上個(gè)禮拜，受到打造中國(guó)特色資本市場(chǎng)估值體系的影響，券商幾度活躍，券商指數(shù)可惜未能上漲，上周下跌0.85%，周一更是跌幅居前，下跌1.65%，券商究竟怎么了？

券商指數(shù)真的是熊到了家，從去年高點(diǎn)1803.55點(diǎn)算起，跌到周一的1230.98點(diǎn)，跌幅高達(dá)31.8%，截至周一今年券商指數(shù)也下跌了24.62%，券商板塊大跌，與券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大幅下滑不無關(guān)系，2022 上半 年，市場(chǎng)環(huán)境較為低迷，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2069 億元，同比-11.4%； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 811.95 億元，同比-10%。2022H1，41 家上市券商（不含東方 財(cái)富）合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2475 億元，同比-19%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 713.73 億元，同比-27%。

券商業(yè)績(jī)下滑，一個(gè)是股市低迷，諸多機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股重挫，自營(yíng)部門投資收益大跌，成為拖累券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一個(gè)不可忽視的因素，其次是成交量大跌，帶來的交易傭金收入重挫，目前成交量只有7000余億元，與高點(diǎn)相比不到一半，三是股票市場(chǎng)低迷不振，券商的財(cái)富管理行業(yè)收入下降，部分券商財(cái)富管理規(guī)模急劇縮水。

另外券商股價(jià)不振，與券商不斷再融資補(bǔ)充資本金不無關(guān)系，券商融資都是大手筆的，2021年，上市券商通過債權(quán)再融資和股權(quán)再融資，合計(jì)融資規(guī)模達(dá)17630.48億元，為連續(xù)第二年超萬(wàn)億。很多券商發(fā)布再融資方案以后，股價(jià)直線跌停，拖累整個(gè)券商板塊大跌，但是券商需要開展業(yè)務(wù)，不得不依賴資本金，就是市場(chǎng)投資者以腳投票，也不會(huì)影響券商再融資的決心，定增、可轉(zhuǎn)債和配股都是券商再融資方式，因?yàn)槎ㄔ鲭y以完成，券商就改成配股，而配股具有強(qiáng)制性，只要投資者不想?yún)⑴c配股或者沒有資金參與配股，為了規(guī)避配股除權(quán)損失，只能提前拋售股票，帶來股價(jià)短期大跌，一些重要券商再融資，紛紛帶來股價(jià)大跌甚至一字跌停，讓投資者苦不堪言。

另外注冊(cè)制和IPO常態(tài)化下，建制度零容忍不干預(yù)成為治市理念，加大中介機(jī)構(gòu)責(zé)任成為監(jiān)管共識(shí)，監(jiān)管不斷強(qiáng)調(diào)券商要當(dāng)好守門人角色，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)成為一個(gè)不可忽視的因素。

最近科創(chuàng)板兩家公司涉嫌造假上市，可能面臨終止上市的命運(yùn)，相關(guān)券商可能承擔(dān)連帶賠償責(zé)任和被監(jiān)管處罰暫停保薦資格，根據(jù)證券法規(guī)定，發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議，予以先行賠付，如果券商先行賠付，這可是一個(gè)不小的數(shù)字，數(shù)億元是起步，一線市值較大的公司，不排除超過十億元，將會(huì)影響到券商當(dāng)期的業(yè)績(jī)。同時(shí)證券法還規(guī)定，保薦人如出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責(zé)的，將被責(zé)令改正，給予警告，沒收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上十倍以下的罰款。紫晶存儲(chǔ)曾在招股書中披露，其中保薦費(fèi)用及承銷費(fèi)用為1.19億元。澤達(dá)易盛保薦、承銷費(fèi)用為4252.52萬(wàn)元。如果按照頂格處罰的話，對(duì)券商業(yè)績(jī)影響還是很大的。今年前三季度，中信建投實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)64.37億元，同比減少11.32%。同期，東興證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.47億元，同比減少53.65%。

《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十條的規(guī)定，發(fā)行人出現(xiàn)“證券發(fā)行募集文件等申請(qǐng)文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”“ 持續(xù)督導(dǎo)期間信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”情形之一的，證監(jiān)會(huì)可以暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)資格12個(gè)月到36個(gè)月，罰款賠償或許是小事，暫停保薦業(yè)務(wù)才是大事，暫停時(shí)間越長(zhǎng)，影響越大，可能不止是影響在手項(xiàng)目流失，甚至影響此后的投行項(xiàng)目招攬，或者是導(dǎo)致投行人員的嚴(yán)重流失，致使投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)急劇萎縮，雖然兩家科創(chuàng)板兩家券商處罰沒有最終落地，但是如何處罰還是頗受市場(chǎng)關(guān)注，等待最終石頭落地，截至今年6月末，中信建投在審IPO項(xiàng)目為92家，位居行業(yè)第2名，而目前東興證券在審IPO項(xiàng)目為12家。

IPO 項(xiàng)目質(zhì)量很差，是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，目前發(fā)現(xiàn)的只有兩家券商，誰(shuí)知道后市還有那些券商會(huì)被造假上市波及而受到處罰、賠償呢？中信建投和東興證券兩家上市券商走勢(shì)還是多少受到兩家公司拖累，因此券商股價(jià)很難趨勢(shì)性上漲。

備注本文寫于2022年11月29日，因?yàn)椴豢春萌瘫恢肛?zé)看空，現(xiàn)在重新回看券商指數(shù)，漲的真不怎樣，股市應(yīng)該容納百家爭(zhēng)鳴?，F(xiàn)在一字不改，原樣上傳。