國(guó)資輪正在排隊(duì)誕生。

最新一幕則是珠海國(guó)資華發(fā)集團(tuán)宣布戰(zhàn)略投資大模型企業(yè)智譜，金額5億元。頗為戲劇性的是，智譜不久前剛剛完成一筆金額超10億元的戰(zhàn)略融資，投資方包括杭州城投產(chǎn)業(yè)基金、上城資本等杭州國(guó)資。

至此短短半月內(nèi)，智譜接連打動(dòng)杭州、珠海兩地國(guó)資。

由此望去，當(dāng)下一級(jí)市場(chǎng)的國(guó)資活躍程度不言而喻。這幾年各地招商激烈，國(guó)資漸漸成為一級(jí)市場(chǎng)主力軍，正如一位投資人開(kāi)玩笑：

“如果今年還沒(méi)有和國(guó)資打過(guò)交道，那融資基本沒(méi)戲?！?/strong>

最新一幕

地方國(guó)資排隊(duì)出手

一路走來(lái)，智譜留給創(chuàng)投圈深刻印象。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，智譜自2019年成立至今，已至少完成超10輪融資。尤其后期國(guó)資身影開(kāi)始密集出現(xiàn)——2024年初，智譜被爆完成新一輪融資，北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金參與投資。同年9月，中關(guān)村科學(xué)城公司又宣布以投前200億估值領(lǐng)投智譜，用于支持國(guó)產(chǎn)基座大模型的技術(shù)創(chuàng)新和生態(tài)發(fā)展。

這一次，杭州、珠海國(guó)資先后出手。

先是來(lái)自杭州的國(guó)資機(jī)構(gòu)——杭州城投產(chǎn)業(yè)基金成立于2023年6月，是杭州城投資本集團(tuán)旗下的產(chǎn)業(yè)投資基金；上城資本的實(shí)際控制人則是杭州市上城區(qū)財(cái)政局。值得一提的是，智譜也是杭州國(guó)資首次出手押注大模型獨(dú)角獸。

而地方國(guó)資出資，大多承載著當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。稍早前的2月底，智譜已在杭州成立了浙江智譜新篇科技有限公司（下稱(chēng)“浙江智譜”），落戶于錢(qián)江新城二期。

杭州國(guó)資委官網(wǎng)顯示，作為本次合作的重要載體，浙江智譜為智譜浙江省總部，一方面推廣大模型應(yīng)用，打造政務(wù)、教育、跨境電商等垂直大模型示范項(xiàng)目，一方面構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)賦能平臺(tái)，共同孵化和支持大模型產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)落地杭州。同時(shí)，杭州城投將牽頭浙江智譜與知名高校共建人工智能聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，聚焦人工智能前沿技術(shù)研發(fā)，進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研深度合作。

相似一幕也在珠海上演。

官網(wǎng)介紹，華發(fā)集團(tuán)是珠海最大的綜合型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，深耕科技、城市、金融三大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。去年9月，珠海正式宣布設(shè)立珠海新質(zhì)生產(chǎn)力基金，攜手社會(huì)資本打造總規(guī)模800億元的基金群，而該基金的管理方正是華發(fā)集團(tuán)。

其實(shí)珠海與智譜的“牽手”有跡可循。同樣是在2月底，智譜與珠海高新區(qū)、華發(fā)集團(tuán)簽署合作協(xié)議，搭建首個(gè)城市級(jí)GLM大模型空間——“智譜+珠海華發(fā)空間”，圍繞技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新、算力資源調(diào)度、語(yǔ)料數(shù)據(jù)聚合、垂直領(lǐng)域大模型開(kāi)發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域構(gòu)建生態(tài)，為珠海本地的人工智能發(fā)展提供從技術(shù)層、平臺(tái)層到應(yīng)用層的全棧技術(shù)保障。

一場(chǎng)關(guān)乎AI產(chǎn)業(yè)的“城市爭(zhēng)奪戰(zhàn)”已然打響。

這些當(dāng)紅獨(dú)角獸，國(guó)資都投了

“以前，融資的盡頭是BAT輪，現(xiàn)在大多則是國(guó)資輪”。

同樣在上周，上海國(guó)投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金聯(lián)合領(lǐng)投壁仞科技，數(shù)家知名投資機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)資本跟投。而這是上海國(guó)投先導(dǎo)人工智能產(chǎn)業(yè)母基金首個(gè)直投項(xiàng)目，也是上海國(guó)資在AI生態(tài)布局中的重要一子。

幾乎同一時(shí)間，星際榮耀也宣布完成數(shù)億元人民幣D輪融資首批交割，由四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司管理的省級(jí)產(chǎn)業(yè)投資基金——四川省天府芯云數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展基金有限公司投資。

據(jù)悉，繼完成德陽(yáng)什邡總裝基地布局后，星際榮耀此次落地綿陽(yáng)，將建設(shè)西南地區(qū)規(guī)模最大、功能最全的液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)試車(chē)臺(tái)。標(biāo)志著星際榮耀在川布局將實(shí)現(xiàn)“德陽(yáng)-綿陽(yáng)-成都”三地協(xié)同布局，助力四川加快構(gòu)建完整的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

而開(kāi)年，盛合晶微宣布面向耐心資本的7億美元（約合50億人民幣）定向融資已高效交割。正如其披露，本次投資方主要為無(wú)錫和上海兩地國(guó)資，包括無(wú)錫產(chǎn)發(fā)科創(chuàng)基金、江陰濱江澄源投資集團(tuán)、上海國(guó)投孚騰資本、上海國(guó)際集團(tuán)、上海臨港新片區(qū)管委會(huì)新芯基金及臨港集團(tuán)數(shù)科基金，以及社保基金中關(guān)村自主創(chuàng)新基金、國(guó)壽股權(quán)投資、Golden link等。

