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cription-url="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/TPQsMW6ic4LEBy2FcPofR16ZzeDalNDg81sxxRY3pmJ5JdVyWYvgbZUCESoQicJJwI0rvGy5EaZgKIxhBuu7kImg/640?wx_fmt=png" class="rich_pages wxw-img" data-cropselx2="615" data-cropsely2="135" style="vertical-align: middle;font-size: 16px;text-align: center;white-space: normal;box-sizing: border-box;width: 100%;height: auto;" data-backw="543" data-type="jpeg">2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率明顯減弱；工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速回落至低于疫情前的水平，服務(wù)業(yè)受疫情擾動(dòng)復(fù)蘇受阻、結(jié)構(gòu)分化明顯。展望2023年，全球經(jīng)濟(jì)增速將明顯放緩，中國(guó)外貿(mào)出口可能會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和部分發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的雙重不利影響，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在內(nèi)外需結(jié)構(gòu)、三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)“再平衡”中重拾增長(zhǎng)動(dòng)能。
圖1 2022年1-11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額與新增感染人數(shù)間的關(guān)系注:2月份的社會(huì)消費(fèi)品零售同比為累計(jì)同比,新冠病毒感染人數(shù)為1-2月份的平均數(shù)
數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、WIND 二是房地產(chǎn)投資下降幅度持續(xù)擴(kuò)大，制造業(yè)投資在出口增長(zhǎng)較快和政策扶持下具有一定韌性，與基建投資共同拉動(dòng)了固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。2022年，資本形成總額拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為50.1%，比上年提高36.4個(gè)百分點(diǎn)，較疫情前的2017—2019年平均水平高出12.9個(gè)百分點(diǎn)，資本形成總額對(duì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。從固定資產(chǎn)投資來(lái)看，2022年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）比上年增長(zhǎng)5.1%，較前兩年平均增速高出1.2個(gè)百分點(diǎn)；分類別看，受疫情和預(yù)期變化等多重因素影響，房地產(chǎn)投資同比下降10.0%，降幅較上半年擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)，比前兩年平均增速低15.7個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資在出口增長(zhǎng)較快以及相關(guān)政策扶持下，同比增長(zhǎng)9.1%，比前兩年平均增速高出3.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示出一定程度的韌性，但進(jìn)入四季度以來(lái)，隨著我國(guó)出口負(fù)增長(zhǎng)，疊加前兩年基數(shù)快速抬升影響，制造業(yè)投資月度增速出現(xiàn)了較大幅度下降；基建投資作為拉動(dòng)投資增長(zhǎng)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵力量，2022年4月份以來(lái)，累計(jì)同比增速持續(xù)提高，全年累計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)9.4%，比前兩年平均增速高出8.8個(gè)百分點(diǎn)，基建投資與制造業(yè)投資共同拉動(dòng)了固定資產(chǎn)投資的較快增長(zhǎng)。
圖2 2021年2月至2022年12月固定資產(chǎn)及各主要分項(xiàng)累計(jì)投資增長(zhǎng)情況注:2021年各月數(shù)據(jù)為2020-2021年兩年同期平均增速
