“公司現(xiàn)金有60多億元”，華寶新能（301327）(301327.SZ)董秘王秋蓉在公司2022年度股東大會上透露?！丁酚浾吡粢獾?，被《福布斯》盛贊旗下品牌為便攜儲能行業(yè)“蘋果”的華寶新能股價去年上市不久一度摸至286.5元，對應(yīng)總市值超過270億元;不過隨著股價回落，目前市值也跌至不足百億元。

值得關(guān)注的是，機構(gòu)仍在唱多。如東吳證券本月5日發(fā)布的研報稱，考慮儲能市場空間大且公司盈利能力后續(xù)有望穩(wěn)中提升，維持“買入”評級。中信證券在公司年報后發(fā)布的研報中指出，考慮華寶新能行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固且整體市場存在壁壘，未來三年業(yè)績增長確定性高，給予2023年目標市值192億元。

不過與此同時，機構(gòu)紛紛下調(diào)公司的盈利預(yù)測值，也變相下調(diào)了目標價。如上述提到的東吳證券表示，考慮到行業(yè)需求增速放緩，下調(diào)近3年公司歸母凈利潤;而中信證券去年11月的研報中稱，考慮公司行業(yè)龍頭地位以及未來一年盈利能力提升空間，給予2023年目標市值274億元。

市值跌至百億元 手上有現(xiàn)金60多億元

5月8日，記者以投資者的身份參加了華寶新能2022年度股東大會。會上，有投資者談到公司超募資金多、目前市值不大是不是被低估了?華寶新能董秘王秋蓉表示：“公司目前有現(xiàn)金60多億元。”

《》記者注意到，受新能源賽道股失寵、公司業(yè)績不及預(yù)期等影響，有“便攜儲能第一股”之稱的華寶新能股價在去年9月上市后短暫沖高便一路走低，5月12日報102.95元，距去年10月中旬的286.5元/股跌去了約63%。市值也跌至不足百億元，較高位蒸發(fā)超過170億元。

數(shù)據(jù)顯示，華寶新能發(fā)行價為237.5元，為創(chuàng)業(yè)板開板以來僅次于義翹神州（301047）(301047.SZ)的第二高價新股。值得一提的是華寶新能雖然發(fā)行價較高，但從發(fā)行市盈率來看，相比同行其估值并不算高。發(fā)行公告顯示，華寶新能的發(fā)行市盈率為84.6倍，可比上市公司的平均市盈率則為117.77倍。

據(jù)披露，華寶新能收到配售對象的報價區(qū)間為92.46元-453元之間，但其中126個配售對象報價低于237.5元，占比僅為1.38%。網(wǎng)下全部投資者的報價平均數(shù)為279.73元，中位數(shù)為280元;公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金的報價平均數(shù)為280.69元，中位數(shù)為278.8元。其余類型機構(gòu)的報價平均數(shù)和中位數(shù)也全都高于237.5元發(fā)行定價。目前來看，機構(gòu)對于華寶新能有些過于樂觀了。

事實上，華寶新能所披露的可比上市公司安克創(chuàng)新（300866）(300866.SZ)與派能科技(688063.SH)等之間存在巨大差距。根據(jù)華寶新能披露的信息，安克創(chuàng)新2021年扣非前的市盈率為25.44倍，派能科技則高達210.1倍。簡單的平均數(shù)是否能為華寶新能的估值作參考?此外，雖然三家公司都同屬于儲能賽道，但具體發(fā)展方向不同：華寶新能主攻戶外便攜儲能設(shè)備，聚焦于戶外旅行或應(yīng)急備災(zāi);安克創(chuàng)新主要應(yīng)用在日常生活中電子消費品的充電場景;派能科技則主攻家用以及工商業(yè)領(lǐng)域儲能。

業(yè)績也出現(xiàn)了較大的反差。2022年華寶新能實現(xiàn)營業(yè)收入32.03億元，同比增長38.35%;歸母凈利潤為2.87億元，同比增長2.64%;歸母扣非凈利潤2.71億元，同比增長0.46%。安克創(chuàng)新在2022年實現(xiàn)營收142.51億元，同比增長13.33%;歸母凈利潤11.43億元，同比增長16.43%;扣非凈利潤為7.81億元，同比增長10.39%;派能科技2022年實現(xiàn)營收60.13億元，同比增長191.55%;實現(xiàn)歸母凈利潤12.73億元，同比增長302.53%;扣非凈利潤12.61億元，同比增長319.40%。

根據(jù)華寶新能的披露，公司發(fā)行總股數(shù)為2454.17萬股，募投項目所需資金6.76億元;按此計算，發(fā)行價只要不低于27.55元便好;但最后237.5元的發(fā)行價為華寶新能帶來約58.29億元的募集資金，超募金額約51.53億元!扣除約2.34億元發(fā)行費用，華寶新能募集資金凈額約55.95億元，凈超募約49.19億元。年報顯示，截至2022年底，華寶新能的貨幣資金為62.04億元。

“截至報告期末，公司累計獲得超過150家全球權(quán)威媒體及機構(gòu)推薦，獲得全球知名科技媒體Techradar等頒發(fā)的2022年德國柏林國際電子消費展‘BestofIFA’等四項大獎。全球著名商業(yè)雜志《福布斯》盛贊公司旗下‘Jackery電小二’品牌為便攜儲能行業(yè)的‘蘋果’?！比A寶新能在年報中稱。SolarGenerator1000Pro和SolarGenerator2000Pro獲得日本防災(zāi)協(xié)會推薦，全球品牌影響力持續(xù)提升。

