作者：雪球路演
來(lái)源：雪球

》》》點(diǎn)此觀看直播回放《《《

#好市發(fā)聲，浪底淘金# 雪球基金直播節(jié)來(lái)啦！基金學(xué)習(xí)大禮包派送中：年度好書免費(fèi)郵到家+雪球獨(dú)家策略報(bào)告限量送，點(diǎn)擊直播間彈窗/直播回顧下方卡片，添加小雪入群后，基金學(xué)習(xí)大禮包立馬拿到手！

#好市發(fā)聲，浪底淘金# 百位大咖齊聚2023雪球基金直播節(jié)

【直播主題】海內(nèi)外新能源 如何一鍵布局？

【直播嘉賓】李宜璇 銀華量化投資部基金經(jīng)理 應(yīng)用物理博士 新能源名將、開陽(yáng)妹妹 銀華開陽(yáng)ETF代言人

【直播看點(diǎn)】

1）從市場(chǎng)的寵兒到棄兒，新能源到底經(jīng)歷了什么？

2）當(dāng)前新能源還能上車嗎？細(xì)分賽道是否有差異？

3）未來(lái)新能源發(fā)展趨勢(shì)如何？應(yīng)該如何判斷？

4）海外新能源市場(chǎng)是否有值得挖掘的機(jī)會(huì)？應(yīng)該如何參與？

以下為完整文字回顧：

開陽(yáng)妹妹：Hello大家好，歡迎大家來(lái)到2023雪球基金直播節(jié)，本場(chǎng)是銀華基金專場(chǎng)，我是本場(chǎng)的主持人開陽(yáng)，這邊是我們本期特邀的基金經(jīng)理李宜璇，璇總，跟大家打個(gè)招呼。

李宜璇：Hello，雪球的小伙伴，大家好，我是李宜璇。

開陽(yáng)妹妹：在過去的幾年中，新能源賽道的火熱使得大家趨之若鶩，但是進(jìn)入2023年，整個(gè)新能源賽道卻突然遇冷。隨著行業(yè)的發(fā)展，整個(gè)新能源行業(yè)已經(jīng)從快速的成長(zhǎng)階段，進(jìn)入到相對(duì)成熟的階段，在當(dāng)前的情況下，投資者應(yīng)該何去何從？包羅萬(wàn)象的新能源應(yīng)該如何布局？本期我們特別邀請(qǐng)銀華基金量化基金經(jīng)理李宜璇總，作為一個(gè)物理學(xué)博士背景的基金經(jīng)理，今天璇總會(huì)帶我們從市場(chǎng)情緒、海內(nèi)外環(huán)境，資金輪動(dòng)、估值等等角度，帶大家共同探尋新能源，包括新能源車的前世和今生，過去和未來(lái)，帶大家一起發(fā)掘海內(nèi)外的新能源的投資機(jī)會(huì)。

近期有非常多項(xiàng)的政策落地，引起A股非常多的浪潮，很多朋友們也對(duì)市場(chǎng)燃起了新的希望。新能源作為非常受大家重視的板塊，是否會(huì)受整體市場(chǎng)的帶動(dòng)，也迎來(lái)一個(gè)新的行情表現(xiàn)，有沒有近期比較亮眼的行業(yè)數(shù)據(jù)或者消息跟投資者朋友們分享一下？

李宜璇：謝謝開陽(yáng)，最近一兩個(gè)月對(duì)新能源板塊來(lái)說(shuō)，尤其是對(duì)新能源車的板塊來(lái)講，確實(shí)有很多行業(yè)信息可以和大家分享一下。首先要說(shuō)一下7月底的那件事，可能大家都還記得，就是海外的一個(gè)傳統(tǒng)車企，和我們國(guó)內(nèi)的造車新勢(shì)力達(dá)成了一個(gè)技術(shù)框架，這個(gè)在當(dāng)時(shí)確實(shí)是引起了一個(gè)不小的轟動(dòng)。這樣一個(gè)增資入股，他們是討論在未來(lái)共同開發(fā)新的車型，共同推進(jìn)新能源車智能化的進(jìn)程。

同時(shí)我們?cè)诮谝部吹揭苿?dòng)出行的巨頭，也宣布要和新能源車企達(dá)成戰(zhàn)略合作，所以我們看到有很多這樣企業(yè)之間的合作和整合正在發(fā)生，對(duì)于推動(dòng)整個(gè)自動(dòng)化駕駛的框架，也是在加速落地，這個(gè)是特別值得大家關(guān)注的一個(gè)行業(yè)的非常重要的變化。

其次從行業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，中報(bào)季剛剛過去，新能源汽車的龍頭中報(bào)業(yè)績(jī)還是非常亮眼的，上半年的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過了去年前三季度凈利潤(rùn)的總和。在今年上半年全球新車的銷量中，也已經(jīng)超過了德國(guó)兩大汽車巨頭。大家知道對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō)，汽車是他們非常重要的產(chǎn)業(yè)，我們也是晉級(jí)到全球前十的行列。

不僅如此，大家也感受到上半年整個(gè)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是在加劇的，各個(gè)大的車企都有價(jià)格戰(zhàn)，大家看到這個(gè)環(huán)境也有不少的擔(dān)憂，但是在這樣一個(gè)價(jià)格戰(zhàn)的不利環(huán)境下，新能源龍頭車企還是能把汽車業(yè)務(wù)的毛利率同比逆勢(shì)上升，超越海外的一些整車企業(yè)的毛利率。

包括今年的一季度，中國(guó)汽車出口的數(shù)量100萬(wàn)輛，已經(jīng)超過日本成為世界第一大汽車出口大國(guó)。所以從這些數(shù)據(jù)上我們都能看到，國(guó)產(chǎn)新能源車的競(jìng)爭(zhēng)力，它的一個(gè)變化，確實(shí)體現(xiàn)出我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力是在日益加強(qiáng)，我們能夠參與到海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，甚至吞噬一些海外龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額。同時(shí)我們?cè)谟芰Ψ矫嬉彩窃诓粩嘹s超的這樣一個(gè)步伐。

