財(cái)聯(lián)社2月19日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中金公司：A股以修復(fù)為主線 輕指數(shù)重結(jié)構(gòu)

近期市場趨勢反映前期政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)活動改善驅(qū)動行情修復(fù)后，投資者開始更注重未來經(jīng)濟(jì)修復(fù)的高度，且時(shí)點(diǎn)臨近兩會，對后續(xù)政策的關(guān)注度有望提升，在此背景下結(jié)合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時(shí)段，A股整體震蕩波動的趨勢可能仍將延續(xù)一段時(shí)間，待基本面實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)恢復(fù)后，市場有望重拾升勢。

配置方面，雖然市場短線可能缺乏明顯的上行催化因素，但考慮當(dāng)前市場整體估值不貴，投資者對經(jīng)濟(jì)信心在逐步修復(fù)，當(dāng)前位置也不必過于謹(jǐn)慎，市場中期機(jī)會仍大于風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)活動的修復(fù)情況、兩會前后的政策預(yù)期，海外關(guān)注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預(yù)期。

未來3-6個(gè)月關(guān)注如下三條主線：1）預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；2）高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；3）股價(jià)調(diào)整相對充分、中長期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信證券：把握配置良機(jī) 堅(jiān)守成長洼地

2月以來小盤成長指數(shù)漲幅明顯，主題炒作熱度較高，在外部風(fēng)險(xiǎn)擾動增多的環(huán)境下，市場心態(tài)不穩(wěn)定凸顯，對擾動過度反應(yīng)，市場依然延續(xù)去年黑天鵝多發(fā)環(huán)境下的思維慣性，隨著基本面預(yù)期重構(gòu)并上修，外部擾動并不會構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，投資者將重新凝聚共識，短暫波動提供調(diào)增倉的良機(jī)。

配置上，建議繼續(xù)堅(jiān)守成長洼地，提高半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊的配置優(yōu)先級。其中長期戰(zhàn)略配置圍繞能源、科技、國防和農(nóng)業(yè)的“四大安全”領(lǐng)域展開。其他品種方面，建議持續(xù)關(guān)注有一定業(yè)績成長彈性、相對冷門并且已經(jīng)開始受益于流動性修復(fù)的中小市值成長股，這些個(gè)股相對更多地分布在機(jī)械、環(huán)保、化工等領(lǐng)域。同時(shí)，還建議關(guān)注2023年業(yè)績有較大同比改善空間的行業(yè)，如科技中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，醫(yī)藥中的藥品耗材和器械，制造中的風(fēng)光儲，機(jī)械和軍工板塊中細(xì)分材料和設(shè)備領(lǐng)域，地產(chǎn)鏈中家居、家電等后周期品類。另外，創(chuàng)新藥或在今年接力CXO成為新的賽道型板塊。

華安證券：外抑制內(nèi)平穩(wěn) 震蕩市中尋機(jī)會

春節(jié)后市場維持震蕩偏弱勢，本周尾在外部事件影響下出現(xiàn)情緒化下跌。結(jié)構(gòu)上成長風(fēng)格略偏弱勢，主要受到海外加息預(yù)期的影響，開工相關(guān)品種和出行以及消費(fèi)等方向較好。往后一段時(shí)間看，市場或繼續(xù)呈現(xiàn)波動弱勢調(diào)整的狀態(tài)，但類似上周尾的加速下跌不會持續(xù)也不是常態(tài)。

當(dāng)前配置關(guān)注三條主線：（1）開工季節(jié)性行情正當(dāng)時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注8大細(xì)分領(lǐng)域。開工返工復(fù)工迎來越來越多期待和關(guān)注，春節(jié)假期后至兩會結(jié)束前后的季節(jié)性開工行情到來。本輪開工行情有望持續(xù)至3月中旬前后，重點(diǎn)關(guān)注水泥、非金屬材料、環(huán)保設(shè)備、專業(yè)工程、工程咨詢、環(huán)境治理、金屬新材料、燃?xì)庠趦?nèi)的8大細(xì)分領(lǐng)域。

（2）以出行為代表的復(fù)蘇超預(yù)期方向，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美是中期機(jī)會。航班執(zhí)行數(shù)和地鐵客流量驗(yàn)證居民出行、工作開返復(fù)工力度，復(fù)蘇進(jìn)展略超市場預(yù)期，在3月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)或者證偽前有望成為持續(xù)方向。關(guān)注航空機(jī)場和酒店餐飲為代表的出行。（3）成長風(fēng)格短期受美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)化的抑制，中期仍有機(jī)會。調(diào)整可逐步加大對風(fēng)光儲、動力電池、能源金屬等的配置。

海通證券：宏觀預(yù)期開始進(jìn)入驗(yàn)證期 消費(fèi)復(fù)蘇趨勢延續(xù)

