2023年3月24日果麥文化（301052）（301052）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年3月23日召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：公司管理層你好，我是從馮唐老師的最新書(shū)本了解公司的，1）請(qǐng)公司與馮唐老師是否有相關(guān)合作，合作模式是什么？2）公司最新年報(bào)顯示互聯(lián)網(wǎng)矩陣用戶(hù)數(shù)7400萬(wàn)，請(qǐng)用戶(hù)群體如何，用戶(hù)轉(zhuǎn)化率、用戶(hù)成本和平均用戶(hù)價(jià)值公司是否有相關(guān)測(cè)算？3）公司對(duì)未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的商業(yè)價(jià)值如何思考？

答：1）首先是果麥和馮唐的合作，可以說(shuō)源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，合作時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了果麥現(xiàn)在的年齡，因?yàn)楣準(zhǔn)?012年成立，但果麥和馮唐的合作在2008年左右開(kāi)始建立，當(dāng)時(shí)果麥還叫做萬(wàn)榕書(shū)業(yè)，但是現(xiàn)在果麥和馮唐合作的方式和以前不同，可以分為兩個(gè)階段，前期果麥還只是搬運(yùn)工，即作者寫(xiě)好了作品，然后交給我們來(lái)出版，這是非常普遍也非常傳統(tǒng)的出版模式，現(xiàn)在果麥不只是“搬運(yùn)工”，而是一個(gè)開(kāi)發(fā)者、研發(fā)者，或者挖礦人。

