財(cái)聯(lián)社1月11日訊（記者 林堅(jiān)）股指期權(quán)作為資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。財(cái)聯(lián)社記者注意到，1月10日，廣發(fā)證券發(fā)布公告稱，公司近日收到證監(jiān)會(huì)批文，允許公司開展股指期權(quán)做市業(yè)務(wù)。

圖為廣發(fā)證券股指期權(quán)做市業(yè)務(wù)獲批公告

除了業(yè)界人士，相較于股票期權(quán)，股指期權(quán)做市業(yè)務(wù)并不是那么受人熟知。整體來看，期權(quán)主做市商和一般做市商總計(jì)20家公司，據(jù)財(cái)聯(lián)社記者綜合上交所、深交所、中金所、券商等官網(wǎng)進(jìn)行的不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，加上廣發(fā)證券，還有招商證券、國(guó)泰君安、華泰證券、中信建投、海通證券、光大證券、國(guó)信證券、西部證券、中泰證券、申萬宏源、東方證券、中信證券等12家券商擁有股指期權(quán)業(yè)務(wù)資格。

值得一提的是，廣發(fā)證券是2019年后首家獲得股指期權(quán)業(yè)務(wù)資質(zhì)批文的上市券商，上一家上市券商還是2019年12月26日發(fā)布公告的招商證券。彼時(shí)的12月，國(guó)泰君安、華泰證券、中信建投、海通證券、光大證券、國(guó)信證券、西部證券陸續(xù)獲得了批文。

廣發(fā)證券表示，公司將嚴(yán)格按照法律法規(guī)及監(jiān)管要求開展股指期權(quán)做市業(yè)務(wù)。

ETF期權(quán)和股指期權(quán)共存共榮，品種愈發(fā)多元

與期貨相比，期權(quán)是一種更為精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，能夠有效度量和管理市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新更為靈活的基礎(chǔ)性構(gòu)件。其中，據(jù)記者了解，股指期權(quán)則是指期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來某個(gè)時(shí)間股指水平買進(jìn)或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權(quán)。而股指期權(quán)做市業(yè)務(wù)就是券商在此基礎(chǔ)上展開的做市業(yè)務(wù)。

同為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市交易，目前業(yè)界頗為關(guān)注的是ETF期權(quán)。ETF期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化的基于ETF份額的看漲或看跌而設(shè)計(jì)的一種選擇權(quán)。一般來看，跟蹤同一指數(shù)的ETF期權(quán)和股指期權(quán)共存共榮。而圍繞二者開展的做市業(yè)務(wù)，對(duì)于券商而言，往往不需直接面對(duì)客戶，主要以提供流動(dòng)性為主要義務(wù)，同時(shí)成熟了的市場(chǎng)中可借定價(jià)優(yōu)勢(shì)持續(xù)獲利。

可以說，交易所推出的期權(quán)種類愈加豐富。交易所推出的股票期權(quán)包括上交所上證50ETF期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)，深交所的滬深300ETF期權(quán)、中證500ETF期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)，中金所的滬深300股指期權(quán)、中證1000股指期權(quán)。記者注意到，證監(jiān)會(huì)近期還同意中金所開展上證50股指期權(quán)交易。

值得一提的是，三大交易所會(huì)對(duì)做市商定期評(píng)級(jí)，評(píng)價(jià)維度包括參與率、做市時(shí)間等。而在中金所公布的2021年度優(yōu)秀做市商及優(yōu)秀服務(wù)會(huì)員名單中，部分券商股指期權(quán)業(yè)務(wù)展業(yè)獲得認(rèn)可。

2021年度股指期權(quán)優(yōu)秀做市商金獎(jiǎng)：招商證券、中信證券；

2021年度股指期權(quán)優(yōu)秀做市商銀獎(jiǎng)：中信建投、海通證券、國(guó)泰君安、東方證券、中泰證券、華泰證券；

2021年度股指期權(quán)優(yōu)秀做市商銅獎(jiǎng)：國(guó)信證券、光大證券。

更多券商暫難參與這類重資產(chǎn)業(yè)務(wù)

有受訪的非銀分析師告訴記者，股指期權(quán)的引入有利于完善資本市場(chǎng)投資、套利、避險(xiǎn)三位一體的交易功能，有利于活躍基礎(chǔ)市場(chǎng)并提高基礎(chǔ)市場(chǎng)定價(jià)效率，有利于進(jìn)一步開發(fā)更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與交易策略以滿足投資者個(gè)性化的交易需求，有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展壯大與平穩(wěn)運(yùn)行。

對(duì)于券商而言，期權(quán)做市成功與否，資金實(shí)力是繞不開的一項(xiàng)指標(biāo)。可以看到，目前擁有股指期權(quán)業(yè)務(wù)資格的券商多為頭部券商，且未來趨勢(shì)也是收攏到頭部。

廣發(fā)證券成立于1991年，是國(guó)內(nèi)首批綜合類證券公司。數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)證券2021年凈資本達(dá)到727億元，居行業(yè)第六名。此外，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)也均入行業(yè)前十。

對(duì)于期權(quán)做市業(yè)務(wù)，廣發(fā)證券曾多次表示公司積極開展股指期權(quán)工作的籌備與申請(qǐng)，這種“表態(tài)”最早可追溯到2010年左右。該公司稱，將為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者提供豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，

對(duì)于券商開展期權(quán)做市業(yè)務(wù)的益處，記者留意到，財(cái)通證券曾提到有三點(diǎn)，可供行業(yè)分享：

一是有利于提升公司在場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的參與度，擴(kuò)大公司金融科技應(yīng)用場(chǎng)景；

二是積極參與場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)的交易，有助于促進(jìn)與交易所、基金公司的交流合作；

三是期權(quán)做市業(yè)務(wù)作為資本中介業(yè)務(wù)，其收入主要來源于做市價(jià)差收益和交易所激勵(lì)，有利于豐富公司收入來源，促進(jìn)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入更加穩(wěn)健。

不過，東方證券非銀金融分析師孫嘉賡曾在研報(bào)中指出，所有的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市商業(yè)務(wù)中都包含了規(guī)模較大的頭部券商，或是頭部券商的資本管理公司參與其中，由于業(yè)務(wù)專業(yè)性高，資金量需求大，一般券商無力參與這類重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而且我國(guó)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市商制度采取末位淘汰制，更利于頭部券商在客戶、資產(chǎn)規(guī)模、人才、業(yè)務(wù)協(xié)同等方面發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 林堅(jiān)