從投行業(yè)務(wù)排名行業(yè)前列到跌出前20，老牌券商銀河證券近些年在投行業(yè)務(wù)上的失意與公司的管理機(jī)制有著莫大的關(guān)聯(lián)，“市場(chǎng)化”改革與“體制”的爭(zhēng)論曾一度“裹挾”著銀河證券，而在爭(zhēng)論的同時(shí)，銀河證券也錯(cuò)失了轉(zhuǎn)型的窗口期。如今隨著中金王晟成為新任總裁，銀河證券能否走出投行“偏科”的窘境？

董事長(zhǎng)一職落定之際，銀河證券還引入了中金投行一把手王晟成為新的總裁。

7月14日，銀河證券公布原董事長(zhǎng)陳共炎不再擔(dān)任董事長(zhǎng)一職，該職位由原總裁陳亮接棒，中金投行負(fù)責(zé)人王晟成為新的總裁。

資料顯示，王晟此前是中金公司投資銀行部的負(fù)責(zé)人，在其率領(lǐng)下，投行業(yè)務(wù)成為中金公司的王牌。相比之下，同樣是隸屬于中央?yún)R金系，銀河證券的投行業(yè)務(wù)卻早已不復(fù)當(dāng)年的輝煌。

因此，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，王晟此番加盟，銀河證券的投行業(yè)務(wù)或許值得期待。

中金投行一把手王晟加盟

7月14日，老牌券商銀河證券發(fā)布了一則人事變動(dòng)公告，原董事長(zhǎng)陳共炎到齡退休不再擔(dān)任董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事，掌門(mén)人一職由公司原總裁陳亮接棒，同時(shí)“空降”的王晟從陳亮手中接過(guò)總裁一職。

事實(shí)上，銀河證券的人事巨變?cè)缬卸四摺?/p>今年4月30日，銀河證券連發(fā)兩份公告，其中一份是關(guān)于陳共炎的職位變動(dòng)，該公告顯示陳共炎不再代行董秘的職責(zé)，由公司業(yè)務(wù)總監(jiān)杜鵬飛兼任公司董秘。時(shí)隔兩個(gè)月，銀河證券官網(wǎng)對(duì)黨委書(shū)記一職進(jìn)行了更新，該職位由彼時(shí)的總裁陳亮擔(dān)任。

值得一提的是，相比較一把手的塵埃落定，市場(chǎng)對(duì)“新人”王晟充滿了好奇。公告顯示，2020年至2022年7月，王晟在中金公司是投資銀行部的負(fù)責(zé)人。而在王晟的帶領(lǐng)下，中金公司的投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出扶搖直上的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年，中金公司投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為59.56億元、70.36億元，同比變動(dòng)分別為40.22％、18.14％，分別占據(jù)總營(yíng)收的25％、23％。

而與中金公司同樣隸屬于中央?yún)R金系的銀河證券，相比之下投資業(yè)務(wù)卻遜色許多，尤其是在近幾年每況愈下。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年期間，銀河證券投行業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為10.64億元、4.92億元、4.88億元、4.23億元、7.97億元、5.76億元，同比變動(dòng)分別為30.46％、-53.78％、-8.59％、-13.34％、88.57％、-27.81％

年報(bào)顯示，2021年其完成IPO項(xiàng)目5單，完成再融資（包括可轉(zhuǎn)債融資）項(xiàng)目11單。同時(shí)，該年度總承銷(xiāo)規(guī)模為152.22億元，其中承銷(xiāo)IPO項(xiàng)目6.84億元，這一數(shù)據(jù)顯著低于其他頭部位置券商。

值得注意的是，如今在投行業(yè)務(wù)黯淡無(wú)光的銀河證券此前曾是行業(yè)翹楚。根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年，中國(guó)銀河在證券公司股票及債券承銷(xiāo)金額排名第三，僅次于中金和中信。2006年至2007年之間的大牛市中，中國(guó)神華等多個(gè)大型IPO項(xiàng)目都有中國(guó)銀河的身影。

