北交所最近的暴漲，再次見證了A股的財富效應。

但是盈虧同源的道理告訴我們，絕大多數投資者，還是應該守住自己的能力圈，不必眼紅。

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15天翻倍

9月24日以來，A股吹響牛市號角，幾乎所有板塊都出現(xiàn)大幅上漲，雨露均沾的普漲行情，超出所有人預期。

同樣出人意料的是，行情普漲之中，表現(xiàn)最強的指數，不是聚集了眾多傳統(tǒng)行業(yè)大白馬的滬深主板，也不是科技巨頭眾多的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，而是此前存在感極低的北交所北證50。

由于日內高達30%的漲幅限制，北交所吸引了大量資金參與。作為一個涉及多行業(yè)的寬基指數，北證50僅用了15個交易日，就實現(xiàn)了從600點以下到1200點以上的翻倍漲幅，率先創(chuàng)出歷史新高，指數整體換手率最高時接近20%。漲速之快、活躍性之高，在所有寬基指數中遙遙*，令人瞠目結舌。

指數表現(xiàn)如此瘋狂，自然會孕育出財富效應爆棚的超級大牛股。

截至11月4日，本輪牛市中表現(xiàn)*的10家公司，有8家來自北交所。*牛股艾融軟件，只花了13天的時間，就完成了10倍股的壯舉，成為本輪行情中的*只十倍，同時也創(chuàng)下了A股30多年來最快的10倍股記錄。

▲來源：同花順

作為金融IT解決方案供應商，艾融軟件業(yè)績表現(xiàn)并不亮眼，過去10年凈利潤從來沒有超過1億元，對應近200億的市值，確實有點夸張。

但是，艾融軟件業(yè)務中涉及的題材眾多，堪稱北交所題材最豐富的公司，諸如華為鴻蒙、華為歐拉、華為鯤鵬、跨境支付、互聯(lián)網金融等、人工智能等，都是當前行情中最熱門的投資方向。在市場情緒高漲期，題材帶來的想象力，最終成就了艾融軟件的一飛沖天。

北交所另一家區(qū)間最高漲幅高達5倍的熱門股云里物里，更是北交所行情邏輯的生動寫照。

云里物里業(yè)績一般，概念題材也不如艾融軟件那般包羅萬象，但是公司本身是專注于物聯(lián)網傳感器的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，同樣屬于時下新興行業(yè)，而且股票名稱充滿玄幻色彩和朦朧美的感覺，這在牛市環(huán)境中是最有吸引力的方向之一。

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預期拉滿

牛市上漲初期，往往是游資主導、情緒驅動，炒新、炒小、炒政策扶持的新興行業(yè)，是行情演繹的主要特點。

北交所2021年9月成立，此輪暴漲前，整個北交所的總市值不過3000億左右，只相當于科創(chuàng)板的5%、創(chuàng)業(yè)板的3%、或者滬深主板一只中等公司的體量。

即使經歷了一番暴漲之后，北交所的體量仍然極小。截至11月4日，北交所公司共有257家公司，其中市值超過100億的只有4家，占比不到3%，市值低于20億的有165家，占比超過60%。

從上市公司的結構來看，北交所專精特新企業(yè)占比較高，是經濟轉型和新質生產力的重要承載平臺，也是政策扶持的重點方向。

截至2024年11月4日，北交所257家公司中，113家為專精特新企業(yè)，占比43.9%，遠超過滬深主板，以及創(chuàng)業(yè)板的專精特新公司占比，和科創(chuàng)板幾乎并駕齊驅，成為A股新經濟的重要象征。

低市值且符合政策扶持的北交所公司，在業(yè)績和股價上更大的想象空間，其實還是來自并購重組的預期。

9月24日那場扭轉乾坤的發(fā)布會之后，證監(jiān)會隨即發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，表態(tài)支持上市公司向新質生產力方向轉型升級、鼓勵上市公司加強產業(yè)整合，同時將提高監(jiān)管包容度、提升重組市場交易效率。

