這一幕進入了VC/PE圈的視野。

投資界-解碼LP獲悉，不久前，北京市東城區(qū)人民政府發(fā)布《東城區(qū)政府投資引導(dǎo)基金管理辦法（征求意見稿）》，結(jié)合東城區(qū)實際情況，制定最新引導(dǎo)基金管理辦法。

其中一處，留給大家深刻印象——該管理辦法中，新增了盡職免責(zé)的詳細情形。對于符合情況的失誤，將不予追責(zé)，進一步放大包容度。

北京區(qū)級母基金管理辦法出爐

六類情況不追責(zé)

先看該引導(dǎo)基金背景——主要來源于區(qū)財政統(tǒng)籌安排的各類資金以及引導(dǎo)基金運作收益等，視東城區(qū)社會經(jīng)濟發(fā)展實際情況，以及年度引導(dǎo)基金的需求和市場容量，安排逐年分期出資?？傄?guī)模50億元。

具體而言，引導(dǎo)基金主要投資于社會資本投入不足，亟需政府保持一定引導(dǎo)性投入的領(lǐng)域。以母基金出資設(shè)立子基金模式進行運作，對于區(qū)政府決定支持的重大項目、重大基金也可采取直接投資的模式進行運作。

目的十分明確：充分利用資本市場的平臺，對符合核心區(qū)特點的金融業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟、商業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)等進行涵養(yǎng)、培育，支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，并將優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)做大做強，促進產(chǎn)業(yè)、項目、技術(shù)和人才向東城區(qū)聚集。

關(guān)鍵點來了——為了更好地吸引VC/PE，發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)放大作用。東城區(qū)結(jié)合此前管理辦法及當前實際情況，發(fā)布引導(dǎo)基金最新管理辦法。對照此前政策，本次管理辦法最大突破之處在于，新增了盡職免責(zé)的具體情形。

相關(guān)部門及引導(dǎo)基金管理機構(gòu)工作人員履行職責(zé)過程中，符合以下情形的，依法依規(guī)依紀免予責(zé)任追究：

（一）法律法規(guī)、黨紀黨規(guī)和相關(guān)制度未明令禁止，或者雖未明確規(guī)定但符合中央決策部署和全市工作要求；

（二）基金投資符合中央和市區(qū)對政府投資引導(dǎo)基金的重點支持方向和要求，以及符合國家產(chǎn)業(yè)政策、市區(qū)重點產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展需要；

（三）經(jīng)過充分論證和盡職調(diào)查評估，并按照實際情況履行投資決策程序，不存在違反相關(guān)制度和業(yè)務(wù)流程的情形；

（四）按照法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管要求，建立了相應(yīng)的風(fēng)險管理制度并有效執(zhí)行；

（五）沒有為自己、他人或其他組織謀取不當利益、中飽私囊，沒有明知故犯或與其他組織或個人惡意串通損害國家利益、公共利益和他人正當利益；

（六）對探索創(chuàng)新、先行先試中非主觀故意造成的損失，積極履職盡責(zé)，采取合理方式主動及時止損減損，以消除不良影響或有效阻止危害結(jié)果擴大。

換言之，只要是按規(guī)合理運營，引導(dǎo)基金將合理容忍正常的投資風(fēng)險，不將正常投資風(fēng)險作為追責(zé)依據(jù)。盡職免責(zé)和容錯機制，也在一定程度上反映了引導(dǎo)基金的市場化水平，也是一眾VC/PE募資時關(guān)注的問題。

接下來，該管理辦法將于印發(fā)之日起 30日后實施。今后東城區(qū)政府出資新設(shè)立基金或?qū)σ言O(shè)立基金政府承諾的后續(xù)出資，均由該母基金出資，并按照該辦法進行管理運營。

關(guān)于容錯機制

事實上，關(guān)于政府基金容錯機制的話題討論已久。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2023年，國資背景LP是我國募資市場的重要支撐，出資規(guī)模占比接近八成。這樣的LP結(jié)構(gòu)，近幾年愈發(fā)明顯。

現(xiàn)實情況也擺在了眼前。由于國有資本的特性，長久以來政府引導(dǎo)基金對于錯誤的容忍度較低，甚至可能會出現(xiàn)“寧可錯過，不能投錯”的現(xiàn)象，而這天然與風(fēng)險投資行業(yè)的邏輯相背離。

說到底，政府引導(dǎo)基金的主要目的是通過放大財政效益撬動社會資本，促進當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級。歷史經(jīng)驗證明，每一次成功投資背后，都離不開最初的高風(fēng)險押注。如若“不愿投”“不敢投”，顯然談不上實現(xiàn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的目標。

“哪怕不是投資失敗，而是項目稍微有點財務(wù)記錄的瑕疵，國資管理機構(gòu)都需要承擔(dān)責(zé)任。這導(dǎo)致國資管理機構(gòu)在做股權(quán)投資時，容易出現(xiàn)風(fēng)險厭惡行為?！比珖鐣Ｕ匣鹄硎聲崩硎麻L王忠民此前坦言，“我們需要對風(fēng)險進行包容。”

隨著政府引導(dǎo)基金進入2.0時代，各地陸續(xù)總結(jié)此前野蠻生長時期暴露出來的問題，愈發(fā)精細化運作，運營機制也正逐步迭代成熟。對于絕大多數(shù)國資機構(gòu)關(guān)心的問題——容錯機制，開始被擺到臺面上。

猶記得2020年10月，原深圳市委書記王偉中，現(xiàn)廣東省委副書記、省長在央視財經(jīng)頻道《對話》欄目中提到，“我們的從業(yè)的人員只要沒有道德風(fēng)險、沒有營私舞弊、沒有貪污等等，我們都是免責(zé)的”，給足團隊和子基金安全感。

還有蘇州天使母基金，在運營管理中，如果出現(xiàn)未能實現(xiàn)預(yù)期目標或偏差失誤的情況，對符合蘇州天使母基金管理辦法規(guī)定的情形，可給予免責(zé)或從輕、減輕定責(zé)，從而吸引更多VC/PE團隊來到蘇州。

事實上，武漢、西安、合肥、揚州、南通等地方產(chǎn)業(yè)基金也紛紛探索建立容錯機制。正如這次北京東城區(qū)，許多地方開始更新引導(dǎo)基金管理辦法，給予一定的風(fēng)險容忍度。

大家不約而同地開啟了嶄新探索。

本文來源投資界，作者：吳瓊，原文：https://news.pedaily.cn/202406/534993.shtml