壓降定增額度成為了證券公司的一個(gè)普遍動(dòng)作，國(guó)聯(lián)證券定增計(jì)劃縮水近三成。

自上交所第三輪下發(fā)問(wèn)詢函后，國(guó)聯(lián)證券調(diào)整定增計(jì)劃，定增規(guī)模從不超過(guò)70億元縮減至不超過(guò)50億元，并細(xì)化了資金投向的具體業(yè)務(wù)用途。

由70億到50億，原來(lái)的哪些投向被壓縮？一是大幅收縮了對(duì)信用交易業(yè)務(wù)的資金投入，從不超過(guò)20億元縮減至不超過(guò)5億元，且細(xì)化到全部用于支持科創(chuàng)板流動(dòng)性；二是自營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是定增的重點(diǎn)方向，但公司計(jì)劃從不超過(guò)40億元縮減至不超過(guò)35億元。

近些年來(lái)，國(guó)聯(lián)證券業(yè)務(wù)取得了顯著增長(zhǎng)，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等排名均由2019年的50多名上升至2021年的30多名。但資本規(guī)模過(guò)小，仍是制約國(guó)聯(lián)證券發(fā)展的核心問(wèn)題，截至目前，國(guó)聯(lián)證券注冊(cè)資本僅28.32億元，在50家上市券商中排名第40位。自上市以來(lái)，國(guó)聯(lián)證券僅有一次再融資動(dòng)作，即2021年向23家機(jī)構(gòu)定增50.9億元。

壓降定增規(guī)模，或有公司自身需求的內(nèi)在導(dǎo)向，或也與監(jiān)管導(dǎo)向相關(guān)。就在今年年初，證監(jiān)會(huì)曾明確表態(tài)上市券商再融資行為。

證監(jiān)會(huì)明確表示，倡導(dǎo)券商自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，倡導(dǎo)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門人”作用。作為已上市的券商，更應(yīng)該為市場(chǎng)樹立標(biāo)桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計(jì)劃及方式，董事會(huì)和股東大會(huì)要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實(shí)維護(hù)各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

證監(jiān)會(huì)還提到，支持券商合理融資，更好發(fā)揮券商對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能作用。著力建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，引導(dǎo)樹立“合規(guī)、誠(chéng)信、專業(yè)、穩(wěn)健”的證券行業(yè)文化，審核中將充分關(guān)注上市券商融資的必要性、合理性，把好股票發(fā)行入口關(guān)。

國(guó)聯(lián)定增縮水三成

針對(duì)定增計(jì)劃收到上交所第三輪審核問(wèn)詢函，國(guó)聯(lián)證券于6月9日正式修訂定增預(yù)案。最新定增計(jì)劃的重點(diǎn)是縮減了定增規(guī)模，從不超過(guò)70億元縮減至不超過(guò)50億元，縮水近三成；同時(shí)細(xì)化了資金的具體用途。

無(wú)獨(dú)有偶，財(cái)達(dá)證券也是近期詳細(xì)調(diào)整定增募資投向的券商，將50億定增拆勻拆細(xì)，對(duì)于財(cái)富管理等都有明確的投向規(guī)模安排。

由于定增計(jì)劃縮水，國(guó)聯(lián)證券的擬投資金也同步調(diào)整：一是包括融資融券在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模投向資金從不超過(guò)20億元縮減至5億元；二是擴(kuò)大固定收益類、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)從不超過(guò)40億元縮減至35億元。

值得注意的是，此前的券商定增計(jì)劃僅簡(jiǎn)單列明投資項(xiàng)目和資金，并不會(huì)細(xì)化到具體業(yè)務(wù)。國(guó)聯(lián)證券此次定增非常細(xì)化，比如不超過(guò)5億元的信用交易業(yè)務(wù)擬全部用于支持科創(chuàng)板流動(dòng)性；不超過(guò)35億元的自營(yíng)業(yè)務(wù)也細(xì)分了債券、權(quán)益和衍生品的分配金額。

監(jiān)管對(duì)于國(guó)聯(lián)證券定增高度重視。去年9月底，國(guó)聯(lián)證券公告定增預(yù)案后，今年1月被證監(jiān)會(huì)詢問(wèn)多項(xiàng)關(guān)鍵問(wèn)題。3月初定增申報(bào)稿獲上交所受理。3月30日，上交所下發(fā)問(wèn)詢函，聚焦于公司收購(gòu)中融基金股權(quán)、控股股東國(guó)聯(lián)集團(tuán)競(jìng)拍民生證券股權(quán)是否影響定增以及融資必要性等問(wèn)題。6月2日，上交所下發(fā)第三輪審核問(wèn)詢函，再次聚焦融資必要性問(wèn)題。

