財(cái)聯(lián)社4月11日訊（記者 肖斐歆）在公募基金托管領(lǐng)域，傳統(tǒng)“以銷(xiāo)定托”模式下，公募基金往往選擇商業(yè)銀行作為托管方，銀行托管占據(jù)主導(dǎo)地位。但隨著券商銷(xiāo)售能力的日漸提升，以及對(duì)券商結(jié)算模式認(rèn)同度的提升，多家券商加深介入，試圖摸索出自己的“特色牌”。

未來(lái)將如何改變發(fā)展格局，記者就此采訪招商證券托管部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人，在該負(fù)責(zé)人看來(lái)，券商公募托管的市場(chǎng)份額是上升趨勢(shì)，會(huì)形成多元化的托管生態(tài)。

“券商結(jié)算模式是由券商作為交易所股票債券結(jié)算交收主體，可全程參與基金的交易、托管及結(jié)算過(guò)程，再加上券商傳統(tǒng)的‘綜合金融服務(wù)商’角色，在研究支持、做市交易、融資融券、衍生品設(shè)計(jì)等方面具有綜合性優(yōu)勢(shì)，使得券商和基金公司的綁定更深，基金公司也能獲得券商資源傾斜，對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)售、規(guī)模提升、投研支持等方面有重大意義。所以，未來(lái)券商在公募基金托管中的份額增長(zhǎng)發(fā)展空間巨大?！痹撠?fù)責(zé)人補(bǔ)充。

“一超多強(qiáng)”局面形成

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，按托管資產(chǎn)凈值排名，券商未能沖擊進(jìn)前20名。公募基金托管起步于1998年，銀行憑借著進(jìn)入市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，仍占據(jù)著公募基金托管 “蛋糕”的大部分份額，尤其以工農(nóng)建交中五大行優(yōu)勢(shì)明顯。總體而言，券商現(xiàn)在還處于相對(duì)弱勢(shì)。

國(guó)泰君安領(lǐng)跑在前。作為公募托管領(lǐng)域的佼佼者，國(guó)泰君安是托管公募基金資產(chǎn)凈值唯一超千億元的券商。截至4月10日，其托管公募基金資產(chǎn)凈值為1843.37億元，托管數(shù)量58只。根據(jù)其年報(bào)顯示，國(guó)泰君安托管公募基金規(guī)模較上年末增長(zhǎng)43.3%，繼續(xù)排名證券行業(yè)第一位。

國(guó)泰君安與多家公募基金開(kāi)展合作，嘗試從客戶需求出發(fā)搭建機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)生態(tài)，全面深化客戶、產(chǎn)品、平臺(tái)三大體系建設(shè)，將托管外包融入到全產(chǎn)業(yè)鏈中。以滿足公募基金的全方位需求為出發(fā)點(diǎn)，國(guó)泰君安為公募基金配置了專(zhuān)屬的基金估值團(tuán)隊(duì)，并開(kāi)設(shè)專(zhuān)屬清算通道。同時(shí)大力推進(jìn)外資托管與基金服務(wù)合作，增強(qiáng)了海外客戶運(yùn)營(yíng)服務(wù)品牌的競(jìng)爭(zhēng)力。

隨后是招商證券，托管公募基金資產(chǎn)凈值為868.63億元，排名證券行業(yè)第二。托管數(shù)量與國(guó)泰君安證券持平，均為58只。招商證券托管外包業(yè)務(wù)于業(yè)內(nèi)首家推出并推廣T0估值、T0 申贖確認(rèn)模式等創(chuàng)新服務(wù)，成功落地跨境行政管理人服務(wù)、外資公募基金運(yùn)營(yíng)外包服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。后續(xù)也將持續(xù)豐富、擴(kuò)展托管外包業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)涵，通過(guò)不斷升級(jí)服務(wù)平臺(tái)、創(chuàng)新服務(wù)手段等方式，強(qiáng)化公司在托管外包領(lǐng)域的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中信建投證券以715.77億元的托管基金資產(chǎn)凈值排名證券行業(yè)第三，托管數(shù)量72只，托管數(shù)量位居券商榜首。

中信建投證券表示，內(nèi)嵌算法平臺(tái)將對(duì)接更多交易軟件并為客戶提供更多算法交易策略。公司將緊跟市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策變化，進(jìn)一步建設(shè)多種類(lèi)、個(gè)性化的專(zhuān)業(yè)交易服務(wù)，以進(jìn)一步滿足各類(lèi)客戶的交易需求。公司以“運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化、客服線上化”為目標(biāo)，堅(jiān)持“嚴(yán)謹(jǐn)、專(zhuān)業(yè)、高效”的運(yùn)營(yíng)服務(wù)理念，打造“泛資管、大托管、全鏈條”的綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)。

