態(tài)，形成強大的業(yè)務協(xié)同。產品上以統(tǒng)一的品牌為客戶提供一站式服務，38%的個人客戶同時享有多種平安服務。三是科技生態(tài)賦能。平安多元化觸角延伸至醫(yī)療、汽車、智慧城市等生態(tài)圈，在此過程中平安收集海量健康醫(yī)療數(shù)據(jù)、打造診所運營及認證標準，稀缺資源和優(yōu)勢地位得以進一步鞏固。平安旗下控股陸金所、金融壹賬通、平安好醫(yī)生等獨角獸企業(yè)，已實現(xiàn)盈利或分拆上市。綜合來看，平安的盈利模式特點可概括為“大而全”路線。發(fā)展初期，自建代理人渠道，力推長期保障型產品，夯實保險根基。發(fā)展壯大后，切入金融服務、醫(yī)療健康、汽車、城市等各個領域，最大化拓展服務場景，再通過綜合金融牌照、金融科技賦能，相互滲透、交叉銷售，形成“大而全”的金融閉環(huán)產業(yè)生態(tài)版圖。
價格:中國平安目前根據(jù)PE/PB BAND估值，市凈率首次跌回歷史區(qū)間最小值，已經跌回我們的擊球區(qū)。而且回溯歷史市凈率值，發(fā)現(xiàn)平安四次歷史大底都是1.5倍市凈率上方，從未跌破1.5倍。目前平安已跌破1.5倍，并且接近破凈水平，那么即使業(yè)績不能保持高增速，但是相信價值回歸仍然是存在著的，我個人預估價值回歸能到80元位置，市凈率2倍的位置，那么對標目前50元的平安，空間幅度也高達60%，現(xiàn)股價無疑具有較大的吸引力?！緜€人建倉策略：50元附近首次2層建倉，38元附近加倉2層】中途持股時間該吃吃該喝喝，等待到達預期目標出貨即可。
投資是講究確定性的事情，投機才講概率。我們需要在低位果斷買入擁抱價值成長回歸，賺取穩(wěn)定的投資回報以及更高的市場溢價，才能立足市場不被割韭菜。本文相關內容僅代表個人觀點，均不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！好啦，以上是我個人對中國平安的分析看法~覺得內容對你有幫助，記得順手點個贊喲~后續(xù)我持續(xù)輸出關于股票的相關干貨，關注我不要錯過喲。
公司概況
中國平安保險(集團)股份有限公司為經營區(qū)域覆蓋全國，以保險業(yè)務為核心，以統(tǒng)一的品牌向客戶提供包括保險、銀行、證券、信托等多元化金融服務的全國領先的綜合性金融服務集團。平安優(yōu)化“一個客戶、多種產品、一站式服務”的綜合金融經營模式，依托本土化優(yōu)勢，踐行國際化標準的公司治理與經營管理，截至2021年6月末，企業(yè)為2.23億個人客戶和6.27億互聯(lián)網(wǎng)用戶提供金融生活產品及服務。公司科技專利申請數(shù)累計達34920項，較年初增加3508項；位居金融科技、數(shù)字醫(yī)療專利申請榜單全球第一位。截止2021年上半年，平安責任投資規(guī)模累計近1.21萬億元。同時，平安緊扣“精準扶貧”，推進“三村扶貧工程”項目，累計提供產業(yè)扶貧資金超360.24億元。2021年上半年，公司名列《財富》世界500強第16位；《福布斯》全球上市公司2000強第6位。市值保持全球保險公司第一位，連續(xù)五年蟬聯(lián)BrandZTM全球保險品牌第一位，首次位列全球銀行保險機構第一位。核心競爭能力
1）中國平安是國內金融全牌照的保險公司，金融布局最好的金融公司。2）2021年6 月末，公司科技專利申請數(shù)較年初增加3508項，累計達34920項。公司金融科技及數(shù)字 醫(yī)療專利申請數(shù)保持全球第一位。3）截至2021年6月末，平安擁有超11萬名科技從業(yè)人員、超4500名科學家的一流科技人才隊伍。同時，平安的8大研究院、57個實驗室與北京大學、清華大學、復旦大學等頂尖高校和研究機構開展深入合作，助力平安實現(xiàn)科技突破。4）中國平安保險品牌位居中國乃至全球第一。平安優(yōu)化“一個客戶、多種產品、一站式服務”的綜合金融經營模式，在所有客戶群體中，中產階級以上客戶占比73.9%。業(yè)務產品展示：