此次政策布局大幅提升了當下市場對并購重組概念的投資熱情。10月25日，北交所發(fā)布公告稱，近日分別舉辦券商、上市公司兩場專項座談會，現(xiàn)場宣講“并購六條”政策精神，引發(fā)市場遐想。

10月28日，潤農節(jié)水宣布湖北鄉(xiāng)投集團擬入主，成為“并購六條”發(fā)布后北交所的首單重組，公司股價隨即大漲，4天漲了近3倍，帶動了北交所繼續(xù)活躍。

盡管短期漲幅極其誘人，但是絕大多數投資者，其實都無法分享到北交所上漲的紅利。因為北交所對開戶條件有嚴格的限制，需要投資者參與證券交易24個月以上，且有至少50萬的證券資產。目前，北交所的合格投資者只有700萬人左右，不到A股投資者總數的5%。

看著滿屏30CM的漲停板，踏空北交所的投資者，似乎有些許遺憾。

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不必眼紅

從長期來看，北交所確實存在較大機會，一些目前市值較小的公司，未來也有成為大市值巨無霸的潛力，在為資本市場譜寫時代傳奇的同時，也會為投資者帶來巨大的財富效應。

但是，要押中“麻雀變鳳凰”的機會并不容易，暴利和風險往往相伴而生。

事實上，短期暴漲在A股歷史上并不罕見，因為并購重組的預期而猛烈上漲，也有先例可循。

2013年6月到2015年6月，A股出現(xiàn)一輪轟轟烈烈的大牛市，滬深指數均出現(xiàn)翻倍漲幅。表現(xiàn)最強的，同樣是當時最新的創(chuàng)業(yè)板，板塊指數暴漲超過6倍，板塊內10倍股不勝枚舉。

作為中國資本市場最早的經濟轉型樣本，創(chuàng)業(yè)板公司的暴漲正是來自于大量的并購重組，當年的TMT行業(yè)極其火爆，很多公司通過跨界并購獲得巨大估值溢價，迎來股價和市值的飆漲。

但是，并購重組并不一定會帶來業(yè)績增長，高溢價的并購重組，甚至會潛藏著商譽減值的巨大隱患。

2018年，很多創(chuàng)業(yè)板公司因為并購標的業(yè)績低于預期而導致巨大的商譽減值，從而出現(xiàn)業(yè)績巨虧股價大跌，創(chuàng)業(yè)板指數在2016年-2018年的下跌行情中，成為A股表現(xiàn)最差的寬基指數。

微盤股的行情特點，以及中小投資者的交易習慣，讓北交所的投資風險進一步凸顯。

一方面，北交所更高的漲跌停幅度帶來的巨大波動，意味著更大風險敞口。

漲跌幅*10%的滬深主板，一個漲停接一個跌停，虧損1%；漲跌幅*20%的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，一個漲停接一個跌停，虧損4%；漲跌幅*30%的北交所，一個漲停接一個跌停，虧損9%。

另一方面，A股絕大多少投資者缺乏專業(yè)能力，對風險和機會的判斷標準就是盤面的漲跌情況，因此習慣于追漲殺跌、頻繁交易。

這種被情緒主導的交易習慣，在巨大波動的市場中，正是導致投資者大幅虧損的最重要原因，即使市場長期向上，頻繁交易也會讓絕大多數人迷失在波動的陷阱中，難以享受上漲的紅利。

這就好像帶有巨大杠桿的期貨市場、還有一天漲幅甚至可能上百倍的股票期權，看似存在一夜暴富的機會，但是最終盈利的人只是鳳毛麟角。

從行情長期邏輯來看，錯過了北交所的投資者，也完全沒必要遺憾。

A股發(fā)展了三十多年，當下市場早已不是游資、杠桿資金和散戶的簡單博弈，公募、保險、外資等投資機構的話語權越來越高，隨著行情的深入發(fā)展，更受機構投資者青睞、波動性相對較小、持續(xù)性更強的價值藍籌股，一定會逐漸成為市場主流。

只要有足夠的耐心，以及一點專業(yè)精神，其實還有無數尚未被充分挖掘的機會，等著投資者去發(fā)現(xiàn)。