【核心觀點(diǎn)】

1、3月第2周訂單需求較為平穩(wěn)，3月第2周（3.8-3.14）周訂單跟蹤：9家車企新增訂單7.0-8.0萬輛，新增訂單較M2W2同比-13％至-8％，4家車企新增訂單的環(huán)比增速低于整體水平，新勢力品牌增幅顯著。2、我們認(rèn)為，近期油車降價(jià)幅度較大主要受到3方面因素催化：1）1-2月汽油車銷量下滑，需求疲軟；2）國六B排放標(biāo)準(zhǔn)將于7月生效，車企面臨清庫壓力；3）新能源滲透率穩(wěn)步提升，擠占油車份額。3、我們認(rèn)為，在進(jìn)入新車型發(fā)布周期、4月上海車展前，或?yàn)檐嚻蠼祪r(jià)密集期。降價(jià)政策刺激短期需求，待二季度價(jià)格體系趨于穩(wěn)定、需求回升后或?qū)⒕S持分化格局，綜合實(shí)力強(qiáng)、擁有規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力強(qiáng)的頭部車企有望獲取更多市場份額。推薦國內(nèi)自主品牌【比亞迪】、【廣汽集團(tuán)】、【長安汽車】、【吉利汽車】、【長城汽車】，造車新勢力【理想汽車】、【小鵬汽車】，建議關(guān)注【蔚來汽車】。<？XML:NAMESPACE PREFIX = "O" />

風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)研樣本有限不代表行業(yè)全貌；調(diào)查問卷獲取訂單及銷量預(yù)測數(shù)據(jù)僅供參考；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；零部件供應(yīng)不穩(wěn)定；疫情形勢不及預(yù)期影響生產(chǎn)銷售；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期。

【正文】

1. 2023年3月新能源汽車新增訂單跟蹤

1.1. 周度訂單跟蹤：第二周訂單保持穩(wěn)定，新勢力明顯回升

天風(fēng)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)訪問60位汽車從業(yè)人員，在3月單周問卷調(diào)查中，基于樣本數(shù)量、代表性的考慮共收集71份樣本進(jìn)行系統(tǒng)梳理。本周問卷調(diào)查中共訪問9家車企，根據(jù)我們進(jìn)行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)得：

2023年3月第2周（3.8-3.14）周訂單跟蹤：9家車企新增訂單7.0-8.0萬輛，新增訂單較M2W2同比-13％至-8％，4家車企新增訂單的環(huán)比增速低于整體水平，新勢力品牌增幅顯著。

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：第2周新增訂單0.5-1.0萬輛，相比2月同期+30％至+40％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：第2周新增訂單3.0-4.0萬輛，相比2月同期-20％至-10％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：第2周新增訂單0-0.5萬輛，相比2月同期+20％至+30％。

2023年3月第2周訂單數(shù)量仍保持在穩(wěn)定區(qū)間，較M3W1下降0％至5％，較M2W2同比下降8％至13％，遞減主要由于此前頭部車企降價(jià)車型的基數(shù)較大，且貢獻(xiàn)程度邊際遞減所致。1、2月份汽行業(yè)銷量未明顯提升，受到近期油車大幅降價(jià)、部分新能源車企也陸續(xù)推出限時(shí)優(yōu)惠等“暗降”措施，消費(fèi)者觀望情緒較濃，或抑制部分需求釋放。雖然進(jìn)入3月整體需求平穩(wěn)，但是部分車企仍有明顯的邊際改善，部分新勢力品牌以及自主品牌的熱門車型，若優(yōu)惠力度達(dá)消費(fèi)者預(yù)期，有助于促成下訂，邊際改善顯著。

2023年3月前2周訂單回顧：9家車企新增訂單14.0-15.0萬輛，新增訂單較2月同期+8％至+13％，5家車企新增訂單的環(huán)比增速高于整體水平。

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：3月前2周新增訂單1.0-2.0萬輛，相比2月同期+170％至+180％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：3月前2周新增訂單12.0-13.0萬輛，相比2月同期+0％至+10％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：3月前2周新增訂單0-0.5萬輛，相比1月同期+30％至+40％。

1.2. 3月訂單預(yù)測：新增訂單有望達(dá)到33.0-34.0萬輛，環(huán)比2月+12％至+17％

2023年3月訂單預(yù)測：根據(jù)3月前2周訂單表現(xiàn)，預(yù)計(jì)9家車企3月新增訂單有望在33.0-34.0萬輛之間，環(huán)比2月+12％至+17％。根據(jù)我們進(jìn)行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)得：

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：3月訂單預(yù)計(jì)3.0-4.0萬輛，較2月+90％至+100％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：3月訂單預(yù)計(jì)29.0-30.0萬輛，較2月+10％至+20％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：3月訂單預(yù)計(jì)0-0.5萬輛，較2月-40％至-30％。

