金融界1月31日消息 隨著資本市場(chǎng)回暖，證券板塊逐漸走出低迷期。2023年以來(lái)，證券板塊漲幅為9.86％，跑贏滬深300。

消息面上，證券公司正陸續(xù)披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。除銀河證券等數(shù)家頭部券商外，截至1月30日，已有34家券商披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。其中，31家券商去年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，僅3家實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。值得注意的是，有18家券商凈利潤(rùn)降幅超五成，4家券商在2022年度由盈轉(zhuǎn)虧。

“回顧 2022 年，自營(yíng)業(yè)務(wù)大幅下滑，成為拖累行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要因素。展望2023年，市場(chǎng)回暖預(yù)期疊加低基數(shù)效應(yīng)，自營(yíng)投資業(yè)務(wù)會(huì)有明顯修復(fù)。”銀河證券發(fā)布研報(bào)表示。財(cái)通證券也持樂(lè)觀態(tài)度，低基數(shù)下2023年迎來(lái)恢復(fù)性高增長(zhǎng)是大概率事件，基于中性假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)29.6％、31.3％。

18家券商凈利潤(rùn)降幅超五成，4家業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧

1月30日晚間，國(guó)海證券、天風(fēng)證券、華西證券等十家券商發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，截至目前，已有34家券商披露業(yè)績(jī)預(yù)告。

梳理業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)現(xiàn)，在上述34家券商中，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的券商超九成，其中，紅塔證券凈利潤(rùn)降幅最大，達(dá)97.87％。對(duì)此，紅塔證券表示，2022年，受?chē)?guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩和國(guó)內(nèi)疫情沖擊雙重因素影響，證券市場(chǎng)跌宕起伏，報(bào)告期公司自營(yíng)業(yè)務(wù)持有的金融資產(chǎn)受市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益同比減少，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)發(fā)生較大變化。

除紅塔證券外，國(guó)都證券、財(cái)達(dá)證券、申萬(wàn)宏源、西南證券、東北證券、湘財(cái)證券、中泰證券等18家券商凈利潤(rùn)降幅均超五成。值得注意的是，2021年，申萬(wàn)宏源曾以93.98億元的凈利潤(rùn)險(xiǎn)些邁進(jìn)“百億俱樂(lè)部”，而今凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)只有27億-35億元，僅達(dá)上年的1/3。

申萬(wàn)宏源表示，報(bào)告期內(nèi)，受?chē)?guó)際形勢(shì)動(dòng)蕩、新冠疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等多重因素影響，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)波動(dòng)加大、股債齊跌、交投萎縮。受此影響，公司部分業(yè)務(wù)收入同比減少，預(yù)期信用減值損失同比增加，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降62.76％-71.27％。

此外，天風(fēng)證券、太平洋證券、江海證券和中山證券凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，其中天風(fēng)證券虧損12.71億元，為上市以來(lái)首次年度虧損。根據(jù)往期季報(bào)，天風(fēng)證券前三季度的凈利潤(rùn)分別為-8430.15萬(wàn)元、13597.51萬(wàn)元、16.81萬(wàn)元。截至2022年9月末，該公司凈利潤(rùn)共計(jì)5184.17萬(wàn)元。

12億元的高額虧損究竟從何而來(lái)？對(duì)此，天風(fēng)證券在業(yè)績(jī)預(yù)虧公告中表示，在此嚴(yán)峻的環(huán)境下，營(yíng)收占比較高的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅減少、計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及參股單位出現(xiàn)巨額虧損等原因?qū)е鹿?022年出現(xiàn)虧損。

雖然2022年券商業(yè)績(jī)整體承壓，但依然有3家券商實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，方正證券凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)19.13億元-20.95億元，同比增長(zhǎng)5％-15％。粵開(kāi)證券凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.95億元，同比增長(zhǎng)78.08％；麥高證券（原名為“網(wǎng)信證券”）在計(jì)入近29億元的“破產(chǎn)重整收益”后扭虧為盈，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)29億元。

政策利好+估值重構(gòu)，券商2023業(yè)績(jī)有望回升

盡管券商業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，但不少分析師仍持樂(lè)觀態(tài)度。銀河證券分析師武平平表示，展望 2023 年，證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好，景氣修復(fù)，業(yè)績(jī)重回上行通道。穩(wěn)增長(zhǎng)政策優(yōu)化、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性合理充裕環(huán)境下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)有望改善，對(duì)證券行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。綜合考慮證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，我們預(yù)計(jì)2023年證券行業(yè)業(yè)績(jī)復(fù)蘇，景氣回升，低基數(shù)效應(yīng)下，Q1業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高增。

“1月13日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》中，對(duì)從事并購(gòu)、私募股權(quán)投資的資管計(jì)劃放開(kāi)“投資單一資產(chǎn)不超過(guò)該資產(chǎn)凈值的 25％”限制，以及“取消管理人自有資金參與單個(gè)集合資管計(jì)劃不得超過(guò)該計(jì)劃總份額 20％”的要求，我們認(rèn)為券商系PE將在國(guó)內(nèi)新循環(huán)中起到至關(guān)重要的作用，大有可為。”財(cái)通證券非銀分析師夏昌盛表示。

同時(shí)，從估值角度上，夏昌盛指出，當(dāng)前非銀行業(yè)處估值低位，在基本面改善疊加配置提升的驅(qū)動(dòng)下，估值向上修復(fù)空間大。截至1月20日，券商板塊PB估值為1.30倍，處于2018年以來(lái)底部向上24％的分位區(qū)間。在低估值、低配置下，券商方面政策利好+業(yè)績(jī)高增+估值重構(gòu)，預(yù)計(jì)2023年一季度證券行業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比+104％，有望達(dá)到全年業(yè)績(jī)彈性最高點(diǎn)。

中原證券分析師張洋表示，1月以來(lái)券商指數(shù)跟隨權(quán)重類(lèi)指數(shù)向上反彈，近日明顯走強(qiáng)并超越去年12 月初的高點(diǎn)，板塊平均 P/B 由 1.23 倍增長(zhǎng)至1.34倍，進(jìn)入新一輪修復(fù)周期的趨勢(shì)已較為明朗。長(zhǎng)期看，在證券行業(yè)確定性已處于并將在十四五期間持續(xù)處于新一輪上升周期的背景下，2023年證券行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望結(jié)束休整重回升勢(shì)。中短周期內(nèi)，預(yù)計(jì)券商指數(shù)仍將跟隨權(quán)重類(lèi)指數(shù)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，板塊內(nèi)結(jié)構(gòu)性行情的范圍及力度有望明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。

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