財聯(lián)社5月10日訊（記者 周曉雅）金融板塊持續(xù)表現(xiàn)強勁，帶動券商主題ETF六連漲。

昨日早盤，大金融板塊一度沖高，光大證券、中國銀河、中金公司等多只個股觸及漲停板，中國銀行盤中創(chuàng)歷史新高；午后大盤跳水，大金融板塊高位調整，截至收盤，證券板塊漲幅居前。而在非貨ETF市場上，多只券商主題ETF霸屏漲幅榜單，成交額也位居市場前列。

值得關注的是，截至本周二，已有多只券商主題ETF走出六連漲行情，累計漲幅最高已超10%，以當日開盤價和收盤價的對比來看，國泰中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券ETF更是走出八連陽。而此前同樣表現(xiàn)銀行ETF在昨日進入調整，止步五日連漲行情。如何看待金融板塊后續(xù)的投資機會與風險？

多只券商主題ETF六連漲

截至昨日收盤，15只非貨ETF漲超1%，其中，有12只均為券商主題ETF，占比達八成。具體來看，交銀180治理ETF以超6%的漲幅領漲市場。公開資料顯示，該ETF跟蹤指數(shù)上證180指數(shù)，截至5月8日，金融行業(yè)在該指數(shù)所占比重最高，達31.04%，成份股包括中國平安、招商銀行、工商銀行、中信證券等。

跟隨其后的是浦銀安盛中證證券公司30ETF，昨日漲幅達2.06%，另外，易方達中證全指證券公司ETF、國聯(lián)安中證全指證券公司ETF昨日漲超1.5%；富國基金、華夏基金、華安基金、天弘基金、國泰基金、銀華基金、南方基金、建信基金等8家公司旗下的中證全指證券公司ETF，以及匯安上證證券ETF漲超1%。

華寶中證全指證券ETF、匯添富中證全指證券公司ETF等漲幅也在1%左右，事實上，多只券商主題ETF日內漲幅一度超5%，隨著午后券商板塊整體漲幅收窄，相關ETF的走勢也有所回落。

漲幅居前的同時，多只券商主題ETF成交活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，國泰中證全指證券公司ETF昨日成交額35.81億元，位居非貨ETF市場第二，華寶中證全指證券ETF昨日成交額也達到25.02億元，易方達中證香港證券投資主題ETF的成交額也在10億元以上。

隨著昨日繼續(xù)收漲，多只券商主題ETF已實現(xiàn)六連漲。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，市場有17只券商主題ETF，跟蹤標的包括A股和港股市場的券商板塊個股。截至昨日收盤，其中的15只券商主題ETF已走出六連漲行情，這期間的累計漲幅最高達到10.10%。

同樣在近期表現(xiàn)亮眼的，還有銀行主題ETF，雖然銀行主題ETF在昨日大多下跌1%左右，但這些產(chǎn)品也在近期走出四連漲行情，區(qū)間漲幅最高接近10%。不過，隨著行情的走高，有券商主題ETF已經(jīng)出現(xiàn)份額凈贖回的情況，顯示部分資金獲利離場。

為何連日上漲?

對于近期大金融板塊的走強，機構人士分析稱，隨著一季報陸續(xù)落地，大金融板塊整體超預期，板塊景氣度迎來顯著提升，申萬銀行、非銀金融指數(shù)表現(xiàn)亮眼。

“券商板塊從去年的低基數(shù)中走出，經(jīng)濟復蘇疊加宏觀流動性呵護，年初我們提出券商板塊‘三低一高一好’（低估值、機構低配、低基數(shù)、高彈性、業(yè)績好轉）的投資邏輯?！比A寶中證全指證券ETF基金經(jīng)理豐晨成分析，4月底以來，券商板塊出現(xiàn)明顯異動，截至5月8日券商ETF已連收七連陽，5月9日上午又大漲4.6%，券商基本面拐點確認疊加資本市場景氣度向上，是為券商起舞奠定堅實基礎。

在他看來，如果說一季度券商業(yè)績的靚麗表現(xiàn)主要還是去年低基數(shù)下，投資業(yè)務的同比高增，那么在AI等主題引領市場熱度，翻倍股票及翻倍基的頻出提升了市場整體財富效應，二季度基金發(fā)行質量和爆款基出現(xiàn)則直接催化券商財富管理主題的熱度。