2月至今，宏觀預(yù)期開始進(jìn)入驗(yàn)證期，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢延續(xù)，技術(shù)創(chuàng)新催化TMT行情。1月春節(jié)之前，市場對春節(jié)消費(fèi)和節(jié)后復(fù)工的預(yù)期較為樂觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是第一和第二階段市場上漲的主線之一，1月剛好還是宏觀數(shù)據(jù)的空窗期，未有數(shù)據(jù)證偽市場的樂觀預(yù)期。但春節(jié)之后即2月以來，市場開始關(guān)注現(xiàn)實(shí)是否能夠跟上預(yù)期，尤其是對消費(fèi)復(fù)蘇程度和地產(chǎn)銷售能否回升較為關(guān)注。

成長板塊中重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)。具體行業(yè)配置方面，結(jié)合政策、技術(shù)和市場面三個(gè)維度判斷，認(rèn)為成長板塊中數(shù)字經(jīng)濟(jì)或更加值得關(guān)注。數(shù)字經(jīng)濟(jì)輻射硬件、軟件、服務(wù)商等TMT領(lǐng)域，有望提振行業(yè)基本面，我們預(yù)計(jì)TMT板塊23年歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到25%左右，在大類行業(yè)中增速最快且環(huán)比改善幅度最明顯。

此外關(guān)注新能源和券商，全年維度關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇。23年可關(guān)注板塊中景氣度有望維持高位的細(xì)分領(lǐng)域，如儲能、新能源車智能化等。新能源車方面，1月新能源車銷量同比增速降至-5%，未來可以關(guān)注擴(kuò)內(nèi)需政策下的新能源車消費(fèi)回暖情況，例如近期深圳市出臺了十二條金融舉措支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。儲能方面，當(dāng)前多省市已經(jīng)明確新能源配置儲能的要求，這將直接帶動大型儲能需求。根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟預(yù)測，23年中國電化學(xué)儲能累計(jì)裝機(jī)量增速將達(dá)82%。

興業(yè)證券：短期積極挖掘低位補(bǔ)漲機(jī)會

當(dāng)前市場從估值水位來看，以股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為參考，上證綜指已從去年底的極端值回落到當(dāng)前接近均值水平。意味著從指數(shù)位置而言，當(dāng)前已修復(fù)到了一個(gè)相對正常、合理的位置。若后續(xù)指數(shù)要進(jìn)一步上行，則需要看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度、或政策力度上的超預(yù)期。其次，從各行業(yè)的交易擁擠度來看，當(dāng)前部分熱門行業(yè)、賽道擁擠度也已回升至歷史較高水平，顯示短期市場交易結(jié)構(gòu)有所惡化。

配置建議：短期積極挖掘低位補(bǔ)漲機(jī)會，中期繼續(xù)布局成長并戰(zhàn)略看多“大煉化”等周期。從中長期看，成長賽道今年多處于景氣延續(xù)與困境反轉(zhuǎn)，景氣優(yōu)勢較為明顯。綜合2022E和2023E的一致預(yù)測盈利增速來看，成長賽道今年多處于景氣延續(xù)和困境反轉(zhuǎn)區(qū)間。具體來看，成長板塊中屬于景氣延續(xù)的賽道有電力、儲能、新能源車、智能汽車、光伏、軍工等，屬于困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)有計(jì)算機(jī)、傳媒、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、元宇宙等。同時(shí)，相較于消費(fèi)醫(yī)藥、金融地產(chǎn)和周期板塊，成長板塊在景氣度方面整體優(yōu)勢明顯，中長期配置價(jià)值仍較為顯著。

華西證券：消費(fèi)復(fù)蘇仍是大概率 支撐A股底部區(qū)間

國內(nèi)消費(fèi)活力迅速反彈，市場利率向政策利率靠攏。A股估值快速修復(fù)后，增量資金入市不足導(dǎo)致博弈加劇。2月至今北向資金凈買入166億元，相比1月的1413億元大幅放緩；私募基金股票倉位已回升至2022年以來最高，短期進(jìn)一步上行動能不高；公募基金贖回壓力有所下降，但權(quán)益類新發(fā)行基金未出現(xiàn)明顯放量。

2月以來A股市場進(jìn)入階段性震蕩整固，一方面前期投資者搶跑“國內(nèi)復(fù)蘇”和“海外緊縮放緩”，市場估值快速修復(fù)，部分獲利盤資金存在止盈傾向，另一方面也受到地緣事件的擾動。盡管短期海外緊縮預(yù)期抬升導(dǎo)致美元和美債利率反彈，但人民幣匯率大幅貶值的壓力有限，年內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性較強(qiáng)，中期外資仍是凈流入趨勢，市場底部區(qū)間具備支撐。往后看，A股指數(shù)震蕩上移的態(tài)勢沒有改變，階段性調(diào)整即是再次布局的機(jī)會。行業(yè)配置上，建議關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的“醫(yī)藥、食品飲料”；政策支持方向“數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、新能源部分領(lǐng)域”等。

