1月16日，本周是虎年最后一個交易周，A股市場延續(xù)了開年以來的強(qiáng)勢上攻走勢，在消費(fèi)、新能源、券商等多個板塊聯(lián)袂上漲的帶動之下，上證指數(shù)站上3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，繼續(xù)向上攻城略地，港股同樣出現(xiàn)了持續(xù)上攻。A股和港股今年以來表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，在全球主要資本市場中的表現(xiàn)也是比較亮麗的，初步驗(yàn)證了我在2023年十大預(yù)言中的判斷。隨著我國消費(fèi)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)回升，各路資金流入A股和港股的意愿越來越強(qiáng)烈，A股和港股將走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情。現(xiàn)在市場反轉(zhuǎn)的趨勢已經(jīng)形成，結(jié)構(gòu)性牛市的特征逐步體現(xiàn)出來?，F(xiàn)在雖然還不具備發(fā)動全面牛市的條件，還只是一部分行業(yè)和股票上漲，但結(jié)構(gòu)性牛市是大家獲取不錯回報(bào)的良好環(huán)境，大家選出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的好行業(yè)，趁現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)股票股價還比較低，及時布局，從而抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的機(jī)會。

現(xiàn)在春季攻勢愈演愈烈，除了內(nèi)資加倉之外，外資流入A股的意愿也非常強(qiáng)烈。截止到上周五，今年以來僅僅兩周的時間，外資流入A股達(dá)到了640億元，相當(dāng)于去年外資流入全年金額的60%，也體現(xiàn)出高盛、大摩等國際著名投行對A股市場積極看好的態(tài)度。人民幣近期也出現(xiàn)了強(qiáng)勁升值，去年人民幣出現(xiàn)貶值，主要是由于美聯(lián)儲暴力加息，連續(xù)七次加息將美元的基準(zhǔn)利率從0加到了4.25%~4.5%，而我國貨幣政策則是保持相對寬松，采取了降息降準(zhǔn)的方式來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增速下降。我國央行政策目標(biāo)是穩(wěn)增長，而美聯(lián)儲的政策目標(biāo)是抗通脹，由于政策目標(biāo)不同，出現(xiàn)了中美貨幣政策的偏差，引起人民幣短期的貶值，當(dāng)時我講到人民幣不具備長期貶值的基礎(chǔ)。隨著2023年我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，美聯(lián)儲加息也接近尾聲，我在2023年十大預(yù)言中第一條就講到，美聯(lián)儲可能會在3月份之后結(jié)束本輪加息周期，這樣的話，今年人民幣相對于美元應(yīng)該是升值的。人民幣升值無疑會提升全球資本對中國股票、債券的配置熱情，從而帶來資金的流入。外資的資金流入會起到很好的示范效應(yīng)，很多投資者會觀察外資流向的指標(biāo)，所以外資的流入對A股市場走強(qiáng)是一個好事。

這輪上漲中消費(fèi)功不可沒。在新十條出來之后，被壓抑三年的消費(fèi)需求集中爆發(fā)，又加上新春佳節(jié)即將到來，很多人選擇到外地過年，到旅游景點(diǎn)觀光游覽。很多熱門景點(diǎn)人滿為患，機(jī)票、高鐵票一票難求。大街上重現(xiàn)車水馬龍的盛況，很多熱門餐廳已經(jīng)開始拿號排隊(duì)。我們熟悉的景象又出現(xiàn)了，這就是消費(fèi)復(fù)蘇的一個證明。所以這一波上漲過程中，白酒、醫(yī)藥、食品飲料、旅游免稅等消費(fèi)板塊領(lǐng)漲兩市。而作為行情風(fēng)向標(biāo)，券商股最近也表現(xiàn)突出，走出了持續(xù)上攻的走勢，券商股啟動也是重要的一個信號，也是市場行情走強(qiáng)的一個重要表征，大家可以關(guān)注一下。

