財(cái)聯(lián)社1月15日訊（編輯 姚輝）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：資金將逐步接力 布局節(jié)后高彈性

A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期形成正反饋，強(qiáng)化投資者增配共識(shí)，預(yù)計(jì)外資快速流入之后節(jié)奏將放緩，國(guó)內(nèi)資金也將補(bǔ)倉(cāng)，逐步形成資金接力效應(yīng)。歷史復(fù)盤顯示，外資集中流入疊加春節(jié)過后，市場(chǎng)上漲概率更大，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，建議長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置圍繞“四大安全”，中期戰(zhàn)術(shù)加倉(cāng)三類“洼地”，短期聚焦處于“洼地”且春節(jié)后有爆發(fā)力的品種。首先，近期全國(guó)疫情“達(dá)峰”后日新增感染數(shù)回落明顯，高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證與基本面預(yù)期改善形成正反饋，且基本面中期修復(fù)趨勢(shì)高度明確，各類投資者中期增配A股已形成較強(qiáng)共識(shí)。其次，外資補(bǔ)倉(cāng)式流入明顯提速，已成為開年來最重要的定價(jià)力量，預(yù)計(jì)也是今年全年重要的資金來源之一；國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)從均衡配置轉(zhuǎn)向更重成長(zhǎng)，內(nèi)外資將逐步形成資金接力效應(yīng)。再次，歷史復(fù)盤顯示，外資過去33次周流入超200億元的事件中，有20次A股在后續(xù)3個(gè)月上漲，滬深300平均漲幅8.8%；2000年以來春節(jié)后一個(gè)月A股上漲概率74%，平均漲幅2.5%：當(dāng)前上述兩類事件疊加，節(jié)后市場(chǎng)上漲概率較大。最后，當(dāng)前依然是較好的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)。

配置方面，①長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置上，依然建議圍繞能源、科技、國(guó)防和農(nóng)業(yè)“四大安全”領(lǐng)域展開。②中期戰(zhàn)術(shù)加倉(cāng)上，建議關(guān)注受益于市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)好轉(zhuǎn)和擴(kuò)散的過程的三類“洼地”，以及2023年業(yè)績(jī)有較大同比改善空間的行業(yè)，例如科技中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，醫(yī)藥中的藥品耗材和器械，制造中的風(fēng)光儲(chǔ)，機(jī)械和軍工板塊中細(xì)分材料和設(shè)備領(lǐng)域，地產(chǎn)鏈中建材、家居、家電等后周期品類。③短期品種選擇上，在內(nèi)外資金接力期，建議布局機(jī)構(gòu)倉(cāng)位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績(jī)彈性大，預(yù)計(jì)春節(jié)長(zhǎng)假后有爆發(fā)力的品種，包括醫(yī)藥醫(yī)療和信創(chuàng)等。

華安證券：持股過節(jié) 四條主線持續(xù)把握春季行情

疫情感染春節(jié)前達(dá)峰回落營(yíng)造消費(fèi)復(fù)蘇大環(huán)境，美國(guó)通脹壓力緩解有望帶動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，均對(duì)A股形成持續(xù)利好，春季行情延續(xù)無憂，可放心持股過節(jié)。

配置上建議以四條主線：一是成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)強(qiáng)者恒強(qiáng)，關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)周期加持的風(fēng)光儲(chǔ)、電池鏈上游材料以及中游制造；二是春季行情中的情緒引領(lǐng)板塊，重點(diǎn)關(guān)注券商和計(jì)算機(jī)信創(chuàng)；三是疫情達(dá)峰回落疊加春節(jié)需求，關(guān)注服務(wù)類消費(fèi)中的出行鏈條及線下消費(fèi)、白酒等食飲消費(fèi)品和需求恢復(fù)的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)；四是支持政策、綠燈投資案例推出可期，疊加美股持續(xù)反彈帶動(dòng)，關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)。

海通證券：對(duì)比歷史本輪上漲可能未完 成長(zhǎng)有望接力

22年10月底以來行情屬于牛市初期第一波上漲，歷史上平均持續(xù)3個(gè)月，寬基指數(shù)漲幅30%附近，對(duì)比歷史，這次時(shí)空均未到。過去牛市第一波上漲期間風(fēng)格偏均衡、行業(yè)輪漲普漲，這次低點(diǎn)上漲以來價(jià)值略占優(yōu)，借鑒歷史成長(zhǎng)接下來有望接力。

