財聯(lián)社8月31日訊（記者封其娟）公募基金半年報披露正酣，建信基金2員大將陶燦、周智碩的隱形重倉股得以披露。且對于后市，周智碩認為主要悲觀因素均已經(jīng)完成逆轉(zhuǎn)，陶燦指出宏觀基本面觸底回升是大概率事件。

向后看，周智碩認為經(jīng)濟復(fù)蘇的進展并非一馬平川，但可以通過尋找?guī)齑婀拯c的公司來提升投資勝率，團隊未來將繼續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的中小公司。半年報顯示，較去年年底，周智碩旗下建信中小盤先鋒隱形重倉股調(diào)整較大，除邁為股份之外，其余9只個股均已變化；比之去年年底。建信潛力新藍籌的隱形重倉股中保留了5只個股。

同樣的，陶燦“代表作”建信改革紅利隱形重倉股變化明顯。據(jù)半年報，較去年年底，該產(chǎn)品隱形重倉股中，僅有東方電纜、青島啤酒未變，其余8只個股均已變化。在二季度，建信改革紅利提高了TMT行業(yè)配置，降低了順周期行業(yè)配置，調(diào)整了在制造業(yè)當中的結(jié)構(gòu)比例。

截至目前，陶燦在管產(chǎn)品共計7只（A/C類合并統(tǒng)計）。進入二季度后，市場的主線仍然圍繞 AI，但出現(xiàn)了明顯的波動和泛化，建信沃信一年、建信智能生活則聚焦于智能化領(lǐng)域，找尋產(chǎn)業(yè)鏈核心標的；建信高股息主題該產(chǎn)品增加了 TMT 特別是低估值通信板塊的配置，同時調(diào)減了港股配置比例；上半年，建信新能源維持中性倉位，規(guī)避有產(chǎn)能過剩風(fēng)險的行業(yè)方向。陶燦還指出，經(jīng)過前期的大幅調(diào)整，新能源行業(yè)的估值水平已經(jīng)處于過去 5 年的底部，未來新能源行業(yè)的投資價值是積極且可為的。

在當前宏觀和金融環(huán)境下，A 股內(nèi)部甚至新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)部還是會繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)化特征，陶燦團隊表示，會積極參與不同細分板塊之間輪動的機會。

周智碩：將繼續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的中小公司

據(jù)半年報，周智碩旗下4只產(chǎn)品繼續(xù)自下而上，尋找競爭力突出、風(fēng)險收益比較高、有望穿越周期的公司這條主線進行投資，重點投資了電子、醫(yī)藥、機械、電力設(shè)備及新能源、國防軍工、汽車、化工、煤炭等行業(yè)的企業(yè)。

年中數(shù)據(jù)顯示，建信中小盤先鋒重倉股中，排名第11至第20名的隱形重倉股依次為：納睿雷達、中國船舶、美聯(lián)新材、中國重工、柳工、中國鋁業(yè)、新寶股份、國瓷材料、寶信軟件、邁為股份。

較之去年年底，建信中小盤先鋒隱形重倉股調(diào)整較大，除邁為股份之外，其余9只個股均已變化。2022年年報顯示，該產(chǎn)品隱形重倉股依次為：國電電力、寧德時代、恒立液壓、TCL 中環(huán)、潞安環(huán)能、邁為股份、廈門鎢業(yè) 、浙江鼎力、中國天楹、東微半導(dǎo) 。

今年中報顯示，建信潛力新藍籌的隱形重倉股依次為：廈門鎢業(yè)、圓通速遞、華能國際、國電電力、華電國際、廣匯能源、中國天楹、中信證券、賽輪輪胎、東微半導(dǎo)；而去年年報指出，該產(chǎn)品的隱形重倉股依次為：寧德時代、恒立液壓、國電電力、圓通速遞、TCL中環(huán)、廈門鎢業(yè)、浙江鼎力、邁為股份、中國天楹、東微半導(dǎo)。

較去年年底，建信潛力新藍籌今年上半年的隱形重倉股行列中保留了廈門鎢業(yè)、圓通速遞、國電電力、中國天楹、東微半導(dǎo)5只個股，新增了華能國際、華電國際、廣匯能源、中信證券、賽輪輪胎5只個股。

未來，周智碩團隊將繼續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的中小公司，希冀隨著公司長大，通過研究發(fā)掘能夠穿越周期的企業(yè)，跟隨企業(yè)成長，將成為獲取投資回報的重要手段。

向后看，周智碩認為經(jīng)濟復(fù)蘇的進展并非一馬平川，但可以通過尋找?guī)齑婀拯c的公司來提升投資勝率。本輪周期中，美國經(jīng)濟各項數(shù)據(jù)較好，庫存未達低位，大多數(shù)處于主動去庫階段，國內(nèi)庫存則已處于低位，處于主動去庫和被動去庫之間。