中銀證券：情緒修復(fù)告一段落 風(fēng)格短期回歸均衡

本周內(nèi)外流動性環(huán)境均出現(xiàn)一定程度的波動。短期調(diào)整不改估值中樞上行趨勢。本周以來，市場出現(xiàn)了一波較為明顯的調(diào)整，前期熱門行業(yè)階段性超買、外部因素?cái)_動及其引發(fā)的情緒波動是市場調(diào)整的導(dǎo)火索。對于本輪調(diào)整的幅度及性質(zhì)，我們認(rèn)為，這僅僅是估值底部修復(fù)行情過程中的短暫調(diào)整，市場中樞上行的大邏輯依然未被破壞。本輪估值修復(fù)行情驅(qū)動因素在于基本面回暖預(yù)期及寬松的政策環(huán)境。

近期市場特別是TMT行業(yè)出現(xiàn)一定回調(diào)，顯現(xiàn)出一定的“止盈”特征，但整體來看，科技周期向上進(jìn)程仍在延續(xù)，短期調(diào)整不改長期軟硬科技交替向上趨勢。短期可均衡配置低估值地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)、銀行、建筑、建材等），長期觀察美債利率信號與市場情緒因素判斷科技與核心資產(chǎn)投資機(jī)會。

民生證券：積極防御 為宏觀波動率上行作好準(zhǔn)備

“吃飯”行情或已告一段落，經(jīng)濟(jì)中向上修復(fù)的動能仍在，可以適當(dāng)把握。當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)中向上的力量是圍繞著生產(chǎn)的修復(fù)和等待房地產(chǎn)問題的最終揭曉，這將成為市場關(guān)注的重心。海外來看，美債收益率+美元指數(shù)下行的趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，這一因素或許對成長風(fēng)格更為不利。

所以，市場應(yīng)該利用向上動能因素進(jìn)行積極的防御：一方面，聚焦經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能中、圍繞著生產(chǎn)恢復(fù)的積極向上的因素：煤炭、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、化工和鋼鐵；第二，關(guān)注通脹的反彈力量正在凝聚：油運(yùn)、油；第三，面對宏觀經(jīng)濟(jì)波動率向下放大的風(fēng)險(xiǎn)可以進(jìn)行的提前準(zhǔn)備，包括：電力運(yùn)營、建筑，以及更多重資產(chǎn)領(lǐng)域的國企。對于我們年度推薦的有色金屬（銅、金、鋁），向上動能最大的時(shí)期仍未到來，不過重新布局的時(shí)點(diǎn)或在臨近。

華鑫證券：A股春躁近尾聲 兩會后成長占優(yōu)

短期內(nèi)外資金分歧，杠桿資金交易占比高位回落，獲利盤兌現(xiàn)導(dǎo)致恐慌蔓延，A 股休整蓄勢，預(yù)計(jì)回調(diào)空間有限，且不改中長期震蕩向上格局。復(fù)盤近10年兩會前后的A股表現(xiàn)，會前政策預(yù)期對市場行情有提振效果，小盤風(fēng)格占優(yōu)。會議召開期間及會后，市場勝率下行，但成長仍有結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。

行業(yè)選擇建議關(guān)注三大方向：第一，前期調(diào)整相對充分，且當(dāng)前估值安全邊際較高的醫(yī)藥、半導(dǎo)體、美容護(hù)理和軍工行業(yè)；第二，兩會政策預(yù)期較強(qiáng)的食飲、地產(chǎn)鏈、數(shù)字產(chǎn)業(yè)；第三，新一輪國企改革、央國企助力穩(wěn)增長和中國特色估值體系重塑下的國央企。

山西證券：A股高位回落 多部委發(fā)聲引導(dǎo)政策預(yù)期

近期A股走勢承壓，行業(yè)輪動較快，市場波動加劇。中長期看，近日《求是》雜志連續(xù)發(fā)表重要文章，在擴(kuò)大內(nèi)需總方針指引下，國家發(fā)改委、財(cái)政部對促進(jìn)消費(fèi)，新能源建設(shè)，以及更積極的財(cái)政政策等方面全面布局，將有效推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動長期預(yù)期。鑒于當(dāng)前A股整體估值仍偏低，未完全反應(yīng)市場較強(qiáng)預(yù)期，2023年重要會議召開時(shí)間臨近，市場對拼經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期較強(qiáng)。

市場正在逐步走出修復(fù)行情，各板塊機(jī)會相對均衡，更看好具有中長期強(qiáng)成長邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強(qiáng)提振的標(biāo)的，配置中建議緊扣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線，繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（通信、養(yǎng)殖、高端制造和醫(yī)藥醫(yī)療等）有望持續(xù)收獲較優(yōu)表現(xiàn)。

本文源自財(cái)聯(lián)社 笠晨