11月19日晚，一則重磅公告刷屏金融圈——中金公司、東興證券、信達(dá)證券同步發(fā)布停牌公告，三家公司正式啟動重大資產(chǎn)重組，中金公司擬通過換股方式吸收合并東興證券與信達(dá)證券。

如果說，2025年初中央?yún)R金接手三家AMC股權(quán)是“資源回收”，那么這一次，則更像是一次真正意義上的“全國性金融資源再配置”。

這項(xiàng)整合若最終落地，意味著“匯金系”將迎來繼AMC整合之后又一重大動作——一個(gè)更具國際競爭力的中國式一流投行，正在加速成型。

一場對標(biāo)世界級投行的整合，按下“加速鍵”

在政策層面，這次整合幾乎具備所有“風(fēng)向一致”的特征。

近兩年，無論是中央金融工作會議、新“國九條”，還是監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)的“建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，方向都是明確的：

要在2035年前培育出2—3家具備國際競爭力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

換句話說，中國需要自己的“摩根士丹利”和自己的“高盛”。

而此次中金牽頭的吸收合并，正是踐行中央金融工作會議精神、將功能性置于首位的戰(zhàn)略性舉措。三家機(jī)構(gòu)背后實(shí)控人均為中央?yún)R金，本就具備協(xié)同基礎(chǔ)；業(yè)務(wù)上，中金公司的優(yōu)勢在于高端投行、跨境服務(wù)，綜合財(cái)富管理，但在區(qū)域經(jīng)紀(jì)、特殊機(jī)遇業(yè)務(wù)、另類投資等領(lǐng)域依然存在增長空間，而東興、信達(dá)作為匯金系券商，分別在區(qū)域財(cái)富管理、特殊投行、地方債承銷及AMC（不良資產(chǎn)處置）背景下的另類投資具備獨(dú)特優(yōu)勢，三者可謂“天然互補(bǔ)”。

本次重組有助于加快建設(shè)一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。通過重組各方能力資源的有機(jī)結(jié)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，力爭在合并后實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，提高公司服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，并提升股東回報(bào)水平。

一個(gè)萬億級券商，呼之欲出

如果交易落地，一個(gè)更具象的變化會立即顯現(xiàn)：行業(yè)座次將發(fā)生重要調(diào)整。

Wind顯示，中金公司+東興證券+信達(dá)證券三家公司截至2025年三季度末的總資產(chǎn)合計(jì)為10095.83億元；凈資產(chǎn)合計(jì)為1746.81億元。資產(chǎn)總額將在業(yè)內(nèi)排名第四，位居中信證券、國泰海通、華泰證券之后；歸母凈利潤則排名第六，位居中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河、廣發(fā)證券之后。

目前，中金公司正站在自身發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2025年其成立30周年，也是其H股上市10周年與A股上市5周年。中金公司曾將30周年定為公司的“而立之年”，也稱“以更加鏗鏘有力的步伐朝著一流投行昂首邁進(jìn)”，如今此番收購，為公司未來對標(biāo)一流投行奠定基礎(chǔ)，也象征著整個(gè)中國資本市場邁向“巨艦時(shí)代”。

資料顯示，中金公司近年來堅(jiān)定踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)使命，在國家重大戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，成效顯著。投資銀行領(lǐng)域，持續(xù)保持領(lǐng) 先優(yōu)勢，近年完成的多個(gè)大型IPO市場標(biāo)桿項(xiàng)目，為資本市場注入了活力，提升了中國企業(yè)的國際形象和對全球資本的吸引力。

同時(shí)，深入服務(wù)“硬科技”企業(yè)融資需求，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、前沿科技、專精特新企業(yè)上市融資。財(cái)富管理領(lǐng)域，持續(xù)推動從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。資產(chǎn)管理領(lǐng)域，持續(xù)完善產(chǎn)品布局，全面提升以權(quán)益、固收、配置、量化為核心的投研能力。

股票業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向產(chǎn)品業(yè)務(wù)的多元擴(kuò)展，為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者提供“投研、銷售、交易、產(chǎn)品、跨境”等“一站式”綜合服務(wù)。固定收益領(lǐng)域，持續(xù)完善業(yè)務(wù)布局，初步建立了覆蓋全球主要市場的固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)平臺。

私募股權(quán)領(lǐng)域，累計(jì)管理資金規(guī)模超6,000億元，成為耐心資本的重要力量。國際化業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過全球布局和多年積累，中金公司在中資企業(yè)境外業(yè)務(wù)已具備了一定的國際競爭能力，境外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定在20%以上，保持行業(yè)領(lǐng) 先。

