去年“一車難求”，今年增長(zhǎng)乏力。上半年，兩輪出行企業(yè)業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)放緩。電單車企業(yè)也出現(xiàn)分化，雅迪控股、愛(ài)瑪科技（603529）業(yè)績(jī)向好，小牛電動(dòng)、新日股份（603787）業(yè)績(jī)承壓，九號(hào)電動(dòng)車業(yè)務(wù)營(yíng)收已超過(guò)小牛電動(dòng)。

上海鳳凰（600679）、中路股份（600818）等自行車企業(yè)增收不增利，歸母凈利潤(rùn)下滑較多；以出口為主的久祺股份（300994），以運(yùn)營(yíng)為主的永安行（603776）業(yè)績(jī)雙降。不過(guò)，助力自行車關(guān)注度升高，氫能自行車或成新風(fēng)口。光大證券認(rèn)為，氫能在兩輪出行有很好的應(yīng)用場(chǎng)景。

電單車分化：愛(ài)瑪?shù)认蛏?，小牛電?dòng)營(yíng)收不及九號(hào)電動(dòng)車

自行車、電單車2022年曾出現(xiàn)“一車難求”景象，但在今年戛然而止。今年上半年，電單車行業(yè)景氣度低于去年，與去年疫情消費(fèi)需求被透支有關(guān)。

不過(guò)，行業(yè)頭部玩家尚能抗壓。雅迪控股今年上半年?duì)I收170.41億元，同比增加21.3%；公司股東應(yīng)占利潤(rùn)11.88億元，同比增加32.1%。增速與前兩年相比有所放緩。

太平洋證券分析師李鑫鑫認(rèn)為，在今年以來(lái)行業(yè)整體承壓的環(huán)境下，雅迪仍保持了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，得益于公司合理擴(kuò)大價(jià)格帶。毛利空間收窄主系部分地區(qū)政策從嚴(yán)，經(jīng)銷商抓緊出清電摩庫(kù)存產(chǎn)生大量讓利促銷，相關(guān)收入受損拉低整體盈利。

愛(ài)瑪科技也有不錯(cuò)漲幅，公司上半年?duì)I業(yè)收入102.17億元，同比增長(zhǎng)8.25%；歸母凈利潤(rùn)為8.95億元，同比增長(zhǎng)29.69%。歸母凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速。

中信建投（601066）分析師馬王杰認(rèn)為，今年第二季度，愛(ài)瑪科技受市場(chǎng)景氣度及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等因素影響，短期銷售略有走弱，但行業(yè)中期格局持續(xù)優(yōu)化趨勢(shì)不變，伴隨公司明年及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，預(yù)計(jì)份額提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)仍將延續(xù)。

不過(guò)，新日股份在去年“回血”后，今年繼續(xù)承壓。新日股份營(yíng)收20.21億元，同比下降15.01%；歸母凈利潤(rùn)4677萬(wàn)元，同比下降28.31%。

目前，電單車市場(chǎng)，雅迪、愛(ài)瑪、綠源、臺(tái)鈴等具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。去年年底，綠源計(jì)劃赴港IPO。9月19日，綠源通過(guò)港交所聆訊，擬在主板掛牌上市，綠源2023年前四月?tīng)I(yíng)收16.51億元，同比增加42.1%。

新勢(shì)力方面，九號(hào)公司營(yíng)業(yè)收入43.80億元，同比下滑9.13%；歸母凈利潤(rùn)2.22億元，同比下滑12.97%。不過(guò)，公司電動(dòng)兩輪車收入15.75億元，同比增長(zhǎng)69.44%。

小牛電動(dòng)壓力也不小，公司上半年?duì)I收12.26億元，同比下滑11.19%；歸母凈利潤(rùn)虧損6224萬(wàn)元，同比下滑超300%。小牛電動(dòng)營(yíng)收已不及九號(hào)電動(dòng)車業(yè)務(wù)。

“隨著歐洲消費(fèi)信心的復(fù)蘇，九號(hào)公司自主品牌零售滑板車增速有望逐步改善；隨著公司逐步進(jìn)入美國(guó)渠道，全地形車收入增速逐步提升。電動(dòng)兩輪車收入規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)?！卑残抛C券分析師張立聰認(rèn)為。

