財(cái)聯(lián)社5月31日訊（記者 林堅(jiān)）5月31日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，交易商協(xié)會(huì)近期在債務(wù)融資工具違規(guī)“自融”的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，7家金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)債務(wù)融資工具的發(fā)行和交易環(huán)節(jié)涉嫌存在違規(guī)行為，并對(duì)其發(fā)起自律調(diào)查。

財(cái)聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，這是今年以來(lái)，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)首次一次性對(duì)如此多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行自律調(diào)查，也是首次大批量調(diào)查到券商存在違規(guī)行為。7家金融機(jī)構(gòu)里除北方國(guó)際信托股份有限公司、中海外鉅融資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司之外，余下5家均為券商，分別是長(zhǎng)城國(guó)瑞證券、渤海證券、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)融證券、國(guó)海證券。

圖為中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的消息

根據(jù)交易商協(xié)會(huì)公告，上述機(jī)構(gòu)違反了《銀行間債券市場(chǎng)自律處分規(guī)則》。記者綜合采訪了解到，對(duì)于券商而言，在相關(guān)債務(wù)融資工具的發(fā)行和交易環(huán)節(jié)涉嫌存在違規(guī)行為，或可能是券商在開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中購(gòu)買了自身發(fā)行的債券，或協(xié)助相關(guān)發(fā)行人直接或者間接認(rèn)購(gòu)自己發(fā)行的債券。在債券發(fā)行、銷售過(guò)程中，發(fā)行人與承銷商的“自融”行為主要是通過(guò)“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”來(lái)完成，包括如成立債券型分級(jí)資管計(jì)劃的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及進(jìn)行債券回購(gòu)。

值得關(guān)注的是，5月15日，央行在發(fā)布的《2023年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提到，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，繼續(xù)貫徹“零容忍”理念，加大對(duì)債券市場(chǎng)違法違規(guī)行為查處力度，而就在近期，交易商協(xié)會(huì)已連續(xù)發(fā)布公告，對(duì)多家金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融資工具承銷業(yè)務(wù)涉嫌違規(guī)行為開(kāi)展自律調(diào)查，這樣的查處力度已遠(yuǎn)超去年，呈現(xiàn)加強(qiáng)趨勢(shì)。

對(duì)此，有華北券商人士在受訪時(shí)談到，債券承銷機(jī)構(gòu)作為債券市場(chǎng)的“看門人”，需要肩負(fù)起相應(yīng)的公序責(zé)任，切實(shí)維護(hù)好行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)。在5月9日的一紙公告中，交易商協(xié)會(huì)也再次提醒銀行間債券市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)，在從事相關(guān)業(yè)務(wù)過(guò)程中，務(wù)必牢固樹(shù)立市場(chǎng)責(zé)任意識(shí)，嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定和自律規(guī)則要求，合規(guī)展業(yè)，自覺(jué)維護(hù)銀行間債券市場(chǎng)運(yùn)行秩序。

券商不得違規(guī)“自融”或搭伙作案

對(duì)于本次自律調(diào)查提到的“自融”行為，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)曾有著明文規(guī)定：

一是發(fā)行人不得直接認(rèn)購(gòu)，或者實(shí)際由發(fā)行人出資，但通過(guò)關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、資管產(chǎn)品等方式間接認(rèn)購(gòu)自己發(fā)行的債務(wù)融資工具，認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)支持票據(jù)及其他符合法律法規(guī)、自律規(guī)則規(guī)定的情況除外。發(fā)行人應(yīng)在《發(fā)行方案》中承諾不會(huì)發(fā)生上述行為，并在《發(fā)行情況公告》中確認(rèn)未發(fā)生上述行為。

二是主承銷商、承銷商、投資人等不得蓄意協(xié)助發(fā)行人從事上述行為，如在發(fā)行過(guò)程中發(fā)現(xiàn)上述情形，應(yīng)立即停止相關(guān)發(fā)行工作，并及時(shí)向交易商協(xié)會(huì)報(bào)告。

三是有關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該通過(guò)事先、事后的承諾、核查和披露，以市場(chǎng)化方式加強(qiáng)發(fā)行人的行為約束；進(jìn)一步強(qiáng)化承銷機(jī)構(gòu)、投資人等管理要求，明確禁止協(xié)助行為，嚴(yán)格履行報(bào)告義務(wù)，壓實(shí)市場(chǎng)各方責(zé)任。

有券商人士告訴記者，券商一般通過(guò)“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”進(jìn)行自融，而這種方式在債券發(fā)行、銷售等環(huán)節(jié)層層加杠桿，會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，引發(fā)債券市場(chǎng)波動(dòng)，這需要警惕。

對(duì)此，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)進(jìn)一步提到，加強(qiáng)發(fā)行人關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)披露要求，保障投資人相關(guān)權(quán)利，可以從三個(gè)方面著手進(jìn)行：一是進(jìn)一步明確發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)的披露要求，以“事先承諾披露”結(jié)合“事后結(jié)果披露”，保障投資人知情權(quán)；二是細(xì)化關(guān)聯(lián)方認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，區(qū)分關(guān)聯(lián)方以自有資金、通過(guò)資管產(chǎn)品等認(rèn)購(gòu)的分類披露要求，提升市場(chǎng)操作性和規(guī)范化；三是加強(qiáng)關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)債券獨(dú)立客觀公允、程序依法合規(guī)的行為規(guī)范以及主承銷商的盡職履責(zé)要求。

年內(nèi)已有因類似原因被自律調(diào)查的券商案例

可以看到，隨著債券市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng)規(guī)模不斷增加，債券承銷發(fā)行、交易環(huán)節(jié)的違規(guī)行為有所抬頭，暗藏了部分風(fēng)險(xiǎn)隱患。今年以來(lái)，除了前述的五家券商，另外今年3月，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布公告，對(duì)4家涉及發(fā)行環(huán)節(jié)違規(guī)金融機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查，其中還包括光大證券。

交易商協(xié)會(huì)曾多次表態(tài)，將繼續(xù)加強(qiáng)銀行間市場(chǎng)交易自律管理，制定完善相關(guān)自律規(guī)則，加大違規(guī)交易查處力度，不斷凈化市場(chǎng)環(huán)境，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行秩序。

對(duì)于券商是否存在“自融”行為，或可延申至投行承銷和債券自營(yíng)隔離墻失效的情況，對(duì)此，合規(guī)人士告訴記者，券商需要強(qiáng)化總行（部）與分支機(jī)構(gòu)、前中后臺(tái)部門的機(jī)制聯(lián)動(dòng)，切實(shí)做好債務(wù)融資工具承攬、承做、發(fā)行、銷售和投資等業(yè)務(wù)銜接和風(fēng)險(xiǎn)隔離，提高發(fā)行銷售服務(wù)質(zhì)量和規(guī)范化水平。

值得注意的是，本次被自律調(diào)查的券商近日也另有罰單到手，如長(zhǎng)城國(guó)瑞證券。5月30日，廈門證監(jiān)局發(fā)布公告，對(duì)長(zhǎng)城國(guó)瑞證券采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，指出公司在開(kāi)展私募資產(chǎn)管理和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過(guò)程中存在獨(dú)立性不足、風(fēng)險(xiǎn)管控不到位、盡職調(diào)查不到位、項(xiàng)目存續(xù)期限不匹配、投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善等五大問(wèn)題。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 林堅(jiān)