前面講的是整個(gè)市場(chǎng)基本面的一些情況，我們可以再來(lái)看一下對(duì)整個(gè)這個(gè)板塊，從政策層面上有一些什么樣的變化。對(duì)整個(gè)新能源的消費(fèi)來(lái)講，不管是從各個(gè)部委開會(huì)，促進(jìn)消費(fèi)，多次都提到新能源車消費(fèi)的政策，都是在支持和擴(kuò)大新能源消費(fèi)的力度，還是在持續(xù)的延續(xù)。

包括我們看到工信部也推動(dòng)了自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)的標(biāo)準(zhǔn)體系的建立的政策，也是在進(jìn)行當(dāng)中，這就推動(dòng)了智能化汽車的行業(yè)前景景氣度的向上。整體來(lái)看，我們覺得汽車總體的銷量還是穩(wěn)步向上的，之前的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)也是在去化的過程當(dāng)中。而且我們覺得智能化的步伐是在一個(gè)收獲期，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅僅是局限在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且可以放眼全球，我們不僅僅是聚焦在電動(dòng)化的環(huán)節(jié)，而且可以看到智能化的道路，可能在向下一個(gè)山峰邁進(jìn)。

開陽(yáng)妹妹：剛才我看到討論區(qū)有朋友跟我們互動(dòng)，說(shuō)這個(gè)基金經(jīng)理太美了，是的，我們宜璇總才貌雙全，也具有非常深厚的量化研究的功底。宜璇總剛才講到現(xiàn)在我們的新能源車也在從電動(dòng)化向智能化大步邁進(jìn)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的表現(xiàn)也是值得我們?cè)俅纹诖摹?/p>在過去的幾年，大家都能感受到整個(gè)新能源賽道是非?；馃岬?，但是今年以來(lái)，這個(gè)來(lái)到好像突然遇冷了，宜璇總能不能從市場(chǎng)情緒、海內(nèi)外環(huán)境、資金輪動(dòng)、估值這些角度來(lái)跟我們分析一下，從市場(chǎng)的寵兒到棄兒，新能源到底經(jīng)歷了什么？

李宜璇：確實(shí)，新能源板塊在過去幾年是一個(gè)受關(guān)注度比較高的板塊，大家都看到這個(gè)板塊的行情是經(jīng)歷了巔峰時(shí)刻的，也有非常驚人的下行的階段。在這個(gè)里面我們覺得這個(gè)板塊確實(shí)也是體現(xiàn)到我們所說(shuō)的萬(wàn)物皆周期的道理，其實(shí)在新能源板塊，它是一個(gè)周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，隨著整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，新能源板塊已經(jīng)從一個(gè)快速成長(zhǎng)的階段，進(jìn)入到一個(gè)相對(duì)成熟的階段。

在投資的過程中，我們也需要密切關(guān)注這種周期性的變化，所以我們也是想從各個(gè)角度，來(lái)和大家一起看一看，新能源整個(gè)行業(yè)到底處在一個(gè)怎樣的階段。首先從情緒的角度來(lái)看，在過去幾年新能源板塊是經(jīng)歷了一些巔峰時(shí)刻，也有一些驚人的下行，這里面我們看到它有周期的力量，同時(shí)也有一些情緒的疊加。所以我們?cè)诰皻馍闲械倪^程中，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧蛏系臅r(shí)候，往往會(huì)帶來(lái)整個(gè)市場(chǎng)熱情的高漲，板塊也會(huì)自然地相應(yīng)上漲。

然而當(dāng)板塊進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展的過程中，大家的預(yù)期可能也會(huì)發(fā)生一些變化，比如它會(huì)對(duì)增速向上的預(yù)期進(jìn)行一個(gè)調(diào)整，它的成長(zhǎng)性可能大家覺得沒有那么強(qiáng)了。所以在這個(gè)過程里大家一定要看到，市場(chǎng)和投資者都要轉(zhuǎn)換這個(gè)視角來(lái)看待這個(gè)行業(yè)的變化。

（15：02）

所以對(duì)這個(gè)板塊來(lái)講，未來(lái)我們不止要看到它的成長(zhǎng)性，還要看到企業(yè)背后盈利的能力，它的穩(wěn)定性，以及它的收入有沒有一個(gè)大幅的波動(dòng)，包括它的財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)健程度，這都是我們后續(xù)要更多關(guān)注的一些點(diǎn)。

從市場(chǎng)環(huán)境的角度來(lái)講，從去年到今年，不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境都在經(jīng)歷很大的變化。首先大家記憶猶新的就是過去三年，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)的干擾，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響還是比較大的。盡管國(guó)內(nèi)疫情管控政策在年底得到了一些優(yōu)化，但是大家看到在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程中，它還是有一些擾動(dòng)，復(fù)蘇的過程可能并不是和大家預(yù)期的完全一致，這也給大家在投資上的情緒帶來(lái)了一些波動(dòng)。

同時(shí)在海外來(lái)講，最近一年我們看到美國(guó)的通脹水平是非常高的，美國(guó)為了抑制通脹，以非常罕見的速度在瘋狂加息，這個(gè)速度也是歷史上非常少見的。我們都知道美國(guó)是一個(gè)全球資產(chǎn)的水龍頭，所以它的快速加息，直接導(dǎo)致全市場(chǎng)資金的快速收縮。我們看到各個(gè)行業(yè)的資金都有一個(gè)遇冷的狀態(tài)。

隨著加息進(jìn)程的推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)加息周期即將結(jié)束的預(yù)期也在加強(qiáng)。但是我們又看到今年以來(lái)美國(guó)不管是在就業(yè)還是在通脹的數(shù)據(jù)上，還是有一些來(lái)回的波折。所以我們看到今年市場(chǎng)的波動(dòng)還是比較大的，里面的擾動(dòng)因素還是很多的。這些宏觀的因素對(duì)整個(gè)市場(chǎng)，包括行業(yè)都是非常值得大家去參考的一些指標(biāo)。

