2016年12月30日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》及《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》，正式將證券公司直接投資分為私募投資基金子公司和另類投資子公司兩類，并對其子公司的設立模式和投資運作進行規(guī)范。

2018年4月，人民銀行等四部委聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》，同年10月，為落實《指導意見》，證監(jiān)會發(fā)布資管規(guī)定?！吨笇б庖姟芳百Y管規(guī)定發(fā)布以來，證監(jiān)會持續(xù)推動行業(yè)私募資管業(yè)務規(guī)范整改、平穩(wěn)轉型。

2020年4月1日1起，證監(jiān)會宣布取消證券公司外資股比限制。本土券商面臨更加激烈的競爭與挑戰(zhàn)，轉型的需求更加迫切。

2023年1月，證監(jiān)會在總結資管業(yè)務規(guī)范整改經(jīng)驗基礎上，積極回應市場合理訴求，針對部分規(guī)定適應性不足等問題，對資管規(guī)定作了修訂。一是規(guī)定證監(jiān)會基于審慎監(jiān)管原則對經(jīng)營機構私募資管業(yè)務實施差異化監(jiān)管。二是放管結合，促進私募股權資管業(yè)務充分發(fā)揮服務實體經(jīng)濟功能。

隨著外部政策及經(jīng)濟環(huán)境變化，LP市場的內部結構也在逐步優(yōu)化調整。近幾年越來越多券商開始尋求轉型之路，其中就包括轉型做LP。頭部券商紛紛開始“母基金化”進程，出資勢頭從去年至今愈加明顯，整體方向回歸業(yè)務本源并向實業(yè)靠攏。在金融機構中，險資、銀行等都在發(fā)展當中，券商系、信托及資管等其他金融機構受政策影響，出資股權投資基金路徑也逐漸規(guī)范。

數(shù)據(jù)來源：私募通MAX

在清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下私募股權投資領域SaaS系統(tǒng)私募通MAX中，共能查詢到一百多家證券公司類型LP，可以看到招商證券、東吳證券、中信證券、廣發(fā)證券等國內頭部券商總投資基金數(shù)皆較為活躍。分年份來看，券商以LP身份進入股權投資市場的數(shù)量在近兩年增長更加明顯。

作為金融機構，證券公司本身資金、資源較為豐富，對接的LP資源也較為充足，相關人員從業(yè)經(jīng)驗較多，一定程度上化解了選GP、募資難等困境。我們根據(jù)私募通MAX系統(tǒng)內數(shù)據(jù)，盤點了2023年截至3月24日證券公司類型LP的出資情況。開年*季度還未結束，已經(jīng)有多家證券公司型LP出資2次甚至3次，活躍程度可見一斑。

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