2023年2月24日，由普益標準主辦，興銀理財聯(lián)合主辦，西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所提供學(xué)術(shù)支持，中信期貨、安聯(lián)資管、華安資產(chǎn)提供會議支持的“第十一屆普益標準財富論壇”在昆明圓滿落幕。

亞洲金融合作協(xié)會創(chuàng)始秘書長、中國銀行業(yè)協(xié)會原專職副會長楊再平在主題為“國民財富保增值呼喚有效財富管理”的演講中表示，最佳或有效財富管理體系在三個層面：首先是資產(chǎn)“三性”，即保證資產(chǎn)或者產(chǎn)品的收益性、流動性、安全性的“三性”統(tǒng)一。其次是相關(guān)金融機構(gòu)的資產(chǎn)收益率、資本收益率與成本收入比。其三是全社會資本報酬率、資本系數(shù)、投入產(chǎn)出率以及全要素的生產(chǎn)率。要做更有效或者最佳的財富管理，一定要掌握現(xiàn)在已經(jīng)成氣候方興未艾的系列數(shù)字科技或數(shù)字金融。楊再平認為，數(shù)字科技可以使投資者選擇便利，能夠精準捕捉用戶的理財需求，更能實現(xiàn)個性化、多樣化的產(chǎn)品，將“合適的產(chǎn)品賣給合適的人”。此外，數(shù)字科技能夠賦能場內(nèi)外資本市場，通過數(shù)字科技投資能打破跨時空信息的不確定性。

亞洲金融合作協(xié)會創(chuàng)始秘書長
中國銀行業(yè)協(xié)會原專職副會長
楊再平 主題發(fā)言

以下為亞洲金融合作協(xié)會創(chuàng)始秘書長、中國銀行業(yè)協(xié)會原專職副會長楊再平的演講實錄（由普益標準根據(jù)嘉賓發(fā)言實錄整理，并經(jīng)嘉賓確認）：

國民財富保增值呼喚有效財富管理

各位金融界的老朋友，還有媒體的朋友，大家上午好！很高興有這個機會跟大家進行財富管理方面的交流。

改革開放40多年來，我國經(jīng)濟長足的高速增長，國民收入也在不斷地增長，近年我國積累了大量的國民財富，2022年人均GDP已達到12700多美元。招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《中國私人財富報告》顯示，2006-2020年間，資產(chǎn)在1000萬以上的高凈值人群數(shù)量由18.1萬人增至262萬人，年復(fù)合增速達到21%；與此同時，中國個人持有的可投資資產(chǎn)總規(guī)模由25.6萬億元增至241萬億元，年復(fù)合增速達到17.4%。這為我國財富管理打下了堅實的基礎(chǔ)，財富市場的規(guī)模正在極速擴張。

未來，財富管理有一個巨大可觀的空間。我國經(jīng)濟發(fā)展40多年積累了大量的財富，1978年美國的人均GDP是我國的60多倍，經(jīng)過40多年的改革開放，美國現(xiàn)在的人均GDP只是我們的6倍，按照購買的價格差距會更小。這么多年積累起來的可觀財富關(guān)系到國計民生，怎樣管好積累起來的財富？財富管理的價值體現(xiàn)在哪些方面？

首先把財富管理好，管理好財富或者用好財富，財富管理可以避免或減少“流動性陷阱”。老百姓有錢之后不消費，也不投資，既使利息足夠低，也不愿意消費投資，在凱恩斯宏觀經(jīng)濟學(xué)叫“流動性陷阱”，實際上沒有引導(dǎo)投資和消費。疫情以來，流動性增加，利率也在降低，出現(xiàn)了什么情況呢？過去M2-GDP-CPI，大概是2-3個百分點，就是增加M2轉(zhuǎn)變成GDP的增長，要么轉(zhuǎn)變?yōu)镃PI或者其他的增長，但去年的GDP差距達到了6.8，按照今年的數(shù)據(jù)放出來的水流動性既沒有按經(jīng)驗值來轉(zhuǎn)化為GDP的增長，也沒有轉(zhuǎn)化為物價，這就是“流動性陷阱”。所以表現(xiàn)為居民的儲蓄上升，投資消費卻不高。

其次，財富管理能避免“中等收入陷阱”的問題。我國現(xiàn)在正處于“中等收入陷阱”階段，積累了很多財富。但如果我們增長起來的財富，不能有效地流入實體經(jīng)濟形成資本，或者通過消費拉動經(jīng)濟增長，財富就會縮水，財富縮水甚至出現(xiàn)一夜之間或者瞬間，這種情況也可能成為陷入“中等收入陷阱”的一個因素。所以，財富管理可能關(guān)系到我們能不能夠跨越“中等收入陷阱”。