三家機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)版圖天然互補(bǔ)，將協(xié)同共振

2025年前三季度，中金公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長約54%；歸母凈利潤65.7億元，同比增長130%，增長勢頭強(qiáng)勁。對比過去的業(yè)績，僅前三季度的數(shù)據(jù)，就接近去年全年的水平。

東興證券成立于2008年5月，業(yè)務(wù)涵蓋財(cái)富管理、投資交易、投資銀行、資產(chǎn)管理、期貨等，形成了順逆周期雙輪驅(qū)動的綜合金融服務(wù)體系。2025年前三季度，東興證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.1億元，歸母凈利潤16.0億元，同比增長70%。截至2025年9月末，歸母凈資產(chǎn)為296億元。

信達(dá)證券成立于2007年9月，在破產(chǎn)重整等特殊資產(chǎn)投行領(lǐng)域優(yōu)勢突出，同時(shí)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、債券承銷實(shí)力較強(qiáng)，注重金融科技投入，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。2025年前三季度，信達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入30.2億元，同比增長28%；歸母凈利潤13.5億元，同比增長53%。截至2025年9月末，歸母凈資產(chǎn)為264億元。

三家機(jī)構(gòu)資源整合后將提升資本實(shí)力，實(shí)現(xiàn)客戶資源整合，推動營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、盈利能力穩(wěn)步提升。

財(cái)富管理方面：

補(bǔ)全區(qū)域與客戶分層布局中金公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)長期聚焦高凈值人群，區(qū)域下沉與大眾客戶覆蓋有限。而東興證券與信達(dá)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，恰好形成精準(zhǔn)互補(bǔ)。

東興證券39.56%的分支機(jī)構(gòu)位于福建，當(dāng)?shù)厥掷m(xù)費(fèi)收入與證券交易額長期位居轄區(qū)前列，2024年基金投顧保有規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅增長，區(qū)域渠道與大眾財(cái)富管理基礎(chǔ)扎實(shí)。

信達(dá)證券2024年推行“開戶引資”策略成效顯著，新增有效戶及有效戶率同比大幅提升，股基交易量市場份額顯著增長，量化客戶數(shù)量與量化凈傭金收入激增。

收購?fù)瓿珊?，中金公司將形成“高端客?區(qū)域大眾客戶+量化客戶”的全客群覆蓋，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的區(qū)域滲透與收入結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。

投行業(yè)務(wù)方面：

中金投行以央企IPO、跨境并購等高端業(yè)務(wù)為核心，而東興證券與信達(dá)證券在特殊機(jī)遇投行領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢。

2024年，東興證券IPO主承銷家數(shù)并列行業(yè)第3，重點(diǎn)布局產(chǎn)業(yè)并購、企業(yè)紓困及破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)。信達(dá)證券雖全年投行業(yè)務(wù)收入同比下滑17.86%，但在破產(chǎn)重整細(xì)分領(lǐng)域突破明顯，成功落地多個(gè)項(xiàng)目，依托原AMC背景形成不良資產(chǎn)相關(guān)投行服務(wù)優(yōu)勢。

三者整合后，將構(gòu)建“傳統(tǒng)高端投行+中小IPO+特殊機(jī)遇業(yè)務(wù)”的全場景服務(wù)體系，有效對沖傳統(tǒng)IPO業(yè)務(wù)受市場波動的影響，提升投行板塊收入穩(wěn)定性。

固收與另類方面：

中金固定收益業(yè)務(wù)聚焦利率債與跨境債，信達(dá)證券與東興證券的業(yè)務(wù)優(yōu)勢恰好補(bǔ)足了地方債承銷與另類投資不良資產(chǎn)處置相關(guān)布局。

信達(dá)證券自營業(yè)務(wù)堅(jiān)守“配置+交易”邏輯，地方債承銷專項(xiàng)優(yōu)勢顯著，2024年自營收入同比增長5.78%至11.61億元；依托AMC背景，不良資產(chǎn)識別、估值與處置能力成熟。東興證券債券融資業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)，協(xié)同集團(tuán)開展特殊資產(chǎn)ABS業(yè)務(wù)，形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

此次整合有望將中金地方債承銷份額推入行業(yè)前列，同時(shí)快速切入不良資產(chǎn)這一高潛力領(lǐng)域，形成“固收+另類”雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局。

目前來看，如此的全鏈條能力將支撐中金在“國際化布局”中搶占先機(jī)。此次整合也標(biāo)志著中國投行體系正從數(shù)量擴(kuò)張走向質(zhì)量提純。