以“多肽”——為主要成分的藥品及化妝品，近年來(lái)備受消費(fèi)者追捧。

“肽”是蛋白質(zhì)水解的中間產(chǎn)物，而“多肽”是多個(gè)氨基酸分子組成的肽。

在醫(yī)藥領(lǐng)域，典型如“司美格魯肽”，因在糖尿病及肥胖癥等代謝類(lèi)疾病領(lǐng)域的作用，成為一大現(xiàn)象級(jí)藥品，相關(guān)產(chǎn)品在抖音、小紅書(shū)等平臺(tái)熱度很高。全球咨詢(xún)公司弗若斯特·沙利文（Frost & Sullivan，簡(jiǎn)稱(chēng)“沙利文”）數(shù)據(jù)顯示，2022年該藥物全球銷(xiāo)售額高達(dá)109.14億美元。

而在化妝品領(lǐng)域，以“藍(lán)銅勝肽”等為代表的多肽成分，也出現(xiàn)在許多品牌的明星產(chǎn)品中，比如，華熙生物旗下功能性護(hù)膚品牌米蓓爾推出的藍(lán)繃帶面膜，藍(lán)銅勝肽就是它的主要成分之一。根據(jù)品牌旗艦店信息顯示，該款產(chǎn)品位列今年天貓618涂抹面膜類(lèi)目Top1，累計(jì)賣(mài)出超過(guò)192萬(wàn)罐。

“多肽”的火熱，除了帶動(dòng)相關(guān)品牌及產(chǎn)品銷(xiāo)售額大增以外，也讓上游原料企業(yè)分到一杯羹。

近期，多肽原料龍頭浙江湃肽生物股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湃肽生物”）在深交所遞交招股書(shū)，申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，已獲受理。

招股書(shū)顯示，湃肽生物成立于2015 年，是一家具備先進(jìn)、高效的多肽合成、純化和規(guī)?；a(chǎn)能力的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，以出廠價(jià)口徑計(jì)算，湃肽生物是2021年國(guó)內(nèi)*的多肽化妝品原料公司，占據(jù)6.9%的市場(chǎng)份額。

此外，湃肽生物還與珀萊雅、華熙生物、久謙化工三家市值在百億級(jí)別的龍頭企業(yè)關(guān)系緊密。招股書(shū)顯示，三家公司不僅是湃肽生物2022年排名前5的大客戶(hù)，更通過(guò)直接或者相關(guān)人間接持股等方式，成為湃肽生物股東。

這中間，同作為依托上游原料起家的公司，湃肽生物與華熙生物淵源頗深。

除了為華熙生物供應(yīng)多肽原料，并吸引其入股，湃肽生物圍繞多肽成分的發(fā)展歷程，也與華熙生物圍繞玻尿酸從原料逐漸朝著全產(chǎn)業(yè)鏈延伸的路徑，有著相似之處。

或許，在多肽領(lǐng)域，湃肽生物有望成長(zhǎng)為“下一個(gè)華熙生物“。

千億級(jí)別的廣闊市場(chǎng)

作為原料企業(yè)，湃肽生物背后的多肽行業(yè)，是一個(gè)在全球規(guī)模千億級(jí)別的廣闊市場(chǎng)。

在化妝品行業(yè)，多肽是繼玻尿酸、煙酰胺等“明星成分”之后，被愛(ài)美人群捧紅的又一類(lèi)新興成分。由于抗衰效果顯著，多肽甚至與玻色因、A醇、膠原蛋白一起被不少用戶(hù)并列為“抗衰四巨頭”。

在許多知名化妝品牌的明星產(chǎn)品里，我們都能看到“多肽”的身影，比如雅詩(shī)蘭黛抗老明星產(chǎn)品線(xiàn)雕精華、海藍(lán)之謎精華面霜等等。

事實(shí)上，作為一款生物活性成分，多肽的應(yīng)用場(chǎng)景不止在化妝品上，在醫(yī)藥、保健品等領(lǐng)域也有著廣闊的應(yīng)用前景和巨大的需求。

綜合多種信息來(lái)看，多肽具有活性強(qiáng)、易吸收、副作用小、安全性高等諸多優(yōu)點(diǎn)，應(yīng)用在藥品及化妝品等領(lǐng)域有著諸多優(yōu)勢(shì)。

小紅書(shū)上，搜索以“肽”為關(guān)鍵詞的筆記，多達(dá)61萬(wàn)多篇。其中的討論，既包括“肽”類(lèi)化妝品的種草，也有不少含“肽”的口服及醫(yī)療產(chǎn)品功效科普。

小紅書(shū)與“肽”有關(guān)的筆記和科普截圖

根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2022年，全球醫(yī)藥市場(chǎng)多肽類(lèi)藥物規(guī)模已達(dá)753.9億美元。就中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，2021年，中國(guó)多肽類(lèi)藥物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)621.2億元；而在化妝品領(lǐng)域，Wind數(shù)據(jù)顯示，早在2019年，多肽化妝品市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到373.72億元，同比增長(zhǎng)約35%。