從銷量上看，雅迪電動(dòng)兩輪車的銷量821萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.8%。九號(hào)公司電動(dòng)兩輪車銷量54.03萬(wàn)臺(tái)。小牛電動(dòng)第一季度銷售量9萬(wàn)輛，同比下滑42.3%。第二季度銷量21.20萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.5%。小牛電動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下滑明顯。

不過(guò)，電單車本輪上漲動(dòng)力來(lái)源于電單車新國(guó)標(biāo)實(shí)施引發(fā)的換新潮，隨著更新?lián)Q代走向尾聲，電單車增速或放緩。弗若斯特沙利文估計(jì)，2023年至2027年電動(dòng)兩輪車按中國(guó)內(nèi)地總銷量計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模將按復(fù)合年增長(zhǎng)率4.6%增加，相對(duì)低于2018年至2022年的17.1%。

自行車企業(yè)普遍增收不增利，氫能產(chǎn)品升溫

2023年上半年，中國(guó)自行車行業(yè)運(yùn)營(yíng)仍然面臨不少困難，與2022年同期相比，產(chǎn)量、銷量、出口和效益等方面整體呈下降趨勢(shì)。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中國(guó)共出口自行車1884萬(wàn)輛，同比下降21.4%；出口額100.10億元，同比下降22.5%。

行業(yè)頭部企業(yè)上海鳳凰營(yíng)業(yè)收入8.62億元，同比增加12.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2525萬(wàn)元，同比減少52.51%。公司增收不增利，歸母凈利潤(rùn)下滑頗多。

擁有“永久”牌的中路股份上半年?duì)I業(yè)收入4.58億元，同比增加17.31%；歸母凈利潤(rùn)780萬(wàn)元，同比減少30.14%。自行車、電動(dòng)自行車、童車共銷售223萬(wàn)輛。以出口為主的久祺股份營(yíng)業(yè)收入10.37億元，同比下降23.79%；歸母凈利潤(rùn)5297.81萬(wàn)元，同比下降47.80%。

2022年因氫能自行車再度受關(guān)注的永安行營(yíng)業(yè)總收入2.76億元，同比下降26.17%；歸母凈利潤(rùn)3452萬(wàn)元，同比下降43.94%。其中，系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為1.74億元，系統(tǒng)銷售業(yè)務(wù)收入481萬(wàn)元，共享出行業(yè)務(wù)收入6883萬(wàn)元，智慧生活業(yè)務(wù)收入2476萬(wàn)元。

近年來(lái)，助力自行車逐漸升溫。永安行介紹，共享氫能自行車系統(tǒng)已經(jīng)在常州、上海臨港（600848）、云南麗江等城市和地區(qū)落地，產(chǎn)品及系統(tǒng)都將在2023年向國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)進(jìn)行全面銷售。

中國(guó)自行車協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)郭文玉表示，目前輕量化、智能化的電助力自行車產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯。近兩年以來(lái)，電助力自行車國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)率超20%，具有智能功能的電助力自行車深受年輕消費(fèi)者青睞。

光大證券指出，氫能在小型燃料電池應(yīng)用場(chǎng)景上可以不依賴補(bǔ)貼，兩輪車是很好的場(chǎng)景。氫能兩輪車領(lǐng)域既面對(duì)B端運(yùn)營(yíng)，又有C端高端消費(fèi)群體，同時(shí)投資成本較低，不依靠補(bǔ)貼就為氫氣推廣提供了良好的應(yīng)用場(chǎng)景。氫能腳踏車有望在共享領(lǐng)域大量應(yīng)用，C端有望進(jìn)軍海外e-bike市場(chǎng)。

“相比鋰電池，采用氫能換電模式有安全性高、能量密度高、低溫性能好等優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期而言，價(jià)格有望比鋰電池更加低廉，目前雅迪、永安行等兩輪車公司積極布局這塊業(yè)務(wù)。”光大證券認(rèn)為。