第三，財富管理關(guān)系國民生存發(fā)展，還關(guān)系到老百姓的幸福指數(shù)。這里指的是經(jīng)濟學(xué)上的有效幸福指數(shù)，老百姓的幸福指數(shù)是與生命周期、財富的分配息息相關(guān)，所以財富管理很大程度上與生命周期的配置有關(guān)。隨著科技的發(fā)展，按照馬克思政治經(jīng)濟學(xué)的概念，一個產(chǎn)品是由C+V+M構(gòu)成的，C是指過去的勞動力，現(xiàn)在隨著科技的發(fā)展C的比重會越來越高，活勞動的比重會越來越低，甚至一些行業(yè)幾乎于零。這意味著什么？人們財富增長會越來越多依賴過去積累的勞動、物化的勞動，居民收入更多依賴于財產(chǎn)性收入，也就是依賴于C。這一部分靠什么呢？要靠我們的財富管理，財富管理起到了很大的作用，這是一個趨勢，無人化發(fā)展。

另外，財富管理還是一個金融結(jié)構(gòu)的問題。金融從業(yè)人員都知道用什么樣的工具、用什么樣的市場，把多少資金轉(zhuǎn)移到什么地方，怎么轉(zhuǎn)移，這就是金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展帶來的關(guān)系。銀行是主導(dǎo)機構(gòu)，為什么那么多的儲蓄，但它轉(zhuǎn)化成有效的投資、有效消費的轉(zhuǎn)化率卻不高？過度依賴銀行是一個很重要的原因。資產(chǎn)、財富管理很大程度為直接融資服務(wù)業(yè)務(wù)，直接融資會有更好的發(fā)展。

理財收益率經(jīng)歷了6時代、5時代、4時代，現(xiàn)在已經(jīng)是3時代，理財?shù)谋Ｖ翟鲋迪萑胍粋€趨勢性的下降區(qū)間。當(dāng)下的理財收益率已基本與銀行存款持平，甚至還出現(xiàn)了兩次破凈，如何解決這種趨勢性的困境？我們要呼喚更有效的財富管理。

什么叫更有效的財富管理呢？我認為是善于搜尋、創(chuàng)造并且實現(xiàn)“錢生錢”的機會者才叫做最佳財富管理。眾所周知，馬克思在資本里有一句話，“資本是會下雞蛋的雞”，財富要在你手里肯定要下蛋，這是硬道理。這就要求我們理財要選好行業(yè)，如果你選擇的是朝陽產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)，就有很好的發(fā)展前景，比如現(xiàn)在綠色低碳就是一個朝陽的行業(yè)，還有很多的投資機會。其次還要選好企業(yè)，企業(yè)的結(jié)構(gòu)前景怎么樣，還要投入高科技，還要選企業(yè)家，要善于慧眼識別，企業(yè)家是領(lǐng)軍人物，是善于發(fā)現(xiàn)并且通過組合資源實現(xiàn)各種有利可圖市場機會的特殊人才?；氐今R克思的資本屬性來說，就是貨幣資本與職能資本的配合，或者貨幣資本找對了職能資本才能從中分出你所得的利息或者說財富的收入。

最佳的財富管理可以從三個層面體現(xiàn)：

首先是我們管理的資產(chǎn)，或者給你錢轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)，最基礎(chǔ)的就是保證資產(chǎn)或者產(chǎn)品的收益性、流動性、安全性的“三性”統(tǒng)一。然后結(jié)合金融機構(gòu)，我們獲得的資產(chǎn)收益率、資本收益率、成本收益率。對整個社會、整個國家而言，理財?shù)男驶蛘呃碡數(shù)淖罴研泽w現(xiàn)在國民儲蓄率、投資率、資本系數(shù)以及全要素生產(chǎn)率上。這些都與財富管理的作用有關(guān)。

作為金融機構(gòu)，我們要跳出短線思維，培養(yǎng)長期主義的投資者。實體經(jīng)濟更需要長期資本，我們要培養(yǎng)長期企業(yè)。理財要改變居民資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，過去資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以房地產(chǎn)體系為主，更涉及房地產(chǎn)的支柱產(chǎn)業(yè)，當(dāng)下房地產(chǎn)已經(jīng)逐步從支柱產(chǎn)業(yè)里替代掉了。所以相應(yīng)的財富管理要從以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步過渡到新的結(jié)構(gòu)。

