近日，和利資本新一期基金完成12億人民幣首輪關(guān)賬。除了超半數(shù)的老LP繼續(xù)支持外，也新增揚(yáng)州、長(zhǎng)沙等地方國(guó)資。截至目前，新一期基金已完成3個(gè)項(xiàng)目投決，其中2個(gè)項(xiàng)目正在交割中。

“背靠中國(guó)臺(tái)灣深厚半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資源，立足國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)，引進(jìn)全球領(lǐng)先技術(shù)，投早、投精、投前沿技術(shù)，提升國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體競(jìng)爭(zhēng)力?！北种@樣的投資邏輯，和利資本先后從中國(guó)臺(tái)灣引進(jìn)全球領(lǐng)先第三代半導(dǎo)體外延及代工團(tuán)隊(duì)落戶國(guó)內(nèi)，被投公司已從2022年開(kāi)始量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逐年翻倍；引進(jìn)瑞士明星類腦芯片團(tuán)隊(duì)遷回國(guó)內(nèi)，至今公司已完成產(chǎn)品在多個(gè)領(lǐng)域應(yīng)用落地 ；從美國(guó)MIT引進(jìn)全球光電混合計(jì)算領(lǐng)軍企業(yè)，公司已實(shí)現(xiàn)多款產(chǎn)品的商業(yè)落地應(yīng)用并開(kāi)發(fā)出首個(gè)用于特定人工智能（AI）工作負(fù)載的片上光網(wǎng)絡(luò)處理器 ；協(xié)助哈佛博士回國(guó)創(chuàng)業(yè)，提出獨(dú)有的GNSS衛(wèi)星信號(hào)處理方法，在功耗、精度和算法框架方面相對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)的突破。

截至2023年4月上期基金投資期結(jié)束，和利資本已完成投資半導(dǎo)體項(xiàng)目35個(gè)，其中估值超10億美金的獨(dú)角獸項(xiàng)目3家、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)15家、專精特新企業(yè)8家、瞪羚企業(yè)5家；四年時(shí)間實(shí)現(xiàn)IRR 42%，MOIC超2.4倍。國(guó)內(nèi)AI芯片第一股寒武紀(jì)于2020年6月登陸科創(chuàng)板，創(chuàng)下千億市值記錄，目前部分項(xiàng)目完成退出，退出部分IRR超80%。

和利的打法在這個(gè)時(shí)代可能真正體現(xiàn)了精耕細(xì)作——作為超過(guò)80%項(xiàng)目的領(lǐng)投方，利用自身的專業(yè)度和產(chǎn)業(yè)資源對(duì)項(xiàng)目做盡量精準(zhǔn)的判斷并深度參與、賦能投后。

和利資本創(chuàng)始管理合伙人孔令國(guó)至今從業(yè)已超過(guò)20年，出身于曾經(jīng)亞洲最大的半導(dǎo)體股權(quán)投資基金，見(jiàn)證了臺(tái)積電、聯(lián)電、聯(lián)發(fā)科、京元電等知名半導(dǎo)體公司的變遷，也親身參與了海爾集成電路、無(wú)錫尚德、常州瑞聲科技、展訊、寒武紀(jì)的早期投資；執(zhí)行合伙人張飚是20世紀(jì)初斯坦福畢業(yè)的高材生，也是連續(xù)成功的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者—— SMARTASIC Inc. 創(chuàng)始人，公司成立兩年便成功上市，曾創(chuàng)下全球IC設(shè)計(jì)公司最快上市記錄；華亞微電子創(chuàng)始人，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)將公司打造為世界級(jí)數(shù)字視頻影像芯片設(shè)計(jì)服務(wù)提供商并一度躍居國(guó)內(nèi)視頻IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域第一名；合伙人湯治華曾任職全球TOP2芯片設(shè)計(jì)服務(wù)公司Alchip，并于美國(guó)硅谷從事高科技產(chǎn)業(yè)投資數(shù)年；合伙人曾國(guó)益在加入和利之前的25年里就職全球最大的晶圓廠臺(tái)積電。

四位合伙人平均從業(yè)年齡超過(guò)25年，大半生都在半導(dǎo)體領(lǐng)域，從項(xiàng)目sourcing、技術(shù)的判斷力、盡調(diào)信息的reference check到投后產(chǎn)業(yè)資源的鏈接，都給予被投企業(yè)多方位的協(xié)助。

“在臺(tái)灣地區(qū)連買菜的大媽都知道臺(tái)積電現(xiàn)在的工藝到幾納米了，我們?cè)谀抢锍錾L(zhǎng)大耳濡目染，很多師兄弟也在這個(gè)行業(yè)里浸潤(rùn)幾十年。有時(shí)候一些項(xiàng)目實(shí)際情況怎樣，可能打幾通電話就能了解個(gè)七八成。這幾年大陸半導(dǎo)體發(fā)展如火如荼，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)魚(yú)龍混雜，對(duì)不了解行業(yè)情況的人來(lái)說(shuō)很難判斷，很多地方政府和同行及我們的LP都會(huì)私下來(lái)找我們問(wèn)項(xiàng)目的看法?！翱琢顕?guó)表示，“項(xiàng)目方也常常找我們協(xié)助招聘人才，找廠長(zhǎng)，找CEO、CFO等，我們也都很樂(lè)意幫忙，這是和利能提供的價(jià)值?！?/p>