其次我們也可以通過基金持倉(cāng)比例這個(gè)指標(biāo)，來(lái)看一下資金面的情況。過去整個(gè)新能源板塊的持股比例，在去年年底達(dá)到了一個(gè)相對(duì)的高點(diǎn)，整個(gè)板塊在當(dāng)時(shí)的交易是比較擁擠的，這種擁擠的程度也給整個(gè)后續(xù)板塊比較大的波動(dòng)埋下了伏筆。所以今年年初我們也觀察到新能源基金的持倉(cāng)比例確實(shí)是出現(xiàn)了一個(gè)大幅的下行，很多跟風(fēng)的資金在這個(gè)時(shí)候選擇了離場(chǎng)。

所以現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)新能源板塊來(lái)說(shuō)，交易的擁擠度已經(jīng)得到了非常好的改善。目前新能源板塊的持倉(cāng)比例已經(jīng)回到了標(biāo)配的水平，現(xiàn)在資金的結(jié)構(gòu)整體來(lái)說(shuō)是比較良性和健康的。

最后我們還可以從估值的角度來(lái)看一下板塊。

開陽(yáng)妹妹：大家非常關(guān)注估值。

李宜璇：對(duì)，往往在市場(chǎng)非常擁擠，資金大量涌入，估值很高的時(shí)候，大家反而不覺得貴，這個(gè)時(shí)候很有性價(jià)比的時(shí)候，大家可能又沒有信心了。其實(shí)大家可以看一下，從價(jià)格的角度來(lái)講，在資金擁擠的時(shí)候它可能確實(shí)是被高估了，比如我們剛才講的去年年底，確實(shí)它有這樣一個(gè)資金相對(duì)擁擠的階段。經(jīng)過這一段時(shí)間的調(diào)整之后，整個(gè)新能源板塊已經(jīng)基本上回到了一個(gè)估值相對(duì)合理的位置。

而且這些龍頭企業(yè)的盈利水平，是保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定良好的狀態(tài)的，從成長(zhǎng)性的角度來(lái)講，已經(jīng)非常具備性價(jià)比了。我們看到在A股一些核心環(huán)節(jié)的企業(yè)，它的PEG已經(jīng)在兩倍左右了，這已經(jīng)是非常有性價(jià)比的水平了。包括我們看中證新能源車指數(shù)，它的估值也是在10%的歷史分位數(shù)，這也能體現(xiàn)整個(gè)板塊的投資價(jià)值還是比較明確的。

開陽(yáng)妹妹：10%的位置還是非常具有性價(jià)比的，還是蠻罕見的。我在評(píng)論區(qū)看到有朋友問，現(xiàn)在是不是投資海外股市的好時(shí)機(jī)？這個(gè)待會(huì)兒在我們后續(xù)的直播中都會(huì)給大家講到，在這里也感謝宜璇總為我們?cè)敿?xì)講解了新能源行業(yè)從過去到現(xiàn)在經(jīng)歷的一個(gè)變化，包括從內(nèi)部的各個(gè)環(huán)節(jié)出發(fā)，告訴大家目前所處的位置?？傮w而言，當(dāng)前的板塊性價(jià)比還是很高的。

但是整個(gè)新能源板塊的涉及面非常廣，產(chǎn)業(yè)鏈深度也很長(zhǎng)，每個(gè)板塊面臨的商業(yè)邏輯和整體的競(jìng)爭(zhēng)格局都是不同的，對(duì)各個(gè)不同細(xì)分板塊的觀測(cè)指標(biāo)也不一樣，比如我們?nèi)绻葱履茉窜?，主要看的是銷量，看光伏我們就要看裝機(jī)量，對(duì)于廣大普通的投資者而言，這個(gè)板塊整體的投資難度相對(duì)其他行業(yè)會(huì)更大一些，我們個(gè)人是沒有那么多時(shí)間進(jìn)行那么深入的研究。所以還是希望宜璇總今天帶朋友們從專業(yè)的投資視角出發(fā)，和大家分享一下，作為基金經(jīng)理是如何觀察這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，來(lái)了解它的發(fā)展勢(shì)頭的，看看能不能通過幾個(gè)細(xì)分行業(yè)，給我們分別介紹一下？

李宜璇：好的，剛才開陽(yáng)說(shuō)到幾個(gè)特別重要的點(diǎn)，新能源板塊首先里面的細(xì)分特別多，剛才講到有電動(dòng)車、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能，同時(shí)我們又講到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游鏈條非常長(zhǎng)，這就導(dǎo)致整個(gè)板塊涉及到的企業(yè)，涉及到的環(huán)節(jié)非常多，所以分析這個(gè)產(chǎn)業(yè)是非常不容易的。

我們把它拆解開，從新能源賽道分別來(lái)看這幾個(gè)板塊都是怎樣的變化。一般來(lái)講我們?cè)谛履茉吹馁惖郎蟿澐譃殡妱?dòng)車、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能這樣幾個(gè)板塊，不同的行業(yè)面對(duì)的商業(yè)邏輯，包括產(chǎn)業(yè)格局都是不一樣的。比如對(duì)電動(dòng)車來(lái)說(shuō)，最終終端整車面向的是消費(fèi)者，它的商業(yè)模式是一個(gè)to C的模式。對(duì)于光伏來(lái)說(shuō)，它的買家是政府，這就是另外一個(gè)商業(yè)模式了。所以我們需要從不同的板塊之間的不同的商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)格局，分別來(lái)考量這些情況。

所以我們分板塊來(lái)給大家講一下，這些板塊里面各自的發(fā)展勢(shì)頭。首先我們可以來(lái)看一下電動(dòng)車。今年年初大家看到各家新能源汽車公司都進(jìn)行了一個(gè)價(jià)格戰(zhàn)，市場(chǎng)也預(yù)期新能源汽車需求的下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局可能會(huì)惡化，所以當(dāng)時(shí)整體的行情還是相對(duì)比較低落的，我們也看到板塊整體出現(xiàn)了比較明顯的回調(diào)。

（23：10）但是我們后來(lái)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過那個(gè)階段之后，從5月份開始，整個(gè)汽車的消費(fèi)是逐步恢復(fù)的。而且6月份表現(xiàn)更是大超市場(chǎng)的預(yù)期，這里面有一個(gè)很重要的表征，就是我們的汽車內(nèi)在的消費(fèi)力是非常強(qiáng)勁的，這是一個(gè)內(nèi)在的內(nèi)生性的消費(fèi)。