中國平安業(yè)務生態(tài)圖中國平安部分產品展示圖財務報表分析
營業(yè)收入：判斷公司成長性公司近三年2020-2018-年的財報數(shù)據(jù)。公司營業(yè)收入分別是1.22萬億、1.17萬億、9768.32億，同比增長4.23%、19.66%、9.65%，公司近三年營收仍然平均保持10%以上的增速，這樣的增速對于平安這個保險巨頭來說，已經是可喜可賀的了。2021年中報營收幾乎沒有增長，才同比增長0.9%，壽險改革以及人們的意識增強，保險代理人人海戰(zhàn)術已經不再適合現(xiàn)有市場了，那么改革將是必經之路。但從近幾年營收增速看，其實平安作為綜合性金融集團，也還是仍然有較大的發(fā)展想象空間的。扣非凈利潤：判斷公司盈利能力以及持續(xù)性扣非凈利潤2020-2018年分別是1435.40億、1392.55億、1075.97億，同比增長3.08%、29.42%、20.71%，公司扣非凈利潤近三年保持15%以上的增速。2021年中報扣非凈利潤同比增長-15.69%，中報提出將對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額為359億元，減少公司2021年半年度稅后歸母凈利潤金額208億元，這個影響還是比較大的，但是相信這種事件也不是經常有，只會影響短期業(yè)績，長期我覺得應該不會有太大影響。毛利率/凈利率：判斷公司產品的盈利能力、議價能力以及維持競爭能力凈利率整體保持穩(wěn)定的狀態(tài)，近兩年有所下滑，但是長期看，偏穩(wěn)定，這樣說明了平安多元化經營發(fā)揮著很好的作用，平安金融閉環(huán)的服務模式還是比較成功的。凈資產收益率ROE:判斷公司是否具備投資價值ROE是巴菲特老人家最為注重的指標之一，其反映了股東權益的收益水平。中國平安凈資產收益率ROE水平常年保持15%以上，說明平安就是一家績優(yōu)企業(yè)。如果有人說拿平安和石油對比，覺得平安一旦失去了成長性，就不再具備投資價值，先不說還有沒有成長性，單看平安的ROE水平，平安就具備了穩(wěn)定性，那么說明這家企業(yè)還是有投資價值。再者假設市場指數(shù)要走慢牛，資金會先炒平安還是先炒石油？？要知道，平安可不是單一的保險企業(yè)，而是綜合性金融集團。公司財務風險測評
【商譽最好不超過凈資產30%、資產負債率最好不超過30%、存貨最好不超過凈資產30%、應收賬款最好不超過營收30%】平安是金融企業(yè)，那么高負債是必然的，這里負債率就可以忽略了。我們來看商譽，230億的商譽對標平安近萬億的凈資產，這個沒有商譽風險，像這次計提華夏幸福359億的資產減值，也是輕輕松松。應收保費這塊1000億的水平，可以理解為應收賬款，這個占比營收萬億水平也才10%的占比，這個也沒有太大的風險，而且保費這種東西，一旦停止交就不再有保障，算下來不劃算，一般人很少會退。財務分析總結：公司營收10年增長6.4倍，扣非利潤增長8.3倍，凈利率近幾年小幅下滑，總體保持穩(wěn)定，ROE水平常年保持15%以上，主要爆雷風險指標均在合理范圍里。綜上所述中國平安是一家優(yōu)質的企業(yè)。從短期因素看，壽險改革，代理人模式轉變，疫情背景下經濟增速放緩等影響因素，影響了平安業(yè)績，但是長期看，保險是每個家庭、每一個人都應該配置的，國家社保壓力也在增壓，發(fā)展商業(yè)保險是必不可少的，靠著水滴籌、輕松籌這種路徑注定無法滿足社會保障需求，未來保障還是需要自己去配置，這樣才能更加全面抵御突發(fā)風險。行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及未來展望
