財聯(lián)社12月28日訊（記者 林堅）研究業(yè)務(wù)一直是各券商布重兵的業(yè)務(wù)。2022年，詭譎的市場行情給了研究業(yè)務(wù)量與質(zhì)的雙重考驗。不過與近年相比，今年的研究業(yè)務(wù)賽道更突出“新”的主題旋律，火藥味愈發(fā)濃烈，例如不少老牌券商全新出發(fā)，部分券商官宣布局研究業(yè)務(wù)，研究業(yè)務(wù)許多“新”玩法面世。

為更好地了解行業(yè)變化，歲末年初之際，財聯(lián)社記者重新回看多家券商研究所的打法。在這個特殊的年份，券商研究所在機制、資源、人才等領(lǐng)域的發(fā)力情況如何？

浙商證券無疑是今年研究業(yè)務(wù)條線最受關(guān)注的券商。自邱冠華執(zhí)掌研究所三年來，浙商證券研究業(yè)務(wù)突飛猛進，獲得行業(yè)一致共識，包括施毅、陳杭等多位知名分析師接連加盟浙商證券，而他們在分享為何選擇浙商證券研究時，都提到“浙商研究發(fā)展空間很大”的理由。浙商證券計劃未來2年人員規(guī)模計劃擴充到400至500人。

談及跳槽，與浙商證券齊名的“浙江雙雄”之一的財通證券也成為今年多位知名分析師的選擇。今年張一弛離開海通證券后加盟財通證券研究所，擔(dān)任業(yè)務(wù)副所長以及電新行業(yè)首席分析曾一度引發(fā)行業(yè)關(guān)注。該券商研究所今年已分別引入佘煒超、夏昌盛、張一弛、畢春暉等資深首席分析師。財通證券研究所所長李躍博稱，力爭未來3年綜合實力進入行業(yè)前十。

若以分析師數(shù)量作為參考指標(biāo)，中金公司是目前券商中分析師數(shù)量最多的券商，此外也是今年分析師添員最多的。據(jù)記者從該公司了解到，研究是中金公司業(yè)務(wù)的重要基礎(chǔ)，目前已擁有一支專業(yè)、富有才干和經(jīng)驗豐富的研究團隊，由逾300名經(jīng)驗豐富的專業(yè)人士組成，覆蓋40多個行業(yè)及在中國內(nèi)地、香港特區(qū)、紐約、新加坡、法蘭克福、倫敦及巴黎證券交易所上市的1400余家公司。

在財聯(lián)社記者近期與行業(yè)的溝通中，華創(chuàng)證券被視為研究所的“潛力股”，也多次被研究業(yè)務(wù)人士提及。據(jù)了解，華創(chuàng)證券今年在頭部機構(gòu)的市占率和研究排名實現(xiàn)雙升，頭部客戶平均研究排名進入前十隊列；2022年順利簽約下全國社?；鸷螅?jīng)一年多的投入和服務(wù)，華創(chuàng)證券研究所在社?；鸬呐琶粩鄤?chuàng)新高；此外，研究所已覆蓋數(shù)百家私募客戶，收入連續(xù)3年翻倍以上增長。

此外，作為國內(nèi)歷史悠久的賣方研究所之一，國金證券研究所正推行“國金研究3.0改革”，多維度打造公司研究業(yè)務(wù)的市場影響力和定價權(quán)；與國金證券情況有些相似，天風(fēng)證券研究所已完成1.0階段的建設(shè)，正在打造以深度研究與科學(xué)數(shù)據(jù)化實證研究為核心的“四位一體”體系，探索券商研究所2.0時代。

“浙江雙雄”雙雙發(fā)力，中金分析師人數(shù)成行業(yè)第一

記者注意到，浙商證券于2020年將研究業(yè)務(wù)作為“五個提升建設(shè)”任務(wù)的頭號工程，是迄今為止業(yè)內(nèi)首家也是唯一一家將研究作為頭號工程的券商。據(jù)該券商研究所有關(guān)負責(zé)人介紹，3年來，公司研究所憑借專業(yè)、深度、勤勉的研究服務(wù)贏得市場的廣泛認可，在傭金收入、研究排名、團隊建設(shè)、品牌影響力等方面實現(xiàn)跨越式發(fā)展：

