近日，中國財富管理50人論壇在北京舉行2022年會。在“共同富裕愿景下的財富管理發(fā)展新趨勢”主題高峰論壇中，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長、金融學(xué)講席教授張曉燕就“中國財富管理行業(yè)發(fā)展新趨勢——互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融科技的深度賦能”為題作主題演講，她從學(xué)術(shù)研究的角度，展示了以人工智能、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表的財富管理行業(yè)前沿新動向。

張曉燕首先分析了當前我國互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢。她指出，中國居民個人投資者財富管理需求旺盛，具有非常大的潛力。中國個人投資者財富不斷增長，儲蓄持續(xù)增高，刺激了財富管理行業(yè)的迅速發(fā)展（見圖 1）。傳統(tǒng)財富管理行業(yè)已經(jīng)相對成熟，但存在部分缺點，例如傳統(tǒng)理財顧問只服務(wù)高凈值人群、服務(wù)門檻高、人力成本高、手續(xù)繁瑣、地域限制程度大、專業(yè)能力參差不齊等。相比之下，基于人工智能的互聯(lián)網(wǎng)財富管理服務(wù)可根據(jù)用戶進行個性化管理，具有服務(wù)門檻低、覆蓋用戶面積廣、操作方便、節(jié)省人力成本、不受時間地域限制、業(yè)務(wù)標準化程度高等優(yōu)勢。另外，互聯(lián)網(wǎng)財富管理服務(wù)還有助于修正個人投資者的非理性投資行為。

圖 1 中國人均可支配收入及儲蓄率

同時，中國互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)發(fā)展十分迅速，用戶數(shù)量穩(wěn)步增長，管理規(guī)模占比顯著提升。2021年，中國互聯(lián)網(wǎng)財富管理用戶累積達到6.3億人，六年時間增長了2.6倍，年復(fù)合增長高達17.5%。當前中國互聯(lián)網(wǎng)財富管理的規(guī)模已經(jīng)達到全市場的近1/3。（見圖 2）

圖 2 中國互聯(lián)網(wǎng)財富管理發(fā)展趨勢

隨后張曉燕結(jié)合清華五道口師生團隊的研究，就互聯(lián)網(wǎng)財富管理提供怎樣的服務(wù)，以及如何影響投資者收益，展開深入探討?；ヂ?lián)網(wǎng)財富管理主要從信息服務(wù)、理財建議服務(wù)、投教服務(wù)三方面提供服務(wù)。信息服務(wù)指智能投資顧問將給個人投資者提供信息及解讀，例如金融產(chǎn)品信息解讀、金融市場信息解讀、金融產(chǎn)品管理人解讀和政策及事件影響解讀等。理財建議服務(wù)指智能投資顧問將幫助個人投資者的資產(chǎn)配置、組合選擇等理財行為提出建議。投教服務(wù)指智能投資顧問將對用戶的非理性投資行為做出提醒和及時糾正。

張曉燕團隊2022年的最新研究結(jié)果顯示，將互聯(lián)網(wǎng)平臺提供服務(wù)的內(nèi)容進一步劃分為基于事實的信息服務(wù)和基于觀點的理財建議服務(wù)兩個部分，并考慮用戶使用不同類型服務(wù)造成的影響差異時，建議服務(wù)顯著地提高了收益率、夏普比率，而信息服務(wù)無顯著影響。建議服務(wù)顯著地提高個人投資者每年6.6%的收益，增加收益曲線夏普比率0.006。（見圖 3）

圖 3 不同服務(wù)對用戶收益率的影響

張曉燕還介紹了三個影響最終收益的投資行為：配置行為、選基行為、交易擇時行為。配置行為是指，投資者將資金合理地分配在多種資產(chǎn)上，在將風險控制在一定范圍內(nèi)的同時把收益最大化的決策行為。選基行為是指投資者根據(jù)自身的風險偏好和條件，從琳瑯滿目的基金中選擇心儀產(chǎn)品的行為。交易擇時行為，是指投資者根據(jù)市場情況發(fā)出的信號，及時進行調(diào)倉決策并執(zhí)行交易的行為。

研究發(fā)現(xiàn)，在低風險、中低風險、中風險、中高風險、高風險五類不同風險等級的個人投資者中，持有投顧或者FOF均能使得個人投資者顯著提高投資收益和夏普比率，這證明智能投顧能夠提高投資者的配置行為。不僅如此，持有金選基金的投資者也獲得了更高的收益率與夏普比率，意味著智能投顧能夠改善投資者的選基水平。金選基金產(chǎn)品指專業(yè)平臺投研團隊依據(jù)成熟的成體系的選品標準，經(jīng)過業(yè)績分析、市場調(diào)研等分析手段，精心從市場上挑選出來的一組基金。在交易擇時行為上，研究發(fā)現(xiàn)持續(xù)完成基金定投的投資者能夠獲得更高的收益率和夏普比率。這意味著智能投顧在配置行為、選基行為、交易擇時行為三方面都能夠顯著改善個人投資者的投資水平。（見圖 4、圖 5、圖 6）

圖 4 智能投資顧問對配置行為的影響

圖 5 智能投資顧問對選基行為的影響

圖 6 智能投資顧問對交易擇時行為的影響

最后，張曉燕總結(jié)到，人工智能和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)深度賦能中國財富管理，推動行業(yè)發(fā)展。在共同富裕的大愿景下，科技怎么助力普惠，使得財富管理定制能夠為每個人定制服務(wù)，對于行業(yè)是一個非常重要的問題，也對行業(yè)發(fā)展提出了新的要求和機遇。