商業(yè)航天處在劇變前夕。

據(jù)《杭州日報》報道，2026年1月7日，浙江省委常委、杭州市委書記劉非在杭州錢塘調(diào)研航空航天產(chǎn)業(yè)集群時，考察了箭元科技的中大型液體運(yùn)載火箭生產(chǎn)試驗(yàn)及總裝總測基地項目，強(qiáng)調(diào)“要搶抓商業(yè)航天發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期”。

歷史性的一幕正在到來。

這要從一個史詩級IPO說起——據(jù)《福布斯》報道，SpaceX在2025年12月發(fā)起內(nèi)部股票邀約收購，估值推高至8000億美元（約合人民幣5.5萬億元），較4個月前的4000億美元增長100%。此外，SpaceX還計劃在2026年開啟IPO，預(yù)期估值1.5萬億美元。

細(xì)究SpaceX估值飆升背后原因，毫無疑問是可回收火箭技術(shù)的絕對統(tǒng)治力。這一幕令人沉思：科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)已然適用“中大型”“可復(fù)用”“成功入軌”的火箭公司，如今中國商業(yè)航天集體走到IPO大門前，面對20萬顆待發(fā)衛(wèi)星的巨量需求，誰能真正通過“可回收”大考，成為中國的SpaceX？

所有人翹首以盼。

全面對標(biāo)SpaceX

一家航天黑馬浮出水面

顯然，SpaceX正在重新定義航天的商業(yè)邏輯。細(xì)細(xì)梳理下來，SpaceX估值定價狂飆的原因無疑有很多，但真正意義上的護(hù)城河其實(shí)只有一條——“極致的可回收技術(shù)”。

放眼國內(nèi)，藍(lán)箭航天和箭元科技兩家企業(yè)令人印象深刻——全面對標(biāo)SpaceX星艦系列，采用“液氧甲烷+不銹鋼箭體”的終極路線，實(shí)現(xiàn)中大型液體可復(fù)用運(yùn)載火箭的極致低成本。

其中，箭元科技創(chuàng)立之初即全面對標(biāo)SpaceX，堅持第一性原理。（1）聚焦液體燃料，專注可回收路線；（2）前瞻選定“液氧甲烷+不銹鋼箭體”的終極路線；（3）直接瞄準(zhǔn)中大型火箭，充分利用規(guī)模效應(yīng)；（4）海上濺落回收，容錯高成本低；（5）2026年首飛即嘗試回收，目前已完成大部分核心進(jìn)度。

一、聚焦液體燃料，專注可回收路線

其他火箭公司，多采取“先固后液”的過渡策略，固液路線差異巨大，固體方面投入難以復(fù)用。而箭元科技，在創(chuàng)立之初即跳過固體階段，直接All-in中大型液體可回收火箭。

二、前瞻選定“液氧甲烷+不銹鋼箭體”的終極路線

其他火箭公司，多采用成熟保守的“液氧煤油+鋁合金箭體”路線，研發(fā)迭代更快，但復(fù)用成本也更高。而箭元科技，直接對標(biāo)SpaceX星艦的“液氧甲烷+不銹鋼箭體”終局方案，降本更具顛覆性。

三、直接瞄準(zhǔn)中大型火箭，充分利用規(guī)模效應(yīng)

其他火箭公司，多從小型火箭起步，“小步快跑”積累里程碑，但在面對動輒萬顆的組網(wǎng)需求時，運(yùn)力相對捉襟見肘；而箭元科技，起步精準(zhǔn)卡位中大型液體運(yùn)載火箭，是商業(yè)發(fā)射的“甜點(diǎn)區(qū)”，更多載荷能力充分規(guī)模降本。

四、海上濺落回收，容錯高成本低

部分火箭公司，普遍模仿獵鷹9號著陸腿回收模式，不僅著陸腿結(jié)構(gòu)復(fù)雜沉重，還需大量額外燃料，運(yùn)力損失大，容錯率低；

而箭元科技，充分利用不銹鋼箭體強(qiáng)度高、耐熱好的優(yōu)勢，借鑒SpaceX星艦的思路，并充分考慮到“筷子夾”的工程復(fù)雜性，直接采用海上濺落回收，容錯更高，成本更低。