成長(zhǎng)領(lǐng)域重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT），新能源有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，券商也值得關(guān)注，全年而言消費(fèi)望復(fù)蘇反轉(zhuǎn)，必需消費(fèi)品更優(yōu)。

中泰證券：短期不建議盲目追高 配置亦應(yīng)保持平衡

當(dāng)前市場(chǎng)情緒較高，需冷靜對(duì)待市場(chǎng)情緒，短期不建議過度追高，而要重視一季度風(fēng)險(xiǎn)因素的演繹。從風(fēng)格表現(xiàn)來看，一季度醫(yī)藥、高分紅的電力以及科技（軍工、計(jì)算機(jī)）等風(fēng)格或相對(duì)占優(yōu)。全年來看，經(jīng)濟(jì)作為今年決策層最重要工作的基礎(chǔ)，需關(guān)注后續(xù)政策刺激的力度，隨著經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)”否極泰來”，二季度的市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待，故也可以將一季度看成是逢低布局的窗口期。

在經(jīng)歷了連續(xù)三周上漲后，當(dāng)前市場(chǎng)情緒較為亢奮，鑒于一季度仍然存在疫情擾動(dòng)、消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)不建議盲目追高，在配置方向上亦應(yīng)保持平衡：

1）結(jié)合過去10年春節(jié)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)，大消費(fèi)板塊在春節(jié)前普遍表現(xiàn)不俗，但春節(jié)后板塊往往出現(xiàn)回落。且自12月疫情防控政策放松以來，以食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)為代表的大消費(fèi)板塊實(shí)現(xiàn)較高漲幅，當(dāng)前板塊交易情緒已處于高位，因此短期內(nèi)不建議盲目追高。2）計(jì)算機(jī)、軍工等科技板塊在近10年來春節(jié)前后表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，結(jié)合當(dāng)前計(jì)算機(jī)等科技板塊擁擠度較低，且在數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展和大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)等因素催化下不乏相對(duì)景氣的業(yè)績(jī)支撐，短期內(nèi)板塊投資價(jià)值凸顯。3）電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，板塊交易情緒較低，未來在穩(wěn)增長(zhǎng)政策相繼落地的催化下，板塊或?qū)⒂胁凰妆憩F(xiàn)，可適當(dāng)配置進(jìn)行防御。4）伴隨疫情逐步“常態(tài)化”和政府定向刺激效果顯現(xiàn)，下半年市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒒氐窖肫蟮凸乐邓{(lán)籌，而在疫情反復(fù)沖擊影響下，醫(yī)藥板塊或成為23年市場(chǎng)重要主線。

民生證券：市場(chǎng)處于政策蜜月期 關(guān)注復(fù)蘇交易的擴(kuò)散

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期與海外“衰退交易”共振，市場(chǎng)延續(xù)躁動(dòng)行情。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于政策蜜月期，向上動(dòng)量未結(jié)束。

圍繞經(jīng)濟(jì)舊動(dòng)能主導(dǎo)的內(nèi)需修復(fù)疊加美元走弱雙驅(qū)動(dòng)進(jìn)行布局依然是最優(yōu)策略，我們當(dāng)下的組合建議是：房地產(chǎn)、油（油運(yùn)、石油石化）、保險(xiǎn)、煤炭、有色（銅、金、鋁）、銀行，建材。

西部證券：節(jié)后市場(chǎng)有望迎來跨年行情的第三階段

隨著流動(dòng)性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告窗口期的臨近推動(dòng)盈利預(yù)期改善，跨年行情正在進(jìn)入盈利預(yù)期驅(qū)動(dòng)的第二階段，而隨著未來地方兩會(huì)的漸次召開，市場(chǎng)對(duì)于宏觀政策的預(yù)期將進(jìn)一步，市場(chǎng)有望逐步進(jìn)入跨年行情的第三階段。

結(jié)構(gòu)上看，在疫情管控放開背景下，醫(yī)藥與線下消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)仍然值得關(guān)注。隨著兩會(huì)逐步臨近，政策預(yù)期升溫，電力，通信，計(jì)算機(jī)，電子等于新基建相關(guān)的行業(yè)值得關(guān)注。隨深化金融改革不斷推進(jìn)，構(gòu)建中國(guó)特色估值體系過程中，直接融資市場(chǎng)重要性上升，關(guān)注券商業(yè)績(jī)和估值的持續(xù)改善。

興業(yè)證券：內(nèi)資將與外資形成合力共振 市場(chǎng)修復(fù)仍將繼續(xù)

