2023年5月18日港股收盤后阿里巴巴發(fā)布了第四季度財報及2023財年全年業(yè)績報告。

需要說明的是阿里的財年并非自然年，而是每年4月1日至第二年的3月31日，所以本次財報就是阿里2023財年的最后一個季度，從4月1日開始阿進入2024年財年。

營收略有增長，關(guān)鍵利潤指標增長率不高

阿里的2023財年經(jīng)營情況可以用平穩(wěn)過渡來形容，業(yè)績有所恢復(fù)但增速只能算一般。2023財年中阿里巴巴實現(xiàn)營業(yè)收入8687億元，同比上漲2%，歸屬于母公司凈利潤為725億元，同比上漲17%。

收入上漲比例不高但凈利潤看著還不錯，其實不然，17%的增幅中有不少是投資的金融資產(chǎn)市價上漲貢獻的，與阿里主營業(yè)務(wù)關(guān)系不大。

所以我們應(yīng)該更關(guān)注非公認會計準則核算體系下的凈利潤，這玩意類似于A股上市公司公布的扣非凈利潤，更好地體現(xiàn)了公司經(jīng)營狀況。這一數(shù)據(jù)相比于上一個財年同比上漲了4%。

財報里的其它財務(wù)數(shù)據(jù)不做過多解讀，網(wǎng)上類似的內(nèi)容很多，有興趣的朋友可以搜索查看?？偟膩碚f阿里2023財年處于恢復(fù)之中，這與全球經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)，美聯(lián)儲連續(xù)大幅度加息導(dǎo)致這年頭大家的生意都不好做，撐下去等待經(jīng)濟繁榮是唯一的選擇。

本文關(guān)注的重點是財報中提到的關(guān)于阿里分拆多個業(yè)務(wù)主體單獨上市的描述。在螞蟻集團暫緩上市，實控人（不再由馬云實控)發(fā)生重大變化后阿里系上市公司數(shù)量有望迎來井噴。

電商巨頭流行拆分上市，阿里“不甘人后”

國內(nèi)電商領(lǐng)域的另一大巨頭京東目前擁有5家上市公司，除了整體上市的京東集團外還有京東健康、京東物流以及收購而來并表的達達和德邦物流。此外，京東已經(jīng)宣布將要分拆京東產(chǎn)發(fā)和京東工業(yè)獨立在港交所上市。

完成上市后京東系上市公司的數(shù)量將提升至7家。

作為業(yè)務(wù)涵蓋范圍遠大于京東的阿里，旗下上市公司數(shù)量還不及京東，這也許是阿里加快分拆億業(yè)務(wù)單元單獨上市的重要原因之一。

此前，市場傳出過多則阿里旗下公司單獨分拆上市的消息，涉及菜鳥、阿里云、盒馬等。消息傳出后阿里內(nèi)部基本上采取了不予置評的態(tài)度，年報披露后我們發(fā)現(xiàn)之前的傳聞幾乎全中，年報中與上市融資有關(guān)的內(nèi)容涉及阿里巴巴六大業(yè)務(wù)集團中的四個，具體如下。

1.智能云集團分拆，謀求獨立上市

云業(yè)務(wù)是阿里的朝陽業(yè)務(wù)，12個月內(nèi)將實現(xiàn)智能云集團的完全分拆，尋求成為一家獨立的上市公司。

2.菜鳥集團、盒馬獨立上市

菜鳥是阿里集團的物流業(yè)務(wù)，原本并沒有分拆獨立上市，財報披露董事會已經(jīng)批準菜鳥集團執(zhí)行上市流程，預(yù)計未來12個月至18個月完成上市。

盒馬生鮮是阿里本地生活旗下的重要品牌，歸屬于本地生活集團，也是前期傳言將要獨立上市的業(yè)務(wù)主體，年報確認了這點，預(yù)計未來6個月至12個月完成上市，這意味著盒馬將會是最先完成單獨上市的業(yè)務(wù)。

3.阿里國際數(shù)字商業(yè)集團對外融資

除了上述提到的三個準備上市的主體外阿里六大也集團中的國家數(shù)字商業(yè)集團也有自己的融資計劃，不同的是國家數(shù)字商業(yè)集團暫時不準備獨立上市，預(yù)計將引入戰(zhàn)略投資資金，擴股增資，引入第三方私募股權(quán)基金。

這么一來未來阿里系至少多出三家上市公司，如果隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展國家數(shù)字商業(yè)集團也有上市計劃的話，那么增加的上市公司數(shù)量將增至四家。

獨立運營從單獨籌資開始

此前，阿里巴巴宣布了重大組織架構(gòu)調(diào)整，“1+6+N”架構(gòu)落地后阿里巴巴母公司作為投資控股平臺，旗下所有業(yè)務(wù)被納入六大板塊，每一板塊為獨立集團，擁有各自的董事長與CEO，獨立運營。

很多人未能正確認識阿里組織架構(gòu)調(diào)整的意義，以為只是重新規(guī)劃業(yè)務(wù)而已，實則沒那么簡單，本次組織架構(gòu)的關(guān)鍵在于“獨立”二字。

原先的阿里雖也有業(yè)務(wù)板塊劃分但更注重“團結(jié)一致”，集團內(nèi)各業(yè)務(wù)板塊共享各類資源，賺錢的業(yè)務(wù)貼補虧損的業(yè)務(wù)，老業(yè)務(wù)扶持新業(yè)務(wù)，長此以往讓虧損和被扶持的業(yè)務(wù)失去了緊迫感甚至引發(fā)了“大公司病”。獨立集團化相當(dāng)于化整為零，單獨考核，要活下去、活得好就得靠自己，沒有“靠山”了，促使競爭意識的加強。

財報數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一點。

年報顯示2023年財年里的六大業(yè)務(wù)板塊只有中國商業(yè)的經(jīng)營利潤為正，實現(xiàn)了1722億元，剩下的5大業(yè)務(wù)均為虧損，其中虧損金額最多的是本地生活，一年虧損233億元，國際商業(yè)虧損84.3億元，云業(yè)務(wù)虧損51.5億元。

虧損意味著現(xiàn)金流的減少，獨立運營后哪來的資金繼續(xù)“燒”呢？除了銀行借款外更多需要引入權(quán)益資金，私募融資或獨立上市成為了必然的選擇?！氨R未動、糧草先行”，資金就是企業(yè)運營的糧草，沒錢別說拓展業(yè)務(wù)了連最基本的持續(xù)經(jīng)營都維持不下去。

獨立經(jīng)營后各業(yè)務(wù)集團自己搞錢，籌集來資金后需要面對戰(zhàn)投股東及公眾股東，面對的壓力更大，不像以前，錢反正是集團給的，即使有考核也無法和外部壓力相提并論，市場會倒逼業(yè)務(wù)集團更重注重運營和資金使用的效率。新模式一看就出自于財務(wù)出身的阿里巴巴現(xiàn)任董事局主席兼CEO張勇之手。

阿里的各項業(yè)務(wù)領(lǐng)域均有強大的對手，電商領(lǐng)域有京東和拼多多，本地生活服務(wù)領(lǐng)域有美團，智能云領(lǐng)域有騰訊、百度、華為、三大運營商，物流領(lǐng)域有順豐和京東，各個賽道的內(nèi)卷均十分嚴重。變革是為了適應(yīng)環(huán)境，應(yīng)對競爭，而業(yè)務(wù)集團獨立融資（上市)是為獨立運營提供資金保障。

生于憂患死于安樂。阿里的老本雖多但不增長總有坐吃山空的一天，張勇意識到了這點并踏出了重要的一步。

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