“復星系”的資本版圖有多大？

作者 | 盧泳志

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

在復星集團迎來三十周年之際，“復星系”實控人郭廣昌擁有了在美國上市的第一家控股企業(yè)。

12月15日，復星集團旗下全球時尚奢侈品集團Lanvin Group（復朗集團）與PCAC完成業(yè)務(wù)合并，在紐約證券交易所敲鐘上市，股票代碼“LANV”。

來源：復朗集團官微

其中，PCAC是一家致力于并購、股票交易、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購、重組或類似業(yè)務(wù)合并的特殊目的并購公司，也是春華資本集團旗下的附屬公司。

復朗集團原名復星時尚集團，由復星國際（0656.HK）創(chuàng)立于 2017 年，在全球80多個國家擁有近1200個銷售點和300多家零售門店，以及約3600名員工。

按照規(guī)劃，交易募集款項將主要用于加速品牌增長以及滿足未來收購需要，以進一步強化和豐富現(xiàn)有品牌組合。

復朗集團董事長兼首席執(zhí)行官程云表示：在紐交所上市是復朗集團一個重要的里程碑，也是我們打造標志性時尚奢侈品牌組合戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。集團近年來的飛速發(fā)展體現(xiàn)了我們?nèi)蚧脚_的優(yōu)勢和創(chuàng)新性增長戰(zhàn)略的成功。

復朗集團上市之路

2018年2月，復星國際宣布收購法國高級定制時裝品牌LANVIN，成為其控股股東。此后，復星國際成立復星時尚集團，管理時尚相關(guān)資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

2021年10月11日，復星時尚集團更名為復朗集團，該集團旗下品牌除了LANVIN，還有意大利奢侈鞋履品牌Sergio Rossi、奧地利奢侈親膚衣物品牌Wolford、美國經(jīng)典針織女裝品牌St. John Knits以及意大利高端男裝制造商Caruso。

來源：天眼查

今年3月，復朗集團與PCAC達成合并協(xié)議，成為業(yè)務(wù)合并后實體公司復朗控股旗下全資子公司，合并交易后，復朗控股將申請在紐交所上市。

程云表示，盡管市場環(huán)境極具挑戰(zhàn)性，復朗集團依舊獲得了來自全球的新戰(zhàn)略性投資者對其策略的支持與肯定。

其中，包括來自復星國際、伊藤忠商事株式會社、九興控股、寶尊電商、Golden A&A、Handsome Corporation、Aspex Master Fund 等共計1.93億美元全額承諾的公共股權(quán)私募投資和遠期股份購買。

最終，復朗集團以10.20美元/股開啟在紐交所的征程。上市后，復朗集團股價曾一度上漲至22.81美元/股，最終以7.63美元/股收盤，較開盤價下跌22.93%。

來源：復朗集團

“我們只想做一家時尚集團”。程云表示，復朗集團是一家以時尚奢侈品牌運營為核心的集團，而不是私募基金或者投資機構(gòu)。

程云進一步指出，未來80%或90%的將來源于自有品牌的有機增長，只有10%可能來自收購。

復朗集團則表示，將尋求投資組合多樣化，以避免過度依賴單一產(chǎn)品類別或僅依賴一種客戶，關(guān)注品牌和產(chǎn)品層面的多元化，以及觸達消費者的多元化。

數(shù)據(jù)顯示，復朗集團2022年上半年錄得收入2.02億歐元，較去年同期增長73%，成為全球奢侈品行業(yè)增長速度最快的公司之一。

今年上半年，復朗集團在大中華地區(qū)銷售額逆勢同比增長32%至2289萬歐元。此外，EMEA（歐洲、非洲和中東）和北美銷售額分別錄得9867萬歐元、7063萬歐元。