行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：中國保險行業(yè)參與者主要包括保險集團、中資保險公司和中外合資保險公司。根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會顯示，截至2021年8月保險業(yè)協(xié)會共有會員350家。其中：保險集團（控股）公司13家，財產保險公司85家，人身保險公司92家，再保險公司14家，資產管理公司15家，保險中介機構71家，地方保險協(xié)會（含中介協(xié)會）44家，保險相關機構16家。2011-2020年，中國保險行業(yè)資產總規(guī)模持續(xù)擴張，由5.98萬億元增長至23.3萬億元，年均復合增長率達到16.3%。增速方面，自2017-2018年中國保險行業(yè)資產總額增長速度明顯放緩至10%左右，2020年中國保險行業(yè)資產規(guī)模增速為13.3%。總的來說，未來保險行業(yè)仍存巨大看空間，從保人身、保財產再到保環(huán)境。可以想象保險仍有很多東西是可以持續(xù)上保的，不過需要一步步來，只要人們生活水平提升了，相對應的各類保險產品就會被人們所接受所需要。保險行業(yè)發(fā)展至今，一直呈快速發(fā)展的態(tài)勢。特別是2000-2020年，這20年，我國保險保費收入從1598億元上升至如今45257億元，增長28倍。保險賠付支出從526億元上升至如今13907億元，增長26倍。2000年收入支出比率是33%，2020年收入支出比率是30.7%。那么就是總保費收入逐漸提高，而賠付支出部分則有所下降，不難猜想，如果后續(xù)支出部分持續(xù)下降，那么保險留存空間巨大。2020年各險種保費收入來看，人身險業(yè)務基本穩(wěn)健，財險業(yè)務分化較大。2020年人身險保費3.33萬億，占總保費的74%，同比增長7.53%；財險保費1.19萬億元，占26%，同比增長2.4%。人身險業(yè)務中，第一大險種壽險占比71%，2020年保費收入2.39萬億元，同比增長5.4%。壽險保費收入在我國原保險保費收入中的占比始終處于最高位，而意外險保費收入占比則維持在低位。2020年我國財產險占總保費收入的比重為26%;壽險的占比為53%;健康險的占比為18%;意外險的占比為3%。行業(yè)未來展望：1）我國已于2017 年超越日本成為僅次于美國的全球第二大保險市場。從2019年全球保費收入看，美國保費收入排名第一，占全球市場份額的近40%，中國保費收入排名第二位，占全球市場份額還不到10%。由于我國人口基數(shù)較大，未來中國的保費總量極大可能會超過美國，成為全球最大的保險市場。2）2011-2019年，我國保險密度保持增長趨勢。2019年，我國人身保險密度首次突破2000元/人，達到2213.85元/人，同比增長13.28%。而財險密度增速一直都比較緩慢，2011-2019年年均增速僅為10.36%，2019年僅為832.04元/人。但是從中長期發(fā)展看，我國總保險密度尚較低，隨著社會養(yǎng)老壓力，資產配置需求和居民財富積累多重影響因素下，我國保險發(fā)展空間仍存巨大空間，未來我國保險行業(yè)將從野蠻生長期步入高質量保障+理財一體化配置時代。公司未來展望：中國平安自1988年創(chuàng)立以來，平安從地方性保險公司成長為世界級綜合金融集團。截至2020年，平安集團總資產達9.5萬億，營業(yè)收入達1.22萬億，凈利潤1594億，是全球綜合金融集團一哥。從深耕保險、到金融控股、再到金融科技，步步為營，平安發(fā)展戰(zhàn)略清晰，逐步構建起大而全的平安生態(tài)。一是深耕保險。保險是平安核心業(yè)務，2020年貢獻79%的營業(yè)收入和69%的凈利潤；平安壽險市占率14%，僅此于中國人壽，平安財險市占率24%，僅次于中國人保。平安保險成功因素在于：1）產品上，力推長期保障型產品。平安壽險和健康險業(yè)務中，死差和費差占比近60%，得益于長期保障型產品占比高。2）渠道上，平安最早將代理人制度規(guī)?；?，采取人海戰(zhàn)術。目前壽險改革，中國平安又將從代理人規(guī)?；D向代理人質量化。形成量向質的轉變。 3）客戶上，2020年個人客戶數(shù)量已達2.23億，中產階級以上占比73.9%，這才是平安價值增長的主要內生動力。二是橫向拓展綜合金融。