數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 三是凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用較強(qiáng)，但隨著全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩和我國(guó)出口份額回落，進(jìn)入四季度外貿(mào)進(jìn)出口同比增速已由正轉(zhuǎn)負(fù)。2022年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)外貿(mào)進(jìn)出口總額6.31萬(wàn)億美元，其中，出口總額為3.59萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)7.0%，進(jìn)口總額為2.72萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)1.1%，貿(mào)易順差8776.0億美元，比上年同期擴(kuò)大2016.8億美元，增長(zhǎng)29.8%。2022年，貨物和服務(wù)凈出口拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為17.1%，比上年下降3.8個(gè)百分點(diǎn)，但大幅高于2017—2019年同期平均3.4%的水平；進(jìn)入四季度，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口出現(xiàn)較大幅度下降，其中，外貿(mào)出口同比下降6.8%，進(jìn)口同比下降6.7%。2022年，中國(guó)外貿(mào)增速的變化可能主要受到以下因素影響，一是世界多國(guó)特別是一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)較快收緊，造成全球經(jīng)濟(jì)增速逐步趨緩，對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口數(shù)量增長(zhǎng)的約束效應(yīng)加大。二是貨幣政策持續(xù)較快收緊也帶來(lái)了一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹在年中見頂回落，使得價(jià)格上漲因素對(duì)我國(guó)出口額的帶動(dòng)作用下降。三是年初爆發(fā)的烏克蘭危機(jī)對(duì)能源、糧食價(jià)格的沖擊效應(yīng)隨著時(shí)間的推移有所減弱，對(duì)我國(guó)進(jìn)出口價(jià)格均產(chǎn)生了一定影響。四是一些東南亞國(guó)家在疫情防控措施放開后，當(dāng)?shù)爻隹谏a(chǎn)受疫情影響減弱，對(duì)我國(guó)部分消費(fèi)品出口產(chǎn)生了替代作用。五是自2022年5月開始，前兩年同期基數(shù)逐步抬升，也是造成我國(guó)進(jìn)出口同比增速下降的重要因素。
圖3 2019年1月至2022年12月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口及順差情況注:2021年各月的進(jìn)、出口增速為2020-2021年兩年同期平均增速
數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 從生產(chǎn)端看，2022年中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速已回落至低于疫情之前的水平；服務(wù)業(yè)受疫情擾動(dòng)，復(fù)蘇受阻、結(jié)構(gòu)分化明顯。2022年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.6%，較前兩年平均增速低2.5個(gè)百分點(diǎn)，比疫情前的2019年低2.1個(gè)百分點(diǎn)，回落到低于疫情之前的水平。新冠疫情暴發(fā)后，我國(guó)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)特別是工業(yè)生產(chǎn)較快恢復(fù)，疊加海外供需缺口擴(kuò)大，在疫情暴發(fā)后的頭兩年，我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)年均增速為6.1%，高于2019年5.7%的水平；但隨著海外供需缺口收窄和國(guó)內(nèi)疫情的持續(xù)擾動(dòng)，我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速雖仍高于GDP增速但已回落至低于疫情之前的水平。我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)先升后降的態(tài)勢(shì)在工業(yè)產(chǎn)能利用率中也有所反映，2022年，我國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率為75.6%，較上年降低1.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，制造業(yè)產(chǎn)能利用率降低2.0個(gè)百分點(diǎn)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)產(chǎn)能利用率降低2.2個(gè)百分點(diǎn)，僅有采礦業(yè)受工業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)影響，產(chǎn)能利用率上升了0.6個(gè)百分點(diǎn)。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速仍快于整體GDP增速的情況下，2022年我國(guó)工業(yè)增加值占GDP之比提高至33.2%，比上年繼續(xù)提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，這應(yīng)該是自2011年以來(lái)工業(yè)增加值占GDP比重持續(xù)十年下降后的連續(xù)第二年回升。 