我在昨天的帖子中提到醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)目前估值很低，加上行業(yè)前景不錯(cuò)，疫情消退后醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)面臨復(fù)蘇，當(dāng)下正是布局的好時(shí)候，有讀者問我券商板塊怎么看呢？本帖將就這個(gè)問題談?wù)勎覀€(gè)人的一些看法，僅供參考

目前證券公司指數(shù)的市盈率是20.08，處于近十年31.79%分位點(diǎn)，市凈率是1.33，處于近十年11.87%分位點(diǎn)。由于證券公司屬于周期性行業(yè)，業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大，而市盈率不適用于業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大的行業(yè)，所以一般采用市凈率對(duì)券商板塊進(jìn)行估值，綜合來看證券公司指數(shù)目前的估值是非常低的。

再來說說券商板塊的投資邏輯。國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)規(guī)模在全球排名前列，但國(guó)內(nèi)證券公司相較于全球知名投行規(guī)模較小。比如國(guó)內(nèi)證券公司龍頭中信證券市值才3000多億，互聯(lián)網(wǎng)券商?hào)|方財(cái)富才2000多億，但摩根士丹利市值接近1萬億，高盛超過1萬億。我記得2019年11月監(jiān)管提出將打造航母級(jí)券商，后來有市場(chǎng)傳言券商將會(huì)合并重組，當(dāng)時(shí)涉及的對(duì)象還一度漲停，不過打造航母級(jí)券商算是長(zhǎng)期利好的政策方針。

當(dāng)然投資券商行業(yè)不得不提到配股問題，每次配股消息出現(xiàn)時(shí)，券商行業(yè)總是表現(xiàn)不好，比如2021年2月份中信證券宣布配股和2022年9月份中金公司宣布配股的消息出現(xiàn)后都導(dǎo)致券商板塊走弱了一段時(shí)間。以至于2022年12月底華泰證券宣布配股時(shí)我也以為券商板塊將持續(xù)走弱，但事后證監(jiān)會(huì)發(fā)言人評(píng)價(jià)說：“要審慎決策，切實(shí)維護(hù)各類投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。”給人的感覺是配股大概不會(huì)通過，這在一定程度上提升了市場(chǎng)情緒，此后券商板塊還一度走強(qiáng)。后續(xù)是否有券商再融資我們無法判斷，當(dāng)然有利好也預(yù)測(cè)不到。

除了配股問題以外，還有券商薪酬偏高的問題過去一直為外界所詬病。不過隨著限薪令的出臺(tái)，這種情況已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)，比如信達(dá)證券在年報(bào)中提及：“2022年度業(yè)務(wù)及管理費(fèi)減少3.63億元，同比下降15.68%，主要系職工薪酬減少所致”。雖然薪資下降會(huì)不會(huì)導(dǎo)致從業(yè)人員工作積極性下降不得而知，但對(duì)于提升市場(chǎng)情緒我想是沒有壞處的。

我個(gè)人覺得在市場(chǎng)處于牛市的情況下，券商板塊的好表現(xiàn)不會(huì)缺席，但從過去一輪牛市的行情來看，它的特點(diǎn)是要么不漲，要么急漲，比如2019年2月證券公司指數(shù)上漲了29.76%，2020年7月上漲了22.50%，除此以外券商板塊整體都處于持續(xù)震蕩行情中，所以投資這個(gè)板塊需要很有耐心。