KKR兇猛。

本周，KKR正式宣布旗下第六支歐洲私募股權(quán)基金European Fund VI完成關(guān)閉，最終規(guī)模80億美元（約合人民幣超550億元）。這是繼2019年那支66億美元基金之后，KKR迄今為止規(guī)模最大的歐洲私募股權(quán)基金。

2022年至今，全球動(dòng)蕩，各家PE巨頭也遭遇著不同程度的挫折，能在如此波動(dòng)的大環(huán)境中籌集到大筆資金，并非易事?，F(xiàn)在，這家PE豪門總管理規(guī)模已攀升至5040億美元（約合人民幣3.5萬億元），相比兩年前翻了一番。

素有“華爾街之狼”之稱，KKR歷來是PE圈的風(fēng)向標(biāo)之一?！巴饷嬗泻芏嘣胍?，”KKR聯(lián)席CEO Scott Nuttall在最新財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示：“我們會(huì)繼續(xù)籌集資金，尋找有吸引力的部署機(jī)會(huì)，并有選擇地通過我們的投資組合獲利。”

所有人都在期待，2023年會(huì)變好嗎？“當(dāng)大環(huán)境低迷，私募股權(quán)一直是最強(qiáng)勁的，PE總是會(huì)在波動(dòng)的時(shí)代中創(chuàng)造出最好的年份。”KKR歐洲私募股權(quán)聯(lián)席主管Philipp Freise提醒，接下來六個(gè)月，私募股權(quán)江湖將暗流涌動(dòng)。

KKR史上最大歐洲基金，550億

這是2023迄今最霸氣的一筆美元募資。

1976年自紐約起家，KKR于1998年進(jìn)軍歐洲并設(shè)立倫敦辦事處，現(xiàn)在由Philipp Freise和聯(lián)席主管Mattia Caprioli兩位搭檔，共同掌舵這家PE巨頭在歐洲的私募股權(quán)布局。截止目前，KKR 歐洲私募股權(quán)平臺(tái)已擁有超100名專業(yè)人士，包括57名歐洲私募股權(quán)高管等等，他們分散在KKR八個(gè)歐洲辦事處開展工作，管理著約280億美元的私募資產(chǎn)。

當(dāng)下，寒冬席卷全球，KKR卻選擇逆勢出手。據(jù)了解，KKR新募的80億美元中有10億美元來自其自身和員工出資。也就是說，KKR自己也是新基金的重要LP之一。

“確實(shí)，我們是這個(gè)基金最大的LP之一?！盤hilipp Freise也談到了這一點(diǎn)，“一直以來KKR的獨(dú)特之處在于，讓KKR成為我們自己所做的一切的最大投資者。這是可以使我們真正與投資組合保持一致的模式。”

KKR合伙人Alisa Amarosa Wood表示：“在當(dāng)前的市場環(huán)境下籌集這支基金，顯示出投資者對我們歐洲團(tuán)隊(duì)和平臺(tái)的強(qiáng)大信心，以及我們在創(chuàng)造價(jià)值和取得出色業(yè)績方面的長期記錄。”

歐洲從未像現(xiàn)在這樣具有吸引力——正如KKR歐洲私募股權(quán)聯(lián)席主管Philipp Freise所言，KKR新基金將針對西歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資，“投資于歐洲近25年來，機(jī)會(huì)從未像現(xiàn)在這樣大。我們看到了正在重塑歐洲經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性趨勢背后所蘊(yùn)藏的巨大潛力，包括數(shù)字化、醫(yī)療保健和可持續(xù)性發(fā)展?！?/p>

如在醫(yī)療保健層面，Philipp Freise談到歐洲正在面臨一個(gè)老齡化加劇的社會(huì)，到2050年歐洲超45%以上的人口年齡將超過55歲。這意味著，市場需要大量的投資以確保醫(yī)療保健系統(tǒng)的持續(xù)穩(wěn)健。這將是一個(gè)巨大的可布局機(jī)會(huì)。