機構(gòu)堅持唱多但多數(shù)下調(diào)了盈利預(yù)測值

不過，機構(gòu)仍堅持唱多華寶新能。5月5日，東吳證券曾朵紅等分析師聯(lián)合發(fā)表題為《華寶新能盈利能力顯著下滑，Q1業(yè)績低于預(yù)期》的報告指出，公司年報符合市場預(yù)期，一季報低于預(yù)期?？紤]到行業(yè)需求增速放緩，下調(diào)2023年-2025年公司歸母凈利潤至2.18億元/4.50億元/7.77億元(原預(yù)測2023年-2024年為7.03億元/10.39億元)，同比增長-24%、106%、73%，考慮儲能市場空間大且公司盈利能力后續(xù)有望穩(wěn)中提升，維持“買入”評級，但未給出目標價。

此前的2022年10月28日，曾朵紅等分析師在題為《華寶新能：業(yè)績符合預(yù)期，新市場+新渠道貢獻增量》的報告維持對公司2022年-2024年歸母凈利3.8億元/7.03億元/10.39億元的預(yù)測，考慮到公司具備持續(xù)性全球競爭力，維持2023年目標價308元及“買入”評級。更早前的10月7日，他們發(fā)表的華寶新能首份研報中表示，公司是便攜式儲能的先行者，未來業(yè)績增長確定性高。給予2023年目標價308元，對應(yīng)市值295億元，給予“買入”評級。

去年11月29日，中信證券袁健聰?shù)确治鰩熉?lián)合發(fā)表《華寶新能：便攜式儲能龍頭，享行業(yè)成長紅利》的報告稱，考慮華寶新能作為行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固且整體市場存在壁壘，未來三年業(yè)績增長確定性高，預(yù)計公司2022年、2023年、2024年歸母凈利潤分別為3.84億元/7.22億元/10.81億元，對應(yīng)EPS預(yù)測分別為4.00元/7.52元/11.26元，給予公司2023年38xPE，對應(yīng)2023年目標市值274億元，目標價286元/股。首次覆蓋給予“買入”評級。

今年的4月21日，袁健聰?shù)确治鰩熢凇冻杀緮_動盈利，期待新增亮點》的華寶新能2022年報點評中表示，根據(jù)公司年報，調(diào)整公司2023年-2024年EPS預(yù)測分別至5.24元、7.90元(原2023年-2024年EPS預(yù)測為7.52元、11.26元)，并新增2025年EPS預(yù)測為9.99元。按照2023年38xPE，給予公司2023年目標市值192億、對應(yīng)目標價200元/股，維持“買入”評級。

投研通數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至5月10日各大券商累計發(fā)表了34篇華寶新能的研報。涉及的券商有中信證券、中信建投（601066）證券、招商證券、中泰證券（600918）、申萬宏源、東方證券、廣發(fā)證券、浙商證券（601878）、天風(fēng)證券（601162）等。其中，22篇評級為“買入”、9篇為“增持”。此外，“推薦”、“強烈推薦”、“審慎增持”各有1篇。目標價最低為中信證券袁健聰?shù)确治鰩熃o予的200元、最高為華福證券鄧偉等分析師在去年11月發(fā)表的研報中給出的375.59元。

值得注意的是，雖然在投資評級方面34篇研報中僅招商證券史晉星等分析師聯(lián)合發(fā)表的研報給予的評級由“強烈推薦”下調(diào)至“增持”，其他券商分析師均維持原投資評級不變，但華寶新能財報的不及預(yù)期，分析師紛紛下調(diào)了公司的盈利預(yù)測值，也變相下調(diào)了目標價。

如曾給予華寶新能目標價375.59元的華福證券鄧偉等分析師在4月25日聯(lián)合發(fā)表的《華寶新能：前置投入系統(tǒng)性打造品牌，渠道建設(shè)、區(qū)域推廣取得實績》預(yù)計公司2023年-2025年歸母凈利潤分別達到7.2億元/11.8億元/18.5億元，維持“買入”評級，目標價223.82元;此前的研報中，鄧偉等分析師預(yù)計公司2022年-2024年歸母凈利潤達到3.39億元/9.01億元/12.75億元，稱考慮到公司品牌渠道較強競爭力和新品類新區(qū)域快速拓展，給予公司2023年40倍PE，對應(yīng)目標價375.59元。

王秋蓉在交流中表示，公司營收增速有所放緩主要受市場競爭加劇等影響，會加大市場營銷投入，提升市場占有率。華福證券鄧偉等分析師在研報中指出：“品牌建設(shè)需要長期、系統(tǒng)性的投入，對業(yè)績的影響存在滯后性，將在中長期層面促進便攜儲能產(chǎn)品的滲透率，以及公司市占率的提升。”

“沒想到利潤下滑這么快”，有與會投資者對記者表示，其從去年10月開始“觀察”華寶新能，估計要等業(yè)績轉(zhuǎn)正才有機會。王秋蓉提到，公司去年第四季度凈利潤增速下降主要是受海外市場大促活動、研發(fā)投入加大等多方因素，同期匯兌損失也對公司凈利潤造成一定影響。對于超募資金，公司將在保障資金安全的前提下，提高資金使用效率和收益。