不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前券商的公募托管市場(chǎng)呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”局面，國(guó)泰君安目前托管資產(chǎn)凈值遙遙領(lǐng)先，招商證券與中信建投證券持續(xù)發(fā)力。數(shù)據(jù)表明，國(guó)泰君安的公募托管基金資產(chǎn)凈值占整個(gè)證券市場(chǎng)份額的35%，招商證券占比17%，中信建投證券占比14%。

托管基金資產(chǎn)凈值破百億的券商還包括中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、銀河證券、國(guó)信證券、興業(yè)證券。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind基金專(zhuān)題發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)（按托管人），統(tǒng)計(jì)日期范圍為截至2023.04.10

券結(jié)模式流行，基金券商雙贏

從2017年，證監(jiān)會(huì)發(fā)文開(kāi)始試點(diǎn)券商結(jié)算模式試點(diǎn)以來(lái)，基金采用券商結(jié)算模式逐漸常規(guī)化，當(dāng)前甚至進(jìn)入爆發(fā)期。

論券結(jié)模式火熱現(xiàn)象背后的原因，中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英此前曾表示，由于券結(jié)模式的結(jié)算效率較以往大幅提升，每個(gè)交易日閉市后由券商結(jié)算的基金可以較快算出基金凈值。同時(shí)，將交易模式轉(zhuǎn)換為券結(jié)模式后，券商有義務(wù)為基金公司的產(chǎn)品進(jìn)行推廣，通過(guò)這一方式，可以進(jìn)一步推動(dòng)基金規(guī)模增長(zhǎng)。成本方面，券結(jié)模式涉及最低備付金、結(jié)算保證金的繳納，且券商在大部分基金類(lèi)型上的托管費(fèi)率更低，基金公司可以降低交易成本。這使得基金公司，尤其是中小型基金公司對(duì)券結(jié)模式青睞有加。

對(duì)于券商，券結(jié)模式有望帶動(dòng)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升綜合服務(wù)能力，打造財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的全鏈條體系，提供銷(xiāo)售、交易、結(jié)算、托管、研究一條龍服務(wù)，優(yōu)化券商收入結(jié)構(gòu)。雖然短期內(nèi)不會(huì)改變公募托管市場(chǎng)的總體格局，但在長(zhǎng)期上將提高券商公募托管業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

作為一種“雙贏模式”，招商證券研報(bào)分析，隨著業(yè)務(wù)模式普及和資本市場(chǎng)創(chuàng)新，公募基金在券結(jié)模式上的探索將更為常態(tài)化和多元化，未來(lái)券結(jié)模式發(fā)展空間巨大。所以，未來(lái)券商更多的參與公募基金托管是大勢(shì)所趨。

突破托管業(yè)務(wù)困局，公募ETF券結(jié)成破局新思路

銀行進(jìn)入托管市場(chǎng)較早，在公募領(lǐng)域深耕了多年，市場(chǎng)占據(jù)度較高，在資本實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)布局、代銷(xiāo)能力方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。券商想從正面突破并不容易。擠占公募托管市場(chǎng)，券商應(yīng)以托管業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，與其他業(yè)務(wù)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)提供差異化的增值服務(wù)，如投資服務(wù)、公募投顧、量化系統(tǒng)，為機(jī)構(gòu)投資者提供綜合的、高質(zhì)量一站式金融服務(wù)體系。

券商基金托管的優(yōu)勢(shì)就在于短期權(quán)益類(lèi)投資者較多。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類(lèi)ETF規(guī)模已過(guò)萬(wàn)億，增長(zhǎng)速度快。隨著保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)長(zhǎng)期資金的入市、市場(chǎng)有效性的不斷增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者以及被動(dòng)投資占比不斷提升，ETF產(chǎn)品已成為公募基金的主力軍之一，相關(guān)業(yè)務(wù)有著強(qiáng)勁的發(fā)展空間。截至目前，ETF采用券結(jié)模式的產(chǎn)品數(shù)量較少，部分券商系統(tǒng)仍在建設(shè)中，對(duì)金融科技也有了更高的要求。

公募ETF券結(jié)系統(tǒng)的上線是一條破局的新思路。今年3月，平安證券公募ETF券結(jié)系統(tǒng)正式上線，可為基金公司新發(fā)行的ETF產(chǎn)品以及ETF轉(zhuǎn)券結(jié)產(chǎn)品提供專(zhuān)業(yè)的交易結(jié)算服務(wù)。一方面，ETF只有券商可以銷(xiāo)售，在流動(dòng)性改善等方面可與券商深度綁定合作；另一方面，券商結(jié)算模式在實(shí)時(shí)補(bǔ)券、結(jié)算備付金占用等方面較托管行結(jié)算模式有全面的制度優(yōu)勢(shì)，能帶來(lái)運(yùn)作效率的提升。

公募ETF券結(jié)作為藍(lán)海市場(chǎng)，給券商提供了一個(gè)新的展業(yè)渠道，后續(xù)對(duì)公募托管業(yè)務(wù)的版圖或有撼動(dòng)作用。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 肖斐歆