核心觀點

新能源汽車行業(yè)，依然高景氣，新技術不斷產(chǎn)業(yè)化。2022年，鋰電池上游資源價格暴漲，全球新能源汽車銷量并沒有太多影響，不斷創(chuàng)新高，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)依然保持了非常好的盈利能力。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，2023年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈將受益行業(yè)和公司規(guī)模的擴大而成長，另外，新技術將快速落地，如46系電池、pet銅箔、鈉電池以及快充方向，這些新技術將進一步推動行業(yè)的健康發(fā)展。

光伏行業(yè)，產(chǎn)業(yè)價值鏈利潤再分配，結構性機會凸顯。硅料環(huán)節(jié)——新增產(chǎn)能落地緩解供應緊張，利潤水平預期逐步回歸。硅片環(huán)節(jié)——高純石英砂或將緊缺，硅片龍頭超額利潤可期。電池片環(huán)節(jié)——N型技術發(fā)展迅速，結構性機會凸顯。組件環(huán)節(jié)——競爭加劇，期貨屬性有望緩解一定壓力。逆變器環(huán)節(jié)——儲能微逆市場加持，高增速可期。光伏玻璃環(huán)節(jié)——供給充足，龍頭優(yōu)勢明顯。膠膜環(huán)節(jié)——EVA粒子供給緊平衡，POE市占率有望提升。背板環(huán)節(jié)——產(chǎn)能供給充足，集中度或將提升。其他輔材類（支架、邊框、焊帶、銀漿、接線盒）——盈利修復可期。

風電行業(yè)，風機價格整體企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績修復可期，備案制落地利好分散式。下半年以來風機價格呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，此外，二季度開始的原材料價格下降，將反映到22Q4及明年的業(yè)績中，軸承、鍛鑄件等相關環(huán)節(jié)邊際利潤改善將得到體現(xiàn)。此外風電備案制落地，分散式及風電下鄉(xiāng)空間可觀。沿海省份海風規(guī)劃頻超預期，持續(xù)看好海上風電。10月20日，廣東潮州發(fā)布能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃，初步規(guī)劃總容量4330萬千瓦海風；10月初，河北唐山規(guī)劃到2025年累計裝機3GW，到2035年累計裝機13GW以上。 此前，我們統(tǒng)計沿海省份十四五海風規(guī)劃，合計新增規(guī)模約在60GW之間，且以南方省份規(guī)劃居多，當前，河北則將與山東共同開發(fā)渤海灣海風資源，而潮州規(guī)劃則預示粵東前期擔憂消除，廣東十四五海風裝機預期進一步提升，海風景氣無虞。

儲能行業(yè)，其作為電力市場重要的組成部分，作用越來越大，尤其是在新能源電力占比逐年提高的環(huán)境下，大力發(fā)展儲能成為共識。通過對各種儲能應用市場和技術特征分析，我們認為戶型儲能市場以電化學儲能為主的趨勢不變，大型儲能市場將是多種儲能形式共同發(fā)展的模式。從成本構成來看，電化學儲能有明顯的降本潛力。我國儲能產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)立足國內(nèi)，走向全球。

風險提示：政策落地不及預期；原材料價格大幅上漲，行業(yè)降本不及預期；國際貿(mào)易摩擦影響；其他不可抗力。

本文源自金融界