此次盛合晶微一舉融資超50億，將助力公司正在推進(jìn)的超高密度三維多芯片互聯(lián)集成加工項(xiàng)目建設(shè)。據(jù)悉，該項(xiàng)目已于2024年5月在無(wú)錫市江陰高新區(qū)正式開(kāi)工。

還有令人印象深刻的銀河通用——去年6月宣布最終完成共計(jì)7億元天使輪融資，緊接著同年11月又完成5億元戰(zhàn)略輪融資。細(xì)細(xì)盤(pán)點(diǎn)下來(lái)，銀河通用一舉聚齊了北京、上海、深圳、香港四地政府背景基金。

回想去年7月，港投公司與銀河通用正式簽約，后者成為香港引入的第一家具身智能領(lǐng)域企業(yè)。此次簽約后，雙方將合作建構(gòu)香港人工智能驅(qū)動(dòng)機(jī)器人的科創(chuàng)生態(tài)。

這樣的案例不勝枚舉。梳理下來(lái)發(fā)現(xiàn)，每一筆國(guó)資出手背后，都和當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)扶持有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，發(fā)展產(chǎn)業(yè)的迫切心情溢于言表。

現(xiàn)在盛行國(guó)資輪

國(guó)資輪，堪稱(chēng)一級(jí)市場(chǎng)變遷的寫(xiě)照。

清科研究中心報(bào)告顯示，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)去年全年投資6000億，國(guó)資機(jī)構(gòu)的直投出手占到了57%，而且比重還在上升。如今市場(chǎng)C輪、D輪到F輪幾乎全是國(guó)資的錢(qián)，國(guó)資領(lǐng)投愈發(fā)常見(jiàn)。

“現(xiàn)在似乎新增了一個(gè)融資渠道，就是to國(guó)資?！币晃毁Y深投資人如是說(shuō)。甚至有投資人總結(jié)創(chuàng)投圈最新的融資順序：會(huì)優(yōu)先考慮拿產(chǎn)業(yè)資本和地方政府的錢(qián)，后面才是純財(cái)務(wù)資本。

特別是在“資本招商”模式更為盛行的今天，越來(lái)越多的政府引導(dǎo)基金開(kāi)始高度聚焦于某一個(gè)產(chǎn)業(yè)、某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，以通過(guò)風(fēng)投為招商引資尋找解藥。對(duì)此有投資人感嘆，“幾乎每一個(gè)火爆項(xiàng)目的融資現(xiàn)場(chǎng)，都少不了國(guó)資機(jī)構(gòu)的身影?！?/strong>

今年初，成都招商中心正式成立，表示將優(yōu)化“招投聯(lián)動(dòng)、項(xiàng)目決策、基金考核”三項(xiàng)機(jī)制。同時(shí)成都《2025政府工作報(bào)告》也提出，將增強(qiáng)國(guó)資基金長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本功能，投資招引優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目50個(gè)以上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)8%以上。

此外，上海、廣東、浙江等省市也紛紛推出聚焦新興產(chǎn)業(yè)的超級(jí)基金群。告別以往“撒網(wǎng)式”投資，越來(lái)越多的地方政府引導(dǎo)基金開(kāi)始高度重視“基金招商”的杠桿作用，以更為主動(dòng)的方式發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)作用。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，引進(jìn)標(biāo)桿企業(yè)可以吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游、供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)以及創(chuàng)新鏈相關(guān)方企業(yè)入駐集聚，從而形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。而這種強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，則能帶來(lái)巨大經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)，甚至顛覆當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)布局，滋養(yǎng)出一個(gè)個(gè)“萬(wàn)億城市”。

不過(guò)，挑戰(zhàn)也擺在眼前。對(duì)于國(guó)資來(lái)說(shuō)，如何平衡政府的戰(zhàn)略目標(biāo)與投資回報(bào)率是一大難點(diǎn)。而隨著招商浪潮席卷全國(guó)，各地都在拼搶招商項(xiàng)目，競(jìng)爭(zhēng)激烈，甚至出現(xiàn)招商內(nèi)卷現(xiàn)象。

此外，風(fēng)險(xiǎn)投資歷來(lái)存在著許多不確定性，尤其初創(chuàng)公司失敗風(fēng)險(xiǎn)極高，對(duì)于國(guó)資而言，“不賠錢(qián)的紅線”某種程度上與風(fēng)險(xiǎn)投資的客觀情況容易發(fā)生矛盾。因此，國(guó)資機(jī)構(gòu)的容錯(cuò)率問(wèn)題迫在眉睫。

所以我們看到——前不久《廣州開(kāi)發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金直接股權(quán)投資實(shí)施細(xì)則》印發(fā)，其中在直投資金風(fēng)險(xiǎn)容忍機(jī)制上開(kāi)啟新嘗試：種子直投、天使直投單項(xiàng)目最高允許出現(xiàn)100%虧損。

歸根結(jié)底，這背后是一場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)。沒(méi)有產(chǎn)業(yè)難言有未來(lái)，這既是一次城市“改命”的歷史機(jī)遇，也是一場(chǎng)城市大洗牌。

本文來(lái)源投資界，作者：劉博，原文：https://news.pedaily.cn/202503/547215.shtml