2023年2月21日永茂泰（605208）（605208）發(fā)布公告稱泰康資產王建軍 奚佳 張欣星 肖銳于2023年2月20日調研我司。

具體內容如下：

問：公司目前產能布局及經營業(yè)績？

答：公司主營汽車用鋁合金和汽車零部件，在上海、安徽、四川、重慶、山東等地布局生產基地，合計有鋁合金產能23.7萬噸，其中鋁合金錠10萬噸、鋁合金液13.7萬噸，主要用于汽車發(fā)動機缸體缸蓋、活塞、汽車空調壓縮機缸體、缸蓋等；汽車零部件主要為汽車發(fā)動機缸體缸蓋、油底殼、空調壓縮機缸體缸蓋、渦輪增壓器殼體、變速箱端蓋以及新能源汽車電池包模組支架、橫梁構件、電機端蓋、逆變器殼體、減速器殼體等鋁合金鑄件。

2022年度，公司預計歸母凈利潤約8,600萬元到11,600萬元，同比減少約48.97%到62.17%。主要原因為疫情期間公司產能利用率較低，導致單位產品綜合成本偏高，同時疫情沖擊打亂了公司采購、生產、銷售的節(jié)奏，鋁價大幅下跌導致公司產品價格下降，原材料采購成本與產品銷售價格錯配，進一步導致公司總體毛利率下降；公司研發(fā)投入有較大增加；公司買入套期保值的鋁、銅、鎳期貨價格呈下跌趨勢，期貨賬戶發(fā)生較大虧損，公司尚未適用套期會計準則，2022年度非經常性損益金額同比大幅減少。

問：公司未來業(yè)績增長點有哪些？

答：公司在安徽廣德新建的16萬噸鋁合金項目，已完成主體廠房建設，目前正在采購設備，其中6萬噸鋁合金液項目是配套原客戶的汽車零部件項目、10萬噸再生鋁合金錠（液）項目是為了配套新增客戶及原客戶的增量需求，該項目投產將增加公司盈利規(guī)模。

公司在安徽廣德新建的10萬噸鋁灰渣資源化利用項目，已建成一期3.3萬噸并于2022年11月取得危廢經營許可，進入正式運營，一方面處理公司生產經營中累積的大量鋁灰渣，節(jié)省了委托第三方處理的費用，降低了公司綜合成本，另一方面公司于2022年6月取得了9類危險品運輸資質，可對外承接業(yè)務，增加公司盈利。公司2023年還將啟動二期3.3萬噸項目。公司在安徽廣德新建的汽車零部件自動化生產線項目，目前第一階段部分設備已投產，產品包括新能源汽車電池包橫梁構件、逆變器殼體及端蓋、汽車發(fā)動機油底殼等，以新能源汽車零部件為主，第二階段還在規(guī)劃設計。該項目將助力公司汽車零部件業(yè)務規(guī)模及盈利穩(wěn)步增長。另外，公司擬在云南布局綠色鋁合金生產基地，采用水電，并直接使用電解鋁企業(yè)的液態(tài)原鋁，以滿足目前汽車行業(yè)一體化壓鑄所需的免熱處理鋁合金材料要求和“雙碳”趨勢，并節(jié)省能源成本，公司2022年已經和云南硯山政府簽訂20萬噸鋁合金項目投資合作協(xié)議，目前還在對項目的原料供應等前期重要條件進行考察準備。同時，公司正在對在東南亞國家布局再生鋁收、加工以及生產再生鋁合金進行考察論證，該項目的開展將有利于降低公司原材料成本，提升毛利率，并拓展海外市場。

問：公司將如何開展套期保值業(yè)務？

答：公司開展套期保值業(yè)務主要是為了控制因大宗金屬市場價格大幅波動導致的公司原材料成本上升、庫存商品價格下跌等生產經營風險，以控制并降低原材料成本、鎖定利潤，從而保持公司盈利的穩(wěn)定，降低公司整體經營風險。公司將緊緊圍繞生產經營主業(yè)，嚴格按照上交所發(fā)布的第5號自律監(jiān)管指引關于套期保值的監(jiān)管規(guī)定和公司在2022年對上交所的監(jiān)管函復以及公司的套期保值管理制度開展套期保值業(yè)務，不斷完善內控流程，已達到套期保值目標。

問：公司免熱處理鋁合金材料進展？

答：公司的免熱處理鋁合金技術主要包括愛爾思和上海交大許可專利技術、以及公司與沈陽航空航天大學、皮爾博格等合作研發(fā)技術，其中合作研發(fā)技術已處于專利申請的實質審查程序。公司與愛爾思及上海交大合作進行市場開拓，上海交大的專利技術市場認可度較高，促進了公司免熱材料業(yè)務拓展，公司運用上海交大專利實施生產，雙方對銷售價格中的浮動價格部分按照生產成本及利潤、銷售成本及利潤、技術支持成本及專利費等構成按比例結算。公司合作研發(fā)的技術采用不同于現(xiàn)有專利的技術路線，該技術已進入應用，目前正在與部分車企進行生產配套試驗，未來如大規(guī)模生產，將進一步提升公司產品毛利率。

問：公司如何布局一體化壓鑄？

答：一體化壓鑄是汽車輕量化的一部分，公司主營業(yè)務就是沿著輕量化趨勢在發(fā)展，目前突出優(yōu)勢主要在材料端，也就是免熱處理鋁合金材料。目前除特斯拉外，一體化壓鑄還處于前期，部分車企購置了一體化壓鑄設備，但存在成本、技術、合格率等問題還在不斷完善。公司與皮爾博格、大眾等客戶合作多年，將與客戶合作布局一體化壓鑄，重點發(fā)揮公司在材料端的優(yōu)勢，同時公司也具有汽車零部件生產技術，各方可在下游環(huán)節(jié)也開展產業(yè)鏈合作。

問：公司市場拓展情況？

答：公司汽車鋁合金業(yè)務已形成再生鋁收、鑄造鋁合金生產、鋁危廢資源化利用的全產業(yè)鏈低碳循環(huán)，目前與拓普、晉拓、文燦等新客戶開始合作，未來將擴大合作規(guī)模。公司汽車零部件，配套大眾MEB和通用BEV3新能源車型平臺，合作廣度在擴大，剎車卡鉗已取得大陸制動器訂單，電池連接器銅排已量產，另外公司與特斯拉、蔚來也在開展前期合作。

永茂泰（605208）主營業(yè)務：汽車用鋁合金和汽車用鋁合金零部件的研發(fā)、生產和銷售

永茂泰2022三季報顯示，公司主營收入26.71億元，同比上升19.32%；歸母凈利潤6247.43萬元，同比下降61.91%；扣非凈利潤7077.85萬元，同比下降41.56%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入10.05億元，同比上升26.54%；單季度歸母凈利潤1242.83萬元，同比下降70.54%；單季度扣非凈利潤1579.15萬元，同比下降61.21%；負債率39.3%，投資收益-5361.03萬元，財務費用1785.53萬元，毛利率10.21%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。融資融券數(shù)據顯示該股近3個月融資凈流入6175.56萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數(shù)據，估值分析工具顯示，永茂泰（605208）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、經營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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