2022年，全國(guó)服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2.3%，低于GDP增速0.7個(gè)百分點(diǎn)，較前兩年平均增速低2.8個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇受疫情擾動(dòng)的影響比較明顯。分季度來(lái)看，一至四季度服務(wù)業(yè)增加值同比增速分別為4.0%、-0.4%、3.2%和2.3%，波動(dòng)程度較疫情前明顯放大。2022年，在服務(wù)業(yè)全行業(yè)增加同比增長(zhǎng)2.3%的情況下，住宿和餐飲業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)因受疫情影響較大，行業(yè)增加值分別下降2.3%、0.8%，房地產(chǎn)業(yè)受多重因素影響，行業(yè)增加值下降5.1%，而信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)增加值分別增長(zhǎng)9.1%、5.6%，服務(wù)行業(yè)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)分化的態(tài)勢(shì)非常明顯。 二、2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能面臨的外部環(huán)境及需關(guān)注的問(wèn)題 (一)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能面臨的外部環(huán)境 2022年，面對(duì)高企的通脹，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)較快加息，美聯(lián)儲(chǔ)僅在9個(gè)月時(shí)間內(nèi)就加息7次，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間提高了4.25個(gè)百分點(diǎn)，歐央行在不到半年時(shí)間內(nèi)，4次加息總計(jì)達(dá)到2.5個(gè)百分點(diǎn)；部分新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體早在2021年就開始了加息進(jìn)程。世界銀行2022年9月發(fā)布的研究報(bào)告指出，全球央行在以50年未見的同步程度加息，這一趨勢(shì)可能持續(xù)到明年，這將造成2023年全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，部分國(guó)家有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)此一些國(guó)際組織和國(guó)內(nèi)研究者已有較多討論，在此不再贅述，但有兩點(diǎn)我們覺得現(xiàn)有研究仍關(guān)注的不夠，或者說(shuō)形勢(shì)發(fā)展完全可能超出目前的一致性預(yù)期。一是基于2023年全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速預(yù)測(cè)，估計(jì)我國(guó)外貿(mào)出口將受到的影響，可能低估了部分發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口的影響。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)商品貿(mào)易出口增速與作為全球主要消費(fèi)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速有著非常密切的關(guān)系，而且我國(guó)商品出口同比增速變化滯后OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速約一個(gè)季度（見圖4）。新冠疫情暴發(fā)后，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出了自二戰(zhàn)以來(lái)最大規(guī)模的財(cái)政和貨幣寬松政策，在服務(wù)業(yè)因疫情而復(fù)蘇受阻的情況下，居民支出大量轉(zhuǎn)向?qū)嵨锷唐废M(fèi)，特別是耐用品消費(fèi)增速大幅高于疫情前的水平。2020年和2021年，美國(guó)居民個(gè)人耐用品消費(fèi)支出兩年實(shí)際平均增長(zhǎng)14.2%，比疫情之前的三年平均值高出8.5個(gè)百分點(diǎn)，同期服務(wù)消費(fèi)支出兩年平均下降0.4%。目前，美國(guó)個(gè)人耐用消費(fèi)品支出已大幅超過(guò)應(yīng)有的趨勢(shì)水平，但服務(wù)消費(fèi)仍存在明顯差距，消費(fèi)結(jié)構(gòu)由實(shí)物消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)換還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間?？紤]到較多種類的服務(wù)不具可貿(mào)易性且耐用消費(fèi)品的再次更新?lián)Q代還需要等待較長(zhǎng)時(shí)間，所以未來(lái)一段時(shí)間，我國(guó)外貿(mào)出口可能會(huì)受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和部分發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的雙重影響。同時(shí)，我國(guó)居民境外出行增多也會(huì)提高服務(wù)貿(mào)易逆差金額，因此，2023年我國(guó)貨物和服務(wù)凈出口可能對(duì)GDP增長(zhǎng)產(chǎn)生明顯的負(fù)向拉動(dòng)作用。