另外，截至1季末公募主動權益基金在券商板塊的配置比例僅為0.57%，為2018年以來最低配置位置。極低的配置比例，疊加中特估主題引發(fā)的金融股重配置，引發(fā)了券商板塊估值的均值回復。一旦有資金進入對于券商股上行會形成極強的推動力。A股連續(xù)7周日交易額破萬億目前板塊靜態(tài)PB 1.39倍，在近五年/十年的31%/15%分位數(shù)，23年預測PE在17倍，短期業(yè)績改善是一致預期，市場上漲券商的預測PE估值越低。

漲勢能否繼續(xù)維持？

展望后期，豐晨成認為，年初至今，偏股混合型基金指數(shù)跑輸上證指數(shù)大約10個百分點，在當前階段，券商是為數(shù)不多的能夠具備較強股價爆發(fā)力快速跟住指數(shù)、市值較大具備吸納能力，同時2023年經(jīng)營趨勢確定性向上的板塊。

國泰基金量化投資部認為，大金融板塊季報整體超預期，驅動板塊上行。當前來看，大金融板塊估值屬于較低水平，擁擠度較低，后續(xù)隨美國內經(jīng)濟復蘇推進、資本市場景氣度修復，在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下，大金融板塊或有較強的估值修復動力及修復彈性。

鵬華基金量化及衍生品投資部基金經(jīng)理余展昌也表示，當前基本面持續(xù)向好，市場持續(xù)活躍，四月股基成交額同比+29%，環(huán)比+23%，且有望持續(xù)回暖。賺錢效應下推動增量資金入場，加速泛財富管理業(yè)績反轉。固收及低估值高分紅的上漲主線符合券商自營持股偏好，有望帶動自營業(yè)務持續(xù)回暖。今年4月以來中證全債+0.94%，同比+0.33pct。22H1為自營低位且計提減值高位，23年隨著資產(chǎn)端回暖有望同比高增。

另外，政策回暖，資本市場深化改革政策仍具看點，如投資端的三方導流等，機構端監(jiān)管松綁三方存管及交易制度提高券商資金使用效率、提高股東回報、資金集約式發(fā)展路線助力提振券商ROE水平，為券商板塊上漲有力護航。

此前國資委對于央國企考核由“兩利四率”調整為“一利五率”目標，以凈資產(chǎn)收益率替代凈利潤，這意味著傳統(tǒng)券商通過不斷再融資做大資產(chǎn)和利潤規(guī)模的路徑在逐步失效，配合風險指標修改預期，預計未來會有一些優(yōu)秀的券商能夠通過提高財務杠桿及業(yè)務發(fā)展實現(xiàn)更高的凈資產(chǎn)收益率，帶來PB估值中樞的提升。

政策引導、資金涌入助力“中特估”，低估值、綜合實力優(yōu)秀的國企券商有望迎來價值重估，國企重視分紅回報，估值低股息率較高集中在3%-5%，且港股股息更具吸引力。大金融普漲，券商板塊填估值洼地，截止5月8日，證券公司PB估值為1.39x，處于19年以來46%分位數(shù)，中位數(shù)更低，券商估值及配置低位仍具上漲空間。

富國基金表示，在AI方向的熱度有所下滑的背景下，主線之一的“中特估”行情漸成市場熱點，“低估值、高股息”權重藍籌成為當前資金重點追逐的方向。

具體來看，在“中特估”概念催化下，銀行估值修復邏輯或仍將延續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月8日，銀行板塊PB估值0.58倍，2010年以來PB估值分位數(shù)為5.63%，2023年一季度銀行股占偏股型基金倉位為1.96%，為2016年三季度以來新低，顯著低于2010年以來均值。

短期看，銀行息差或將企穩(wěn)、風險因素的壓制逐漸解除、非息收入有望提振業(yè)績，利于銀行股估值修復。中期而言，銀行收入增速在今年一季度或已到低點，預計后期收入增速可能會逐季改善。此外，經(jīng)濟復蘇進行時，銀行或重回基本面主邏輯。經(jīng)濟復蘇與低估值同頻共振，銀行板塊向上修復可能性較大，低估值修復行情有望持續(xù)。

其中，銀行方向有兩條主線值得關注：一是優(yōu)質區(qū)域的城農(nóng)商行；二是中特估主題下具有高股息、低估值特征的國有大行以及經(jīng)濟復蘇背景下零售業(yè)務有望重拾高增的銀行。

本文源自財聯(lián)社記者 周曉雅