同時，周智碩認為主要悲觀因素均已經(jīng)完成逆轉(zhuǎn)：一是制造業(yè) PMI 連續(xù)兩個月回升，各行業(yè)生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟基本面正完成環(huán)比復(fù)蘇的轉(zhuǎn)換；二是從工業(yè)品價格的前瞻指標和翹尾因素來看，預(yù)計此輪 PPI 同比增速的底部已經(jīng)在 6 月數(shù)據(jù)中得以確立，對經(jīng)濟重現(xiàn)中長期通縮的擔(dān)憂也明顯緩解；三是美聯(lián)儲加息周期臨近收尾，海外流動性帶來貶值壓力收斂，國內(nèi)基本面環(huán)比拐點出現(xiàn)，以及央行持續(xù)引導(dǎo)匯率預(yù)期，人民幣匯率壓力最大階段已經(jīng)過去。

陶燦：未來新能源行業(yè)的投資價值積極且可為

據(jù)中報，建信改革紅利的隱形重倉股依次為 ：瀘州老窖、陽光電源、寧德時代、晶澳科技、東方電纜、海力風(fēng)電、深桑達、青島啤酒、新萊應(yīng)材、拓普集團；而去年年報指出，該產(chǎn)品隱形重倉股依次為：太極集團、青島啤酒、君實生物、通靈股份、東方電纜、錦江酒店、邁瑞醫(yī)療、人福醫(yī)藥、億緯鋰能、華友鈷業(yè)。

較去年年底，建信改革紅利上半年隱形重倉股中，僅有東方電纜、青島啤酒未變，其余8只個股均已變化。中報指出，建信改革紅利在二季度提高了TMT行業(yè)配置，降低了順周期行業(yè)配置，調(diào)整了在制造業(yè)當中的結(jié)構(gòu)比例。

在上半年，建信恒久價值降低了個股集中度、優(yōu)化了行業(yè)配置。一季度增配了中藥、減配了部分中游制造業(yè)，在二季度增配受益人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展的光模塊及智能駕駛、機器人等細分領(lǐng)域個股，減配消費板塊。

展望下半年，陶燦團隊認為在宏觀層面的兩個重要變化需要關(guān)注：一是國內(nèi)經(jīng)濟基本面可能觸底回升，二是海外流動性將重新走向?qū)捤蓱B(tài)勢。因此，在下半年的配置上，建信恒久價值混合將繼續(xù)關(guān)注“修復(fù)”和“升級”兩方面機會，既包括傳統(tǒng)經(jīng)濟周期品種的修復(fù)反彈，也包括中觀產(chǎn)業(yè)周期的觸底回升和結(jié)構(gòu)升級。

陶燦預(yù)計市場將沿著金融地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈消費及大眾消費、科技創(chuàng)新的次序逐步演繹，戰(zhàn)術(shù)性關(guān)注大金融、食品飲料、中特估機會，戰(zhàn)略性配置并持續(xù)關(guān)注數(shù)字化、智能化浪潮下電子、計算機、通信等細分領(lǐng)域的機會。

上半年，建信新能源維持中性倉位，規(guī)避有產(chǎn)能過剩風(fēng)險的鋰電池材料、硅料等環(huán)節(jié)，超配汽車零部件、海上風(fēng)電、光伏新技術(shù)等方向，階段性參與氫能等新興產(chǎn)業(yè)主題，但在新能源行業(yè)整體貝塔下行的情況下，作為底倉的龍頭個股表現(xiàn)一般。

經(jīng)過前期的大幅調(diào)整后，新能源行業(yè)的估值水平已經(jīng)處于過去 5 年的底部。目前的估值水平下，部分真正具有長期競爭力的龍頭公司已經(jīng)極具配置價值，過去一年半時間里底倉品種貢獻負超額的情況將得到改善，陶燦認為未來新能源行業(yè)的投資價值是積極且可為的；而且新能源行業(yè)新的技術(shù)變化層出不窮，新的細分板塊的投資機會將持續(xù)涌現(xiàn)，和以前行業(yè)貝塔整體向上的時代不同，這些機會的把握需要研究上的前瞻性和投資上的敏銳性。

當然，在當前宏觀和金融環(huán)境下，A 股內(nèi)部甚至新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)部還是會繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)化特征，陶燦團隊也會積極參與不同細分板塊之間輪動的機會。

在一季度，陶燦旗下建信高股息主題重點配置了具備高股息特征的焦煤、電解鋁，央企建筑板塊。同時對TMT板塊中相對低估值高派息品種進行重點布局，在大消費板塊保持了基本盤配置，在制造業(yè)中強調(diào)估值與業(yè)績增長的匹配性。進入二季度后，該產(chǎn)品增加了 TMT 特別是低估值通信板塊的配置，同時調(diào)減了港股配置比例，適當增加了激勵機制捋順的低估值央國企配置比例。

本文源自財聯(lián)社記者 封其娟