消費(fèi)端需求及市場(chǎng)的火熱，帶動(dòng)了上游多肽原料市場(chǎng)的迅速發(fā)展。

沙利文數(shù)據(jù)顯示，2016年到2021年，中國(guó)多肽原料藥市場(chǎng)從34.1億元增長(zhǎng)到76.2億元，年復(fù)合增速達(dá)17.5%。而中國(guó)多肽化妝品原料市場(chǎng)規(guī)模則從6.3億元增長(zhǎng)到14.5億元，年復(fù)合增速達(dá)18.2%。另?yè)?jù)國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《已使用化妝品原料目錄（2021 年版）》，目前已收錄了70多種肽類(lèi)原料。

乘風(fēng)而上的湃肽

湃肽生物的創(chuàng)立，正是始于國(guó)內(nèi)多肽行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇。

2014年以前，國(guó)內(nèi)多肽藥物市場(chǎng)主要被進(jìn)口商占領(lǐng)，價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)藥企則大多仿制國(guó)外已過(guò)專(zhuān)利保護(hù)期或未在國(guó)內(nèi)申請(qǐng)專(zhuān)利的多肽類(lèi)藥物，囿于技術(shù)、工藝及設(shè)備等諸多限制，國(guó)內(nèi)多肽藥物市場(chǎng)發(fā)展緩慢。

從事多肽類(lèi)藥物研究十幾年的劉志國(guó)，此時(shí)發(fā)現(xiàn)了這個(gè)機(jī)會(huì)：許多進(jìn)口多肽藥物遭遇“專(zhuān)利懸崖”，對(duì)于以研發(fā)、生產(chǎn)多肽仿制藥的國(guó)內(nèi)藥企來(lái)說(shuō)，是一大機(jī)遇，他堅(jiān)信未來(lái)幾年多肽市場(chǎng)一定會(huì)火起來(lái)。

與此同時(shí)，在多肽產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用上，國(guó)內(nèi)能生產(chǎn)高純度合成多肽，并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；钠髽I(yè)極度稀缺。這也意味著，誰(shuí)率先解決這個(gè)痛點(diǎn)，就能享受先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

多肽合成的意義和價(jià)值，在招股書(shū)里有著清晰體現(xiàn)：不管是用于藥品還是化妝品的原料，其純度、雜質(zhì)、穩(wěn)定性等與最終的成品質(zhì)量和效用息息相關(guān)。

基于這一預(yù)判，劉志國(guó)與當(dāng)時(shí)剛從浙江醫(yī)藥辭職的邢海英一拍即合，決定創(chuàng)立湃肽生物，攻克多肽合成和規(guī)模化生產(chǎn)的技術(shù)壁壘。

經(jīng)歷數(shù)年的探索，如今的湃肽生物已經(jīng)搶占了先機(jī)。

關(guān)于湃肽生物在多肽合成領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)，劉志國(guó)在面對(duì)《醫(yī)藥時(shí)間》訪(fǎng)談時(shí)曾表示，自家的多肽產(chǎn)品純度更高。他形容，這就好像沙里淘金，其他公司只能淘到幾塊金子，湃肽生物則通過(guò)改變工藝，可以淘到幾十塊金子。

華熙生物、珀萊雅貢獻(xiàn)近一半營(yíng)收

創(chuàng)立之初，湃肽生物本是瞄準(zhǔn)多肽藥物市場(chǎng)的機(jī)遇，但隨著多肽應(yīng)用領(lǐng)域越來(lái)越廣，尤其在化妝品領(lǐng)域潛力巨大，為下游供應(yīng)多肽化妝品原料逐漸成為湃肽生物的重心。

根據(jù)招股書(shū)，湃肽生物多肽化妝品原料業(yè)務(wù)在2020年就占比超過(guò)一半，之后比重持續(xù)上升，2022年達(dá)到64.61%。其中，僅華熙生物和珀萊雅兩家公司，就在2022年為湃肽生物貢獻(xiàn)了接近46%的營(yíng)收。

圖源 湃肽生物招股書(shū)

兩家公司在成為客戶(hù)的同時(shí)，也通過(guò)直接或者相關(guān)人間接持股等方式成為湃肽生物的股東。

圖源 湃肽生物招股書(shū)

招股書(shū)顯示，早在2018年，湃肽生物就開(kāi)始為華熙生物供應(yīng)多肽化妝品原料。2022年6月，基于對(duì)湃肽生物發(fā)展前景的看好，華熙生物以43.92元/股的價(jià)格增資入股，目前持有其1.64%的股份。

珀萊雅與湃肽生物的合作則始于2019年，當(dāng)時(shí)也是珀萊雅憑借一款“海鹽泡泡面膜”成功翻紅的節(jié)點(diǎn)。雙方合作次年，珀萊雅即推出另一個(gè)暢銷(xiāo)至今的明星產(chǎn)品“紅寶石精華”，其中包括“乙?；?8、棕櫚酰四肽-7、棕櫚酰三肽-1”等多肽成分。