開陽(yáng)妹妹：而且都是剛需的。

李宜璇：是，大家的消費(fèi)力需求還是在的。另一方面市場(chǎng)也有一部分的聲音，這個(gè)擔(dān)憂來(lái)自于什么？因?yàn)樾履茉窜嚱?jīng)過電動(dòng)化，經(jīng)過這些年的發(fā)展，滲透率已經(jīng)從1、5、10，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了30%，所以這個(gè)階段大家開始擔(dān)憂，未來(lái)的增速是不是要放緩了。

對(duì)于整個(gè)滲透率來(lái)講，中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在達(dá)到了30%，但是對(duì)于全球市場(chǎng)電動(dòng)化的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，仍然是有巨大的空間的。因?yàn)槿螂妱?dòng)化率現(xiàn)在還不到15%，而且我們剛才講了一個(gè)非常重要的點(diǎn)，就是現(xiàn)在我們的企業(yè)不單單是要供給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們很重要的一個(gè)發(fā)展就是面向全球，我們要走出去，出口是我們現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展的一個(gè)非常重要的路徑。所以我們要看整個(gè)電動(dòng)化的發(fā)展，一定要放眼全球，我們看到全球的電動(dòng)化還有很長(zhǎng)的路要走，所以我們覺得未來(lái)還是有非常廣闊的市場(chǎng)空間的。這是從整個(gè)市場(chǎng)供需的關(guān)系上來(lái)看。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看整個(gè)市場(chǎng)的空間，我們就會(huì)看到新能源汽車比較核心的這些環(huán)節(jié)，以鋰電池的領(lǐng)域?yàn)槔?，我們把它分解為需求和成本。從需求?lái)講，單車帶電量現(xiàn)在在逐步提升，而且我們看到儲(chǔ)能領(lǐng)域也是處在一個(gè)高增長(zhǎng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。到2025年，全球鋰需求的年均復(fù)合增長(zhǎng)預(yù)計(jì)是在25%，所以我們看到這個(gè)增長(zhǎng)水平還是在持續(xù)的。

同時(shí)在成本端我們也看到，產(chǎn)業(yè)鏈上游碳酸鋰，包括一些重要材料的價(jià)格正在下降，這使得頭部的一些電池企業(yè)盈利能力能夠相對(duì)的保持穩(wěn)定。包括一些材料行業(yè)的龍頭，它也會(huì)因?yàn)槌杀緝?yōu)勢(shì)、行業(yè)地位，能夠進(jìn)一步鞏固在市場(chǎng)上的地位。所以不論是從滲透率還是產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)，我們覺得整個(gè)國(guó)內(nèi)新能源車的市場(chǎng)還是保持了一個(gè)很好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

而且我們剛才講到，一定要放眼全球去看整個(gè)電動(dòng)化的發(fā)展。因?yàn)闅W洲在新能源的步伐上應(yīng)該是邁的最靠前，走得最快的。他們?cè)陔p碳政策上是更加嚴(yán)格的，而且我們也看到，美國(guó)也是緊推電動(dòng)車的一些政策來(lái)補(bǔ)貼他們的電動(dòng)車的發(fā)展。所以從國(guó)內(nèi)外疊加來(lái)看，整個(gè)電動(dòng)車的板塊都是非常有投資機(jī)會(huì)的，未來(lái)整個(gè)量的增長(zhǎng)還是非?？善诘?。

開陽(yáng)妹妹：我們真的是要放眼海外市場(chǎng)，才能不局限在國(guó)內(nèi)的表現(xiàn)。接下來(lái)請(qǐng)宜璇總介紹一下光伏這個(gè)細(xì)分行業(yè)。

李宜璇：我們剛才講到，這個(gè)里面分好多個(gè)板塊，剛才給大家說(shuō)的是新能源車，我們可以再說(shuō)一下光伏這個(gè)板塊。光伏也是我們?cè)谛履茉蠢锩娣浅：诵牡囊粋€(gè)布局，因?yàn)樵谶^去十年，光伏這個(gè)板塊的成本已經(jīng)下降了90%以上，這是一個(gè)行業(yè)發(fā)展非常迅猛、技術(shù)變革非常大的板塊。而且光伏行業(yè)從原來(lái)的三頭在外，技術(shù)、需求、產(chǎn)能都在外，到現(xiàn)在我們基本上已經(jīng)壟斷了整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能，這樣的一個(gè)格局的變化。所以我們看到在這個(gè)板塊里面，新技術(shù)是不斷涌現(xiàn)的。

現(xiàn)在在技術(shù)上有一個(gè)比較大的變化就是，我們看到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈從P型在向N型進(jìn)行轉(zhuǎn)變，這也是光伏行業(yè)整體的一個(gè)變化趨勢(shì)。隨著N型產(chǎn)能的逐步釋放，整個(gè)行業(yè)新的進(jìn)入者和老的廠商，它們之間也會(huì)進(jìn)行一個(gè)行業(yè)變革，技術(shù)迭代的過程。這個(gè)過程里可能都會(huì)接受一些考驗(yàn)，但是同樣也會(huì)使整個(gè)行業(yè)進(jìn)行一個(gè)清理和重整，對(duì)行業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展是比較有利的。擁有一些新技術(shù)的廠商也會(huì)在這個(gè)過程當(dāng)中受益。

這個(gè)行業(yè)的清洗和整理，有的時(shí)候看起來(lái)確實(shí)是比較慘痛，但是同時(shí)它對(duì)行業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展也是有益的。

其次我們看到光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格正在進(jìn)一步的觸底，這個(gè)過程還是比較明朗的，行業(yè)整體的需求也在逐步回升。我們預(yù)計(jì)未來(lái)整個(gè)光伏行業(yè)的裝機(jī)需求還是在持續(xù)增加，產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格可能會(huì)存在一些博弈，在這種情況下我們覺得一體化的龍頭，在技術(shù)上、供應(yīng)鏈上、渠道上的優(yōu)勢(shì)就會(huì)顯得更加突出。