消費(fèi)啟動，券商啟動，最近新能源也開始蠢蠢欲動。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，大力發(fā)展清潔能源是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必由之路，這是國家戰(zhàn)略，未來在新能源方面的投入還會進(jìn)一步加大。2022年下半年新能源的整體估值出現(xiàn)比較大的下跌，已經(jīng)成功的擠出估值泡沫，預(yù)計(jì)2023年新能源還會成為市場關(guān)注的重點(diǎn)，前海開源清潔能源基金重點(diǎn)布局新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲能等四大賽道龍頭股。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向，這是我在2023年十大預(yù)言中明確提出的觀點(diǎn)，在2023年將會得到很好的驗(yàn)證。因?yàn)閺慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，我國的比較優(yōu)勢就是消費(fèi)，我們擁有世界上最多的人口、最大的消費(fèi)市場，而和消費(fèi)相關(guān)的一些科技互聯(lián)網(wǎng)公司則是具有流量優(yōu)勢，抓住了消費(fèi)上升的機(jī)會。前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金，重點(diǎn)布局的就是消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大方向的優(yōu)質(zhì)龍頭股，特別是重點(diǎn)布局了消費(fèi)白馬股，從長期來抓住優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的投資機(jī)會。

現(xiàn)在市場已經(jīng)從左側(cè)建倉機(jī)會進(jìn)入到右側(cè)建倉機(jī)會，如果大家錯過了去年10月份市場左側(cè)建倉的機(jī)會，現(xiàn)在趨勢已經(jīng)逐步確立了，就不要錯過右側(cè)建倉的機(jī)會。雖然說右側(cè)建倉比左側(cè)建倉的成本會高一些，但是因?yàn)橼厔菀呀?jīng)確立了，大家的信心會比當(dāng)時要強(qiáng)，持有的也更加堅(jiān)定。在去年10月份市場最低迷的時候前海開源基金看多做多、知行合一，用2.9億元的自有資金自購旗下基金，在當(dāng)時公布自購的基金公司中自購金額是排第一的，加上年初自購的5000萬元，2022年前海開源基金累積在市場低迷的時候，累計(jì)自購3.4億元的旗下基金，表明了對中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期看好態(tài)度，也是對中國資本市場長期發(fā)展看好的態(tài)度。

做價值投資要知行合一，特別是在市場信心不足的時候，更應(yīng)該堅(jiān)守理念。機(jī)會是跌出來的，風(fēng)險是漲上去的。巴菲特曾經(jīng)幽默的說過，我希望我買的公司是躺在手術(shù)臺上的時候買的。只有在這個時候，好公司才會有好價格，否則的話好公司的價格可能都是比較高的。通過布局好公司，然后選擇一個好的時點(diǎn)介入，這樣才會有長期比較好的回報(bào)。做價值投資要結(jié)合A股市場的實(shí)際，做中國特色價值投資，這也是我提出來的一個重要觀點(diǎn)。過去七年時間，我每年都會參加巴菲特股東大會，前四年是線下參加，這三年是通過線上參加，通過參加巴菲特股東大會，第一時間將巴菲特和芒格的真知灼見介紹給廣大投資者，改變很多投資者追漲殺跌，炒消息、炒概念的操作方法。真正學(xué)會做好公司的股東，或者通過買入好基金來間接持有這些好公司，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值。過去20年，人與人之間的財(cái)富差距主要是通過房子來拉開的，未來20年可能就要通過好股票、好基金來拉開的，也就是通過股權(quán)來拉開的，股權(quán)投資時代已經(jīng)來臨。當(dāng)然大家一定要認(rèn)真學(xué)習(xí)價值投資理念，學(xué)習(xí)行業(yè)分析和公司分析的方法，通過配置好企業(yè)的股權(quán)，或者是好基金來抓住股權(quán)投資時代帶來的財(cái)富增值的機(jī)會，增加財(cái)產(chǎn)性收入。

（楊德龍為前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）