首先從宏觀經(jīng)濟(jì)方面：

1. 全球經(jīng)濟(jì)：全球經(jīng)濟(jì)處在后增長周期，美國面臨財(cái)政刺激退坡，貨幣政策收緊局面，今年對中國出口的拉動環(huán)比逐季走弱的確定性較強(qiáng)。并且，美聯(lián)儲加息步伐或持續(xù)到年末，Q4還有2次議息會議，一共加息幅度在125bp左右，全年海外流動性都是偏緊的狀態(tài)。目前疊加俄-烏危機(jī)所造成的供給側(cè)通脹仍在持續(xù)，尤其是Q4歐洲天然氣供應(yīng)危機(jī)，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有較大的壓制。

2. 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)：疫情對經(jīng)濟(jì)影響的最糟糕時(shí)期已過去，供應(yīng)鏈有望部分恢復(fù)。中國抓緊時(shí)間全面發(fā)力，才能穩(wěn)外資、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈，保住經(jīng)濟(jì)動能。貨幣政策持續(xù)寬松，信貸總量改善明確，結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍有較大壓力?？紤]到貸款需求低迷，總量工具雖然目前傳導(dǎo)作用有限，但是繼續(xù)下調(diào)政策利率促發(fā)經(jīng)濟(jì)活力仍有必要。美聯(lián)儲加息未必會對中國貨幣政策產(chǎn)生很大掣肘。但是必須考慮聯(lián)儲持續(xù)加息下，資金外流壓力和人民幣貶值壓力（Q4看7.2為邊界）給股市帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

從市場策略方面來看：

1. 4季度仍需要關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會。圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇鏈條是近期市場催化的主要線索。全球4季度的政治不確定性上升，伴隨經(jīng)濟(jì)逐步下臺階確定，整體“外循環(huán)”條線會有壓力。但是國內(nèi)政治不確定性消除較早，疊加極度寬松的貨幣環(huán)境，Q4可能會迎來一波上漲行情，看好指數(shù)回歸3300 點(diǎn)。

2. 從長周期的維度看，新經(jīng)濟(jì)替代老經(jīng)濟(jì)，科技周期延續(xù)的趨勢沒有改變，因此高景氣度行業(yè)仍有望成為市場主線。風(fēng)格切換要關(guān)注疫情政策和地產(chǎn)政策，政策不確定性強(qiáng)，目前屬于低勝率高賠率。

3. 上游：有韌性；制造業(yè)：分化；消費(fèi)：磨底修復(fù)

4. 出口：整體下行，但是關(guān)注歐洲替代機(jī)會

重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)主題：

景氣持續(xù)，對內(nèi)為主：

1）電力設(shè)備：光伏需求逐月改善、風(fēng)電安裝高峰，歐洲缺電危機(jī)帶來的新能源二次催化。

2）軍工：國企技改，政策驅(qū)動下的國有企業(yè)資本強(qiáng)開支，受益于投資者情緒回暖

3）食品飲料：疫后修復(fù)基本面改善最快的行業(yè)