隨著這些技術(shù)的變化，成本壓力的波動(dòng)，可能有一些小的廠商會(huì)被淘汰，這也會(huì)有利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展，和效率的提升，以及集中度的提升。所以總體來(lái)看，我們覺得光伏最悲觀的那個(gè)階段已經(jīng)過去了，估值已經(jīng)下到一個(gè)相對(duì)比較充分的位置，下面大家可以關(guān)注這個(gè)行業(yè)的變化。因?yàn)檎麄€(gè)板塊的需求還是在的，大家還是可以重點(diǎn)關(guān)注一些技術(shù)的變革和變革，這也是光伏板塊成長(zhǎng)的一個(gè)非常核心的要素。

開陽(yáng)妹妹：光伏是留下了更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)在這個(gè)賽道中競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)一定是會(huì)發(fā)展得更加健康。除了光伏，我們還有兩個(gè)細(xì)分的方向，包括儲(chǔ)能和風(fēng)電，希望宜璇總也給我們?cè)敿?xì)解答一下。李宜璇：儲(chǔ)能這兩年也特別受大家的關(guān)注，因?yàn)樗且粋€(gè)成長(zhǎng)性非常強(qiáng)的板塊，相關(guān)的上市公司也有一個(gè)非常強(qiáng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。非常迅速的增長(zhǎng)，也給了大家一個(gè)非常高的預(yù)期，當(dāng)然在這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)比較大。所以我希望大家要多去觀察，因?yàn)樵绞窃谛〉臅r(shí)候，它的波動(dòng)會(huì)比較大，希望大家能夠比較客觀和理性地判斷整個(gè)行業(yè)發(fā)展變革的過程。

但是我們總體上認(rèn)為，整個(gè)儲(chǔ)能行業(yè)在2023年的出貨情況是比較好的，目前儲(chǔ)能行業(yè)的估值水平也比較低，我們還是在看整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上供給過剩的狀態(tài)在如何演繹，所以在這些環(huán)節(jié)里面我們還是會(huì)偏向一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

最后簡(jiǎn)單說(shuō)一下風(fēng)電板塊，我們覺得風(fēng)電板塊是在邊際改善上比較明顯的這樣一個(gè)板塊，整個(gè)板塊在一季度的時(shí)候經(jīng)歷了一些調(diào)整，目前我們覺得風(fēng)電板塊的估值是在一個(gè)相對(duì)的低位，但是它的基本面的情況確實(shí)要好于去年高估值的時(shí)候。所以排除幾個(gè)壓制板塊的因素之后，還是能夠看到推動(dòng)整個(gè)板塊估值提升，包括今年我們也覺得行業(yè)是一個(gè)裝機(jī)的大年，無(wú)論是在海外還是在國(guó)內(nèi)，整個(gè)行業(yè)的裝機(jī)都有比較大的改善，整體估值都會(huì)有一個(gè)提升的空間。

開陽(yáng)妹妹：感謝宜璇總，非常詳細(xì)的給大家介紹了她對(duì)這四個(gè)細(xì)分行業(yè)的觀察和理解。其實(shí)整體來(lái)看，各個(gè)細(xì)分行業(yè)整體的估值都來(lái)到了一個(gè)性價(jià)比非常高的時(shí)點(diǎn)。但我們也說(shuō)，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展其實(shí)是離不開政策的支持的，包括新技術(shù)、新材料的迭代，大家都說(shuō)技術(shù)進(jìn)步一小步，投資機(jī)會(huì)一大步。今天我們也想以新能源汽車為例，看看這個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，到底進(jìn)行到了哪一步。宜璇總能不能跟大家聊一下技術(shù)的突破和政策扶持在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的重要性？

李宜璇：這個(gè)問題問得特別好，因?yàn)榇蠹液芏鄷r(shí)候?qū)φ叻龀謺?huì)有一些偏見，但實(shí)際上我們從全球科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中可以看到，回顧歷史，像美國(guó)、日本、韓國(guó)這些國(guó)家，它們能夠擁有今天在芯片技術(shù)這樣領(lǐng)先的地位，都是曾經(jīng)階段性的運(yùn)用了政策性的工具，來(lái)保護(hù)本國(guó)的這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的。所以我覺得對(duì)我們的行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，這其實(shí)是一個(gè)非常常見的工具，也是一個(gè)非常重要的工具。

對(duì)于中國(guó)新能源車行業(yè)來(lái)說(shuō)更是如此。大家都知道國(guó)內(nèi)在燃油車上面是有點(diǎn)落后的，這么多年一直趕超不了。我們也是看到了這一點(diǎn)，希望能夠在新能源車的環(huán)節(jié)彎道超車。我們?cè)谡呱暇徒o了它很好的支持，能夠讓新能源領(lǐng)域的起步也早，補(bǔ)貼也足夠，這個(gè)開端是非常良好的。包括我們看到在購(gòu)置補(bǔ)貼，免征購(gòu)置稅、路權(quán)優(yōu)待，這些都是過去在政策上給予的非常多的優(yōu)惠。

今年國(guó)務(wù)院的常務(wù)會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，要延續(xù)減免新能源車購(gòu)置稅，大家從中就可以看出國(guó)家對(duì)新能源板塊的支持力度，還是持續(xù)的非常的大。海外也是一樣，今年3月底美國(guó)的財(cái)政部和聯(lián)邦稅務(wù)局發(fā)布了新能源車相關(guān)的LA的指南，這個(gè)里面對(duì)單車補(bǔ)貼最高有7500美元。

開陽(yáng)妹妹：真的好大額。

李宜璇：是，非常給力。同時(shí)我們也看到，歐盟也是計(jì)劃在2030年實(shí)現(xiàn)40%的低碳技術(shù)，在本土生產(chǎn)。所以我們從這些環(huán)節(jié)都能看到，全球各個(gè)國(guó)家都在對(duì)新能源行業(yè)進(jìn)行布局和扶持力度加碼。所以長(zhǎng)期來(lái)看，我們覺得整個(gè)電動(dòng)化的趨勢(shì)是非常明確的。

