◎記者 李雨琪

4月14日，由上海證券報·中國證券網、浙商證券聯(lián)合主辦的“春風喚雨 聚勢而生——第61屆中國資本市場高級研討會暨上證春季所長論壇”在浙江湖州舉行。論壇圓桌一環(huán)節(jié)題為“政策周期與經濟復蘇進程”，由上證信息公司副總經理朱茵主持。30余家主流證券研究所負責人齊聚一堂，就當前經濟復蘇情況及政策走勢進行深度探討。

2023年經濟復蘇整體向好

展望2023年，與會嘉賓對于我國經濟呈復蘇態(tài)勢達成共識，整體持樂觀態(tài)度。申萬宏源證券研究所董事長鄭治國表示，從今年大的環(huán)境來看，宏觀經濟整體處于修復階段。目前來看，民營經濟的投資信心在逐漸恢復，下半年隨著國家對民營經濟的支持，也會加強民企投資的力度；此外，地產和傳統(tǒng)消費方面下半年也會有所上升?？偟膩碚f，2023年經濟將呈“N”形走勢，資本市場也還是一個偏穩(wěn)定的態(tài)勢。

對于復蘇的預期，長江證券研究所所長徐春認為，2023年將是溫和復蘇之年，全年5%左右的GDP目標能夠順利實現(xiàn)。伴隨著年初以來各類場景的重新開放，前期壓抑的需求得到充分釋放。人流、貨流明顯回升，市內經濟、城際流動、生產網絡均重歸活躍，中國經濟正前進在復蘇的軌道上。

在開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅看來，2023年經濟強復蘇主要來自以下三個動力：第一，約束放開，經濟向潛在增速恢復；第二，政策逆周期調節(jié)，形成實物工作量；第三，居民部門順周期上行，進一步提振經濟。

中原證券首席經濟學家兼研究所所長鄧淑斌則提示，從一季度已披露數(shù)據(jù)來看，過程性指標持續(xù)向好、結果性指標尚待進一步驗證，社會融資需求逐步恢復、外部需求的結構性調整逐步發(fā)力，反映了經濟增長的內生動能正逐步積聚，但貨幣流入實體經濟的活化度仍有待提升。

擴大內需是經濟復蘇的關鍵

當前，中國正處于穩(wěn)步復蘇階段，經濟保持向好向上發(fā)展，如何進一步推動經濟企穩(wěn)回升？

中信建投證券首席經濟學家、研究發(fā)展部聯(lián)席負責人黃文濤表示：第一，今年中國經濟主要看內生動力的恢復。5%的GDP目標應該能夠相對容易完成。產業(yè)升級、結構優(yōu)化仍是趨勢。第二，結構重于總量。從PPI角度來看，重點看變化。今年下半年由負轉正，意味著本輪利潤下行周期將會結束；下半年至明年，利潤的上行周期將會開啟。此外，二季度庫存周期將會筑底，隨后進入一個庫存向上周期，庫存變化越來越積極。第三，準財政政策看點更多。去年下半年開始，準財政政策有所發(fā)力，今年這個趨勢也將延續(xù)。未來就產業(yè)政策、財政政策和貨幣政策來說，結構性的政策空間更大，一是看結構，二是看改革。

“擴大居民收入和就業(yè)是今年經濟發(fā)展要解決的重要目標?！贝ㄘ斪C券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，在刺激消費的前端，一定要擴大就業(yè)，保障老百姓的收入。從解決方式來看，核心還是要領會當前經濟動能的轉換，新動能要重點關注三個方面：一是新老基建；二是數(shù)字經濟；三是高端制造業(yè)，尤其是相關科技領域的短板，如芯片、集成電路等。

以消費和地產為例，財通證券研究所所長李躍博提出，當前國內經濟環(huán)境穩(wěn)定，擴大內需是經濟實現(xiàn)復蘇的關鍵，消費是擴大內需的重要抓手。她表示，消費政策主要分為兩方面：一是大宗消費，通過稅收減免等刺激措施提振新能源汽車、綠色家電等耐用品消費；二是利用節(jié)假日，搭建消費場景，配合消費券和現(xiàn)金券，以激活旅游、酒店等服務消費。地產恢復方面，年初以來“保交樓”政策落地效果顯著，房企資產負債狀況得以改善。地產銷售回暖，二手房銷售總體表現(xiàn)好于新房。

對資本市場可能產生的影響，李躍博認為：第一，積極的財政政策助力我國經濟的復蘇，經濟復蘇為資本市場向好走勢奠定基本面基礎；第二，結構方面，年初至今地產、消費、制造等高頻數(shù)據(jù)回暖，消費和地產的復蘇鏈條有望迎來結構性機會；第三，在打造現(xiàn)代化產業(yè)鏈的背景下，國企改革和數(shù)字經濟有望成為新的產業(yè)催化。

看好A股下半年的表現(xiàn)

近日，海關總署公布3月外貿數(shù)據(jù)，3月出口同比增長14.8%，一季度同比增長8.4%。中銀證券研究二部聯(lián)席總經理曹雪鋒分析稱：第一，“新三樣”（新能源汽車、鋰電池、太陽能電池）的增長達66.9%，對整體出口的拉動力持續(xù)提升；第二，東盟出口同比增速明顯加快，“一帶一路”國家的出口占比提升至34.6%，基本接近歐美、日韓35.6%的比重；第三，民企發(fā)力外貿訂單，助力出口表現(xiàn)改善，一季度增長14.4%，明顯高于整體表現(xiàn)。這三方面代表了新的產品結構和更重要的新的貿易伙伴，以及微觀主體活力的作用，對2023年的經濟發(fā)展充滿信心。

安信證券研究中心總經理邵琳琳也對后續(xù)持樂觀態(tài)度。她認為未來弱復蘇的含金量會越來越高，同時，隨著投資者信心的逐漸修復，看好A股今年下半年的表現(xiàn)。

邵琳琳還分享了她觀察到的一些可喜數(shù)據(jù)：“從城鎮(zhèn)儲戶的調查結果來看，一季度居民儲蓄意愿出現(xiàn)環(huán)比回落，傾向于更多儲蓄占比首次出現(xiàn)了下降；與此同時，傾向于儲蓄意愿下降的比例和投資意愿增加的比例大致接近。此外，房產層面上的投資占比有增加的現(xiàn)象，預期房價上漲的比例也有增加的趨勢。這意味著居民端信心是逐漸好轉的，這也是經濟自然復蘇的好兆頭。”

從外資流入的角度看，東吳證券研究所所長郭晶晶認為，今年5月以后，海外資金可能會重新涌入中國資產。其中，港股將有比較快速的反彈，A股將重新迎來增量資金就行情主導，而不是以存量資金為主導。

從市場交易量來看，東北證券上海研究咨詢分公司總經理李冠英表示：“從二級市場來看，3月中旬以后市場交易量明顯回升，4月以來多個交易日的交易量突破萬億元。按照當前勢頭，若增量資金持續(xù)進場，可能會給各個板塊帶來助力，對財富效應及居民信心也會帶來正向影響。整體來說，2023年可以持續(xù)關注兩條主線——‘中國特色估值體系’和科技?！?/p>來源： 上海證券報