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自5月10日以來，以大金融為代表的“中特估”主題持續(xù)回調(diào)，代表ETF--券商ETF（512000）此前日線7連陰（5.16-5.24），整體仍回吐4月25日以來行情的全部漲幅。但從技術上看，日K線已經(jīng)跌破所有均線，重回箱體下沿，同時在5月24日留下向下跳空缺口！
與此同時，資金逢低布局態(tài)勢顯著，持續(xù)在箱體下沿買入籌碼，圍繞券商ETF（512000）半年線持續(xù)加注。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）最新單日（5.25）獲資金凈申購3.03億元，為連續(xù)第4日增倉，合計達9.22億元。階段回調(diào)震蕩筑底，資金對板塊后市回暖信心頗足。兩融方面，券商ETF（512000）最新單日（5.24）獲融資凈買入1.04億元，最新融資余額15.62億元，為連續(xù)12日正增長，同時創(chuàng)2023年4月以來新高。
近日，多家券商發(fā)布證券行業(yè)2023年中期策略報告。多數(shù)觀點認為，今年將是券商業(yè)績大幅修復的一年，當前估值與業(yè)績錯配嚴重，未來估值仍有提升趨勢。一、基本面、估值、“中特估”，券商板塊迎多重催化相比2022年年報數(shù)據(jù)，上市券商2023年一季報的高增長態(tài)勢為其二級市場行情上漲奠定了堅實基礎。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，券商一改2022年頹勢，業(yè)績顯著高增。以中證全指證券公司指數(shù)囊括的49家上市券商為例，其中28家一季度歸母凈利潤實現(xiàn)翻番，占比過半。以整體口徑計算，一季度合計歸母凈利潤達460.87億元，同比增長88.3％。財信證券表示，基于自營、經(jīng)紀和資管業(yè)務的業(yè)績增長預期，今年證券行業(yè)的增速將有望實現(xiàn)反彈，測算行業(yè)增速有望達到15％左右。與此同時，截至目前，券商板塊整體PB僅為1.3倍左右，處于相對低位，部分國有券商估值更低且處于“破凈”狀態(tài)。浙商證券表示，當前券商板塊估值與業(yè)績嚴重錯配，而未來業(yè)務改革以及創(chuàng)新業(yè)務有望支持ROE抬升。
基于不少上市券商的國有屬性，“中特估”對包括券商在內(nèi)的大金融板塊的積極效應也被看好。Wind數(shù)據(jù)顯示，證券板塊（申萬二級）中國有券商（包括中央國有和地方國有）的數(shù)量占比為74％，國有券商市值占比為78％，在31個申萬一級行業(yè)相比，國有企業(yè)的數(shù)量、市值占比分別排名第3、第6。 
信達證券認為，“金特估”與“中特估”一脈相承，“金特估”代表金融應重在服務中國式現(xiàn)代化，并有望促進經(jīng)濟轉型，從而不斷改善底層資產(chǎn)質(zhì)量。2022年資本市場基礎制度建設取得長足進步，全面注冊制也順勢推出，有望進一步推動資本市場建設。開源證券表示，“中特估”對非銀金融板塊定價影響明顯，非銀央企上市公司將享受三重利好：一是央企金融公司自身估值重塑，二是產(chǎn)投和投行業(yè)務受益于央企資本運作加速，三是對央國企的一二級股權投資增值。二、增量資金有望入市催化行情華泰證券表示，回顧2005年以來券商指數(shù)走勢，可以發(fā)現(xiàn)券商板塊主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、增量資金（流動性）、監(jiān)管政策等因素綜合影響，其中具有決定性的因素是增量資金。2005年機構資金入市、2014年杠桿資金涌現(xiàn)、2017年外資持續(xù)流入、2020年流動性寬松，資金面與市場景氣度、券商板塊表現(xiàn)相輔相成。在保險定價利率下調(diào)、存款利率下調(diào)等背景下，權益市場賺錢效應較強，有望吸引增量資金入場，進而對券商板塊產(chǎn)生驅動作用。開源證券認為，市場流動性將持續(xù)向好，雖然4月新增社融、信貸規(guī)模低于預期，但M1向M2收斂的趨勢未變，持續(xù)驗證信用傳導漸趨通暢，考慮到后續(xù)經(jīng)濟復蘇動力增強，預計后續(xù)市場剩余流動性仍有望趨勢擴張；另一方面，美聯(lián)儲最新通脹低于預期，強化本輪加息或已達終點預期，在加息終止和衰退預期持續(xù)下，10Y美債收益率或仍將下行，中美負利差繼續(xù)收窄，利于外資流入，增加市場剩余流動性。浙商證券進一步預測表示，三季度可能全面降準，四季度可能降息，且超額儲蓄或較難大規(guī)模形成消費或進入地產(chǎn)，資本市場或成為超額儲蓄的核心外溢方向，增量資金入市有望催化券商行情。展望板塊后市，券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成表示，券商板塊從去年的低基數(shù)中走出，經(jīng)濟復蘇疊加宏觀流動性呵護，我們提出券商板塊“三低一高一好”（低估值、機構低配、低基數(shù)、高彈性、業(yè)績好轉）的投資邏輯。當前券商板塊極低的公募配置比例，極低的配置比例，疊加中特估主題引發(fā)的金融股重配置，引發(fā)了券商板塊估值的均值恢復。一旦有資金進入，對于券商股上行會形成極強的推動力。在當前階段，券商是為數(shù)不多的能夠具備較強股價爆發(fā)力快速跟住指數(shù)、市值較大具備吸納能力，同時2023年經(jīng)營趨勢確定性向上的板塊。看好券商板塊估值修復行情的投資者不妨關注券商ETF（512000）。資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。本文源自金融界資訊
