新冠危機(jī)后國(guó)際貨幣爛溢，制造了“假性繁榮”，之所以稱(chēng)之為“假性繁榮” ，是因?yàn)樨泿排菽圃斓姆睒s周期不具備長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性，所制造的資產(chǎn)高泡沫與高通脹對(duì)世界經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)都構(gòu)成了威脅，同時(shí)這一繁榮過(guò)程具有發(fā)達(dá)國(guó)家向全球轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)的鮮明特點(diǎn)，并由此給世界帶來(lái)了更復(fù)雜的問(wèn)題，給國(guó)際安全帶來(lái)了新動(dòng)蕩。

美元等國(guó)際貨幣爛溢導(dǎo)致美國(guó)通脹高企，高通脹嚴(yán)重威脅了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)于是利率正?；?，以激進(jìn)的加息來(lái)遏制高通脹腳步，加密貨幣泡沫隨之破裂，美歐股市大幅回撤，債券市場(chǎng)遭到拋售，這令美歐金融市場(chǎng)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，且市場(chǎng)正處在金融風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的關(guān)鍵時(shí)期，美歐及世界經(jīng)濟(jì)增速被顯著下調(diào)，這令市場(chǎng)對(duì)美歐經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。

一、大宗商品牛市瓦解美股反彈

經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期反映在金融市場(chǎng)中，因此大宗商品近兩周以來(lái)出現(xiàn)了大跌與暴跌場(chǎng)景，能源化工、有色、黑色、農(nóng)產(chǎn)品等幾乎全面下跌。

滬錫2207周線圖

以?xún)?nèi)盤(pán)部分商品期貨主力月為例，本周滬銅跌8.76%、滬鎳跌12.53%、滬錫跌16.56%；鐵礦石跌10.41%、硅鐵跌11.40%、焦煤跌11.20%；原油跌8.6%、乙二醇跌14.04%；豆粕跌9.67%、豆油跌12.91%、棕櫚油跌15.61%、菜籽粕跌11.14%、菜籽油跌13.34%、棉花跌11.71%……

大宗商品市場(chǎng)的大幅回撤給全球高通脹解了壓，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也有所調(diào)整，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)后期加息不必過(guò)度激烈，同時(shí)通脹預(yù)期的回落減弱了滯脹與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，這使美股周五得以大幅反彈。

二、美國(guó)新屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)刺激了資本市場(chǎng)

周五數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月新屋銷(xiāo)售總數(shù)年化69.6萬(wàn)戶(hù)，預(yù)期58.8萬(wàn)戶(hù)。數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（NAR）本周二的數(shù)據(jù)，美國(guó)5月成屋銷(xiāo)售總數(shù)環(huán)比下降3.4%，連續(xù)第四個(gè)月下降，至年化541萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。

但本周五美國(guó)政府公布的數(shù)據(jù)顯示，5月新屋銷(xiāo)售環(huán)比上漲10.7%。成屋銷(xiāo)售與新屋銷(xiāo)售兩個(gè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯背離。這使市場(chǎng)出現(xiàn)了一些迷惑。

美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)走向還是看成屋銷(xiāo)售，因?yàn)樾挛菔袌?chǎng)占美國(guó)樓市不足兩成，正常情況下僅占一成。預(yù)計(jì)美國(guó)房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)與一級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的背離不會(huì)維持多久，新屋房?jī)r(jià)中位數(shù)已經(jīng)來(lái)到歷史高位，隨著經(jīng)濟(jì)增速的回落，新屋銷(xiāo)售也會(huì)回落。因此房地產(chǎn)給予美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持是遞減的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑并未結(jié)束。

正常而言，房屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)如果持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂?shù)母怕蕿?0%-70%。美國(guó)成屋銷(xiāo)售已經(jīng)進(jìn)入下滑期，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將減速。

三、世界經(jīng)濟(jì)很難找到平衡期

世界經(jīng)濟(jì)不是繁榮就是衰退，很難找到一個(gè)平衡期，因?yàn)槠胶馄谖飪r(jià)波動(dòng)率低，華爾街就無(wú)法通過(guò)價(jià)格波動(dòng)對(duì)全球財(cái)富再分配，因此后期世界經(jīng)濟(jì)衰退的概率依然較大，目前美歐股市反彈，債券市場(chǎng)有所走穩(wěn)，商品牛市告一段落，會(huì)暫時(shí)穩(wěn)定一下世界經(jīng)濟(jì)，但全球資產(chǎn)去泡沫化周期注定是不平靜的旅程，世界經(jīng)濟(jì)想找到平衡很困難。（本文系馨月說(shuō)財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者及來(lái)源于頭條號(hào)馨月說(shuō)財(cái)經(jīng)）