圖4 2006—2019年我國(guó)商品貿(mào)易季度出口增速與OECD季度經(jīng)濟(jì)增速之間的關(guān)系；數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND
圖5 2017年1月至2022年10月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)實(shí)際支出同比增速注:2021年1月至2021年12月的數(shù)值為2020年2021年同期復(fù)合平均增速
數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND 二是2023年的年初和年末，我國(guó)可能將面臨完全不同的外部貨幣金融環(huán)境。2022年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受前期過(guò)度刺激和烏克蘭危機(jī)加深供給收縮困局的雙重影響，通脹一度創(chuàng)下多年來(lái)的新高。2022年6月，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)高達(dá)9.1%，個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）指數(shù)同比增長(zhǎng)7.0%，均創(chuàng)下近40年來(lái)的新高。歐元區(qū)由于受烏克蘭危機(jī)影響更為直接，2022年10月，調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）同比上漲10.6%，這是1997年1月歐元區(qū)有該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高值。為應(yīng)對(duì)多年未遇的通脹局面，美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行在2022年高頻次、大幅度加息。目前來(lái)看，美歐的通脹已有見頂回落之勢(shì)，特別是美國(guó)通脹回落的態(tài)勢(shì)較為明顯，但由于高通脹已持續(xù)一段時(shí)間且貨幣政策的緊縮效應(yīng)也需要時(shí)間才能充分顯現(xiàn)，2022年11月美國(guó)CPI和PCE同比漲幅分別為7.1%和5.5%，仍處于相對(duì)高位。為較快將通脹控制在2%左右的目標(biāo)水平，2023年初美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)繼續(xù)加息，同時(shí)為有效抑制通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)維持偏“鷹”論調(diào)，以向市場(chǎng)傳達(dá)控制通脹的決心。但從近幾個(gè)月的通脹環(huán)比走勢(shì)以及貨幣政策收緊效果將逐步顯現(xiàn)來(lái)判斷，美國(guó)的通脹可能會(huì)在2023年年中以較快速度回落至目標(biāo)水平附近。 在此我們對(duì)美國(guó)2023年的通脹走勢(shì)做簡(jiǎn)單的模擬。首先，考慮上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素，2023年1月，美國(guó)上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素對(duì)CPI和PCE同比增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)分別為6.0%、4.6%，2023年6月已分別下降至0.6%、1.2%，翹尾因素的影響在上半年快速下降（見圖6）。其次，分析CPI、PCE可能的環(huán)比增速，2022年下半年，國(guó)際能源價(jià)格走弱和貨幣政策收緊使得美國(guó)通脹環(huán)比有所回落，美國(guó)CPI、PCE環(huán)比近5個(gè)月平均增長(zhǎng)分別僅為0.1%、0.2%。在此我們模擬兩種情景：一是美國(guó)2022年下半年的CPI、PCE環(huán)比增速在2023年得以延續(xù)，那么到2023年6月美國(guó)CPI、PCE同比增速將分別降至1.2%、2.4%；二是2023年美國(guó)CPI、PCE環(huán)比按疫情暴發(fā)之前的三年平均值0.17%、0.15%增長(zhǎng)，那么到2023年6月美國(guó)CPI、PCE同比增速將分別降至1.6%、2.1%。兩種模擬情形均顯示，如果沒有較大的供給沖擊，美國(guó)通脹會(huì)在2023年6月回落至目標(biāo)水平附件。在此情況下，考慮到通脹下行還會(huì)抬升實(shí)際利率，而且美國(guó)此次通脹回落的速度明顯快于上世紀(jì)80年代初，當(dāng)時(shí)美國(guó)CPI同比回落7-8個(gè)百分點(diǎn)用了2年時(shí)間，而此次可能僅需1年，這對(duì)美國(guó)投資和消費(fèi)會(huì)形成更大的抑制作用。因此，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在2023年第二、三季度停止加息后，在第四季度超現(xiàn)有預(yù)期降息，從而使我國(guó)在2023年的年初和年末面臨完全不同的外部貨幣金融環(huán)境，這對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)、人民幣匯率以及我國(guó)貨幣政策調(diào)整空間均會(huì)產(chǎn)生一定影響。