舉兩個(gè)例子，馮唐最近兩本新書(shū)，第一本叫做《成事》，策劃其實(shí)來(lái)自于果麥，是果麥主動(dòng)約請(qǐng)馮唐寫(xiě)一本評(píng)鑒曾國(guó)藩嘉言鈔，馮唐在寫(xiě)作過(guò)程中有了新的想法，于是把書(shū)名改成了《成事》，并將內(nèi)容和經(jīng)營(yíng)管理結(jié)合在一起。所以《成事》這本書(shū)是果麥幫助馮唐完成了由文學(xué)創(chuàng)作到管理類(lèi)圖書(shū)創(chuàng)作的轉(zhuǎn)變。第二，最近三個(gè)月之前剛剛出版的《金線(xiàn)》，也是果麥主動(dòng)找到馮唐，因?yàn)轳T唐在麥肯錫工作過(guò)，麥肯錫有一個(gè)工作方法叫做金字塔原理，我們請(qǐng)馮唐來(lái)寫(xiě)一本詳細(xì)解釋金字塔原理如何與中國(guó)的商業(yè)相結(jié)合，如何在中國(guó)落地的圖書(shū)。馮唐在寫(xiě)作過(guò)程中又有了新的想法，把名字改為了《金線(xiàn)》，這個(gè)名字也非常好，公司參與了馮唐創(chuàng)作前期的研發(fā)和策劃部分，所以我們就不只是簡(jiǎn)單的搬運(yùn)工，而是共同策劃，共同拓展。蔡2）果麥7400多萬(wàn)粉絲，新媒體帳號(hào)分為大壩和水庫(kù)，所謂大壩是以公司運(yùn)營(yíng)的官方粉絲的蓄水池，比如公司在微博很大的一個(gè)帳號(hào)叫“知書(shū)少年果麥麥”，比如“2040書(shū)店”公眾號(hào)，所謂的水庫(kù)是基于公司的主播或者是作者個(gè)人 IP形成的垂直領(lǐng)域的粉絲蓄水池，包括公司內(nèi)部孵化的“小嘉啊”、“小亭不停課”、“西瓜說(shuō)書(shū)”等等，也包括我們協(xié)助作者運(yùn)營(yíng)的，包括易中天老師、羅翔老師、戴建業(yè)老師的公眾號(hào)。由于垂直領(lǐng)域的公眾號(hào)基于博主個(gè)人的氣質(zhì)、特點(diǎn)，所以粉絲的分布范圍比較廣，但基本上以20到 40歲為主，這是用戶(hù)群體的情況。用戶(hù)轉(zhuǎn)化率方面，各個(gè)平臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)不一樣，比如公眾號(hào)點(diǎn)開(kāi)才算閱讀量，抖音是基于推薦的邏輯，可能刷到一條只看了0.1秒就算一個(gè)播放量，所以各個(gè)平臺(tái)的計(jì)算方式邏輯不一樣，給大家一個(gè)參考的數(shù)據(jù)，比如“小嘉啊”在抖音前兩天推薦了《了凡四訓(xùn)》，點(diǎn)贊量1.2萬(wàn)，銷(xiāo)量也是1.2萬(wàn)冊(cè)，我們認(rèn)為這是轉(zhuǎn)化率極高的視頻，這在“小嘉啊”的視頻中表現(xiàn)是中位數(shù)。所以我們認(rèn)為，我們自己以?xún)?nèi)容對(duì)抗算法的邏輯是成立的，用戶(hù)轉(zhuǎn)化率非常高。關(guān)于用戶(hù)成本，以《了凡四訓(xùn)》為例，《了凡四訓(xùn)》有1.2萬(wàn)冊(cè)的銷(xiāo)量，形成了20萬(wàn)的收入，實(shí)際的獲客成本我們只投了99元的抖加，獲客成本不到萬(wàn)分之5，或者投資報(bào)率達(dá)到2000倍以上，這個(gè)數(shù)據(jù)非常亮眼。關(guān)于用戶(hù)的價(jià)值。剛才瞿總介紹了果麥互聯(lián)網(wǎng)帳戶(hù)帶來(lái)的銷(xiāo)售已經(jīng)成為了果麥公司的第二大客戶(hù)，在2022年收入是8400萬(wàn)，果麥用戶(hù)7400萬(wàn)，幾乎一個(gè)用戶(hù)為果麥帶來(lái)了一塊錢(qián)以上的收入，我相信這個(gè)轉(zhuǎn)化率也非常高，用戶(hù)價(jià)值表現(xiàn)不俗。瞿3）在我和路金波董事長(zhǎng)心目中，果麥互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)商業(yè)價(jià)值是沒(méi)有封頂?shù)摹Ｊ紫?，我把中?guó)的出版行業(yè)分為三個(gè)階段1.0、2.0、3.0，這三個(gè)階段，是我三年前在國(guó)內(nèi)行業(yè)大會(huì)上提出來(lái)，現(xiàn)在這個(gè)論斷被行業(yè)所接受。1.0階段是2010年以前，中國(guó)的圖書(shū)出版的商業(yè)模式屬于發(fā)行階段，即把書(shū)發(fā)出去就可以了，2012年到2020年進(jìn)入到貨架階段，光發(fā)出去還不行，必須做好產(chǎn)品，在書(shū)店和終端的維護(hù)，既包括地面店的上架，也包括網(wǎng)店的頁(yè)面資源，但2020年以后，貨架時(shí)代也過(guò)去了，這時(shí)候進(jìn)入了新時(shí)代即流量時(shí)代。我比較肯定地說(shuō)，果麥?zhǔn)橇髁繒r(shí)代的領(lǐng)先者，因?yàn)槲覀冊(cè)?017年、2018年就構(gòu)建自己的私域流量矩陣，到現(xiàn)在已經(jīng)擁有了7400萬(wàn)的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)。