鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》 文丨瀟瀟

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核心提示：

1、太平洋證券預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤-5.3億元到-3.7億元，與2021年1.21億元的凈利潤相比，同比下滑406%-538%，成為A股上市券商中的“預(yù)虧王”。

2、太平洋證券上市后調(diào)整十多年，區(qū)間最大回撤達(dá)84%。截至2023年2月22日收盤，太平洋證券股價(jià)報(bào)收2.73元，處于破發(fā)狀態(tài)。有股民吐槽“13元買進(jìn)被套牢8年”。

3、1月17日，太平洋證券因違規(guī)新增產(chǎn)品規(guī)模，被暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案3個(gè)月。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》注意到，太平洋證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是其業(yè)務(wù)板塊中最具潛力的業(yè)務(wù)之一。從營收增速來看，資管業(yè)務(wù)是太平洋證券2022年上半年唯一實(shí)現(xiàn)翻倍增長的業(yè)務(wù)板塊，增速達(dá)到122.54%。從毛利率變動(dòng)來看，資管業(yè)務(wù)也是該公司2022年上半年唯一實(shí)現(xiàn)正增長的業(yè)務(wù)板塊，同比增加73.23個(gè)百分點(diǎn)。

4、太平洋證券投行業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱。近三個(gè)月內(nèi)，在證券業(yè)協(xié)會(huì)先后發(fā)布的投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)中，太平洋證券評(píng)級(jí)均為C類。

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A股進(jìn)入業(yè)績預(yù)披露高峰期。截至2月23日，43家上市券商中已有23家披露2022年業(yè)績快報(bào)或預(yù)告。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，素有“牛市旗手”稱號(hào)的券商2022年業(yè)績普遍亮起紅燈，僅方正證券1家業(yè)績預(yù)增，中信證券、光大證券、國元證券等4家預(yù)虧下限在10%以內(nèi)；太平洋證券、天風(fēng)證券等14家券商最大預(yù)虧幅度超50%，占比超六成。

值得一提的是，橫向?qū)Ρ?3家上市券商2022年業(yè)績預(yù)告，太平洋證券表現(xiàn)最不理想。

上市券商中的“預(yù)虧王”

1月30日晚間，太平洋證券發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)凈利潤-5.3億元到-3.7億元，與2021年1.21億元的凈利潤相比，同比下滑406%-538%，成為A股上市券商中的“預(yù)虧王”。

A股券商業(yè)績快報(bào)/預(yù)告凈利潤增速對(duì)比

對(duì)此，太平洋證券解釋稱，由于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及預(yù)計(jì)負(fù)債、終止確認(rèn)部分遞延所得稅資產(chǎn)等原因，造成公司虧損。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》注意到，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是太平洋證券2022年凈利潤大幅虧損的主要原因。根據(jù)太平洋證券業(yè)績預(yù)虧公告，其2022年全年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約6.51億元，扣除所得稅因素，影響公司2022年度凈利潤約5.03億元。

對(duì)于大額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的情況，太平洋證券表示，主要由于股票質(zhì)押業(yè)務(wù)融資人違約，公司對(duì)擔(dān)保情況、清收情況等綜合評(píng)估后對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

遞延所得稅資產(chǎn)、預(yù)計(jì)負(fù)債雖是太平洋證券預(yù)虧的另一個(gè)原因，但影響相對(duì)有限。具體來看，太平洋證券2022年度沖回以前年度確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)約0.37億元，影響2022年度凈利潤約0.37億元；公司2022年下半年計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債約0.17億元，扣除所得稅因素，影響公司2022年度凈利潤約0.12億元。

雖然太平洋證券對(duì)業(yè)績大幅預(yù)虧給出解釋，但投資者并不認(rèn)可，多位股民在股吧吐槽“這種垃圾股遲早被淘汰，沒有業(yè)績一切都是白扯”、“最弱的券商”、“是板塊最差的仔”、“最最最垃圾券商非你莫屬?zèng)]有之一”，“這票還有盼頭么”。

股吧截圖

股吧截圖

業(yè)績虧損的太平洋證券在資本市場的表現(xiàn)也不理想。2007年12月28日，太平洋證券以8元的首發(fā)價(jià)登陸滬市主板，然而上市首日就已是巔峰，按照前復(fù)權(quán)數(shù)據(jù)當(dāng)天最高漲至17.18元，隨后開始十多年的調(diào)整，區(qū)間最大回撤達(dá)84%。截至2023年2月22日收盤，太平洋證券股價(jià)報(bào)收2.73元，處于破發(fā)狀態(tài)。

太平洋行情走勢截圖

有投資者在股吧表示，“四塊多撲進(jìn)太平洋，套了兩年多”。更慘的是，還有股民吐槽被套八年，“拿了（太平洋）這個(gè)爛股整整8年，13元的股價(jià)變成3元，走錯(cuò)了路不堪回首，注冊(cè)制下太平洋爛殼還值多少錢？2.8元、2.9元、3元…每增加1毛都成了太平洋股價(jià)天花板頂，再等8年有沒有出頭日？”