從技術(shù)迭代的方面來(lái)看，電動(dòng)化的熱潮之后，下一個(gè)一定要非常關(guān)注的，我們認(rèn)為智能化是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈更加劇烈的變革的環(huán)節(jié)。從法規(guī)上我們已經(jīng)看到，近期國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛的標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)有望落地，包括工信部也提出了智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路的試點(diǎn)，L3以及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛商業(yè)化應(yīng)用，這些東西都是可能促進(jìn)整個(gè)智能車景氣向上的開端。

因?yàn)橹悄芑娴氖莿倓傞_始起步，我們覺得它只是從1向N演變的過程，它確實(shí)是一個(gè)具有非常巨大市場(chǎng)空間的…

開陽(yáng)妹妹：感覺有無(wú)限的可能。

李宜璇：對(duì)，可能逐步進(jìn)入到收獲期的這樣一個(gè)階段。所以整體而言，全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化是一個(gè)非常明確的長(zhǎng)期的趨勢(shì)，在這個(gè)大的趨勢(shì)下，我們要抓住兩點(diǎn)，一個(gè)是電動(dòng)化，一個(gè)是智能化。在電動(dòng)化環(huán)節(jié)的制造端，今年的碳酸鋰，包括中游價(jià)格的下降，使得頭部電池公司的盈利能力能夠保持一個(gè)比較穩(wěn)定的狀態(tài)，同時(shí)中游材料公司的成本優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位也能夠得到確立。在一些制造端上，有這些儲(chǔ)能需求加持的，同時(shí)量增利平的這些環(huán)節(jié)有一些新技術(shù)涌現(xiàn)的環(huán)節(jié)，是特別值得大家進(jìn)一步關(guān)注的。

開陽(yáng)妹妹：了解了國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)的大的發(fā)展趨勢(shì)，我們可以這樣理解，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期邏輯是可以確定的，包括在行業(yè)基本面沒有特別大的變化的背景下，如果目前是一個(gè)短期的回調(diào)，反而是給大家提供了一個(gè)比較好的布局的機(jī)會(huì)。

目前我們還是看好長(zhǎng)期機(jī)遇的，俗話說(shuō)就是要買在無(wú)人問津處，賣在人聲鼎沸時(shí)，還是建議投資者朋友們不要追高，在更有性價(jià)比的時(shí)候，也許就是現(xiàn)在入場(chǎng)。

關(guān)注銀華基金的朋友也可能知道，在2017年我們就有一只銀華新能源新材料量化的基金，在去年我們又布局了一只銀華全球新能源車這只基金，我們剛才看了一下，它今年以來(lái)的表現(xiàn)是非常亮眼的。想問一下宜璇總，為什么在已有一只新能源新材料這樣一只量化基金的同時(shí)，又前瞻的布局了一只全球新能源車這只基金？

李宜璇：特別感謝大家對(duì)我們銀華新能源新材料產(chǎn)品的關(guān)注。確實(shí)我們布局銀華全球新能源車這個(gè)產(chǎn)品是在兩年之前，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)上大家對(duì)電動(dòng)化的熱度是比較高的，是一個(gè)如火如荼的階段。但是在那個(gè)時(shí)候我們就希望布局這樣一個(gè)產(chǎn)品，我們不僅僅是看到新能源車在能源端的變革，我們同時(shí)也看到新能源車作為一個(gè)科技和制造領(lǐng)域的全球化的趨勢(shì)。我們能夠看到它的結(jié)合點(diǎn)，能看到它下一步的推演，也就是說(shuō)我們希望在電動(dòng)化只是第一步，隨著產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展，從1到N的演變，智能化、網(wǎng)聯(lián)化是后面發(fā)展的更大的方向，我們希望和投資者一起擁抱這個(gè)更大的市場(chǎng)空間。

所以我們布局銀華全球新能源車這個(gè)產(chǎn)品，主要的投資方向包括新能源化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化這樣幾個(gè)層面，我們的投資范圍包含汽車、機(jī)械、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸這樣一些板塊。

開陽(yáng)妹妹：非常廣泛。

李宜璇：是的。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)的版圖上來(lái)看，我們當(dāng)時(shí)為什么要把它做成一個(gè)全球的產(chǎn)品，因?yàn)槲覀儚碾妱?dòng)車的產(chǎn)業(yè)版圖上來(lái)看，它的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)確實(shí)是分布在不同的交易市場(chǎng)的。在中國(guó)國(guó)內(nèi)它的主要優(yōu)勢(shì)是在資源和制造，我們看到很多的造車新勢(shì)力是在中國(guó)的香港市場(chǎng)，同時(shí)我們一定要承認(rèn)，在智能化，包括整車我們看到一些引領(lǐng)者，實(shí)際上還是在北美市場(chǎng)。所以我們?nèi)绻皇峭顿Y于A股市場(chǎng)的新能源車，那我們只是投資了資源和制造的環(huán)節(jié)。

李宜璇：對(duì)，我們可能會(huì)錯(cuò)失整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上未來(lái)發(fā)展當(dāng)中的很多環(huán)節(jié)，我們希望在每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，這幾個(gè)優(yōu)質(zhì)公司的投資機(jī)會(huì)我們都能捕捉到。而且我們看到隨著整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從1到N的演變，利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈的分布，是逐步從上游向中下游擴(kuò)散的，也從電動(dòng)化向智能化逐步擴(kuò)散。所以在不同的發(fā)展階段，都會(huì)涌現(xiàn)出不同的非常有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。我們通過全球化的投資，就能夠放眼全球市場(chǎng)，把握全球市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)，把握產(chǎn)業(yè)全生命周期的投資機(jī)會(huì)。

開陽(yáng)妹妹：宜璇總講的特別有道理，我現(xiàn)在覺得我購(gòu)買的那些只投資咱們A股市場(chǎng)的產(chǎn)品可能都有點(diǎn)局限了，真的是要一網(wǎng)打盡全球市場(chǎng)，才能不錯(cuò)失好的機(jī)會(huì)。今年以來(lái)新能源車的表現(xiàn)牽動(dòng)了很多投資者朋友的心，能不能給大家介紹一下，今年以來(lái)有沒有什么新的投資機(jī)會(huì)是在新能源車行業(yè)里面涌現(xiàn)的？