未來一個(gè)階段內(nèi)，在外資持續(xù)流入主導(dǎo)，同時(shí)國(guó)內(nèi)疫情影響逐步消退、政策寬松加速落地的背景下，我們認(rèn)為市場(chǎng)的修復(fù)仍將繼續(xù)。并且，隨著國(guó)內(nèi)資金逐步入場(chǎng)、共振發(fā)力，今年在增量資金的推動(dòng)下，對(duì)市場(chǎng)可以更樂觀點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)上，一方面，繼續(xù)聚焦外資偏好、同時(shí)受益于政策放松的、以大消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等為代表的“核心資產(chǎn)”。另一方面，創(chuàng)新藥、信創(chuàng)、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、軍工等符合政策引導(dǎo)方向的成長(zhǎng)板塊，悲觀預(yù)期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比明確，當(dāng)前也可重點(diǎn)關(guān)注、掘金。

信達(dá)證券：價(jià)值有望帶領(lǐng)市場(chǎng)普漲

熊轉(zhuǎn)牛第一波上漲中，市場(chǎng)可能會(huì)有整體性的普漲。我們認(rèn)為，后續(xù)領(lǐng)漲的板塊可能會(huì)更偏向價(jià)值。本質(zhì)原因是，熊轉(zhuǎn)牛初期，估值和邏輯比景氣度更重要。歷史上這一階段，漲幅較大的板塊大多為熊市中超跌或過去2-3年超額收益較弱的板塊。當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格估值和倉(cāng)位均較低，估值修復(fù)空間更大，尤其是在基本面改善左側(cè)可能有更好的超額收益機(jī)會(huì)。另外，受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)，以及疫情達(dá)峰后消費(fèi)修復(fù)預(yù)期，驅(qū)動(dòng)年內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的邏輯，更有利于經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊表現(xiàn)。

未來3個(gè)月配置建議：消費(fèi)（疫情&地產(chǎn)政策變化+經(jīng)濟(jì)beta+估值修復(fù)）>金融地產(chǎn)（穩(wěn)增長(zhǎng)+經(jīng)濟(jì)改善左側(cè)有表現(xiàn)）>軟成長(zhǎng)（過去2-3年受壓制+低估值+尋找新賽道）>周期（商品價(jià)格下降+部分地產(chǎn)鏈估值修復(fù)）>硬科技(供需錯(cuò)配緩解+產(chǎn)能壓力仍待出清）。

華西證券：A股春季行情仍在積極可為期

本輪A股行情從11月初啟動(dòng)，主要驅(qū)動(dòng)力來自估值的抬升。展望后市，我們對(duì)A股仍持積極態(tài)度：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，美元美債下行驅(qū)動(dòng)外資風(fēng)險(xiǎn)偏好回升；2）疫情政策優(yōu)化后，外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國(guó)2023年增長(zhǎng)預(yù)期，A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升；3)房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域政策釋放暖意，驅(qū)動(dòng)A股估值的持續(xù)抬升。資金面來看，外資是近期主導(dǎo)增量資金，私募基金倉(cāng)位也出現(xiàn)快速上行，待投資者情緒進(jìn)一步修復(fù)，公募增量資金也有望逐漸入市，驅(qū)動(dòng)A股資金面向好。

行業(yè)配置上，建議關(guān)注三條主線：1）受益于疫后修復(fù)的消費(fèi)領(lǐng)域，食品飲料、醫(yī)藥、航空機(jī)場(chǎng)、酒店、免稅等；2）產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(zhǎng)板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、軍工、新能源部分領(lǐng)域等；3）受益于政策邊際調(diào)整的，地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。

中金公司：高斜率復(fù)蘇繼續(xù)支持市場(chǎng)修復(fù)

往未來看，我們認(rèn)為盡管12月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)偏弱，但市場(chǎng)反映的是未來增長(zhǎng)改善預(yù)期，隨著疫情影響高峰過后，當(dāng)前可能是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)修復(fù)較快的階段，這是近期市場(chǎng)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁的重要支撐。當(dāng)前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，我們認(rèn)為臨近春節(jié)不排除市場(chǎng)短線面臨一定擾動(dòng)，但修復(fù)行情可能尚未結(jié)束，未來需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善斜率及政策預(yù)期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響。

配置建議方面，短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長(zhǎng)。1）預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及支持平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注；2）高景氣、有政策支持、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；3）股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時(shí)機(jī)需要等待政策預(yù)期變化。

本文源自財(cái)聯(lián)社 姚輝