傭金收入方面，2021年，研究所純研究傭金激增到5億左右，2022年在市場下滑的情況下逆勢增長超過15%；

研究排名方面，在公募保險機構(gòu)的研究排名穩(wěn)步提升，研究所平均研究排名進入前十，除了全力服務(wù)公募基金、保險資管和私募基金等重點機構(gòu)客戶外，同時加強了對銀行理財子公司等增量客戶的服務(wù)力度；

團隊建設(shè)方面，研究所持續(xù)重倉年輕人，于2021年暑期啟動的“后浪計劃”已成功舉辦三期，累計幫助近200位優(yōu)秀應(yīng)屆生。截至目前，全所人員規(guī)模從最初的70人擴張至超過270人。

形成以宏觀（李超）、輕工紡服（馬莉、史凡可）、銀行（邱冠華、梁鳳潔）、機械（邱世梁、王華君）、金屬&汽車（施毅）、新科技（陳杭）、交運（李丹、匡培欽）、化工（李輝）、醫(yī)藥（孫建）、食品飲料（楊驥）、專精特新（程兵）等為砥柱的王牌團隊，培養(yǎng)了一批以梁鳳潔、史凡可、蔣高振、張雷、王楊等為代表的后起之秀，新老搭配合理，梯隊層次鮮明。

財通證券方面，近年來，財通證券大舉發(fā)力研究業(yè)務(wù)。2020年12月，財通研究所啟動了最大規(guī)模的核心人員招聘，涉及崗位囊括了所長、首席分析師和銷售人員等等。據(jù)財聯(lián)社記者了解，打造一支強大的賣方研究團隊，是財通證券“大財富管理轉(zhuǎn)型”和“深耕浙江”兩大戰(zhàn)略之下的“重頭戲”，該公司已經(jīng)做好了長期投入的準(zhǔn)備。

此外，財通證券希望用3到5年時間，把研究所打造成具有較大影響力的行業(yè)特色標(biāo)桿。首先在研究所數(shù)十人的基礎(chǔ)上，將團隊（研究+銷售）擴充到100人左右，之后計劃進一步擴容至200人左右。

作為行業(yè)目前分析師人數(shù)最多的券商，中金公司于2020年設(shè)立中金研究院，專注于公共政策研究，致力于打造新時代的新型智庫。據(jù)了解，中金研究院今年積極開展各項工作，全方位打造公共政策研究品牌及社會影響力。中金研究院發(fā)布了“2022下半年展望”、“去金融化”、“元宇宙”、“物業(yè)行業(yè)觀察”、“大消費賽道研究（第三季）”等專題報告合集。此外，繼2021年中金研究院聯(lián)合研究部推出《碳中和經(jīng)濟學(xué)》中文書后，英文版《Guidebook to Carbon Neutrality in China》于今年2月全球發(fā)布，僅4個月電子版下載量突破5萬。對此，中金公司表示，中金研究院與研究部雙輪驅(qū)動，為促進經(jīng)濟發(fā)展和社會發(fā)展提供全方位的研究支持。

筑起研究優(yōu)勢護城河，強化創(chuàng)新服務(wù)與科技賦能

隨著全面注冊制落地臨近，財富管理轉(zhuǎn)型蔚然成風(fēng)，資管新規(guī)穩(wěn)健運行，外資開放力度持續(xù)加深，近年來，尤其是2022年以來，證券研究面臨新的機遇和挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，公募基金權(quán)益市場傭金率呈下降趨勢，從早先較高的千二左右降到現(xiàn)在的萬八左右，部分已經(jīng)降到了萬五。可以說，整個賣方“蛋糕”并沒有變大，但參與分“蛋糕”的券商卻在增加。在挑戰(zhàn)與機遇面前，券商打造核心競爭力，突出差異化優(yōu)勢成為拓寬業(yè)務(wù)發(fā)展的選擇。

“研究所致力于打造全國一流白金研究所，我們的目標(biāo)是爭取辦成一家令人尊敬、市場前五的頭部券商研究所?！闭闵套C券研究所有關(guān)負責(zé)人說道，目前研究所在優(yōu)勢打造上突出“六大四新”十大領(lǐng)域以及三張“金色名片”。

“六大四新”十大領(lǐng)域是浙商證券的重點布局，六大即“大資產(chǎn)、大金融、大消費、大健康、大制造、大周期，四新則為“新科技、新能源、新材料，新增專精特新”。而“深耕浙江、擁抱銀行、扎根產(chǎn)業(yè)”等三張名片是浙商證券要擦亮樹立的三張“金色名片”。