程云指出，預(yù)計到2025年，中國消費者會成為奢侈品最大的購買群體，而目前復朗集團中國市場收入僅占10%左右，這對復朗來說是一個巨大的增長機會。

PCAC 董事長兼首席執(zhí)行官、春華資本合伙人陳桐表示，“如果大家看全球奢侈品牌的分布，會發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)品牌和集團都在歐洲和美國，或者日本有一些非常小眾的奢侈品品牌，而復朗集團是第一個立足亞洲的全球性奢侈品集團，這是之前沒有人做到的事情?！?/p>

不過，整體來看，中國何時出現(xiàn)比肩國外的奢侈品集團，市場仍在等待答案。

“復星系”資本版圖

1992年，郭廣昌靠地產(chǎn)、醫(yī)藥起家后，之后經(jīng)過不斷開疆拓土，足跡遍布全球五大洲。

巔峰時期，郭廣昌旗下間接控股100多家公司，涉及海內(nèi)外金融、醫(yī)藥、地產(chǎn)、消費等領(lǐng)域。

如今，復星國際已覆蓋醫(yī)藥、地產(chǎn)、消費、能源、保險、科技等眾多領(lǐng)域，業(yè)務(wù)主要分為健康、快樂、富足、智造四大板塊。

據(jù)Datayes!Pro不完全統(tǒng)計，目前復星系約有百余家公司，至少參控股46家上市公司。其中，控股A股上市公司為8家，控股港股上市公司為5家；參股A股公司為33家。

其中，復星國際控股的A股上市公司有復星醫(yī)藥、上海鋼聯(lián)、海南礦業(yè)、豫園商城、舍得酒業(yè)、金徽酒、南鋼股份、萬盛股份；港股上市公司有復星醫(yī)藥（H股）、復銳醫(yī)療科技、復星旅游文化、復宏漢霖。

由于近兩年國際經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)，復星國際的經(jīng)營壓力倍增，其資產(chǎn)負債率從2012年的64.72%增長至2022年上半年的76.64%。

來源：Wind

另外，復星國際的凈利潤也出現(xiàn)下滑。2022上半年其實現(xiàn)營業(yè)收入838.65億元，同比增加17.06%；凈利潤26.97億元，同比下滑32.65%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，復星國際收入最多的是健康和快樂板塊的醫(yī)藥和文旅業(yè)務(wù)，其中以復星醫(yī)藥和豫園股份為代表，但最賺錢的業(yè)務(wù)卻是富足板塊里的資產(chǎn)管理、保險和智造。

其中，2021年資管的115.5億元營收雖比不上保險業(yè)務(wù)，但其凈利潤高達36.98億元，遠超保險貢獻的14.61億元。此外，2021年智造板塊涵蓋的海南礦業(yè)以及翌耀科技，營收77.37億，僅占整體營收比4.8%，但貢獻的的凈利潤卻有35.77億，利潤占比達35.2%。

反觀占據(jù)整體營收最重的快樂板塊，2021年卻處于虧損狀態(tài)。2021年快樂板塊營收為668.98億，營收貢獻占比41.2%，利潤虧損5.94億。

來源：罐頭圖庫

今年上半年，快樂板塊中，海外業(yè)務(wù)復蘇，虧損大幅收窄。

2022上半年，快樂板塊實現(xiàn)營收320.7億元，歸母凈利潤-0.6億元（去年同期為-12.3億元）。其中，復星旅文實現(xiàn)收入同比增加131%至64.2億元，虧損由去年同期的20億元降至2億元。

安信證券分析，受疫情沖擊、資本市場波動及行業(yè)景氣度影響部分板塊業(yè)績表現(xiàn)，健康、富足、智造板塊凈利潤均有一定程度下滑。

此外,對于該公司盈利承壓的主要原因，國泰君安研報表示，主要是全球資本市場的劇烈波動和原材料價格上漲所致。其健康、富足、智造板塊盈利全面承壓，其歸母凈利潤分別同比下降76.4%、39.4%、36.1%。