平安是國內金融全牌照的保險公司，金融布局最好的金融公司。橫跨保險、銀行、信托、證券等業(yè)態(tài)，形成強大的業(yè)務協(xié)同。產品上以統(tǒng)一的品牌為客戶提供一站式服務，38%的個人客戶同時享有多種平安服務。三是科技生態(tài)賦能。平安多元化觸角延伸至醫(yī)療、汽車、智慧城市等生態(tài)圈，在此過程中平安收集海量健康醫(yī)療數(shù)據(jù)、打造診所運營及認證標準，稀缺資源和優(yōu)勢地位得以進一步鞏固。平安旗下控股陸金所、金融壹賬通、平安好醫(yī)生等獨角獸企業(yè)，已實現(xiàn)盈利或分拆上市。綜合來看，平安的盈利模式特點可概括為“大而全”路線。發(fā)展初期，自建代理人渠道，力推長期保障型產品，夯實保險根基。發(fā)展壯大后，切入金融服務、醫(yī)療健康、汽車、城市等各個領域，最大化拓展服務場景，再通過綜合金融牌照、金融科技賦能，相互滲透、交叉銷售，形成“大而全”的金融閉環(huán)產業(yè)生態(tài)版圖。總結
行業(yè)：1）中國保險行業(yè)參與者共350家保險機構，而且目前中國保險行業(yè)資產總規(guī)模在持續(xù)擴張，年均復合增長率達到16.3%。我國已于2017 年超越日本成為僅次于美國的全球第二大保險市場。從2019年全球保費收入看，美國保費收入排名第一，占全球市場份額的近40%，中國保費收入排名第二位，占全球市場份額還不到10%。到30年代中期，由于人口基數(shù)大，中國的保費總量可能會超過美國，成為全球最大的保險市場。2）我國總保險密度尚較低，隨著社會養(yǎng)老壓力，資產配置需求和居民財富積累多重影響因素下，我國保險發(fā)展空間仍存巨大空間，未來我國保險行業(yè)將從野蠻生長期步入高質量保障+理財一體化配置時代。公司：中國平安的“大而全”金融閉環(huán)產業(yè)生態(tài)版圖，符合未來保險行業(yè)的發(fā)展特性。2020年，平安壽險市占率14%，僅此于中國人壽，平安財險市占率24%，僅次于中國人保。平安集團總資產達9.5萬億，營業(yè)收入達1.22萬億，凈利潤1594億，是全球綜合金融集團一哥。從多元化經營角度方面看，由于平安是綜合性金融集團，其對抗風險承受能力更加強更加穩(wěn)定，從國內5家上市保險公司經營業(yè)績情況看，平安無疑是比較穩(wěn)定的，而且還能保持高增長的速度。未來平安即使不能保持高增長的發(fā)展速度，但是相對整合市場份額以及提升閉環(huán)服務內容層面看，平安具有天然優(yōu)勢。根據(jù)2021年中報，機構數(shù)量同比下降，但是持倉比例并沒有下降多少，作為A股的核心資產，我堅信中國平安沒有理由會被機構所拋棄，所謂的行業(yè)不看好以及公司業(yè)績暫時下滑，都是市場對于股價下跌給出的解釋，若是股價上漲將會是另外一番說辭。價格:中國平安目前根據(jù)PE/PB BAND估值，市凈率首次跌回歷史區(qū)間最小值，已經跌回我們的擊球區(qū)。而且回溯歷史市凈率值，發(fā)現(xiàn)平安四次歷史大底都是1.5倍市凈率上方，從未跌破1.5倍。目前平安已跌破1.5倍，并且接近破凈水平，那么即使業(yè)績不能保持高增速，但是相信價值回歸仍然是存在著的，我個人預估價值回歸能到80元位置，市凈率2倍的位置，那么對標目前50元的平安，空間幅度也高達60%，現(xiàn)股價無疑具有較大的吸引力?！緜€人建倉策略：50元附近首次2層建倉，38元附近加倉2層】中途持股時間該吃吃該喝喝，等待到達預期目標出貨即可。投資是講究確定性的事情，投機才講概率。我們需要在低位果斷買入擁抱價值成長回歸，賺取穩(wěn)定的投資回報以及更高的市場溢價，才能立足市場不被割韭菜。本文相關內容僅代表個人觀點，均不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！好啦，以上是我個人對中國平安的分析看法~覺得內容對你有幫助，記得順手點個贊喲~后續(xù)我持續(xù)輸出關于股票的相關干貨，關注我不要錯過喲。