這一次KKR募資新動(dòng)態(tài)，于私募股權(quán)行業(yè)而言無疑也是一種積極提振。要知道，由于利率上升、高通脹以及市場對主要經(jīng)濟(jì)體衰退的擔(dān)憂，全球并購 (M&A) 的債務(wù)融資幾近枯竭，PE們在種種挑戰(zhàn)中被迫為其交易開出更大的股權(quán)支票。而歐洲市場更為嚴(yán)峻，融資規(guī)模較2021年相比下降了30%。

但KKR并未停下步伐。追溯這家PE狂人在歐洲的蹤跡發(fā)現(xiàn)，即便是在PE幾乎停滯的2022年，KKR依舊霸氣出手，操刀了多項(xiàng)大型交易，包括以23億歐元收購了法國保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司April Group、收購德國云基礎(chǔ)設(shè)施公司 Contabo 以及物流技術(shù)供應(yīng)商K?rber等等。

“當(dāng)每個(gè)人都非常謹(jǐn)慎和消極時(shí)，如果你逆勢布局，就會(huì)獲得非常有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。我們最近一直在投資我們認(rèn)為在過去25年歐洲投資中看到的最具吸引力的標(biāo)的。”Mattia Caprioli仍然對PE投資充滿信心，“雖然融資成本更高、難度更大，但情況應(yīng)該不會(huì)比現(xiàn)在更糟糕了。”

2022虧麻了，卻是募資好年份

KRR手握7000億彈藥

KKR度過了艱難的2022年。

先來梳理KKR最新出爐的2022年第四季度財(cái)報(bào)。這三個(gè)月，KKR的收入從40.5億美元下降38%至25.3億美元；凈利潤為8320萬美元，雖然相比去年同期盈利的5億美元仍有巨大差距，但這一數(shù)字與前一季度幾近一億美金的虧損已經(jīng)有了回調(diào)。

透過財(cái)報(bào)，我們看到KKR在第四季度收獲了一份強(qiáng)勁的募資成績單——在2022年第四季度募到了160億美元（約合人民幣超1100億元），全年募集了810億美元（約合人民幣超5500億元），十分彪悍。這也使得KKR總管理規(guī)模突破5000億美元，至5040億美元（超3.5萬億元人民幣）。

這被兩位掌門人認(rèn)為是“KKR有史以來募資第二好的一年”，其資產(chǎn)管理規(guī)?？胺Q坐上了火箭，在過去兩年里翻了一番。

愈發(fā)龐大的基金盤子，為KKR帶來了日益增長的管理費(fèi)。財(cái)報(bào)顯示，KKR在2022年Q4的管理費(fèi)收入為7.06 億美元，同比增長了19%。年度來看，2022全年的管理費(fèi)收入增長至27億美元，相比2021年漲幅28%。

值得一提的是，目前KKR儲(chǔ)備了超1080億美元的“備用彈藥”（dry powder），折合人民幣超7400億元，這樣的數(shù)字放在充滿不確定性的當(dāng)下，充足且令同行艷羨。

KKR細(xì)分板塊表現(xiàn)各有差異：機(jī)會(huì)主義房地產(chǎn)投資組合收益率-8%，杠桿信貸投資收益率為3%；而KKR基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)全年收益率達(dá)9%，非常強(qiáng)勁。

聚焦到大家最為關(guān)注的私募股權(quán)層面。2022年第四季度，KKR傳統(tǒng)私募股權(quán)投資組合收益率為0%。也就是說，其傳統(tǒng)投資組合既沒有帶來收益，也沒有釀造損失——KKR私募股權(quán)部門終于結(jié)束了虧損。但由于這一板塊在前三季度的連續(xù)下滑，KKR私募股權(quán)全年錄得虧損14%。

2022年私募股權(quán)江湖情緒低迷，但KKR風(fēng)格依舊彪悍，去年在PE投資上出手188億美元，甚至比2021年還增加了7.1%。KKR合伙人Craig Larson在電話會(huì)議中進(jìn)一步闡釋，雖然去年整個(gè)行業(yè)的私募股權(quán)部署有所下降，但KKR完成了10筆私募交易。

他認(rèn)為，作為一名PE投資人，尤其在當(dāng)下紛雜的環(huán)境中，需要穿越噪音，真正投資于長期，而KKR優(yōu)勢在于不僅能幫助企業(yè)發(fā)展，在為他們帶去資金的同時(shí)也帶來行業(yè)資源和全球網(wǎng)絡(luò)。這些都是KKR能取得今天成績的最有力注腳。