五、2026年首飛即嘗試回收，目前已完成大部分核心進(jìn)度

其他部分火箭公司，首飛任務(wù)往往為了求穩(wěn)，直接放棄回收嘗試，割裂“入軌”和“回收”，導(dǎo)致更長進(jìn)度周期。而箭元科技，以其堅實(shí)的歷史進(jìn)度，提出“首飛即嘗試回收”這一跨越式的規(guī)劃。

基于此前“元行者一號”于2025年5月完成一子級海上濺落回收實(shí)驗(yàn)，并于同年完成濺落回收發(fā)動機(jī)和控制系統(tǒng)聯(lián)合搖擺熱試車，其已完成首飛前大部分難點(diǎn)環(huán)節(jié)的驗(yàn)證。預(yù)計2026年底即將執(zhí)行的“錢塘號”飛行任務(wù)，不僅僅是一次入軌發(fā)射，更是一次全流程的回收演練。

商業(yè)航天排隊IPO

杭州全力培育中國版SpaceX

猶記得2025年最后一天，藍(lán)箭航天正式遞交招股書，擬發(fā)行市值高達(dá)750億元，這意味著中國商業(yè)航天正式進(jìn)入資本兌現(xiàn)期。不止于此，中科宇航、天兵科技、星河動力、星際榮耀同樣開啟了IPO沖刺之路。

萬眾矚目之下，科創(chuàng)板“商業(yè)航天第一股”呼之欲出。

回想2015年，《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015—2025年）》出臺，首次提出鼓勵社會資本步入航天領(lǐng)域，由此迎來商業(yè)航天元年，投資序幕拉開。此后一批商業(yè)航天獨(dú)角獸迅速崛起，身后集結(jié)了一支長長的投資人隊伍。

在這條火熱的賽道上，投資人分為了兩類：一類是追加“現(xiàn)在的巨頭”，另一類是孵化“未來的王者”。

率先沖刺IPO的藍(lán)箭航天，至今已融資十余輪。當(dāng)中最令人印象深刻的一筆在2020年，公司完成12億元人民幣C+輪融資，身后站著包括紅杉中國、碧桂園創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、基石資本、國家中小企業(yè)發(fā)展基金等投資機(jī)構(gòu)。2024年12月，國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金對藍(lán)箭航天投資9億元，國家隊現(xiàn)身。

而杭州的選擇，則展現(xiàn)出了更為犀利的戰(zhàn)略眼光與差異化的投資邏輯。

不同于在估值高位去爭搶已成名的獨(dú)角獸，杭州市國資平臺（杭州資本）與本土深耕硬科技的九智資本，聯(lián)手金沙江弘禹、清華系無限基金SEE FUND等一線機(jī)構(gòu)，重倉押注了箭元科技。

曾幾何時，由于賽道周期太長，不確定性過高，商業(yè)航天投資人長期坐在“冷板凳”上。如今，科創(chuàng)板的機(jī)遇窗口已經(jīng)打開，未來幾年將是商業(yè)航天的黃金時刻。

放眼望去，無論是各方面領(lǐng)跑的藍(lán)箭航天，還是技術(shù)路徑對標(biāo)SpaceX的箭元科技，中國商業(yè)航天的未來，終究是屬于真正掌握“可復(fù)用”“中大型”火箭核心技術(shù)的硬核企業(yè)。當(dāng)然，資本熱潮只是先行指標(biāo)，我們期待見證中國成百上千枚真正實(shí)現(xiàn)可回收復(fù)用的商業(yè)火箭，點(diǎn)亮萬里長空。

路漫漫其修遠(yuǎn)兮。對于中國商業(yè)航天而言，這場逐夢太空的史詩征途才剛剛開始。中國需要誕生自己的SpaceX，而杭州，正在通過箭元科技，全力培育屬于中國的SpaceX。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202601/560110.shtml