曾經(jīng)是沒(méi)有短板的明星創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)配置，啟明、維梧資本一眾知名創(chuàng)投追捧，全球屈指可數(shù)的血小板治療明星公司Platelet Bio于近日被曝出可能停止運(yùn)營(yíng)了。征兆來(lái)自幾方面信息：CEO離任、官網(wǎng)關(guān)閉、社交媒體無(wú)法查看。

從2022下半年來(lái)，Rubius、Codiak、Pear、Platelet Bio等生物技術(shù)各領(lǐng)域先驅(qū)接連倒下，向外界傳遞了怎樣的信號(hào)？

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)界并未觀察到國(guó)內(nèi)披露出“倒下”的Biotech。從美國(guó)過(guò)往的經(jīng)歷來(lái)看，大浪淘沙、行業(yè)洗牌、擠出泡沫、“不合格”企業(yè)接連出清，但這會(huì)是中國(guó)Biotech的必經(jīng)之路嗎？

有投資人爆料，事實(shí)上中國(guó)已經(jīng)不再繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的Biotech有很多，但為什么鮮有披露？是“中國(guó)的VC們不允許嗎？”

隕落早有端倪，

融資3輪，啟明創(chuàng)投、維梧資本投了

Platelet Bio從創(chuàng)業(yè)之初就帶著明星光環(huán)。成立于2014年，Platelet Bio由連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、哈佛醫(yī)學(xué)院教授Jonathan Thon和哈佛醫(yī)學(xué)院副教授Joseph Italiano共同創(chuàng)立，致力于開發(fā)血小板遞藥系統(tǒng)。

此前，Platelet Bio吸引了一眾明星VC，完成3輪融資近1.2億美元。企查查數(shù)據(jù)顯示，2017年6月，Platelet Bio完成A輪1000萬(wàn)美元融資，資方包括啟明創(chuàng)投、維梧資本、The eCoast Angel Network、Viventures、Nest.Bio Ventures。

兩年后，Platelet Bio又完成2600萬(wàn)美元的A+輪融資，投資方包括啟明創(chuàng)投、Ziff Capital Partners、Nest.Bio Ventures。

時(shí)間來(lái)到2021月4日，Platelet Bio完成7550萬(wàn)美元B輪融資，投資陣容包括SymBiosis、K2 HealthVentures和Oxford Finance以及現(xiàn)有投資者啟明創(chuàng)投、Ziff Capital Partners。

可以看到，投資方中有啟明創(chuàng)投、弘勵(lì)創(chuàng)投、維梧資本等多家亦在中國(guó)布局投資的知名VC。值得注意的是，啟明創(chuàng)投連投三輪，是Platelet Bio堅(jiān)定的擁躉者。

Platelet Bio為何備受資方青睞？Joseph Italiano教授曾指出，血小板除了止血以外，還具有多種功能。它的自然功能包括運(yùn)輸多種必需生長(zhǎng)因子，血小板就像海綿一樣，可以吸收特定蛋白和抗體。Platelet Bio公司的目標(biāo)是利用血小板的天然運(yùn)輸功能，對(duì)它們進(jìn)行工程化改造，作為遞送藥物的載體。

Platelet Bio的技術(shù)平臺(tái)通過(guò)基因工程對(duì)誘導(dǎo)多能干細(xì)胞進(jìn)行改造，讓它們成為可持續(xù)產(chǎn)生特異性血小板樣細(xì)胞（PLC）的再生性來(lái)源?；蚬こ谈脑爝^(guò)的PLC能夠遞送多種有效治療載荷，包括單克隆抗體、細(xì)胞因子、治療性蛋白質(zhì)和核酸。

據(jù)悉，在此基礎(chǔ)上，Platelet Bio正在開發(fā)PLC載藥系統(tǒng)應(yīng)用于自身免疫疾病、肝纖維化、骨關(guān)節(jié)炎等疾病的治療方案，還計(jì)劃把ePLC療法擴(kuò)展到腫瘤、腎病、血液疾病等疾病。

放眼全球，將血小板作為新型細(xì)胞療法核心研發(fā)產(chǎn)品的企業(yè)并不多。除了Platelet Bio，還有日本的Megakaryon和我國(guó)的血霽生物?？梢哉f(shuō)，Platelet Bio站在行業(yè)技術(shù)的最前端。

