智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在開年持續(xù)活躍之后，1月16日上午，券商股徹底暴動(dòng)起來，板塊大幅拉升。其中千億龍頭廣發(fā)證券(000776.SZ)直沖漲停，中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)、東方財(cái)富(300059.SZ)、東方證券(600958.SH)等股跟漲。消息面上，證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，其中第二十八條明確證券公司向投資者收取證券交易傭金，不得明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本。華西證券認(rèn)為新規(guī)一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于證券行業(yè)降低服務(wù)收費(fèi)對(duì)盈利能力影響的擔(dān)心，主線明確的情況下，券商估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錯(cuò)配帶來左側(cè)配置機(jī)會(huì)。

1月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》，自2023年2月28日起施行。其中第二十八條明確證券公司向投資者收取證券交易傭金，不得明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本。此外，《辦法》援引《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)非法跨境經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的日常監(jiān)管，對(duì)相關(guān)違法違規(guī)行為，按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，穩(wěn)步推進(jìn)整改規(guī)范工作。

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、核心業(yè)務(wù)，也是支持證券公司其他各類業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。公開數(shù)據(jù)顯示，目前，證券行業(yè)分支機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到1.2萬家，證券從業(yè)人員數(shù)量達(dá)到35.5萬人，客戶數(shù)量達(dá)到2.1億。

近年來，隨著證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、場(chǎng)外期權(quán)等業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)性地位更加突出。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2022年前三季度，140家證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）共計(jì)877.11億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為28.83%，在所有業(yè)務(wù)中占比最高。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，《辦法》明確了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商專屬業(yè)務(wù)，證券公司向投資者收取證券交易傭金不得明顯低于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本，不得使用“零傭”“免費(fèi)”等用語進(jìn)行宣傳。今后，傭金價(jià)格戰(zhàn)有望得到遏制。降費(fèi)空間縮小，有利于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展。在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型上，券商應(yīng)以客戶為中心，優(yōu)化財(cái)富管理業(yè)務(wù)和產(chǎn)品體系建設(shè)，提升資產(chǎn)配置服務(wù)能力和服務(wù)質(zhì)量。

華西證券表示，新規(guī)相當(dāng)于鎖定了零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率的下限，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于證券行業(yè)降低服務(wù)收費(fèi)對(duì)盈利能力影響的擔(dān)心?？紤]到全面注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)，IPO節(jié)奏高位運(yùn)行，以及財(cái)富管理的潛在空間依賴居民超額儲(chǔ)蓄率的權(quán)益配置，更依賴A股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)。主線明確的情況下，券商調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒的作用有望再度發(fā)揮，券商估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錯(cuò)配帶來左側(cè)配置機(jī)會(huì)。

光大證券指出，2020年四季度開始證券板塊連續(xù)調(diào)整，目前估值已經(jīng)反映了部分市場(chǎng)悲觀預(yù)期，存在一定修復(fù)需求。但估值低只是上漲的必要條件而非充分條件，該行認(rèn)為證券行業(yè)有可能在年初迎來一波上漲行情。在寬信用和資本市場(chǎng)的重要性提升的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，證券行業(yè)的重要性和發(fā)展空間將進(jìn)一步提升。

該行重點(diǎn)推薦兩條主線：1)券商板塊中綜合實(shí)力突出、市場(chǎng)份額逐步提升的龍頭券商的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，推薦中信證券；2)財(cái)富管理大時(shí)代下，推薦賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理龍頭東方財(cái)富，以及受益于基金子公司快速發(fā)展的東方證券，廣發(fā)證券。

相關(guān)概念股：

中信證券(600030.SH)：主要業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)等。主要為投資銀行、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、金融市場(chǎng)等相關(guān)金融服務(wù)。

中金公司(601995.SH)：中國(guó)第一家中外合資券商，主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

東方財(cái)富(300059.SZ)：公司為財(cái)富管理大時(shí)代下，賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理龍頭券商。

東方證券(600958.SH)：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異，匯添富基金位居全國(guó)前列。

廣發(fā)證券(000776.SZ)：業(yè)務(wù)牌照齊全，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡，綜合金融服務(wù)能力行業(yè)領(lǐng)先的券商。集團(tuán)的投資研究業(yè)務(wù)主要為機(jī)構(gòu)客戶提供包含宏觀經(jīng)濟(jì)與策略，行業(yè)與上市公司，金融工程等多領(lǐng)域的投資研究服務(wù)，獲得機(jī)構(gòu)客戶的分倉交易傭金收入。