投資人春耕時(shí)節(jié)

“LP們的情緒已經(jīng)得到緩解”

眼前的景象依然充滿挑戰(zhàn)，就連黑石、老虎環(huán)球基金等巨頭都在LP那里栽了跟頭。

不久前，彭博社援引知情人士報(bào)道，老虎環(huán)球基金2022年將旗下所有風(fēng)險(xiǎn)投資基金對非上市企業(yè)的投資價(jià)值減記了約33%，導(dǎo)致其創(chuàng)業(yè)公司投資組合的價(jià)值減少了230億美元（約合人民幣超1500億元），釀就又一大窟窿。

回顧過去半年，可以肉眼看到——從軟銀到黑石，大哥們出手都明顯少了。

當(dāng)別人恐懼時(shí)KKR依舊我行我素。這一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，KKR聯(lián)席CEO談到了自己的最新觀察——

“去年下半年，KKR日常溝通的LP也開始變得尤為謹(jǐn)慎，特別是美國養(yǎng)老基金等，反觀美國以外的如中東、亞洲、主權(quán)財(cái)富、保險(xiǎn)資金等在這一問題上并不焦慮，他們更傾向于在此環(huán)境中付諸投資。

來到2023年，我們幾乎一致地發(fā)現(xiàn)，LP們的情緒已經(jīng)得到緩解，他們越來越意識(shí)到，在這樣的時(shí)代，私募股權(quán)往往表現(xiàn)良好。因此，2023會(huì)是一個(gè)非常強(qiáng)勁的年份，總體而言大家更加積極了。”

而將視線拉回國內(nèi)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也經(jīng)歷著不同程度的緊張局面。

今年3月，晨壹投資創(chuàng)始人劉曉丹在最新投資人年度會(huì)議上表示，大疫三年，資本市場周期、貨幣政策周期、技術(shù)轉(zhuǎn)換周期過山車式地走完了一輪，市場的轉(zhuǎn)換速度和烈度前所未有。疫情結(jié)束，生活似乎回到了過去，但一級(jí)市場投資卻再也回不到從前。

告別狂飆時(shí)代，VC/PE行業(yè)分化仍在繼續(xù)。這兩年來，我們看到了不少機(jī)構(gòu)折戟在募資環(huán)節(jié)，過度膨脹的GP體量已經(jīng)呈現(xiàn)“一九分”出清之趨勢。

4月伊始，和暄資本創(chuàng)始人、CEO項(xiàng)與秋發(fā)文感慨，最凄慘的成長性股權(quán)投資人莫過于在牛市的下半場以非常高昂的溢價(jià)購入三流的私募股權(quán)資產(chǎn)；容易成功的投資人則是在熊市下半場以極為合理甚至低廉的價(jià)格購入一流的私募股權(quán)資產(chǎn)。

在他看來，現(xiàn)下重倉優(yōu)質(zhì)成長股公司的時(shí)候到了，但同時(shí)因?yàn)樗侥脊蓹?quán)行業(yè)的極不透明性，投資人也要警惕公司的財(cái)務(wù)預(yù)測，“當(dāng)機(jī)會(huì)來臨時(shí)，狠狠地下注吧”。

而要做到這些，并不是說募到了大筆資金就能百分之百成功。Philipp Freise也深刻提醒，業(yè)內(nèi)有些人在自欺欺人，認(rèn)為資金部署速度正在縮短，這個(gè)行業(yè)永無止境，產(chǎn)業(yè)依舊繁榮?！暗聦?shí)并非如此?，F(xiàn)在的情況是，我們必須重新努力尋找自營交易，不僅僅是帶去資金，還要有差異化?！?/p>

悲觀者往往正確，樂觀者往往賺錢。正如項(xiàng)與秋所說——在春耕的時(shí)候，勇敢地去找LP要錢吧。就像一個(gè)即將出門打仗的將軍向皇帝索要兵馬糧草一樣，要理直氣壯地相信自己的作戰(zhàn)能力。

本文來源投資界，作者：周佳麗，原文：https://news.pedaily.cn/202304/511490.shtml