本來(lái)一切向好發(fā)展、被業(yè)內(nèi)人士給予厚望。但目前Platelet Bio官網(wǎng)無(wú)法正常運(yùn)行，Twitter官方賬號(hào)也處于保護(hù)狀態(tài)無(wú)法查看公司的資料和產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展。雖未官宣公司真正狀態(tài)，但一些受訪投資人認(rèn)為，基本可以判定，公司已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣。不過(guò)也有投資人覺(jué)得，Platelet Bio也可能換名字了。目前，Platelet Bio仍在Qiming US的投資組合中。

圖源：Qiming US官網(wǎng)

事實(shí)上，去年1月底，Platelet Bio就陷入欺詐糾紛。公司B輪投資方Symbiosis在特拉華州對(duì)Platelet Bio提起訴訟，聲稱該公司被Platelet Bio關(guān)于治療關(guān)節(jié)炎和自身免疫性疾病的潛在突破性平臺(tái)的欺詐性炒作所欺騙。Symbiosis要求銷涉及對(duì)Platelet Bio B輪融資出資1000萬(wàn)美元的交易，以及后續(xù)如果達(dá)成細(xì)胞療法研發(fā)里程碑后可能追加的1000萬(wàn)美元投資。

除此之外，公司的高層似乎也動(dòng)蕩不安。從linkedIn處獲悉，Platelet Bio前CEO、總裁兼董事Sam Rasty在Platelet Bio的任期截止到2022年3月；Sam的接班人Derek Adams CEO兼總裁也于11月離任，并于今年3月開始擔(dān)任 AlloVir 董事。

但不可否認(rèn)的是，Platelet Bio曾走在行業(yè)的前列。此前，血霽生物創(chuàng)始人朱芳芳曾表示，血小板領(lǐng)域存在一定技術(shù)壁壘，學(xué)術(shù)上研究血小板的人少，因此懂得如何實(shí)現(xiàn)血小板產(chǎn)業(yè)化的人更少。對(duì)于如今Platelet Bio面臨的境地，只能說(shuō)創(chuàng)新本就是未知的旅途，失敗乃兵家常事。

中國(guó)的VC們不允許Biotech倒下？

從去年開始，關(guān)于美國(guó)Biotech企業(yè)關(guān)停的新聞屢屢傳來(lái)。藥審改革后，中國(guó)Biotech發(fā)展步入新階段，公司數(shù)量也從數(shù)量寥寥變成覆蓋包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械以及前沿醫(yī)療技術(shù)等多個(gè)細(xì)分賽道的超千家創(chuàng)新型企業(yè)。

與此同時(shí)，Biotech在快速發(fā)展中也暴露出來(lái)諸多問(wèn)題，比如產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)品上市后盈利很難達(dá)到預(yù)期，且疊加之前企業(yè)估值過(guò)高，引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)大規(guī)模破發(fā)、一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛等現(xiàn)象。參考美國(guó)biotech發(fā)展過(guò)程，從行業(yè)發(fā)展的規(guī)律和路徑來(lái)看，加上疫情、國(guó)際形勢(shì)等因素的催化，中國(guó)的Biotech遲早或者已經(jīng)開始行業(yè)洗牌。

最直觀的一幕是——投資節(jié)奏放緩。和前兩年投資人一窩蜂的扎進(jìn)創(chuàng)新藥賽道不一樣。歷經(jīng)行業(yè)泡沫后，投資人開始回歸理性。在第七屆中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)上，啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇指出，近兩年醫(yī)藥健康領(lǐng)域整體投資節(jié)奏放緩的主要原因，并非是“市場(chǎng)沒(méi)錢”，更多是投資決策的逐步謹(jǐn)慎導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)“持幣觀望”狀態(tài)。

把目光聚焦到今年3月港股發(fā)布的財(cái)報(bào)上，一組數(shù)據(jù)表示——從各家賬上現(xiàn)金與研發(fā)支出、行政支出的情況看，按照2022年底的賬上現(xiàn)金以及全年的研發(fā)費(fèi)用支出算，假設(shè)研發(fā)強(qiáng)度不變，二者之比代表Biotech手上的現(xiàn)金還可以支持多長(zhǎng)時(shí)間的研發(fā)。按照此算法，至少有15家公司賬上現(xiàn)金不足以支撐2年的研發(fā)費(fèi)用，令人唏噓。

要知道全國(guó)有近1000家Biotech企業(yè)，究竟有多少面臨資金枯竭的Biotech初創(chuàng)企業(yè)？“倒下的Biotech很多”，資深醫(yī)療VC張強(qiáng)向E藥經(jīng)理人表示，“但還沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)比較知名的Biotech倒下”。

中國(guó)Biotech們的實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)情況如何？是苦苦維持、死而不僵，還是屏息斂跡，隱而不宣？

