4月18日，因發(fā)行市盈率達368.92倍而備受關(guān)注的“國內(nèi)CAE第一股”索辰科技正式登陸科創(chuàng)板。

此次IPO，索辰科技的最終定價為245.56元/股，公司高達368.92倍的發(fā)行市盈率則創(chuàng)下今年以來特別是A股實行注冊制后最高發(fā)行市盈率。以此計算，投資者若中一簽需要繳納12.278萬元的打新款。值得一提的是，這一市盈率亦高出同行業(yè)平均水平(約60倍)不少。

高價發(fā)行下，此前網(wǎng)下配售結(jié)果顯示，索辰科技擬公開發(fā)行1033.34萬股，計劃募資25.37億元，超募13.47億元。

“索辰科技超募、定價和2021年前部分企業(yè)募資不足形成兩個鮮明的極端?！币晃毁Y深保薦代表人向《證券日報》記者稱。4月18日開盤后，索辰科技股價漲超11.99%，后有所回落。

多因素推高發(fā)行定價

索辰科技是一家專注于CAE軟件研發(fā)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為工程仿真軟件及仿真產(chǎn)品開發(fā)。根據(jù)索辰科技網(wǎng)下詢價公告，期間，上交所業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)平臺共收到284家網(wǎng)下投資者管理的5819個配售對象的初步詢價報價信息，報價區(qū)間為23.80元/股至321元/股。

索辰科技之所以能成為年內(nèi)“最貴新股”與其所處行業(yè)、本身質(zhì)地有著密切關(guān)聯(lián)。

行業(yè)分析人士向《證券日報》記者指出，索辰科技所處的CAE行業(yè)是一個多學科交叉、知識密集型的產(chǎn)業(yè)，一般產(chǎn)業(yè)會按電子、汽車等應(yīng)用領(lǐng)域進行劃分，軍工領(lǐng)域面對的市場空間較為廣闊。參照EDA之于集成電路產(chǎn)業(yè)的重要性，后者代表性公司發(fā)行市盈率亦高出行業(yè)平均水平不少。

第三方數(shù)據(jù)機構(gòu)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022—2026年國內(nèi)CAE市場規(guī)模CAGR將達18.4%，有望保持較快增長。但眼下，國內(nèi)市場前十大CAE軟件企業(yè)均為境外軟件廠商。

在此市場格局下，索辰科技在過去一段時間也取得了一定的市場突破。目前，索辰科技的產(chǎn)品主要用在軍工領(lǐng)域，客戶群體涵蓋中國航發(fā)、中國船舶、航空工業(yè)、航天科技（000901）、航天科工、中國電子、中國電科、中核集團、中國兵工等九大軍工集團及中科院下屬的科研院所。

公司招股書顯示，2019年至2021年，索辰科技實現(xiàn)營收分別為1.16億元、1.62億元、1.93億元，年均復合增長率為28.97%。2022年度，索辰科技實現(xiàn)營收2.68億元，同比增長39.11%。

由于CAE軟件技術(shù)迭代速度較快，索辰科技亦在研發(fā)上保持不斷投入。截至2022年上半年末，公司研發(fā)人員為129人，占員工總數(shù)的比重為63.86%。在核心專利數(shù)量上，索辰科技共擁有軟件著作權(quán)196項，發(fā)明專利21項，涵蓋一系列基于先進數(shù)理模型的仿真核心技術(shù)。

此外，《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》明確提出開發(fā)面向產(chǎn)品全生命周期和制造全過程各環(huán)節(jié)的核心軟件，其中包括CAE軟件。隨著國家對軟件安全的需求日益增長，國產(chǎn)研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件進入國內(nèi)科研機構(gòu)、大型企業(yè)的步伐正在加快，以索辰科技為代表的本土工業(yè)軟件逐步提升市占率將成為工業(yè)軟件行業(yè)的長期趨勢。

索辰科技本次IPO擬募集資金主要用于研發(fā)中心建設(shè)項目、工業(yè)仿真云項目、年產(chǎn)260臺DEMX水下噪聲測試儀建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和補充流動資金。

后續(xù)成長性待考

截至目前，2023年內(nèi)，A股市場上，包括索辰科技在內(nèi)共有三只新股發(fā)行價破百，另外兩只為日聯(lián)科技、綠通科技（301322），對應(yīng)發(fā)行價分別為152.38元/股、131.11元/股。由此，索辰科技發(fā)行價也創(chuàng)下今年新股中的最高價。

同時，二級市場上，作為年內(nèi)首發(fā)市盈率最高新股，索辰科技亦超出所在行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率57.56倍不少。于是，在發(fā)行價、市盈率雙高下，不少中小投資者透露出謹慎態(tài)度。

根據(jù)索辰科技發(fā)行結(jié)果，公司網(wǎng)上投資者繳款認購的股份數(shù)量為303.14萬股，認購金額為7.44億元，棄購金額則達1.4億元。按照發(fā)行公告，上述網(wǎng)上投資者放棄認購股數(shù)全部將由保薦人海通證券包銷。

上述保代則表示，券商會基于客觀的價值判斷總體提出估值建議，不會孤立地僅看發(fā)行市盈率，像科創(chuàng)板企業(yè)更要考慮其成長性。

結(jié)合索辰科技此前預(yù)計，2023年1—3月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約700萬元至900萬元，歸屬于公司凈利潤約-1900萬元至-1600萬元。

對此，索辰科技解釋稱，由于公司收入存在較明顯的季節(jié)性特征，一季度收入相對較少，但員工人數(shù)增長較快，各項費用仍然均勻發(fā)生，預(yù)計一季度虧損幅度可能有所擴大。

華泰證券近日發(fā)表研報表示，CAE是工業(yè)研發(fā)設(shè)計軟件中的一個品類。在一級市場，CAE是過去兩年的熱門賽道。中國工業(yè)軟件市場規(guī)模存在近3倍差異，市場規(guī)模在全球的占比較小，工業(yè)軟件遠遠落后于北美、歐洲等發(fā)達國家。伴隨我國制造業(yè)企業(yè)逐步實現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型，企業(yè)增加工業(yè)軟件投入，未來工業(yè)軟件發(fā)展存在廣闊的市場空間。