8月30日，是減半征收印花稅之后的第3個交易日。

在這3個交易日中，大盤較上周出現(xiàn)明顯反彈。然而，在7月強勢領漲的“牛市旗手”券商股，在這3個交易日中卻表現(xiàn)疲軟。從證券板塊指數(shù)來看，8月30日已經跌回到減半征收印花稅之前的位置，難免讓人有點擔憂。

截至8月30日上午，已有33家上市券商公布了2023年半年報，據(jù)統(tǒng)計幾乎全部凈利潤實現(xiàn)了正增長。

然而，讓人沒有想到的是，一家市值高達1300億元的頭部券商竟然是個例外，實在讓人跌破眼鏡。這就是國泰君安。

歸母凈利潤同比下滑幅度最大

8月30日，國泰君安早盤低開低走，盤中跌幅超過2%，盤中最低價不僅低于減半征收印花稅前一個交易日的最低價，并且還創(chuàng)出了1個月新低。而在8月29日，國泰君安盤中更是跌幅超過2.5%，顯然資金嗅到了點什么。

國泰君安近1個月日K線圖

國泰君安港股方面整體表現(xiàn)稍好一些，但8月30日盤中跌幅一度也接近3%。

顯然，當天國泰君安股價的疲軟，與其不太好看的半年報有關。

營收利潤雙降

國泰君安8月29日晚公布的半年報顯示，公司上半年出現(xiàn)“營收利潤雙降”的情況。營業(yè)收入183.34億元，同比下降6.24%；歸母凈利潤57.42億元，同比下降9.89%。

繼去年中報以來歸母凈利潤第2次同比下滑

值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，這是國泰君安連續(xù)第2年中報歸母凈利潤同比下滑，2022年中報，歸母凈利潤同比下滑20.47%；2022年年報，歸母凈利潤同比下滑23.35%。

數(shù)據(jù)一出，引發(fā)市場震動。為什么呢？

原因很簡單：自家數(shù)據(jù)縱向比比倒沒啥，拿到整個業(yè)界橫向來比就不太行了。

一、國泰君安總市值超過1300億元，排名上市券商第6位，僅有10家券商總市值超過1000億元。

二、在已公布半年報的上市券商中，國泰君安上半年的營收僅次于“帶頭大哥”中信證券的315億元，位居亞軍。

三、從歸母凈利潤金額來看，國泰君安也是僅次于“帶頭大哥”中信證券的113億元，位居亞軍。

而在這些光鮮的排名之下，談到歸母凈利潤的同比增長表現(xiàn)，國泰君安卻有點尷尬。

33家上市券商歸母凈利潤同比增長率

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前已披露半年報的33家上市券商中，按證監(jiān)會行業(yè)分類來看，僅有國泰君安、東方財富歸母凈利潤同比呈現(xiàn)負增長，其余31家均為正增長。而且國泰君安歸母凈利潤的同比下降幅度幾乎是東方財富的2倍。

進一步來看，如果把東方財富算作是互聯(lián)網行業(yè)公司的話，那么從目前來看，國泰君安就要尷尬地在同行中“吊車尾”了……

經紀、投行業(yè)務拖后腿

到底是哪些項目拖了國泰君安的后腿呢？可以細分看看。

投行與其他業(yè)務拖累業(yè)績

從半年報中的細分業(yè)務營收表現(xiàn)來看，有4大業(yè)務明顯比較拉胯 。

首先是對總營收貢獻度第二高的財富管理業(yè)務，營收52億元，同比下滑15.74%。

國泰君安將財富管理業(yè)務分為零售經紀及財富管理、期貨經紀、融資融券、股票質押4大類。從這4大類的表現(xiàn)來看，只有零售經紀及財富管理和股票質押這2類同比出現(xiàn)了比較明顯的下滑。

代理買賣證券凈收入同比下滑14%

例如，公司上半年代理買賣證券業(yè)務凈收入就同比下滑了14%，與整個財富管理業(yè)務同比下滑的幅度接近，應該是該業(yè)務下滑的主因。此外，股票質押待購回余額也略有下滑。

其次是投資銀行業(yè)務，營收14.72億元，同比下滑25.18%。

IPO主承銷金額同比下滑36%

半年報顯示，除公司債和其他債之外，IPO、再融資、企業(yè)債、金融債的主承銷次數(shù)和金額均同比明顯下滑。其中，IPO主承銷次數(shù)為8個，金額為109億元，而去年上半年這兩個數(shù)字是14個和170億元，IPO主承銷金額同比下滑36%。

再來看看對總營收貢獻度最高的機構與交易業(yè)務，營收76億元，同比下滑17%。

機構與交易業(yè)務包含研究、機構經紀、交易投資、股權投資4大類，具體是哪一類業(yè)務造成營收同比下降，半年報中并沒有明示。

資管和國際業(yè)務亮眼

值得注意的是，除了上述營收同比下降的主打業(yè)務之外，另2個營收同比上升的業(yè)務也異常耀眼，分別是投資管理業(yè)務和國際業(yè)務。

半年報顯示，投資管理業(yè)務營收25.54億元，同比暴增182%；國際業(yè)務營收9.59億元，同比增長也達到了55%。

投資管理業(yè)務分為資產管理、私募股權基金管理和基金管理。

資產管理中，除了公募基金管理業(yè)務規(guī)模略有下降外，國泰君安資管的集合資產管理、單一資產管理、專項資產管理業(yè)務規(guī)模均同比上升。

私募股權基金管理方面，國泰君安創(chuàng)投管理的私募股權基金數(shù)量同比增加1只，實際出資額基本不變。

華安基金管理規(guī)模上升

在基金管理方面，國泰君安于2022年11月通過股權轉讓的方式取得了華安基金8%的股權，交易完成后持有華安基金的股權比例變更為51%，成為華安基金的控股股東。而華安基金上半年的管理資產規(guī)模同比明顯上升。

最后來看看國泰君安的國際業(yè)務。

國泰君安國際交易及投資扭虧為盈

在這一部分，費用及傭金收入同比出現(xiàn)明顯下降，但利息收入有所上升。交易及投資較去年同期扭虧為盈，因此總收益同比出現(xiàn)上升。

本文源自財通社