浙商證券研究所積極助力打造“銀行－機構(gòu)－產(chǎn)業(yè)”投資生態(tài)圈，打通“大財富－大資管－大投行”雙循環(huán)。研究所持續(xù)于北上深等地搭建投資生態(tài)圈，持續(xù)推動公司與多家銀行、基金達成了戰(zhàn)略合作意向，多方將在信息溝通與共享、投研服務(wù)合作、財富管理、券結(jié)業(yè)務(wù)、客戶服務(wù)與投行業(yè)務(wù)、資管理財業(yè)務(wù)等領(lǐng)域開展長期深入合作。

浙商證券研究所持續(xù)推進深耕浙江戰(zhàn)略，不斷加強產(chǎn)業(yè)鏈研究，浙江優(yōu)質(zhì)上市公司研究覆蓋率超90%。在浙江省內(nèi)整合優(yōu)勢資源，在省外開辟特色調(diào)研路線，搭建高品質(zhì)的專業(yè)投研服務(wù)平臺。浙商“股道行”行穩(wěn)致遠，截至目前共組織開展調(diào)研兩萬余次，持續(xù)探索開辟特色調(diào)研路徑，深入企業(yè)一線，直達總部高層；開展對話董事長系列活動，舉辦區(qū)域性上市公司董事長精品論壇，邀請上市公司董事長與機構(gòu)投資者對話交流。力爭打造一家對上市公司研究最廣最深、跟蹤最緊最好、服務(wù)最全最優(yōu)的券商研究所。

浙商證券研究所進一步在“扎根產(chǎn)業(yè)”維度上發(fā)力，致力于做最具產(chǎn)業(yè)深度的研究，每個行業(yè)至少配備1—2位產(chǎn)業(yè)專家，重要賽道3—5位產(chǎn)業(yè)專家。

浙商證券研究所有關(guān)負責(zé)人表示，研究所努力實現(xiàn)“賣方研究與財富管理相結(jié)合+產(chǎn)和融相結(jié)合+員工職業(yè)與事業(yè)相結(jié)合”。記者注意到，浙商證券研究所今年還推出了包含重大推薦&重點推薦、三年一倍股、浙商金股等系列特色產(chǎn)品，梳理并發(fā)布業(yè)內(nèi)首份投研產(chǎn)品使用書——《浙商研究產(chǎn)品使用手冊》，從精度、深度、熱度三個角度出發(fā)，以系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、創(chuàng)新化為特色，按重要程度將投研產(chǎn)品與投研活動劃分成AAA類、AA類和A類。

華創(chuàng)證券研究所有關(guān)負責(zé)人向記者坦言，作為中小券商研究所，華創(chuàng)證券深知自身參與券商研究業(yè)務(wù)的優(yōu)勢與不足，揚長避短，成為券商研究競爭的重要力量。具體而言：

一是公司支持，制度靈活，市場化運行。華創(chuàng)證券從高層董事長開始都極為重視研究業(yè)務(wù)，尊重研究人才，能夠制定適應(yīng)研究人員特點的、市場化的管理結(jié)構(gòu)和激勵機制，吸引優(yōu)秀人才的歸屬和奮斗，并在研究所管理執(zhí)行上，推崇高效運營，簡單文化，能上能下，互幫互助，實現(xiàn)平臺和個人的共同成長。

二是特色鮮明，優(yōu)勢突出，以線帶面，持續(xù)成長。華創(chuàng)證券研究所目前在總量研究、消費、科技等領(lǐng)域，都有領(lǐng)先優(yōu)勢突出的團隊引領(lǐng)，團隊配置成熟，市場口碑突出，通過先進帶后進，實現(xiàn)研究所近30個研究團隊的共同進步。

三是策劃先行，有效協(xié)同，整體發(fā)聲，通過優(yōu)秀銷售團隊積極放大。華創(chuàng)證券研究所管理層非常注重研究主題策劃和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同研究策劃，在疫情復(fù)蘇、地產(chǎn)基建、智能制造、新能源雙碳主題等領(lǐng)域，長期持續(xù)聯(lián)合總量和多行業(yè)協(xié)同發(fā)布研究報告，在線主題匯報等，獲得全市場的積極參與和好評。華創(chuàng)證券研究所擁有積極優(yōu)秀的銷售團隊，能夠全面放大研究隊伍的研究成果，實現(xiàn)了研究銷售的互相成就。