亦或是中國(guó)的VC們不允許它們倒下？

高特佳執(zhí)行合伙人于建林向E藥經(jīng)理人表達(dá)了自己的看法，“不是不允許。Biotech是否倒下其實(shí)不能說(shuō)由VC說(shuō)了算，歸根結(jié)底還是要看企業(yè)管線的推進(jìn)情況、產(chǎn)品商業(yè)化是不是真正滿足臨床需求、市場(chǎng)是否和原來(lái)預(yù)期的一樣大等多種因素決定，VC只能起到延續(xù)它生命周期或者推遲Biotech倒下的作用”。

這其實(shí)不難理解，Biotech創(chuàng)業(yè)的特點(diǎn)是周期長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)大投入大，對(duì)于VC來(lái)說(shuō)亦是。一直以來(lái)，頭部VC爭(zhēng)搶科學(xué)家、院士創(chuàng)業(yè)的新聞屢見(jiàn)不鮮，由于他們?cè)趧?chuàng)業(yè)時(shí)的管線、商業(yè)化邏輯比較清晰，VC不斷加持，讓這類企業(yè)的估值高很多，這對(duì)于VC來(lái)說(shuō)成本也就較高，所以在這類Biotech出現(xiàn)資金等問(wèn)題時(shí)，VC不愿意讓它們倒下，反而會(huì)不斷助推其成長(zhǎng)——缺錢融錢，轉(zhuǎn)換管線等。

“中國(guó)還在鼓勵(lì)創(chuàng)新，資本其實(shí)對(duì)生物醫(yī)藥賽道還是比較偏好?，F(xiàn)在來(lái)看，大家都還在苦苦堅(jiān)持。一個(gè)管線不行可能迅速發(fā)展另外一個(gè)管線，所以還沒(méi)有比較知名的Biotech倒下?！庇诮直硎?。

活下去，對(duì)于Biotech們來(lái)說(shuō)是*要義。關(guān)于時(shí)下大家關(guān)注的創(chuàng)新藥寒冬是否過(guò)去的問(wèn)題，這對(duì)于Biotech來(lái)說(shuō)，要防患于未然。

首先，要特別關(guān)心自己的現(xiàn)金流，這可能要聚焦一些核心管線，甚至要砍掉一些管線，來(lái)及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。比如2022年，諸如百奧泰、東曜等很多Biotech都暫停不重要的管線，科望、基石等關(guān)停工廠；其次，要靈活變通，該權(quán)益變現(xiàn)的時(shí)候要變現(xiàn)，可以出讓或者合作開發(fā)的時(shí)候要及時(shí)做出選擇；第三，如果能拿融資，就給自己多儲(chǔ)備一些糧草。

而當(dāng)下的技術(shù)迭代速度，也對(duì)投Biotech的VC們提出了更高的要求，即便大家所說(shuō)的真正的First- in -class技術(shù)也是動(dòng)態(tài)的。“不僅創(chuàng)業(yè)者們?cè)谝婚_始創(chuàng)業(yè)時(shí)就著眼于全球競(jìng)爭(zhēng)，投資人也要站在全球的視角去研判技術(shù)”，于建林感慨道。

“Biotech項(xiàng)目對(duì)團(tuán)隊(duì)要求很高，我們之前給VC推了一個(gè)哈佛教授創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目，投資團(tuán)隊(duì)聊完后覺(jué)得項(xiàng)目不太行，原因是他們沒(méi)有拿下某個(gè)I期臨床證明。但對(duì)于后期的項(xiàng)目，估值又很高”，做FA的沈玲玲對(duì)E藥經(jīng)理人無(wú)奈的表示，“現(xiàn)在他們的要求越來(lái)越高了”。

而Biotech創(chuàng)業(yè)者們要有高空起跳的勇氣，他們一遍一遍的在證偽，想要平安落地，中途需要嚴(yán)謹(jǐn)前沿、經(jīng)得起推敲的技術(shù)和試驗(yàn)結(jié)果，有可以真正商業(yè)化的產(chǎn)品管線，重要的是要有充沛的現(xiàn)金流保駕護(hù)航。

事物的發(fā)展總是曲折螺旋上升的，愛(ài)迪生發(fā)明電燈還先后用了6000多種材料，試驗(yàn)了7000多次，才研制成功。就算Platelet Bio倒下，下一波藥物遞送也會(huì)來(lái)臨，重要的是后來(lái)者可以站在前人的肩膀上前行，這才是創(chuàng)業(yè)者、科學(xué)家在追求下一個(gè)更好的Biotech技術(shù)的勇氣來(lái)源。

（文中張強(qiáng)、沈玲玲均為化名）