曾親身創(chuàng)立過(guò)兩家半導(dǎo)體公司，和利資本執(zhí)行合伙人張飚表示，通常半導(dǎo)體公司發(fā)展需經(jīng)過(guò)三個(gè)階段：第一階段核心是把產(chǎn)品開(kāi)發(fā)出來(lái)，重點(diǎn)關(guān)注開(kāi)發(fā)流程是否合理，團(tuán)隊(duì)是否堪用。第二階段市場(chǎng)營(yíng)銷，這一時(shí)期重點(diǎn)關(guān)注如何搭建FAE(Field Application Engineer) 團(tuán)隊(duì) 、搭建生態(tài)等。到了第三階段控制成本很重要，涉及到整個(gè)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈。所以不同的發(fā)展階段，企業(yè)遇到的問(wèn)題是完全不一樣的?！白鳛橥顿Y人，我們永遠(yuǎn)不可能比項(xiàng)目方懂得更多，但是我們接觸的更寬 ，所以一些行業(yè)共性的東西是可以拿來(lái)交流的，我們投的一些公司創(chuàng)業(yè)者還很年輕，可能還沒(méi)經(jīng)歷過(guò)完整的半導(dǎo)體周期，有時(shí)候這方面我們能幫他們先看到一些問(wèn)題，這樣就能提高成功的概率， 哪怕只有10%-20 %， 也是提高贏的概率?！?/p>

過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體一路走高，同一領(lǐng)域涌現(xiàn)多家創(chuàng)業(yè)公司，許多以前不是這個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)也紛紛下場(chǎng)，市場(chǎng)曾一度熱火朝天，直到2022年初漸漸才有冷卻的跡象。

對(duì)專業(yè)的投資人來(lái)說(shuō)，如此一幕有了別樣的解讀。

“當(dāng)同一領(lǐng)域涌進(jìn)多家創(chuàng)業(yè)公司，容易造成人才及資源的過(guò)度搶占，人員工資虛高、公司成本急劇上升等現(xiàn)象。有些公司可能本身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有限，但因?yàn)槟昧撕芏嗤顿Y人的錢，想走先進(jìn)工藝來(lái)打敗對(duì)手，這種行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)浪費(fèi)資源，不利而短視?！睆堨硎荆患倚酒镜膬?nèi)功是PPA（Power、Performance、 Area）,是在同一個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)下，是否能把成本、功耗做到比別人低，產(chǎn)品性能更高，這才是本質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)力。

張飚感嘆，“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)環(huán)境比20年前好太多，至少客戶愿意試用你的產(chǎn)品，協(xié)助產(chǎn)品更新迭代，這是前所未有的機(jī)會(huì)。在上行時(shí)期抓緊融資，下行時(shí)期修煉內(nèi)功，調(diào)整團(tuán)隊(duì)，專注提升產(chǎn)品性能，等下一個(gè)春天來(lái)的時(shí)候大放異彩?！?/p>

下行周期的投資機(jī)構(gòu)募資也并不容易，在經(jīng)歷過(guò)項(xiàng)目暴雷、行業(yè)遇冷、一級(jí)市場(chǎng)低迷等狀況過(guò)后，LP們更加謹(jǐn)慎而觀望?！拔覀冞@期基金有一半是老LP復(fù)投，一方面是因?yàn)橹肮芾淼幕馂長(zhǎng)P們提供了不菲的回報(bào)，另一方面也是多年合作積累的信任，比如我們對(duì)項(xiàng)目的專業(yè)判斷，上?？苿?chuàng)母基金在這一期基金還加倍了對(duì)我們的投資額度。我們幸運(yùn)地遇上了這個(gè)時(shí)代，如果說(shuō)真的做對(duì)了什么，那么一方面是保持專注度，另一方面是能夠盡量與LP們實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)互利共贏?！笨琢顕?guó)總結(jié)。

未來(lái)正遍布著無(wú)數(shù)機(jī)遇，在ChatGPT的浪潮下，AI迎來(lái)大爆發(fā)，AI等算力芯片為核心的硬件基礎(chǔ)設(shè)施將進(jìn)入高速成長(zhǎng)期；智能汽車作為下一個(gè)智能終端的核心和半導(dǎo)體載體，投資空間充滿想象；新興應(yīng)用元宇宙、AR、VR等也為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的各細(xì)分領(lǐng)域如工業(yè)設(shè)計(jì)軟件、芯片封裝測(cè)試等，提出更高技術(shù)需求和創(chuàng)新機(jī)會(huì)。

“在過(guò)去幾年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一路從高歌猛進(jìn)到理性調(diào)整，仍有一部分LP們展現(xiàn)了對(duì)產(chǎn)業(yè)的充分認(rèn)知，不人云亦云。我們堅(jiān)定看好中國(guó)半導(dǎo)體未來(lái)十年的發(fā)展。”孔令國(guó)表示，“非常感激所有投資人對(duì)和利的信任，冬天不會(huì)太長(zhǎng)，和利愿意與大家奔赴即將到來(lái)的春天?！?/p>