郭廣昌的進與退

今年以來，復星國際陷入債務(wù)壓身和變賣資產(chǎn)回血的輿論中。

6月14日，穆迪將復星國際Ba3的公司家族評級列入下調(diào)觀察名單，直指復星存在流動性壓力——截至2022年3月末，復星在控股層面的庫存現(xiàn)金不足以支付未來12個月到期的短期債務(wù)。

迫于資金壓力，今年以來，“復星系”相繼減持海南礦業(yè)、ST廣田、泰和科技、中糧工科、新華保險、中山公用、青島啤酒、酷特智能、泰康保險、三元股份、金徽酒等公司。

面臨輿論危機，今年9月份，從海外回國的郭廣昌發(fā)布微博表示，“復星是一家根植中國的企業(yè)，中國永遠是復星最重要的根據(jù)地。”

然而，郭廣昌回國后，“復星系”減持節(jié)奏加快，從9月開始先后減持復星醫(yī)藥、豫園股份、復星旅游文化等核心資產(chǎn)。

在出售資產(chǎn)方面，“復星系”出售南鋼聯(lián)合倍受關(guān)注，所涉金額不超過160億元。另外，豫園股份減持招金礦業(yè)也受到矚目。

據(jù)《時代周報》報道，郭廣昌回國兩個月內(nèi)，“復星系”出售資產(chǎn)和減持股份套現(xiàn)超230億元。

對于持續(xù)減持的理由，9月15日，郭廣昌在投資者溝通會上稱，在當下的市場環(huán)境中，復星作為一家民營企業(yè)承受了巨大壓力，壓力的來源，一方面來自輿情方面的影響，另一方面是公開債窗口關(guān)閉的影響。

9月19日，在減持豫園股份后，復星高科回應(yīng)稱，對于近期減持和出售資產(chǎn)，是堅持投退平衡的財務(wù)戰(zhàn)略的延續(xù)，動態(tài)梳理和優(yōu)化資產(chǎn)組合是公司持之以恒的工作，并非僅為了應(yīng)對目前的市場環(huán)境而為之。

來源：罐頭圖庫

在持續(xù)減持的同時，郭廣昌也在加碼布局。今年3月，復星國際宣布以63.42億元收購外灘金融中心50%股權(quán)。

10月25日，豫園股份公告稱，此前公司與螞蟻集團聯(lián)合拿下的上海黃浦區(qū)老城廂歷史文化風貌區(qū)16宗地塊（即福佑地塊），最終出讓價格129.3億元。

在加碼地產(chǎn)的同時，郭廣昌也在保險、消費領(lǐng)域繼續(xù)投資布局。

今年2月，復星葡萄牙保險收購The Prosperity Company 70%股份；6月，復星葡萄牙保險達成協(xié)議擬收購秘魯?shù)谌蟊ｋU公司La Positiva公司余下最少40.5%的股份。

來源：罐頭圖庫

除此之外，郭廣昌還在布局醬酒領(lǐng)域。10月25日，復星旗下舍得酒業(yè)與夜郎古酒成立合資公司貴州夜郎古酒莊有限公司，舍得酒業(yè)持股78.95%。

有業(yè)內(nèi)人士指出，復星的策略是該收縮的收縮，該繼續(xù)發(fā)展的繼續(xù)發(fā)展，因此要為后期重點發(fā)展的一些項目儲備資金。

大摩分析指出，復星國際管理層強調(diào)將繼續(xù)專注于消費相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，將復星醫(yī)藥、豫園股份、復星旅游文化及保險等業(yè)務(wù)視作核心資產(chǎn)。

郭廣昌曾直言，作為一家植根中國的企業(yè)，中國永遠是復星最重要的根據(jù)地。不論在海外還是在隔離期間，我都始終心系著國內(nèi)的業(yè)務(wù)。未來希望復星能在深耕中國的同時，實現(xiàn)全球化生態(tài)中的相互賦能和高速成長 。

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