開源證券股份有限公司齊東近期對新城控股（601155）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：商業(yè)收入持續(xù)增長，擬定增募資不超80億元》，本報告對新城控股給出買入評級，當前股價為17.2元。

新城控股

商業(yè)收入持續(xù)增長，擬定增募資不超80億元，維持“買入”評級

新城控股發(fā)布2023年2月經(jīng)營簡報，公司商業(yè)運營收入持續(xù)增長，于2月恢復公開市場拿地，資金狀況相對穩(wěn)健。同時公司發(fā)布定增募預案，擬募資不超80億元，若順利實施也將提升公司資金實力。我們維持盈利預測，預計2022-2024年新城控股歸母凈利潤分別為29.9、56.7、68.9億元，EPS分別為1.32、2.51、3.05元，當前股價對應PE估值分別為13.2、7.0、5.7倍，維持“買入”評級。

銷售金額降幅收窄，商業(yè)收入持續(xù)增長

公司2023年2月實現(xiàn)合同銷售金額約78.09億元，同比減少30.47%；銷售面積約88.80萬平方米，同比減少25.06%，銷售降幅同比收窄，其中江蘇銷售金額占比37.0%，長三角銷售金額占比達55.7%。公司1-2月累計合同銷售金額約135.85億元，同比減少28.85%，累計銷售面積約160.03萬平方米，同比下降19.25%。得益于春節(jié)返鄉(xiāng)消費需求和疫情管控放松，公司1-2月商業(yè)運營總收入為16.73億元，同比增長4.17%，我們認為在2023年消費復蘇的預期下，商業(yè)地產(chǎn)領域將迎來發(fā)展機會，公司商業(yè)運營收入增長可期。

獲取杭州綜合用地

2月公司通過掛牌方式取得杭州臨平區(qū)綜合用地，地塊規(guī)劃建面33.35萬方，包含約13萬方的商業(yè)綜合體用地，成交總價24.6億元，溢價率11.82%。本次公開市場獲取核心城市的優(yōu)質地塊也表明公司投資策略邊際改善，展現(xiàn)了公司相對穩(wěn)健的資金狀況。

擬增發(fā)募資不超過80億元

公司披露非公開發(fā)行預案，擬增發(fā)不超過現(xiàn)有股本的30%（對應6.77億股），募資不超過80億元，投向6個地產(chǎn)項目56億元以及補充流動資金24億元。6個項目均為在建項目且均已預售，是公司“保交樓、保民生”的重要工程。6個募投項目分別位于溫州、東營、重慶、泰安、宿遷、大同，項目平均銷售凈利率4.0%。本次定增將提升公司資金保障及償債能力。

風險提示：政策調(diào)控風險，三四線城市項目去化風險，吾悅廣場拓展不及預期。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券陳聰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為66.08%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利112.06億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為3.51。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為28.59。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，新城控股（601155）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：存貨/營收率。該股好公司指標3.5星，好價格指標4星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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