其次，財富管理要注意風(fēng)險匹配的問題。我國經(jīng)濟發(fā)展，尤其是高科技的轉(zhuǎn)換，新興產(chǎn)值的形成是要風(fēng)險資本的，而我們剛好遇到這方面的問題，我國現(xiàn)在一般的風(fēng)投只有3-5年，美國風(fēng)投是比較長的。過去的民間借貸、非法集資屢禁不止，表明不少老百姓風(fēng)險偏好是比較高的，但我們要通過正當(dāng)?shù)那肋M行風(fēng)險匹配，要把風(fēng)險偏好比較高，又有風(fēng)險承受能力的這一部分人的資金引導(dǎo)到實體經(jīng)濟需要，要有一定風(fēng)險的資金場景。形成與實體經(jīng)濟的適配，使得我們“錢生錢”多元化，關(guān)鍵點在于適配，也稱定制化，定制化就跟多樣化一樣，這才能體現(xiàn)出財富管理的多樣性。粒子金融，把各種需求進行切分，不同項目、不同風(fēng)險、不同價格等等進行搭配。金融風(fēng)險的關(guān)鍵點在于投，投資搭配就是重中之重，所以風(fēng)險搭配理財經(jīng)濟講分清匹配原則，當(dāng)然還有其他的匹配原則。

最后，要做到更有效的財富管理，科技的運用非常重要，當(dāng)然治理結(jié)構(gòu)也很重要。金融的歷史就是技術(shù)的歷史，運用金融科技或數(shù)字金融使財富管理事半功倍，金融科技對財富管理有以下十大作用。

?當(dāng)下，金融科技及其數(shù)字金融已成為世界金融之潮流，且這一潮流已然浩浩蕩蕩，亦然順之者昌，逆之者亡，資產(chǎn)管理當(dāng)然也不例外。新版資產(chǎn)管理，也必須新在技術(shù)上，贏在技術(shù)上。

?數(shù)字金融理財比傳統(tǒng)理財?shù)目傻眯愿?。在傳統(tǒng)理財業(yè)務(wù)背景下，業(yè)務(wù)開展依賴于實體服務(wù)網(wǎng)點，地處偏遠的人群較難享受到理財服務(wù)，或是金融機構(gòu)稀少導(dǎo)致理財服務(wù)種類單一。互聯(lián)網(wǎng)理財依托互聯(lián)網(wǎng)和移動設(shè)備，操作較為簡便，擺脫了實體銀行網(wǎng)點的區(qū)域限制，可服務(wù)范圍較廣，用戶能夠從多個金融機構(gòu)多樣化理財產(chǎn)品中選擇適合自身的組合。

?可以使投資者選擇便利，能夠精準捕捉用戶的理財需求，更能實現(xiàn)個性化、多樣化的產(chǎn)品，將“合適的產(chǎn)品賣給合適的人”。

?賦能場內(nèi)場外資本市場，可在相當(dāng)程度上成為“資金多而資本少”的解決方案。

?通過數(shù)字科技投資能打破跨時空信息的不確定性?？裳邪l(fā)更長更大跨時空金融投資工具，讓長期主義投資有利可圖，從而成為“短期資金多而長期資金少”的解決方案。

?更有利風(fēng)險識別與管控，有利風(fēng)險細分與定價，讓有意愿、有能力承擔(dān)風(fēng)險者恰到好處獲利，從而成為“剛兌多而險資少”的解決方案。

?讓資管業(yè)務(wù)行為更透明，壓縮監(jiān)管套利空間，同時讓資管業(yè)者更了解實體經(jīng)濟的有效融資需求，從而成為“同業(yè)融資多而實體融資少”的解決方案。

?可針對先進制造業(yè)的特殊融資需求，研發(fā)系列金融投資工具，吸引撮合不同類型的投資者，從而成為“房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)多而先進制造業(yè)資產(chǎn)少”的解決方案。

?最后可更有效偵測金融活動主體的行為，區(qū)分虛假與真實投資，排除“龐氏騙局”等金融欺詐，從而成為“民間集資‘龐氏騙局’多而真實投資少”的解決方案。

所以，要做更有效或者最佳的財富管理，一定要掌握現(xiàn)在已經(jīng)成氣候方興未艾的系列數(shù)字科技，或者科技數(shù)字。我們更要提出問題，形成更好的解決方案，運用更好的產(chǎn)品、更好的工具，把40多年積累起來的財富更有效的管好、用好，既能避免流動性陷阱，也能避免中等性收入陷阱等，推進我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展。