股吧截圖

股吧截圖

資管備案遭監(jiān)管暫停3個(gè)月

業(yè)績、股價(jià)表現(xiàn)均不理想的太平洋證券，不久前還因?yàn)檫`規(guī)受到了監(jiān)管的處罰。

1月17日，太平洋證券發(fā)布公告稱收到云南監(jiān)管局的行政監(jiān)管措施決定書，因違規(guī)新增“太平洋證券寧靜126號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”（下稱“寧靜126資管計(jì)劃”）產(chǎn)品規(guī)模，被暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案3個(gè)月，并被責(zé)令依規(guī)處分相關(guān)責(zé)任人員。

據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》了解，寧靜126資管計(jì)劃此前陷入訴訟糾紛，一度“踩雷”。

根據(jù)太平洋證券此前公告，其管理的寧靜126資管計(jì)劃與賢豐控股集團(tuán)有限公司（下稱“賢豐集團(tuán)”）進(jìn)行股票質(zhì)押式回購交易。因賢豐集團(tuán)未按約定履行義務(wù)構(gòu)成違約，太平洋證券提起仲裁。2021年10月，將持有的賢豐集團(tuán)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司（下稱“浙商資管”），并于2022年8月收到浙商資管支付的受讓款，該案執(zhí)行完畢。

對(duì)于此次被監(jiān)管處罰，太平洋證券表示，高度重視上述問題，將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求落實(shí)相關(guān)決定。同時(shí)，太平洋證券也指出，暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案事項(xiàng)不影響公司現(xiàn)有凈值型產(chǎn)品正常運(yùn)作，對(duì)公司收入和利潤的影響極小。

但鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》發(fā)現(xiàn)，資管業(yè)務(wù)對(duì)太平洋證券收入和利潤的影響似乎并不像該公司回應(yīng)所稱的“極小”。

太平洋證券財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6058.2萬元，占總營業(yè)收入的8.19%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2699.07萬元，同期公司的營業(yè)利潤為-8153.2萬元。

2022年半年報(bào)截圖

值得一提的是，太平洋證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是其業(yè)務(wù)板塊中最具潛力的業(yè)務(wù)之一。從營收增速來看，資管業(yè)務(wù)是太平洋證券2022年上半年唯一實(shí)現(xiàn)翻倍增長的業(yè)務(wù)板塊，增速達(dá)到122.54%。從毛利率變動(dòng)來看，資管業(yè)務(wù)也是該公司2022年上半年唯一實(shí)現(xiàn)正增長的業(yè)務(wù)板塊，同比增加73.23個(gè)百分點(diǎn)。

此次被處罰，雖然太平洋證券表示不影響現(xiàn)有凈值型產(chǎn)品正常運(yùn)作，但停止產(chǎn)品備案3個(gè)月，或難免對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生消極影響。

除了資管業(yè)務(wù)，太平洋證券的主要業(yè)務(wù)還包括證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)。

從收入規(guī)模來看，證券投資業(yè)務(wù)是太平洋證券的第一大業(yè)務(wù)。2022上半年，該板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元，同比增長57.46%；毛利率74.7%在五大主營業(yè)務(wù)中排名第一，但有下滑的趨勢，同比減少5.86個(gè)百分點(diǎn)。

投行業(yè)務(wù)薄弱 被評(píng)C類

太平洋證券的五大主要業(yè)務(wù)中，投行業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱。

2022年12月9日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果（下稱“投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)”）顯示，參加評(píng)價(jià)的77家保薦機(jī)構(gòu)中，12家公司被評(píng)為A類，50家公司被評(píng)為B類，太平洋證券等15家公司被評(píng)為C類。

證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)截圖

時(shí)隔兩個(gè)月，太平洋證券再獲C類評(píng)級(jí)。2月3日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2022年證券公司財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果（下稱“財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)”）顯示，在參加評(píng)價(jià)的39家證券公司中，8家公司被評(píng)為A類，23家公司被評(píng)為B類，太平洋證券等8家公司被評(píng)為C類。

證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)截圖

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》注意到，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)等級(jí)均為C類的證券公司只有太平洋證券和華龍證券兩家。

值得注意的是，太平洋證券曾在2017年獲得證券公司A類評(píng)級(jí)，但此后評(píng)級(jí)逐年下降——次年降至BB評(píng)級(jí)、2019年再降至B評(píng)級(jí)、2020年降至CCC評(píng)級(jí)，2021年維持CCC評(píng)級(jí)不變。2022年，證監(jiān)會(huì)不再公布證券公司分類結(jié)果，改為由地方證監(jiān)局進(jìn)行“一對(duì)一”通知。

太平洋證券投行業(yè)務(wù)薄弱在財(cái)報(bào)中也有所體現(xiàn)。該公司2022年上半年投資銀行業(yè)務(wù)收入3907.1萬元，同比下降55.05%，是五大主要業(yè)務(wù)規(guī)模最小的板塊。而該板塊營業(yè)成本為5722.69萬元，收入甚至不能覆蓋成本，毛利率同比減少65.42個(gè)百分點(diǎn)。

2022年半年報(bào)截圖

太平洋證券在財(cái)報(bào)中表示，投行業(yè)務(wù)遇到的問題之一是債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)有所下滑。同時(shí)，公司保薦類項(xiàng)目取得進(jìn)展，儲(chǔ)備項(xiàng)目類型、數(shù)量進(jìn)一步提升；并購重組、再融資等業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定。

未來，太平洋證券能否扭虧為盈、提振股價(jià)、改善投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)級(jí)，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《投資觀察》將持續(xù)關(guān)注。