圖6 2023年1月至12月美國(guó)CPI和PCE翹尾因素對(duì)同比的貢獻(xiàn)情況數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND,經(jīng)筆者測(cè)算
圖7 2023年1月至12月美國(guó)CPI和PCE同比變動(dòng)的兩種模擬情景數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND,經(jīng)筆者測(cè)算 (二)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在結(jié)構(gòu)“再平衡”中重拾增長(zhǎng)動(dòng)能 2022年底，中國(guó)主動(dòng)優(yōu)化調(diào)整疫情防控舉措，2023年1月8日正式對(duì)新冠病毒感染實(shí)施“乙類乙管”，由于新冠變異毒株的高傳染性，中國(guó)多地已較快度過(guò)了第一波疫情高峰。雖然，未來(lái)新冠病毒感染人數(shù)可能會(huì)有一些反彈，但疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響將顯著下降，2023年將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“抗疫模式”向疫后全面恢復(fù)過(guò)度的關(guān)鍵年份。在海外需求走弱、疫情防控措施優(yōu)化背景下，中國(guó)在三年“抗疫模式”下形成的內(nèi)外需結(jié)構(gòu)、三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)都將出現(xiàn)明顯的再平衡，這種結(jié)構(gòu)再平衡，在帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的同時(shí)，也會(huì)對(duì)收入分配、居民消費(fèi)福利和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。 一是外需走弱、內(nèi)需走強(qiáng)，新發(fā)展格局將加快構(gòu)建。在新冠疫情暴發(fā)之前，中國(guó)貨物和服務(wù)凈出口占GDP之比經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的下降過(guò)程，2007年貨物和服務(wù)凈出口占GDP之比為7.6%，2019年下降至0.9%；疫情暴發(fā)后，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)較快恢復(fù)疊加國(guó)際供需缺口擴(kuò)大及服務(wù)貿(mào)易逆差縮減，貨物和服務(wù)凈出口占GDP之比逐年上升，2020年占比為2.4%，2021年提高至2.6%，2022年繼續(xù)提高到3.2%。同時(shí)，疫情暴發(fā)后，中國(guó)貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率處于較高水平，2020年貢獻(xiàn)率為25.3%，2022年為17.1%，而疫情暴發(fā)前的2017—2019年貨物和服務(wù)凈出口年均貢獻(xiàn)率僅為3.4%（見圖8）。應(yīng)該看到，疫情暴發(fā)前的較長(zhǎng)時(shí)間中國(guó)貨物和服務(wù)凈出口占比下降及對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率處于低位，是由自身發(fā)展階段、環(huán)境和條件決定的，疫情沖擊并沒有使上述因素發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。隨著疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響的逐步減弱，我國(guó)外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率由升轉(zhuǎn)降應(yīng)該是較為確定的趨勢(shì)，特別是在海外需求較快下降的情況下，2023年這一態(tài)勢(shì)可能更為明顯。另一方面，隨著疫情防控措施的優(yōu)化，以往三年疫情起、消費(fèi)落的局面將很難再現(xiàn)，而且最終消費(fèi)在我國(guó)GDP中的占比已經(jīng)過(guò)半，因此以最終消費(fèi)較快增長(zhǎng)帶動(dòng)的內(nèi)需擴(kuò)大，將充分彌補(bǔ)外需下降帶來(lái)的空缺，使我國(guó)內(nèi)外需結(jié)構(gòu)快速向疫情前調(diào)整。根據(jù)我們的測(cè)算，即使不考慮2023年居民收入增速會(huì)快于前三年所帶來(lái)的增長(zhǎng)效應(yīng)，2023年的社會(huì)消費(fèi)品零售總額也可以大約實(shí)現(xiàn)10.4%的增長(zhǎng)（名義增速）。在此過(guò)程中，中國(guó)要更好統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)循環(huán)和國(guó)際循環(huán)，圍繞構(gòu)建新發(fā)展格局，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，提升國(guó)際循環(huán)質(zhì)量和水平。