2022年6月，華熙生物入股同期，珀萊雅前董事曹良國(guó)妻子唐智君及兒子曹正通過(guò)海南瑞正入股湃肽生物，持股比例為4.91%。

多肽化妝品原料業(yè)務(wù)之所以成為湃肽生物如今的重心，或許與業(yè)績(jī)和賺錢(qián)能力相關(guān)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2020年到2022年，湃肽生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從8617.04萬(wàn)元增長(zhǎng)到2.15億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為57.3%。這一增長(zhǎng)速度，很大程度上是靠化妝品相關(guān)業(yè)務(wù)拉動(dòng)。

圖源 湃肽生物招股書(shū)

這期間，湃肽生物多肽化妝品原料業(yè)務(wù)從4611.04萬(wàn)元增長(zhǎng)到約1.38億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為72.79%，而多肽醫(yī)藥產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)年復(fù)合增長(zhǎng)率僅為39.87%。

毛利率來(lái)看，化妝品相關(guān)業(yè)務(wù)同樣高于醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

招股書(shū)顯示，對(duì)比同行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率，平均值在70%以上。湃肽生物的整體毛利率卻從2020年的68.79%下滑到2022年的66.20%。

毛利率低于同類(lèi)公司且持續(xù)下滑，主要受多肽醫(yī)藥產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)的拖累。2020年到2022年，湃肽生物這一業(yè)務(wù)的毛利率從60.09%下滑到46.76%，與此形成反差的是多肽化妝品原料產(chǎn)品毛利率，基本在77%-80%之間。

業(yè)績(jī)和毛利率的雙重影響下，湃肽生物重心轉(zhuǎn)移。

出護(hù)膚品牌，想做“華熙生物第二”？

從化妝品原料業(yè)務(wù)上，湃肽生物似乎看到了整個(gè)化妝品市場(chǎng)的巨大機(jī)會(huì)，不再僅僅滿(mǎn)足于只做一個(gè)上游的原料供應(yīng)商，而是逐漸向下游工廠和品牌方延伸。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，湃肽生物開(kāi)展少量護(hù)膚品ODM業(yè)務(wù)和護(hù)膚品成品業(yè)務(wù)。

根據(jù)招股書(shū)，護(hù)膚品ODM業(yè)務(wù)主要對(duì)應(yīng)湃肽生物2018年注冊(cè)的浙江湃玥生物有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湃玥”），根據(jù)湃玥官網(wǎng)，其定位為世界級(jí)多肽功效護(hù)膚品牌工廠，核心生產(chǎn)區(qū)面積約5000平米，主要提供化妝品ODM和OBM服務(wù)。

護(hù)膚品成品業(yè)務(wù)則指向湃肽生物2020年注冊(cè)的化妝品銷(xiāo)售公司——杭州肽美啦生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“肽美啦”）。據(jù)悉，肽美啦旗下運(yùn)營(yíng)一款主打多肽成分的護(hù)膚品牌麗之態(tài)。

湃肽生物從原料到工廠再到品牌這一發(fā)展歷程，與華熙生物圍繞玻尿酸這一成分從原料延伸到工廠、品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈路徑不謀而合。在招股書(shū)里，湃肽生物也將華熙生物列為可比公司之一。

不過(guò)，從湃肽生物目前在下游的布局情況來(lái)看，想要復(fù)制華熙生物的模式，似乎并不容易。

根據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，湃肽生物護(hù)膚品ODM業(yè)務(wù)和護(hù)膚品成品業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入比例仍然很低，且占比持續(xù)降低，從2020年的7.56%減少至2022年的4.76%。

分板塊來(lái)看，主要從事化妝品加工業(yè)務(wù)的湃玥，2022年?duì)I收約為1016萬(wàn)元，凈利潤(rùn)則為負(fù)702萬(wàn)元；從事化妝品銷(xiāo)售的肽美啦，2022年?duì)I收只有126.11萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同樣是負(fù)數(shù)。

單從肽美啦旗下麗之態(tài)品牌的外部表現(xiàn)來(lái)看，也不容樂(lè)觀。

招股書(shū)中顯示的肽美啦官網(wǎng)，目前點(diǎn)擊已處于“404 Not Found”的狀態(tài)，麗之態(tài)抖音、微信公眾號(hào)、小紅書(shū)等線(xiàn)上社交平臺(tái)賬號(hào)也均于2022年3月和4月相繼停止運(yùn)營(yíng)。淘寶企業(yè)店鋪麗之態(tài)雖然仍開(kāi)業(yè)，但只有49個(gè)粉絲，購(gòu)買(mǎi)記錄只有1條。

另?yè)?jù)招股書(shū)顯示，在報(bào)告期內(nèi)湃肽生物公司和子公司存在3項(xiàng)行政處罰，主要為稅務(wù)和應(yīng)急管理安全方面的問(wèn)題，涉及總金額1.59萬(wàn)元，目前已整改完畢。

種種跡表明，湃肽生物的工廠及品牌布局似乎并不算順利。對(duì)于湃肽生物來(lái)說(shuō)，在布局全產(chǎn)業(yè)鏈這條路上，如果能成功上市，或許是一個(gè)新的契機(jī)。畢竟從原料商轉(zhuǎn)向品牌，中間渠道建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)都需要砸錢(qián)，需要充足的“彈藥庫(kù)”。