李宜璇：對(duì)于汽車這個(gè)板塊，大家一定要知道，汽車這行業(yè)非常核心的商業(yè)邏輯就是它一定要有規(guī)模效應(yīng)。我們新勢(shì)力的這些品牌出現(xiàn)了這么多年，大家好像在對(duì)它們挑一些毛病，總是有一些擔(dān)憂，為什么？因?yàn)樗€沒有脫離要完成汽車行業(yè)規(guī)模效應(yīng)的發(fā)展階段，這是這些汽車廠商最需要克服的一些困難。

發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)階段，必須要達(dá)到一定的規(guī)模，汽車整車企業(yè)才能解決它基本的生存問題。所以我們現(xiàn)在看到的整個(gè)汽車電動(dòng)化的增速，之前確實(shí)受到了新勢(shì)力，包括產(chǎn)能、包括產(chǎn)品的擴(kuò)張速度等問題的影響。一些傳統(tǒng)車又沒有足夠的轉(zhuǎn)換，能夠變更到電動(dòng)車的發(fā)展上來(lái)，所以抑制了整個(gè)電動(dòng)化的發(fā)展。

我們現(xiàn)在已經(jīng)看到傳統(tǒng)車企和一些新勢(shì)力之間擦出了很多火花，不斷有一些整合和變化正在發(fā)生。這就代表著我們覺得未來(lái)整個(gè)電動(dòng)化的速度，肯定是在加速的，整個(gè)燃油車退出歷史舞臺(tái)的進(jìn)程也是在加速的。所以新能源車作為整個(gè)科技和制造的全球優(yōu)勢(shì)，我們還是再次強(qiáng)調(diào)，電動(dòng)化可能只是第一步，隨著整個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從1到N的演變，智能化和網(wǎng)聯(lián)化是擁有更大的發(fā)展空間的。在這個(gè)上面我們一定要注意它的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，這是產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的必然途徑，就是它的利潤(rùn)分布可能是在遷移的。

隨著電動(dòng)化整個(gè)滲透率的提升，我們整個(gè)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)在向智能化的趨勢(shì)擴(kuò)散。隨著智能化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確立，我們也看到很多車企也開拓出很多新的商業(yè)模式，這些打法可能是之前大家都沒有見過的。所以我們現(xiàn)在看到智能化、智能駕駛這個(gè)行業(yè)也迎來(lái)了包括技術(shù)、法規(guī)、客戶接受度這樣幾重的拐點(diǎn)。包括我們前面提到的，兩部委印發(fā)了文件，在2023年要能夠系統(tǒng)地形成支持組合駕駛輔助和自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系，很多其他的國(guó)家也是有城市INV，也是在加速落地。

我們一定要知道，包括我們講的人工智能，智能駕駛，數(shù)據(jù)的積累是這個(gè)行業(yè)非常重要的過程，隨著這些法規(guī)的建立，數(shù)據(jù)大量的積累和學(xué)習(xí)，這些大模型的應(yīng)用，都能給用戶的體驗(yàn)，功能的提升進(jìn)行不斷的優(yōu)化，使得我們對(duì)于出行的安全，減輕駕駛疲勞，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買的決策都有非常巨大的影響。

所以我們看到，智能化和電動(dòng)化領(lǐng)先的這些車企，它的一些商業(yè)模式的轉(zhuǎn)化，不單單是之前我們想的那些簡(jiǎn)單的車企的合作，可能一些技術(shù)輸出的變化，商業(yè)模式的改變，都在整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)生。

我們剛才講到了客戶端的變化，需求端現(xiàn)在大家可能慢慢有一些深刻的體驗(yàn)，大家現(xiàn)在去看車或者去試駕的時(shí)候，除了看這個(gè)車的外觀，看它的性能、加速、續(xù)航，很多人都要去體驗(yàn)它的一些智能化的東西。

開陽(yáng)妹妹：是否安全、是否靈活。

李宜璇：對(duì)，包括它智能化駕駛的程度，已經(jīng)成為大家去考量這個(gè)品牌，要不要購(gòu)買這個(gè)車的一個(gè)非常重要的因素。在這個(gè)過程里投資者在成長(zhǎng)，車企也在成長(zhǎng)，都是在不斷促成整個(gè)新能源汽車智能化進(jìn)程的加速，也驅(qū)動(dòng)整個(gè)需求的向好。目前新能源車整個(gè)市場(chǎng)還是有一個(gè)非常好的成長(zhǎng)的空間，是一片藍(lán)海。

開陽(yáng)妹妹：我現(xiàn)在聽完也真是覺得，新能源車未來(lái)從智能化、網(wǎng)聯(lián)化的角度，真的還是有無(wú)限的想象空間和可能。這也讓大家想起了今年以來(lái)AI對(duì)各個(gè)產(chǎn)業(yè)都帶來(lái)了非常大的沖擊和賦能，很大程度上也是為各種技術(shù)都帶來(lái)了一個(gè)助推。我也想問問宜璇總，從人工智能的角度，人工智能對(duì)新能源領(lǐng)域，尤其是新能源車整個(gè)的賽道有什么影響，它能給大家?guī)?lái)哪些變革？

李宜璇：這可能是大家特別關(guān)注的話題，因?yàn)閺倪^去幾年市場(chǎng)最核心的投資邏輯，其實(shí)就是碳達(dá)峰、碳中和的雙碳目標(biāo)。這是過去幾年特別核心的投資主線。到今年大家看到，全市場(chǎng)最關(guān)注的就是AI這個(gè)賽道。但是很有意思的是，我認(rèn)為這兩條主線在未來(lái)五年甚至十年都會(huì)是市場(chǎng)非常關(guān)注的重要的投資方向。但是新能源車恰恰就是能源變革和未來(lái)科技智能的一個(gè)非常重要的載體和結(jié)合點(diǎn)。

因?yàn)槲覀兛吹皆贏I的變化之下，新能源車是一個(gè)很好的能夠體現(xiàn)智能化的載體。新能源車的競(jìng)爭(zhēng)，確實(shí)已經(jīng)從電動(dòng)化的階段進(jìn)入到一個(gè)智能化的戰(zhàn)場(chǎng)。今天市場(chǎng)上確實(shí)是更多的關(guān)注智能化的環(huán)節(jié)，我們看到在整個(gè)AI智能化變革的過程中，海外的很多龍頭，市場(chǎng)上都是給了非常高的預(yù)期。在預(yù)期和估值上都不低。這就證明，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)東西的關(guān)注和未來(lái)的期許是很高的。