與此同時，資金逢低布局態(tài)勢顯著，持續(xù)在箱體下沿買入籌碼，圍繞券商ETF（512000）半年線持續(xù)加注。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）最新單日（5.25）獲資金凈申購3.03億元，為連續(xù)第4日增倉，合計達9.22億元。階段回調(diào)震蕩筑底，資金對板塊后市回暖信心頗足。兩融方面，券商ETF（512000）最新單日（5.24）獲融資凈買入1.04億元，最新融資余額15.62億元，為連續(xù)12日正增長，同時創(chuàng)2023年4月以來新高。近日，多家券商發(fā)布證券行業(yè)2023年中期策略報告。多數(shù)觀點認為，今年將是券商業(yè)績大幅修復的一年，當前估值與業(yè)績錯配嚴重，未來估值仍有提升趨勢。一、基本面、估值、“中特估”，券商板塊迎多重催化相比2022年年報數(shù)據(jù)，上市券商2023年一季報的高增長態(tài)勢為其二級市場行情上漲奠定了堅實基礎。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，券商一改2022年頹勢，業(yè)績顯著高增。以中證全指證券公司指數(shù)囊括的49家上市券商為例，其中28家一季度歸母凈利潤實現(xiàn)翻番，占比過半。以整體口徑計算，一季度合計歸母凈利潤達460.87億元，同比增長88.3％。財信證券表示，基于自營、經(jīng)紀和資管業(yè)務的業(yè)績增長預期，今年證券行業(yè)的增速將有望實現(xiàn)反彈，測算行業(yè)增速有望達到15％左右。與此同時，截至目前，券商板塊整體PB僅為1.3倍左右，處于相對低位，部分國有券商估值更低且處于“破凈”狀態(tài)。浙商證券表示，當前券商板塊估值與業(yè)績嚴重錯配，而未來業(yè)務改革以及創(chuàng)新業(yè)務有望支持ROE抬升。基于不少上市券商的國有屬性，“中特估”對包括券商在內(nèi)的大金融板塊的積極效應也被看好。Wind數(shù)據(jù)顯示，證券板塊（申萬二級）中國有券商（包括中央國有和地方國有）的數(shù)量占比為74％，國有券商市值占比為78％，在31個申萬一級行業(yè)相比，國有企業(yè)的數(shù)量、市值占比分別排名第3、第6。 信達證券認為，“金特估”與“中特估”一脈相承，“金特估”代表金融應重在服務中國式現(xiàn)代化，并有望促進經(jīng)濟轉型，從而不斷改善底層資產(chǎn)質(zhì)量。2022年資本市場基礎制度建設取得長足進步，全面注冊制也順勢推出，有望進一步推動資本市場建設。開源證券表示，“中特估”對非銀金融板塊定價影響明顯，非銀央企上市公司將享受三重利好：一是央企金融公司自身估值重塑，二是產(chǎn)投和投行業(yè)務受益于央企資本運作加速，三是對央國企的一二級股權投資增值。二、增量資金有望入市催化行情華泰證券表示，回顧2005年以來券商指數(shù)走勢，可以發(fā)現(xiàn)券商板塊主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、增量資金（流動性）、監(jiān)管政策等因素綜合影響，其中具有決定性的因素是增量資金。2005年機構資金入市、2014年杠桿資金涌現(xiàn)、2017年外資持續(xù)流入、2020年流動性寬松，資金面與市場景氣度、券商板塊表現(xiàn)相輔相成。在保險定價利率下調(diào)、存款利率下調(diào)等背景下，權益市場賺錢效應較強，有望吸引增量資金入場，進而對券商板塊產(chǎn)生驅動作用。開源證券認為，市場流動性將持續(xù)向好，雖然4月新增社融、信貸規(guī)模低于預期，但M1向M2收斂的趨勢未變，持續(xù)驗證信用傳導漸趨通暢，考慮到后續(xù)經(jīng)濟復蘇動力增強，預計后續(xù)市場剩余流動性仍有望趨勢擴張；另一方面，美聯(lián)儲最新通脹低于預期，強化本輪加息或已達終點預期，在加息終止和衰退預期持續(xù)下，10Y美債收益率或仍將下行，中美負利差繼續(xù)收窄，利于外資流入，增加市場剩余流動性。浙商證券進一步預測表示，三季度可能全面降準，四季度可能降息，且超額儲蓄或較難大規(guī)模形成消費或進入地產(chǎn)，資本市場或成為超額儲蓄的核心外溢方向，增量資金入市有望催化券商行情。展望板塊后市，券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成表示，券商板塊從去年的低基數(shù)中走出，經(jīng)濟復蘇疊加宏觀流動性呵護，我們提出券商板塊“三低一高一好”（低估值、機構低配、低基數(shù)、高彈性、業(yè)績好轉）的投資邏輯。當前券商板塊極低的公募配置比例，極低的配置比例，疊加中特估主題引發(fā)的金融股重配置，引發(fā)了券商板塊估值的均值恢復。一旦有資金進入，對于券商股上行會形成極強的推動力。在當前階段，券商是為數(shù)不多的能夠具備較強股價爆發(fā)力快速跟住指數(shù)、市值較大具備吸納能力，同時2023年經(jīng)營趨勢確定性向上的板塊。看好券商板塊估值修復行情的投資者不妨關注券商ETF（512000）。資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。本文源自金融界資訊