券商密集定增

作為資本密集型行業(yè)，券商近些年來(lái)大手筆再融資，投向自營(yíng)、信用、衍生品等重資本業(yè)務(wù)，為業(yè)務(wù)“補(bǔ)血”。比如中信證券280億配股、華泰證券280億配股、中金公司270億配股、東方財(cái)富158億可轉(zhuǎn)債等大規(guī)模再融資項(xiàng)目。

國(guó)聯(lián)證券也是如此，此次定增主要是投向自營(yíng)和信用交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

配股這種再融資方式不太受市場(chǎng)歡迎，如果中小股東不參與配股就會(huì)被迫面對(duì)股權(quán)被稀釋。去年底，華泰證券280億配股引發(fā)市場(chǎng)的強(qiáng)烈反彈，市場(chǎng)聚焦于公司分紅少（12年來(lái)累計(jì)分紅約286億元）、股本增長(zhǎng)過(guò)快等問(wèn)題。

但與配股不同，定增并不是面向所有股東。根據(jù)國(guó)聯(lián)證券的計(jì)劃，此次定增將面向公募基金、券商、保險(xiǎn)、QFII等不超過(guò)35名特定對(duì)象。

同時(shí)，國(guó)聯(lián)證券非常重視股東回報(bào)。2020年、2021年分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅2.85億元、2.83億元，分別占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的48.54％、31.87％。2022年鑒于定增計(jì)劃正在推進(jìn)中，公司暫不實(shí)施利潤(rùn)分配。

如今證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，券商拓展業(yè)務(wù)、提升行業(yè)地位的時(shí)間窗口越來(lái)越小。而且，自營(yíng)、兩融、股票質(zhì)押等依靠資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張來(lái)獲取利息或本金增值的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比不斷上升。

從行業(yè)來(lái)看，券商通過(guò)定增、配股等多種再融資方式補(bǔ)充資本金，拓展重資本業(yè)務(wù)是無(wú)可厚非的。

國(guó)聯(lián)證券業(yè)務(wù)大爬坡

近些年來(lái)，國(guó)聯(lián)證券的市場(chǎng)排名、業(yè)務(wù)發(fā)展有了很大的提升。國(guó)聯(lián)證券總資產(chǎn)由2019年末的284.19億元增長(zhǎng)至2022年末的743.82億元，凈資產(chǎn)由2019年末的80.67億元增長(zhǎng)至2022年末的167.61億元，營(yíng)業(yè)收入由2019年的16.19億元增長(zhǎng)至2022年的26.23億元。

國(guó)聯(lián)證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等排名均由2019年的50多名上升至2021年的30多名，在公募基金投顧、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，公司已躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。

國(guó)聯(lián)證券表示，資本規(guī)模過(guò)小，嚴(yán)重制約公司對(duì)客戶的綜合服務(wù)能力。截至目前，國(guó)聯(lián)證券注冊(cè)資本僅28.32億元，在50家上市券商中排名第40位。

自2020年上市以來(lái)，國(guó)聯(lián)證券僅有一次再融資動(dòng)作，即2021年定向增發(fā)50.9億元。根據(jù)定增預(yù)案，所募集資金用于四個(gè)方向，其中就包括：融資融券在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)、固定收益類、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)等，與本次定增投向相似。

國(guó)聯(lián)證券依然將募資重點(diǎn)放在了自營(yíng)業(yè)務(wù)上。證券投資業(yè)務(wù)是國(guó)聯(lián)證券收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源之一。2020年至2022年，國(guó)聯(lián)證券的證券投資業(yè)務(wù)的收入占比分別為25.05％、27.61％和24.10％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比分別為53.41％、55.95％和54.95％。

去年，券商自營(yíng)收入普遍受行情影響，收入大跌。去年國(guó)聯(lián)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降了23％。

國(guó)聯(lián)證券表示，將繼續(xù)強(qiáng)化投研體系建設(shè)，穩(wěn)健開展股票投資業(yè)務(wù)；同時(shí)積極爭(zhēng)取股票期權(quán)做市及上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格等各類交易牌照，提升各類交易工具和產(chǎn)品的生產(chǎn)能力和報(bào)價(jià)能力。

本文源自財(cái)聯(lián)社