私域流量給我們帶來(lái)最大的好處是什么？即初始流量，我們的圖書(shū)出版了，在傳統(tǒng)公域流量宣傳的代價(jià)相當(dāng)高，時(shí)間相當(dāng)漫長(zhǎng)，我們只要通過(guò)我們的私域流量進(jìn)行傳播，馬上就能形成爆款，形成很大的影響力，而且直接能實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，形成2C 的銷(xiāo)售流量還會(huì)外溢到公共平臺(tái)。所以，中國(guó)出版（601949）的商業(yè)模式經(jīng)歷過(guò)三個(gè)階段，現(xiàn)在是3.0階段。3.0階段導(dǎo)致了中國(guó)傳統(tǒng)出版商業(yè)模式的改變或者迭代。中國(guó)傳統(tǒng)的商業(yè)模式是2B的，我們都是把圖書(shū)發(fā)給 B端客戶(hù)，由他們銷(xiāo)售，我們和終端的消費(fèi)者沒(méi)有任何聯(lián)系，而現(xiàn)在改過(guò)來(lái)了，第一波流量是通過(guò)私域流量產(chǎn)生的。我們直接把書(shū)賣(mài)給讀者，第二步才是交到 B端客戶(hù)手里。我把未來(lái)中國(guó)出版甚至世界出版的商業(yè)模式定義為 CBC，C 端B端大家能理解，但為什么又出現(xiàn)了 CBC 第三個(gè) C？第一個(gè)C很好理解，就是初始流量，一本書(shū)新上市通過(guò)私域流量傳送，最經(jīng)典的是暢銷(xiāo)書(shū)《蛤蟆醫(yī)生看心理醫(yī)生》，這不是果麥的新書(shū)，在果麥獲得版權(quán)之前在中國(guó)已經(jīng)出版了十年，而且兩家出版公司出版，十年銷(xiāo)售了2 萬(wàn)冊(cè)，果麥簽下版權(quán)之后，不到兩年，一年半的時(shí)間，銷(xiāo)售突破了360萬(wàn)冊(cè)，其中的原因是，如果我們還是用傳統(tǒng)的方法銷(xiāo)售圖書(shū)，和前十年的情況是一樣的，十年只能銷(xiāo)2萬(wàn)冊(cè)?，F(xiàn)在我們利用私域流量制造熱點(diǎn)，一下打開(kāi)了傳播的范圍。因此，當(dāng)營(yíng)銷(xiāo)期過(guò)了之后到 B 端客戶(hù)那里，流量會(huì)外溢到 B 端客戶(hù)，不管在當(dāng)當(dāng)、天貓、京東都排名銷(xiāo)售榜的前三位。第一個(gè) C 是利用私域流量制造初始流量。B 也好理解，圖書(shū)第一個(gè)營(yíng)銷(xiāo)期過(guò)后交給 B端客戶(hù)，比如新華書(shū)店和各個(gè)網(wǎng)店。第三個(gè) C 如何理解？圖書(shū)在書(shū)店經(jīng)過(guò)一段時(shí)間銷(xiāo)售后往往都會(huì)有一部分圖書(shū)退來(lái)形成庫(kù)存，而庫(kù)存是全世界出版業(yè)的痛點(diǎn)，至今沒(méi)有任何一個(gè)出版機(jī)構(gòu)可以解決這個(gè)問(wèn)題，全世界范圍內(nèi)庫(kù)存幾乎都在15%以上。但是，自從我們擁有比較強(qiáng)大的私域流量后，已經(jīng)找到了消滅庫(kù)存的方法，舉個(gè)例子，我們有一本書(shū)叫做《長(zhǎng)大了就會(huì)變好嗎？》，本來(lái)這本書(shū)在果麥銷(xiāo)售一般，在庫(kù)里總共印了幾萬(wàn)冊(cè)，兩年過(guò)后在倉(cāng)庫(kù)有接近2 萬(wàn)冊(cè)的庫(kù)存。我們通過(guò)新媒體、短視頻，60秒種的短視頻，一個(gè)晚上不僅把庫(kù)存全部賣(mài)光，而且最終還加印了十幾萬(wàn)冊(cè)，這就是典型的案例。這個(gè)案例告訴我們，私域流量有可能是解決全球出版業(yè)的痛點(diǎn)，主要是靠私域流量和2C 銷(xiāo)售。1月份在紐約會(huì)見(jiàn)了兩個(gè)人，一個(gè)是美國(guó)華爾街的投資人，一個(gè)是有豐富出版經(jīng)驗(yàn)的美國(guó)出版企業(yè)家，我們交流了果麥的打法，他們也認(rèn)為果麥的打法即便放到美國(guó)也是先進(jìn)的，美國(guó)的出版業(yè)還是傳統(tǒng)的出版業(yè)，還是有大量的庫(kù)存。因此這更堅(jiān)定了我們把 CBC 商業(yè)模式執(zhí)行到極致的決心。我對(duì)現(xiàn)在出版行業(yè)的個(gè)人定義是堅(jiān)信不移，一個(gè)企業(yè)假設(shè)2C 銷(xiāo)售占到總銷(xiāo)售5%以?xún)?nèi)，出版企業(yè)是傳統(tǒng)的公司。如果企業(yè)2C 銷(xiāo)售能夠占到總銷(xiāo)售盤(pán)子的15%左右，就是新穎的公司。如果2C 銷(xiāo)售能占到總銷(xiāo)售的30%或者35%的份額將成為一個(gè)優(yōu)秀的公司，如果2C銷(xiāo)售能占到半壁江山即50%就是卓越的公司，卓越的公司是能改變商業(yè)模式的。果麥正在處于向優(yōu)秀的公司前進(jìn)的路上。