轉(zhuǎn)變或許發(fā)生在2007年，時(shí)任銀河證券投資銀行總部總經(jīng)理的趙駒帶著一波人出走，此后投行部經(jīng)歷多次人事巨震，市場(chǎng)化改革步履維艱。

2009年，“百日總裁”改革因觸動(dòng)了老員工的利益而黯然收?qǐng)觥?012年汪六七的到來(lái)原以為能帶領(lǐng)投行業(yè)務(wù)重回高光，但2017年汪六七的離開(kāi)宣布了投行業(yè)務(wù)“失敗”。

在此背景下，中金王晟的加盟更像是扛起了重振投行業(yè)務(wù)的大旗。業(yè)內(nèi)人士也如此評(píng)價(jià)，王晟是投行業(yè)務(wù)出身，而且中金公司的投行在業(yè)界享有很高聲譽(yù)。另一方面，銀河證券則是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或財(cái)富管理為主，投行的優(yōu)勢(shì)相對(duì)而言并不明顯。此番王晟去銀河證券，銀河證券的投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)或許值得期待。

不過(guò)是否能補(bǔ)上這一短板尚未可知，畢竟銀河證券的投行業(yè)務(wù)有著諸多頑疾。

體制與市場(chǎng)化改革“博弈”

銀河證券的問(wèn)題或許不僅是業(yè)務(wù)“偏科”的問(wèn)題。有關(guān)市場(chǎng)化的改革與體制內(nèi)“老人”的“爭(zhēng)論”一直未停止過(guò)。

從2009年“百日總裁”改革黯然離場(chǎng)到體制內(nèi)顧偉國(guó)出任銀河證券總裁，顧偉國(guó)一干就是9年，直到2019年到齡退休。

而在顧偉國(guó)任期內(nèi)，銀河證券管理團(tuán)隊(duì)同樣遭遇“挑戰(zhàn)”。2016年4月，銀河證券在IPO前夜，董事長(zhǎng)離職、高管被調(diào)查，管理層出現(xiàn)人事“地震”。

2016年10月14日，銀河證券在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上預(yù)先披露了A股IPO招股說(shuō)明書(shū)，然而就在招股書(shū)披露的第四天，時(shí)任銀河證券董事長(zhǎng)的陳有安辭任。

此外，相關(guān)資料顯示，當(dāng)年銀河證券原副總裁朱永強(qiáng)（主管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）在9月份辭職；銀河證券原副總裁霍肖宇也于7月份被解聘。

在千鈞一發(fā)之際，陳共炎臨危受命接任銀河證券董事長(zhǎng)一職。彼時(shí)，陳共炎還同時(shí)兼任銀河金控董事長(zhǎng)和匯金公司副總經(jīng)理等職務(wù)。

高管先后離職的同時(shí)，銀河證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)也不容樂(lè)觀。申萬(wàn)宏源的研報(bào)顯示，銀河證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額由2015年上半年的5.3％下降至2016年上半年的4.9％；在融資融券業(yè)務(wù)上的市場(chǎng)占有率也從2015年上半年的6.5％下降至2016上半年的5.8％。

與此同時(shí)，營(yíng)收在熊市下也腰斬。數(shù)據(jù)顯示，2016年銀河證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.40億元，同比變動(dòng)-49.58％；凈利潤(rùn)為51.85億元，同比變動(dòng)為-47.50％。

而陳共炎的到來(lái)也讓市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑。彼時(shí)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，陳共炎的過(guò)往履歷，非常契合銀河證券目前的發(fā)展，尤其是對(duì)銀河證券正在推進(jìn)的A股IPO。

在陳共炎上任后不到半年，銀河證券實(shí)現(xiàn)了“A+H”兩地上市。

到任后，陳共炎確立了“打造航母券商、建設(shè)現(xiàn)代投行”戰(zhàn)略目標(biāo)、“雙輪驅(qū)動(dòng)、協(xié)同發(fā)展”業(yè)務(wù)模式、“以客戶為中心的財(cái)富管理業(yè)務(wù)、以企業(yè)為中心的投融資業(yè)務(wù)、以亞洲為中心的國(guó)際業(yè)務(wù)”三大業(yè)務(wù)體系及“集中統(tǒng)籌+條線監(jiān)督+分層管理”的管理體制。