圖8 2007—2022年中國(guó)貨物和服務(wù)凈出口占GDP之比及對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家外匯管理局 二是第三產(chǎn)業(yè)占比將再次回升，第二產(chǎn)業(yè)占比將由升轉(zhuǎn)降，居民就業(yè)和收入分配狀況將得到改善，微觀主體信心將得以增強(qiáng)。新冠疫情暴發(fā)后，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)率先復(fù)蘇，有效彌補(bǔ)了全球供需缺口，同時(shí)境內(nèi)疫情對(duì)服務(wù)業(yè)特別是需要人員密接的服務(wù)業(yè)造成持續(xù)擾動(dòng)。在此情況下，我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重由2006年后的總體持續(xù)下降，轉(zhuǎn)為連續(xù)兩年上升，2022年占比提高到39.9%；如此形成對(duì)比的是我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占比由升轉(zhuǎn)降，2022年下降至52.8%。隨著國(guó)際供需缺口收窄和我國(guó)疫情防控措施的優(yōu)化，2023年我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)占比將重拾上升走勢(shì)，第二產(chǎn)業(yè)占比將有所回落。在這一過(guò)程中，中國(guó)雖然會(huì)損失一些工業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能，但服務(wù)業(yè)復(fù)蘇將有效彌補(bǔ)這一缺口。在服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)能力較強(qiáng)的情況下，服務(wù)業(yè)的充分復(fù)蘇和發(fā)展，不僅有利于改善低技能勞動(dòng)力就業(yè)問(wèn)題，也有利于降低包括高校畢業(yè)生在內(nèi)的16-24歲青年人口失業(yè)率。解決這些就業(yè)問(wèn)題將會(huì)同時(shí)帶動(dòng)居民收入增長(zhǎng)和分配狀況改善。從目前公布的數(shù)據(jù)看，2020年全國(guó)居民人均可支配收入基尼系數(shù)為0.468較2019年上升0.003，2022年全國(guó)居民人均可支配收入與可支配收人中位數(shù)之比為1.176，高于2021年的1.172和2020年的1.169，預(yù)示著居民收入分配差距在受疫情影響的三年中可能有所擴(kuò)大。2023年，隨著重點(diǎn)人群就業(yè)狀況的改善，我國(guó)居民收入分配差距應(yīng)該會(huì)有所收窄，這有利于擴(kuò)大消費(fèi)需要、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。同時(shí)，服務(wù)行業(yè)包含了大量微觀市場(chǎng)主體，其中較多的為民營(yíng)企業(yè)，隨著疫情防控措施優(yōu)化以及從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大工作的推進(jìn)，我國(guó)眾多民營(yíng)企業(yè)家和中小業(yè)主的發(fā)展信心和對(duì)未來(lái)的預(yù)期將明顯改善，這有利于激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。
圖9 2006年至2022年我國(guó)工業(yè)及第二、三產(chǎn)業(yè)增加值占比變動(dòng)情況數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 三是內(nèi)需中的投資與消費(fèi)將趨于平衡，居民基礎(chǔ)消費(fèi)占比將明顯下降，基建投資占比有望繼續(xù)提升。從國(guó)內(nèi)需求結(jié)構(gòu)看，在消費(fèi)需求持續(xù)受到疫情擾動(dòng)的情況下，我國(guó)加大相關(guān)領(lǐng)域投資以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。疫情暴發(fā)后的頭兩年，我國(guó)最終消費(fèi)支出、資本形成總額對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為50.2%、28.7%，最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率較2017—2019年的平均水平下降了9.3個(gè)百分點(diǎn)，而資本形成貢獻(xiàn)率提高了8.5個(gè)百分點(diǎn)；2022年，最終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率比前兩年進(jìn)一步下降、資本形成總額貢獻(xiàn)率繼續(xù)大幅提升。隨著疫情防控措施的優(yōu)化，2023年我國(guó)最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將顯著回升，從而使內(nèi)需中的投資與消費(fèi)趨于平衡。從2020—2022年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)較長(zhǎng)時(shí)間保持相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，居民消費(fèi)率（居民消費(fèi)支出/可支配收入）有向疫情前水平趨近的態(tài)勢(shì)。2021年二季度至四季度，我國(guó)居民消費(fèi)率為71.4%，較2019年同期水平僅低0.6個(gè)百分點(diǎn)（見圖10）。