四是積極擁抱科技，加快智能化數(shù)字化轉(zhuǎn)型。經(jīng)過兩年多的持續(xù)投入，以智能投研為核心業(yè)務(wù)的金融科技團隊形成了以“一個數(shù)據(jù)+兩類知識”為核心能力的全行業(yè)投研知識圖譜網(wǎng)絡(luò)Vita-Knowhow ，落地了10萬+節(jié)點、100萬+關(guān)系，是目前市場上最全面的行業(yè)專家知識網(wǎng)絡(luò)。Vita-Knowhow不僅可以提升研究效率，增強對熱點反應(yīng)的敏捷度，更成了專家知識沉淀留存并不斷進化的數(shù)據(jù)中臺。

記者獲悉，截至今年年底，華創(chuàng)證券研究所共有研究團隊26個，其中總量研究團隊6個、行業(yè)研究團隊20個，研究員近150人，基本實現(xiàn)了行業(yè)全覆蓋，總量研究、大消費研究、科技研究、周期產(chǎn)業(yè)研究等優(yōu)勢突出。

打造競爭力的培訓(xùn)體系，人才大戰(zhàn)繼續(xù)火拼

研究業(yè)務(wù)形成特色優(yōu)勢，自然離不開人才隊伍的建設(shè)，這也是券商角力研究業(yè)務(wù)的根本環(huán)節(jié)所在。記者注意到，券商雖然目標(biāo)不同，業(yè)務(wù)張力不同，但在人才培養(yǎng)上均選擇了不遺余力地加大培養(yǎng)力度。

據(jù)浙商證券研究所有關(guān)負責(zé)人介紹，浙商證券研究所倡導(dǎo)“員工辛苦心不苦，付出回報可預(yù)期、可兌現(xiàn)”的理念和文化?！拔覀兎e極打造業(yè)內(nèi)具有競爭力的培訓(xùn)體系，每周一都會組織培訓(xùn)，邀請內(nèi)外部講師針對研究方法、銷售技巧、營銷策略及各類技能進行深度授課，按初、中、高難度分階，且通常會提前一年設(shè)置好所有的培訓(xùn)課程?！?/p>記者留意到，浙商證券于2021年暑期啟動的“后浪計劃”已成為業(yè)內(nèi)頗具知名度的培訓(xùn)項目，該項目旨在新生啟蒙投研視野、學(xué)習(xí)研究技能體系、點亮投研技能樹。上述研究所有關(guān)負責(zé)人表示，后續(xù)，浙商證券研究所將匯聚培養(yǎng)更多有理想、有本領(lǐng)、有擔(dān)當(dāng)?shù)男律α浚尫虐l(fā)展勢能。

華創(chuàng)證券研究所方面，該研究所通過多維度的考核體系指揮棒和高頻度系統(tǒng)化的研究培訓(xùn)，實現(xiàn)多個研究隊伍的傭金、排名持續(xù)突破，年輕研究員的持續(xù)成長。

據(jù)華創(chuàng)證券研究所有關(guān)負責(zé)人介紹，在發(fā)揮考核激勵“指揮棒”方面，公司研究所不僅僅考核傭金派點，大量權(quán)重賦予研究報告的數(shù)量質(zhì)量、研究所主題策劃內(nèi)部協(xié)同、為政府及公司提供研究支持等維度，并結(jié)合每月合規(guī)考核結(jié)果以及一票否定原則。

“研究所每年還單獨設(shè)置通過工作量考察的勤勉工作獎勵、新人成長獎勵等，在確立重點導(dǎo)向時，如頭部機構(gòu)研究服務(wù)支持，設(shè)立專項考核和獎勵。通過上述較為完善、透明、公正的薪酬及績效考核激勵機制，使得員工考核結(jié)果與職務(wù)任用，薪酬收入、合規(guī)評價相掛鉤，推動了人才能上能下?！鄙鲜鲐撠?zé)人提到。

在溝通過程中，記者還了解到，在研究培訓(xùn)方面，華創(chuàng)證券研究所通過質(zhì)控部門牽頭，建立了常規(guī)化的培訓(xùn)體系，包括優(yōu)秀分析師經(jīng)驗分享、優(yōu)秀新人成長分享，優(yōu)秀報告心得分享等，并在每年舉辦暑期實習(xí)新生訓(xùn)練營，入職新人團建培訓(xùn)營，資深銷售指導(dǎo)新人路演培訓(xùn)營等，推動華創(chuàng)新人建立規(guī)范化的研究體系和研究習(xí)慣，加快個人的脫穎而出。

本文源自財聯(lián)社記者 林堅