其實(shí)我們中國(guó)的企業(yè)也沒有停下腳步，我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域也做出了自己非常多的努力和進(jìn)步，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的整合，包括商業(yè)邏輯的變化，都是一直在發(fā)生的。未來(lái)新能源車到智能車的成長(zhǎng)空間還是非常大的，相信我們中國(guó)能夠涌現(xiàn)出很多的商業(yè)新星，甚至可以創(chuàng)造一些世界級(jí)的品牌形象，我認(rèn)為這樣的機(jī)會(huì)肯定是存在的。

開陽(yáng)妹妹：我們現(xiàn)在也特別期待，咱們國(guó)家能夠涌現(xiàn)幾個(gè)名牌，包括最近也看到國(guó)內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)也跟很多國(guó)際龍頭達(dá)成了很多合作，碳達(dá)峰、碳中和再疊加AI賽道的風(fēng)，新能源車未來(lái)的成長(zhǎng)空間確實(shí)是特別值得我們期待的。非常感謝宜璇總的介紹，相信大家現(xiàn)在對(duì)于新能源車未來(lái)全球化的發(fā)展，有了更清晰的認(rèn)識(shí)。

作為投資者根本上還是想把握當(dāng)下的投資機(jī)遇，今天宜璇總能不能給大家詳細(xì)介紹一下咱們這只銀華全球新能源車量化優(yōu)選的產(chǎn)品，講一下這個(gè)產(chǎn)品有什么特點(diǎn)以及重點(diǎn)的布局。

李宜璇：那我就來(lái)簡(jiǎn)單介紹一下銀華全球新能源車這個(gè)產(chǎn)品，確實(shí)像前面講的，我們?cè)谧鲢y華全球新能源車這個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的初衷就是希望能夠放眼全球，給大家提供一個(gè)把握整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈生命周期各個(gè)階段投資機(jī)會(huì)的產(chǎn)品。

因?yàn)閺漠a(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈的分布上是逐步的從上游到中下游擴(kuò)散，從電動(dòng)化到智能化去擴(kuò)散的。所以我們希望把各個(gè)交易市場(chǎng)上不同的優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)，都能聚集在一起，我們國(guó)內(nèi)的制造資源，這些龍頭企業(yè)是非常好的標(biāo)的，香港市場(chǎng)這些造車新勢(shì)力也是非常值得關(guān)注的，海外這些智能化整車的引領(lǐng)者更是在新能源車的板塊里面不可或缺的。

所以我們希望囊括在這個(gè)產(chǎn)品里面，能夠真正把握整個(gè)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈全線的布局。銀華全球新能源車這個(gè)產(chǎn)品作為全市場(chǎng)首只獲批的新能源車主題的QD產(chǎn)品，我們也是希望能夠利用我們對(duì)于全球的視野，還有我們量化策略的優(yōu)勢(shì)，來(lái)實(shí)現(xiàn)全球新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

在這個(gè)過程里面，對(duì)這個(gè)產(chǎn)品我們也有一些自己非常獨(dú)創(chuàng)的特點(diǎn)，在這個(gè)里面我們獨(dú)創(chuàng)了一個(gè)“含芯率”的概念，我們梳理了一下全球新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上所有的核心標(biāo)的，我們對(duì)它形成了一個(gè)股票池，在這之后我們根據(jù)各個(gè)標(biāo)的在新能源車業(yè)務(wù)上的主營(yíng)業(yè)務(wù)占比，計(jì)算股票池里面的含芯率。

我們通過股票市值乘以含芯率，得到一個(gè)含芯市值，按照這個(gè)含芯市值加權(quán)以后，我們就可以得到一個(gè)類指數(shù)化的全球新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的組合。在這個(gè)基礎(chǔ)的組合之上，我們會(huì)依據(jù)商業(yè)模式、產(chǎn)業(yè)格局、估值水平、成長(zhǎng)性，在整個(gè)制造資源、整車和智能化的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)進(jìn)行一些超低配，實(shí)現(xiàn)我們對(duì)整個(gè)基礎(chǔ)組合的超額收益的表現(xiàn)。

對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品來(lái)講，我們的投資理念是能夠用穩(wěn)定的、可持續(xù)的超額收益，長(zhǎng)期下來(lái)能夠創(chuàng)造絕對(duì)收益。我們也希望通過分散的一些策略，來(lái)賺大概率的錢，通過超額收益的復(fù)利平滑貝塔的波動(dòng)，能夠?yàn)橥顿Y者實(shí)現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)期的收益，也希望大家能夠通過我們這個(gè)產(chǎn)品，獲取新能源車成長(zhǎng)的紅利。

開陽(yáng)妹妹：特別感謝宜璇總的分享，我剛剛看到討論區(qū)有人說(shuō)，學(xué)習(xí)了很多，太感謝了，有人說(shuō)基金經(jīng)理講得好，特別感謝大家的支持。其實(shí)大家可以關(guān)注一下我們直播間下方的這個(gè)黃色的小購(gòu)物車，其實(shí)這里就有我們的這只全球新能源車量化優(yōu)選的產(chǎn)品。

這場(chǎng)直播我們不僅了解了國(guó)內(nèi)新能源的發(fā)展情況，更是帶領(lǐng)大家把視野投向了海外，投向全球，讓大家了解到全球市場(chǎng)還有很多值得大家關(guān)注的新能源車領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)?？春眯履茉窜囐惖赖呐笥褌儯梢远喽嚓P(guān)注我們的銀華全球新能源車量化優(yōu)選，A類代碼015204，C類代碼015205，海內(nèi)外的新能源可以一鍵布局、一網(wǎng)打盡。非常好的產(chǎn)品，希望大家多多加自選，多多關(guān)注。

最后感謝大家今天在雪球直播節(jié)的陪伴，本期直播就到這里跟大家說(shuō)再見了。

李宜璇：謝謝大家，再見。

開陽(yáng)妹妹：咱們下次再見。

著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。