進(jìn)入2023年，我國(guó)各項(xiàng)線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步打開，短期內(nèi)由于仍有一些新冠病毒感染群體，居民的恐慌情緒仍未完全平復(fù)，消費(fèi)可能仍會(huì)有一些起伏，但居民收入增速提高和消費(fèi)率恢復(fù)在2023年將是較為確定的趨勢(shì)。同時(shí)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)也將明顯改善，糧油食品、中西醫(yī)品等必需消費(fèi)占比將下降，可選與部分服務(wù)消費(fèi)占比將明顯提升，居民的消費(fèi)選擇和消費(fèi)平滑將得到更好滿足，這無(wú)疑會(huì)增進(jìn)社會(huì)整體的消費(fèi)福利，提升人民群眾的獲得感和幸福感。從固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)投資占比將繼續(xù)下降，制造業(yè)投資占比有可能維持基本穩(wěn)定，基建投資占比有望繼續(xù)提升。
圖10 2017年至2022年各季度我國(guó)居民消費(fèi)率情況數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 筆者計(jì)算 三、2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能的基本態(tài)勢(shì)和簡(jiǎn)短政策探討 (一)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能的基本態(tài)勢(shì) 2023年，中國(guó)固定資產(chǎn)投資可能會(huì)呈現(xiàn)基建投資增速小幅下降；制造業(yè)投資增速前高后低、全年增速下降幅度相對(duì)較大；房地產(chǎn)投資則前低后高、全年難有較大幅度增長(zhǎng)，政策推動(dòng)的基建投資增速可能會(huì)領(lǐng)先于其它兩類投資增速。在繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策以及政策性金融加大對(duì)符合國(guó)家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目的融資支持背景下，作為擴(kuò)大內(nèi)需與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合的重要手段，2023年基建投資增速將領(lǐng)先于其它兩類投資增速，但由于上年基數(shù)已明顯抬升，所以同比增速會(huì)較上年小幅回落?？紤]到房地產(chǎn)同時(shí)具有投資品和消費(fèi)品的雙重屬性，2023年房地產(chǎn)投資同比增速下降仍將持續(xù)一段時(shí)間，全年難有較大幅度增長(zhǎng)。實(shí)際上，房產(chǎn)是我國(guó)居民家庭的主要資產(chǎn)持有形式，近年來(lái)在總資產(chǎn)中的占比近七成；居民通過(guò)按揭貸款購(gòu)房后，需要在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)利用未來(lái)收入歸還房貸。當(dāng)前，我國(guó)限購(gòu)、限貸政策以及購(gòu)房貸款利率、稅率的調(diào)整會(huì)改變擁有房產(chǎn)的成本，但房地產(chǎn)銷售端的回穩(wěn)還有待居民收入增速預(yù)期和房地產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期的改善，這可能需要連續(xù)數(shù)個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速的回升后才能實(shí)現(xiàn)。制造業(yè)投資，受外需收縮和產(chǎn)能利用率下降影響，增速會(huì)前高后低，全年增速下降幅度可能會(huì)超過(guò)基建投資。 受國(guó)際需求收縮及基數(shù)抬升影響，我國(guó)出口增速將轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能形成一定拖累。疫情暴發(fā)后的頭兩年，中國(guó)外貿(mào)出口取得了超預(yù)期增長(zhǎng)，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率為26.7%；但受一些經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)收緊等因素的影響，2023年全球經(jīng)濟(jì)增速將明顯放緩。同時(shí)，隨著一些國(guó)家通脹可能較快下行，價(jià)格對(duì)我國(guó)出口額的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)也會(huì)趨于下降。在外需走弱、內(nèi)需走強(qiáng)的情況下，凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用可能轉(zhuǎn)負(fù)。 綜合投資、凈出口增速變化以及疫情對(duì)消費(fèi)的影響將逐步消退，我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)GDP增速可能在5.0%左右。2023年，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擾動(dòng)將明顯趨弱，同時(shí)考慮到2022年各季度基數(shù)變動(dòng)、疫情發(fā)生以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)各季度增速變化規(guī)律，我們適當(dāng)調(diào)整了2023年各季度GDP環(huán)比增速的預(yù)測(cè)值（見表1）。按照我們的推算，2023年中國(guó)GDP可能實(shí)現(xiàn)5.0%左右的增長(zhǎng)，第一、二、三、四季度的GDP同比增速可能約為3.4%、7.2%、4.2%、5.2%（見圖11）。
