天風證券（601162）股份有限公司楊松,何富麗,耿榮晨近期對愛美客（300896）進行研究并發(fā)布了研究報告《擬收購AestheFill母公司85%股權(quán)，加強國際協(xié)同》，給予愛美客買入評級。

愛美客

公司公告擬收購韓國Regen85%股權(quán)

愛美客發(fā)布公告稱，其全資子公司愛美客香港與首瑞香港共同設(shè)立愛美客國際，擬通過愛美客國際收購韓國REGEN Biotech,Inc.85%股權(quán)。收購以現(xiàn)金方式支付，金額大約1.90億美元。此次收購是公司國際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，對公司醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展意義重大。

標的公司旗下聚乳酸類產(chǎn)品AestheFill全球領(lǐng)先

韓國REGEN Biotech,Inc.成立于2000年，主要從事于醫(yī)用材料、醫(yī)療器械及醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是韓國領(lǐng)先的醫(yī)美產(chǎn)品公司。旗下產(chǎn)品主要有AestheFill和PowerFill，兩個產(chǎn)品的主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉，其中AestheFill的主要應用部位為面部，PowerFill的主要應用部位為身體。該公司是韓國第一家，全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊證的公司，且AestheFill已經(jīng)獲得全球34個國家和地區(qū)的注冊批準，在全球再生類產(chǎn)品中具備較強影響力。財務(wù)方面，2024年1-9月，韓國Regen收入7223.11萬人民幣，凈利潤2950.03萬人民幣。

交易協(xié)同效應突出，加強產(chǎn)品布局矩陣

我們認為愛美客收購韓國REGEN Biotech,Inc.控股權(quán)，有助于鞏固其在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場的領(lǐng)先地位，通過整合雙方研發(fā)、生產(chǎn)和銷售資源發(fā)揮協(xié)同效應，有望提升國際市場收入，擴大資產(chǎn)規(guī)模并增強盈利能力與核心競爭力。

投資建議：公司自研管線豐富，外延并購加強產(chǎn)品布局。繼續(xù)看好公司醫(yī)美龍頭地位，有望以現(xiàn)有產(chǎn)品為基本盤，以成長性單品及在研管線不斷貢獻業(yè)績增量。預計公司2024-2026年營收為31.7/39.2/47.8億元，歸母凈利潤為20.6/24.8/30.0億元，對應PE28/24/19x?？紤]到公司的龍頭地位穩(wěn)固，以及外延并購擴大產(chǎn)品矩陣，維持“買入”評級。

風險提示：并購整合風險、行業(yè)競爭加劇風險、行業(yè)政策風險、新品推廣不及預期風險、渠道滲透不及預期風險等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券許菲菲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.9%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利21.56億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為27.07。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為234.28。