我們認(rèn)為，3月或?yàn)榻祪r(jià)密集期，近期油車大幅降價(jià)，導(dǎo)致消費(fèi)者的降價(jià)預(yù)期提升，觀望情緒加重，且部分外溢至新能源汽車領(lǐng)域。新能源車企降價(jià)空間不及油車，優(yōu)惠力度普遍相較油車較小，導(dǎo)致3月前2周的新能源終端需求保持平穩(wěn)，總量未出現(xiàn)明顯抬頭。后續(xù)車企和地方政府或?qū)⑼瞥鲂乱惠唭?yōu)惠政策，包括但不限于終端優(yōu)惠、金融政策、置換補(bǔ)貼等，將有助于需求進(jìn)一步回升。因此，我們認(rèn)為，3月整體訂單預(yù)期低速增長，穩(wěn)步修復(fù)。

2. 2023年3月新能源車銷量前瞻預(yù)測

2.1. 周度交付量跟蹤：第二周交付提速，頭部自主持續(xù)發(fā)力

2023年3月第2周（3.8-3.14）交付量跟蹤：9家車企共計(jì)交付6.0-7.0萬輛，交付量較M2W2環(huán)比+12％至+17％，3家車企新增交付的環(huán)比增速高于整體水平，頭部自主品牌增長顯著。根據(jù)我們進(jìn)行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)得：

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：第2周交付量為0-0.5萬輛，相比2月同期+20％至+30％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：第2周交付量為6.0-7.0萬輛，相比2月同期+10％至+20％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：第2周交付量為0-0.5萬輛，相比2月同期+110％至+120％。

2.2. 3月交付預(yù)測：交付量有望達(dá)32-33萬輛，環(huán)比2月+17％至+22％

2023年3月交付預(yù)測：根據(jù)3月交付表現(xiàn)，預(yù)計(jì)9家車企3月交付量有望在32-33萬

輛，相比2月+17％至+22％。根據(jù)我們進(jìn)行的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)得：

造車新勢力（調(diào)研合計(jì)3家）：3月預(yù)計(jì)交付合計(jì)1.0-2.0萬輛，較2月+70％至+80％。

自主品牌（調(diào)研合計(jì)5家）：3月預(yù)計(jì)交付合計(jì)29.0-30.0萬輛，較2月+10％至+20％。

合資品牌（調(diào)研合計(jì)1家）：3月預(yù)計(jì)交付合計(jì)0-0.5萬輛，較2月-30％至-20％。

我們認(rèn)為，考慮到一季度即將收官，新車型交付周期陸續(xù)開啟，以及3月前2周的交付完成情況周度改善，本月交付量環(huán)比2月預(yù)計(jì)有穩(wěn)步增長。

3. 數(shù)據(jù)回顧及投資建議

3.1. 3月第2周訂單、交付跟蹤及前瞻

在對9家車企相關(guān)渠道專家進(jìn)行的調(diào)查問卷及研判后，總結(jié)如下：

周訂單跟蹤：3月第2周（3.8-3.14）周訂單跟蹤：9家車企新增訂單7.0-8.0萬輛，新增訂單較M2W2同比-13％至-8％，4家車企新增訂單的環(huán)比增速低于整體水平，新勢力品牌增幅顯著。

月訂單預(yù)測：預(yù)計(jì)9家車企3月新增訂單有望在33-34萬輛之間，環(huán)比2月+12％至+17％。

周交付跟蹤：3月第2周（3.8-3.14）9家車企共計(jì)交付6.0-7.0萬輛，交付量較M2W2環(huán)比+12％至+17％，3家車企新增交付的環(huán)比增速高于整體水平，頭部自主品牌增長顯著。

月銷量預(yù)測：9家車企3月交付量有望在32-33萬輛，相比2月+17％至+22％。

3.2. 投資建議

3月第2周訂單需求較為平穩(wěn)，較M3W1下降0％至5％，較M2W2下降8％至13％，遞減主要由于此前頭部車企降價(jià)車型的基數(shù)較大，且貢獻(xiàn)程度邊際遞減所致，但同時(shí)，本周部分降價(jià)車企的訂單呈明顯邊際改善。我們認(rèn)為，近期油車降價(jià)幅度較大主要受到3方面因素催化：1）1-2月汽油車銷量下滑，需求疲軟2）國六B排放標(biāo)準(zhǔn)將于7月生效，車企面臨清庫壓力3）新能源滲透率穩(wěn)步提升，擠占油車份額。同時(shí)，部分新能源車企近期也陸續(xù)推出限時(shí)優(yōu)惠等“暗降”措施，車企降價(jià)政策頻出導(dǎo)致消費(fèi)者觀望情緒較濃，或抑制部分需求釋放。

我們認(rèn)為，在進(jìn)入新車型發(fā)布周期、4月上海車展前，或?yàn)檐嚻蠼祪r(jià)密集期，另外配合終端限時(shí)優(yōu)惠政策、金融政策、地方消費(fèi)券等政策優(yōu)惠，有望刺激短期需求。降價(jià)政策刺激短期需求，待二季度價(jià)格體系趨于穩(wěn)定、需求回升后或?qū)⒕S持分化格局，綜合實(shí)力強(qiáng)、擁有規(guī)模優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力強(qiáng)的頭部車企有望獲取更多市場份額。

推薦國內(nèi)自主品牌【比亞迪】、【廣汽集團(tuán)】、【長安汽車】、【吉利汽車】、【長城汽車】，造車新勢力【理想汽車】【小鵬汽車】；建議關(guān)注【蔚來汽車】。

本文源自券商研報(bào)精選