圖11 2016年以來(lái)中國(guó)GDP各季度同比增速及2023年各季度預(yù)測(cè)值 物價(jià)走勢(shì)方面，預(yù)計(jì)2023年CPI同比將呈現(xiàn)較為明顯的前高后低走勢(shì)，全年漲幅可能在2.5%左右；PPI則可能呈現(xiàn)出一定的通縮特征。2023年，一方面受疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整影響，服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)可能會(huì)造成前幾年受抑制的服務(wù)消費(fèi)價(jià)格較快上漲，形成一定的結(jié)構(gòu)性通脹壓力；另一方面隨著制造業(yè)產(chǎn)能利用率下降，耐用及非耐用消費(fèi)品價(jià)格上漲的壓力減弱；同時(shí)，豬肉在能繁母豬頭數(shù)仍維持在較高水平的情況下，價(jià)格會(huì)保持相對(duì)平穩(wěn)。綜合以上情況并考慮上年CPI變動(dòng)的翹尾因素，2023年全年CPI漲幅可能在2.5%左右，同比讀數(shù)比上年略高并呈現(xiàn)出明顯的前高后低走勢(shì)。隨著海外需求收縮以及全球供應(yīng)鏈由短期受阻轉(zhuǎn)為疫后緩慢調(diào)整，一些國(guó)際大宗商品價(jià)格可能會(huì)穩(wěn)中有降，疊加國(guó)內(nèi)資源保障能力增強(qiáng)，我國(guó)PPI環(huán)比可能會(huì)小幅下降，考慮上年翹尾因素，PPI同比可能會(huì)延續(xù)2022年10月份以來(lái)的下降走勢(shì)。這對(duì)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速以及產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)的利潤(rùn)分配格局都將產(chǎn)業(yè)一定影響。 (二)保持必要財(cái)政支出強(qiáng)度，持續(xù)提振微觀主體發(fā)展信心 2023年是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開局之年，做好經(jīng)濟(jì)工作尤為重要。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議要求，2023的經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。過(guò)去三年，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)受到新冠疫情擾動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的現(xiàn)象較為明顯，疫情防控措施的優(yōu)化調(diào)整，短期內(nèi)會(huì)釋放一些被抑制的消費(fèi)需求，但未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的收入增長(zhǎng)預(yù)期才是決定當(dāng)前居民消費(fèi)增長(zhǎng)的關(guān)鍵性因素；同樣，未來(lái)的預(yù)期利潤(rùn)狀況也深刻影響著企業(yè)的現(xiàn)期投資行為。因此，當(dāng)前亟需提振微觀主體的信心，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。微觀主體信心的增強(qiáng)不僅需要積極正面的引導(dǎo)，也需要堅(jiān)定不移深化改革，更大激發(fā)市場(chǎng)活力和社會(huì)創(chuàng)造力，使引領(lǐng)未來(lái)發(fā)展方向以及與高校畢業(yè)生就業(yè)相適配的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)得到健康發(fā)展，促進(jìn)微觀主體的良好預(yù)期不斷得以實(shí)現(xiàn)，從而在多次博弈中實(shí)現(xiàn)信心的持續(xù)向上修復(fù)。在外需收縮的背景下，應(yīng)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度。在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)均實(shí)施了擴(kuò)張性的財(cái)政政策并取得了積極成效。這次所不同的是，受疫情影響我國(guó)在前三年已實(shí)施了較為寬松的財(cái)政政策，等量政策的刺激效果會(huì)減弱。在此情況下，可考慮適度增加赤字率，對(duì)沖外需收縮的影響，防止疫后經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的修復(fù)動(dòng)能因外部沖擊而削弱，以有效緩解國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期不同步所帶來(lái)的影響。免責(zé)聲明：本文轉(zhuǎn)自學(xué)習(xí)俱樂(lè)部 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所，原作者黃群慧等文章內(nèi)容系原作者個(gè)人觀點(diǎn)，本公眾號(hào)編譯/轉(zhuǎn)載僅為分享、傳達(dá)不同觀點(diǎn)，如有任何異議，歡迎聯(lián)系我們！
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