問(wèn)：對(duì)2023年國(guó)內(nèi)文化市場(chǎng)的發(fā)展變化有怎樣的預(yù)判？

答：我們確實(shí)在2022年或者在過(guò)去三年由于行業(yè)需求的萎縮遭受了一些困難，尤其是在2020年、2021年和2022年三年里的數(shù)據(jù)沒(méi)有達(dá)到2019年的高度，2022年也出現(xiàn)了行業(yè)的新低。但是確實(shí)在2023年一開(kāi)局大家都能感受到春暖花開(kāi)，我們自己監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)也是如此，從今年2月北京書(shū)展的關(guān)注度和流量來(lái)看，大家對(duì)于2023年非常樂(lè)觀(guān)。我們從政府工作報(bào)告中可以看出來(lái)，政府工作報(bào)告提到了“繁榮發(fā)展文化事業(yè)和產(chǎn)業(yè)”、“激發(fā)文化消費(fèi)”、“激發(fā)文化市場(chǎng)主體活力”。作為出版行業(yè)的排頭兵，我們?cè)?022年行業(yè)下降了11.77%的情況下還是保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，我們相信在2023年將大有作為。

問(wèn)：從報(bào)表上看，2022年三季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)同比均有不同程度下降，原因是什么？

答：不太清楚這位朋友所說(shuō)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)下降是哪一個(gè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，2022年全年?duì)I收4.62億，平均分布在每一個(gè)季度達(dá)到1 億多以上，而第三季度的凈利潤(rùn)其實(shí)是四個(gè)季度中最高的一個(gè)季度。在2022年的第一季度，公司其實(shí)迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅，營(yíng)收的增長(zhǎng)非常樂(lè)觀(guān)，在一月的年貨節(jié)和二月持續(xù)銷(xiāo)售中，公司的爆品不斷，銷(xiāo)售增長(zhǎng)非常迅速。到了3 月庫(kù)房由于部分地區(qū)無(wú)法發(fā)貨遭遇了一定的困難，但公司想盡了各種辦法，包括請(qǐng)求客戶(hù)幫助發(fā)貨等等克服了困難。所以一季度表現(xiàn)比較亮眼，當(dāng)然凈利潤(rùn)方面，由于非經(jīng)常業(yè)務(wù)的損失確實(shí)有一定的下降。

第二季度，上海也遇到了一些困難，我們?cè)诩抑修k公，423的表現(xiàn)確實(shí)不是特別好，于是發(fā)起了Q2保衛(wèi)戰(zhàn)，如果新書(shū)出不了是否可以在老書(shū)上發(fā)力，所以Q2保衛(wèi)戰(zhàn)老書(shū)成為了頂梁柱，Q2結(jié)束的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)了比較滿(mǎn)意的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。到了第三季度大家可以感受到整個(gè)活動(dòng)相對(duì)復(fù)蘇，在這種情況下，Q3的凈利潤(rùn)是四個(gè)季度中最高，Q4有雙十一和雙十二表現(xiàn)不錯(cuò)，整個(gè)營(yíng)收規(guī)模最大。以上是四個(gè)季度整體的情況，在過(guò)去如果有投資者關(guān)注到我們的招股說(shuō)明書(shū)其實(shí)可以看到，過(guò)去有周期性的變化，Q2和 Q4是銷(xiāo)售的高峰期，而由于整個(gè)銷(xiāo)售偏向線(xiàn)上導(dǎo)流，因此我們?cè)谡麄€(gè)2022年的分布非常均勻，謝謝！

果麥文化（301052）主營(yíng)業(yè)務(wù)：包括圖書(shū)出版發(fā)行、互聯(lián)網(wǎng)2C銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)及其他衍生業(yè)務(wù)。

果麥文化2022年報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入4.62億元，同比上升0.16%；歸母凈利潤(rùn)4080.34萬(wàn)元，同比下降28.07%；扣非凈利潤(rùn)4755.42萬(wàn)元，同比下降9.5%；其中2022年第四季度，公司單季度主營(yíng)收入1.31億元，同比下降9.05%；單季度歸母凈利潤(rùn)1062.24萬(wàn)元，同比下降27.96%；單季度扣非凈利潤(rùn)1062.91萬(wàn)元，同比下降20.97%；負(fù)債率19.22%，投資收益-283.99萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-169.58萬(wàn)元，毛利率49.38%。

該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入2446.65萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，果麥文化（301052）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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