據(jù)悉，海外業(yè)務(wù)主要以香港全資子公司銀河國(guó)際控股為業(yè)務(wù)平臺(tái)，而銀河證券也多次以此為載體在海外布局。

在2018年1月，銀河證券公告，其全資子公司中國(guó)銀河國(guó)際與馬來(lái)西亞聯(lián)昌集團(tuán)已完成股權(quán)買(mǎi)賣(mài)交割，將以1.67億新加坡元對(duì)價(jià)附條件地收購(gòu)聯(lián)昌證券國(guó)際私人有限公司已發(fā)行股本50％的普通股股份。

彼時(shí)銀河證券還表示，計(jì)劃在未來(lái)5年繼續(xù)增持聯(lián)昌證券的股權(quán)。2021年年底，銀河證券公告，銀河國(guó)際關(guān)于銀河-聯(lián)昌證券和銀河-聯(lián)昌控股的首份購(gòu)買(mǎi)權(quán)項(xiàng)下交易已于2021年12月7日完成，此次交易完成后，銀河國(guó)際分別持有銀河-聯(lián)昌證券已發(fā)行股本74.99％的普通股股份。

組織架構(gòu)上，陳共炎同樣大刀闊斧地進(jìn)行改動(dòng)。據(jù)悉，在其上任后的2017年至2018年，對(duì)績(jī)效考核不達(dá)標(biāo)、綜合評(píng)價(jià)不合格或受到黨紀(jì)政紀(jì)處分的多名總部部門(mén)總經(jīng)理等職位進(jìn)行解聘或者是降職。

多管齊下，效果明顯，銀河證券的凈利潤(rùn)更是跨入百億門(mén)檻。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，銀河證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收170.41億元、237.49億元、359.84億元，同比變動(dòng)分別為71.69％、39.37％、51.52％；同期應(yīng)對(duì)的歸母凈利潤(rùn)為52.28億元、72.44億元、104.30億元，同比變動(dòng)分別為81.09％、38.54％、43.99％。其中，銀河證券2021年業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最佳，行業(yè)排名第八。

與此同時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模也一路暴漲，在上述階段，銀河證券的資產(chǎn)規(guī)模分別為3156.66億元、4457.30億元、5601.35億。

“偏科”嚴(yán)重，過(guò)于依賴(lài)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

美中不足的是，銀河證券的投行仍舊沒(méi)有起色，靠著經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)“老本”撐起一片天。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，銀河證券在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收分別為77.38億元、107.46億元、125.09億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的45.41％、45.23％、35％。

與此同時(shí)，在上述階段，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為35.22億元、72.29億元、151.19億元，分別占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的20.67％、30.44％、42.02％。

也就是說(shuō)，靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這一項(xiàng)就為銀河證券貢獻(xiàn)了70％以上的收入。

相比之下，其他板塊的業(yè)務(wù)遜色得多。以2021年為例，銀河證券該年度自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、私募股權(quán)投資及另類(lèi)投資、海外業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)的收入分別為50.58億元、5.07億元、5.13億元、19.18億元、14.04億元。

事實(shí)上，銀河證券也多次在其他板塊發(fā)力，然而效果并不明顯。

在私募股權(quán)領(lǐng)域主要以銀河創(chuàng)新資本為平臺(tái)。企查查顯示，該公司成立至今投資達(dá)58個(gè)，僅有6家IPO，另有多家被并購(gòu)。而在2021年3月份，銀河證券還擬發(fā)起設(shè)立百億級(jí)的私募直投母基金。

銀河金匯作為銀河證券的資管平臺(tái)，極受母公司重視，不過(guò)即便是近一年多次變更高管也暫未出現(xiàn)較大的改善。

同質(zhì)化的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在近年來(lái)越演越烈，大都數(shù)券商都是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理，銀河證券同樣再往財(cái)富管理發(fā)力，以此擺脫對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的過(guò)分依賴(lài)。

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